Рынок ценных бумаг России за последние годы

Потребители денежных ресурсов

Поставщики денежных ресурсов

              - прямое направление движения денежных потоков в экономике;

              - обратное направление движения денежных потоков в экономике;

Рис. 1.5. Движение денежных ресурсов в экономике

Однако даже при наличии обоих рынков денежные ресурсы могут пойти в обход финансового сектора. Так, например, аккумуляция денежных ресурсов предприятиями может происходить, минуя финансовый сектор, скажем, через получение отсрочек платежей за товары (услуги) от своих поставщиков, за счет капитализации прибыли или, вспоминая классический пример, через процесс авансирования со стороны собственных работников (наемного труда). Значи­тельная доля перераспределительных процессов, вызывающих денежные потоки в экономике, происходит через бюджетные механизмы, использующие системы налогообложения, заказов, тендеров и прочие технологии. Нередко можно на­блюдать, что свобода волеизъявления агентов при этом начинается и заканчива­ется возле избирательной урны.

Историческое развитие экономических механизмов распределения и перерас­пределения богатства, размещения денежных ресурсов к настоящему времени снизило значение «нерыночных» методов аккумуляции и перемещения денежных ресурсов, повысив роль финансового рынка, его сегментов и используемых ими приемов в обеспечении процессов перетока денежных ресурсов в экономике и перераспределении доходов.

Механизмы обозначенного перераспределения принимали в истории различ­ные формы, захватывали в свой оборот разные субъекты, использовали разные технологии. Исторически первыми профессиональными участниками этого рын­ка были менялы, откупщики налогов, ростовщики и прочие, позднее — пришед­шие им на смену банки.

Однако со временем финансовая техника совершенствовалась и рождала новые способы соединения интересов поставщиков и потребителей денежных ресурсов. К примеру, практика заключения договоров займа выработала технологию «дроб­ления» общей суммы договора на определенные части, так, что появился прооб­раз облигации. Развитие же института долевого участия в прибылях и долевого финансирования привело к появлению инструмента корпоративного строитель­ства — акции. Некоторое время данные прообразы ценных бумаг существова­ли преимущественно вне рынка. С установлением мест их регулярной торговли рынок ценных бумаг постепенно стал завоевывать свою нишу в регулировании денежных потоков, кредитных и корпоративных отношений.

Эволюция рынка ценных бумаг протекала параллельно с развитием других сег­ментов финансового рынка. К концу XIX в. финансовый рынок обретает вполне отличаемые и отчасти обособленные формы — кредитный рынок, страховой рынок и рынок ценных бумаг.

Заметим, что, анализируя основу процессов, реализующихся на рынке ценных бумаг, мы перешли к рассмотрению более широких категорий — финансового сектора и финансового рынка. Действительно, с позиций изучения базовых фун­кций финансовый рынок не стоит делить на отдельные сегменты.

Попробуем перефразировать определение основной функции рынка цен­ных бумаг, в качестве которой мы выше обозначили обеспечение перетока (пе­ремещения) денежных ресурсов в экономике. Сформулируем следующее: ос­новной активной целевой функцией финансового рынка (определяющей его содержание) является быстрое и максимально дешевое снабжение экономи­ческих субъектов необходимыми им денежными ресурсами. Иначе говоря, мы констатируем участие финансового рынка (рынка ценных бумаг в том числе) в выполнении функции «финансирования экономики». Несмотря на недо­статочную четкость данного понятия, оно, тем не менее, часто используется в экономической литературе, а также в нормативных документах. В частности, разработчики указа Президента Российской Федерации «Об утверждении кон­цепции развития рынка ценных бумаг в РФ» предложили следующую форму­лировку: «В результате глубоких институциональных реформ Россия достигла значительного прогресса в формировании экономики рыночного типа и создании основных элементов трехуровневой системы ее финансирования: бюджетное финансирование, банковские кредиты и прямые инвестиции через механизмы рынка капиталов». В нашем определении основной целевой функции финансового рынка понятие «финансирование экономики» замещается более выраженным «снабжением экономических субъектов необходимыми де­нежными ресурсами». Однако сущность финансового рынка заключается в том, что данное снабжение оказывается более «эффективным» в сравнении с альтер­нативными способами финансирования (в одних случаях — это эффективность для определенных структур, субъектов и ситуаций, в других — сравнительная эф­фективность, т.е. более высокая эффективность функционирования сферы фи­нансов, представляющих финансовый рынок, таких как, например, рынок ценных бумаг и рынок банковских ссуд, в сравнении с сектором публичных финансов).

Подчеркнем еще один аспект эффективности финансового рынка. Будем счи­тать, что финансовый рынок функционирует эффективно, если он не только обеспечивает минимум затрат на перераспределение финансовых ресурсов в экономике (имея в виду здесь и денежные, и временные затраты), но и обладает определенным ratio, направляя эти ресурсы в сферы, обладающие наивысшими показателями эффективности (рентабельности, прибыльности) или сферы с на­илучшими перспективами развития.

Для того чтобы выполнять столь сложную задачу, рынком используется та­кой атрибутивный индикатор, как цена. При этом цена за товар, обращающийся на данном рынке, имеет двойственную природу. С одной стороны, это компро­мисс между спросом и предложением, удовлетворение потребностей продавца (преследующего, скажем, цель аккумулировать необходимый денежный фонд) и покупателя (стремящегося, например, приумножить свой денежный капитал). С другой стороны, обозначенный микроаспект при достижении определенных масштабов перерастает в макроэффект. Это происходит тогда, когда рынок начинает выполнять вместе с прочими еще и информационную функцию, причем информационную в специфическом понимании: цена, складывающаяся на рын­ке, начинает указывать на степень привлекательности отдельных секторов эко­номики или предприятий, выделять перспективные или депрессивные области инвестирования, сигнализировать об изменении степени риска. При таком исхо­де круг «потребителей» данного рынка резко расширяется. Информация о ценах и котировках становится интересной и важной для широкого круга пользовате­лей — предприятий, банков, частных лиц — резидентов и нерезидентов, прави­тельственных министерств, центральных банков.