Рынок ценных бумаг России за последние годы

Все ЕСN являются альтернативными торговыми системами, но не все альтер­нативные торговые системы — ЕСN. АТS призваны восполнить «пробелы» на рынке котировок (quote driven market). Такие системы подпадают под категорию торговых систем, обеспечивающих циклическую торговлю и раскрытие цен, од­нако поданные заявки (их параметры) остаются закрытой информацией для по­тенциальных контрагентов (несомненное преимущество такой системы в том, например, что потенциальные объемы сделок не влияют на конъюнктуру рынка). В течение торгового дня в системе проводится несколько сеансов мэтчинга, т. е. поиска встречных заявок и фиксации сделок. Цена сделки формируется на осно­ве биржевой информации и представляет среднюю цену между ценами спроса и предложения, «разбивающую» спрэд пополам.

ЕСN оказывают влияние на консолидацию инфраструктурных институтов и мультиплицируют отдельные фрагментарные сети и системы, связывая их в единую сеть, обеспечивающую ликвидность.

Также рынок ценных бумаг может быть структурно представлен как единс­тво различных его сегментов, каждый из которых представляет собой сферу формирования цены на отдельный инструмент данного рынка.

Помимо структурного рассмотрения в обозначенном выше смысле, когда объ­ектом анализа и основой деления выступают инструменты, можно отметить важ­ность изучения рынка ценных бумаг через исследование его рыночной инфра­структуры, принимая за основу деления сгруппированные сегменты институтов-участников.

     Существуют четыре различающиеся по своим функциональным признакам вида инфраструктуры рынка ценных бумаг — функциональная, техническая (или операционная), инвестиционная и информационная. Сегментация инфраструк­турных институтов дана на рис. 1.2. Представленные сегменты инфраструктуры призваны выполнять «техническое» обеспечение и сопровождение проводимых на рынке ценных бумаг операций, способствуя выполнению рынком своих ос­новной целевой и вспомогательных (перераспределительной, информационной и пр.) функций.

Инфраструктурные институты, собственно, и образуют структуру рынка, ус­танавливают на рынке определенный порядок. Именно с понятиями биржи, бро­керов, дилеров, инвестиционных фондов у большинства людей ассоциируется об­раз фондового рынка.

Рис. 1.2. Сегментация инфраструктуры рынка ценных бумаг

Формируясь эволюционным путем, они становятся своего рода разработчиками, носителями и проводниками «рыночных рутин», подска­зывают способы и изобретают новые технологии достижения целей участника­ми, стоящими «вне рынка» — инвесторами и эмитентами. Благодаря им на рынке появляется возможность действия этих участников через своего рода «повторя­ющееся поведение».

Кроме того, надо иметь в виду, что эффективность использования институтов рынка зависит от степени согласованности процедур и механизмов внутри сово­купности инфраструктур, которые инвестор (эмитент) не обязан дифференциро­вать. Так что на развитом (идеальном) рынке инвестору достаточно обратиться за услугой в одно из звеньев инфраструктуры, чтобы получить полный комплекс «финансового продукта», сконцентрировавшего внутри себя акты деятельности других звеньев. Такова, например, ординарная сделка купли-продажи, в полном завершении которой участвуют брокерские компании, организаторы торговли, а также могут быть задействованы обособленные от первых депозитарии, клирин­говые организации, а также реестродержатели.

Организация работы инфраструктурных институтов, таким образом, должна быть в первую очередь, нацелена на продвижение интересов инвесторов и эми­тентов. При этом непосредственная деятельность бирж, брокерско-дилерских компаний, депозитариев и других профессиональных участников, как показано выше, принимает вид оказания специфических услуг. Брокерское посредничест­во, андеррайтинг, учет прав по ценным бумагам и их трансферт становятся осо­быми видами товаров рынка финансовых и сопряженных с ними услуг.

В заключение отметим, что субъекты инфраструктуры рынка ценных бумаг, в реальности выступающие коммерческими организациями, должны быть под­контрольны государственному и рыночным регуляторам. В организации их рабо­ты важным моментом является достижение компромисса между их собственны­ми интересами и интересами их клиентов, устранение нежелательных конфлик­тов данных интересов.

1.2.Участники рынка ценных бумаг.

Несмотря на различные названия и формы взаимоотношений между субъектами, кредитный рынок и рынок ценных бумаг сохраняют единство сущности. Так, объек­том экономических интересов (объектом спроса) заемщиков на кредитном рынке и, соответственно, эмитентов и отдельных держателей ценных бумаг — на рынке цен­ных бумаг выступают реальные денежные ресурсы. Именно денежные средства стре­мятся найти (приобрести) данные субъекты рынка либо обратить в них имеющиеся у них менее ликвидные активы, и именно на них они предъявляют свой спрос.

В свою очередь экономические мотивы кредиторов и инвесторов выражаются в стремлении либо сохранить, либо приумножить капитал (здесь можно отметить, что мы акцентируем внимание на такой важнейшей функции ценной бумаги, как функция сохранения стоимости, являющейся в то же время неотъем­лемой функцией денег).

                  Рис. 1.3. Взаимодействие субъектов финансового рынка

На рисунке 1.3 показано, что предъявление спроса на денежные ресурсы и их предложение порождает двусторонние денежные потоки. Прямые и обратные по­токи разнесены во времени и характеризуют срочность соответствующих догово­ров. Что же получают в обмен на предоставленные ресурсы их истинные владель­цы? Чем они располагают в период до совершения деньгами обратного потока?