Инвестиционный анализ

 

    На  инвестиционной стадии проекта используются помимо собственных средств еще  и заемные. Для целей инвестирования на 12 месяце проекта взят банковский кредит в размере 3 000 тыс у.е. на год под 15% в год12 месяце проекта. По условиям договора кредитования выплаты  заемщик начинает осуществлять ежемесячено через 3 месяца (т.е. с 15 месяца проекта) со дня взятия кредита.

    Инвестор  берет в банке кредит на 12 месяце. 3000 тыс у.е. под 15% годовых. Начиная  с 15 месяца будет выплачивать проценты ежемесячно. Через год инвестор вернет всю сумму единовременно.

    Необходимо  рассматривать финансовый поток  двумя способами: методом собственного капитала и методом средневзвешенной стоимости капитала WACC. 
 

1. Метод собственного капитала

    На  инвестиционной стадии сумма инвестиций полагается равной только собственным средствам инвестора. В оценке денежного потока на эксплуатационной стадии учитываются и процентные платежи и погашение основной суммы долга. Норма дисконта при этом расчете принимается равной альтернативной прибыльности собственного капитала инвестора, т.е. d=r_s=12 % (таблица 3). NPV  при этом рассчитывается по след формуле:

                                                                            _{n                                                               tn}

    NPV =∑ (ЧП_t – K_t^z – k_t)/(1+d)^t – ∑( K_t^s + k_t) /(1+d)^t           (1) неправильная формула!!!

                                                                          ^{t=tэ                                                              0}

    где ЧП –чистая прибыль

           K_t^z – сумма заемных средств

           K_t^s – сумма собственных средств

           k_{t –}сумма процентов по кредиту

Таблица 8. Финансовый поток. Инвестиционная стадия.

 

Таблица 9. Финансовый поток. Эксплуатационная стадия 

 

Таблица 9 (продолжение)

 

2. Метод средневзвешенной стоимости капитала WACC

(Weighted Average Cost of Capital)

В формуле NPV сумма инвестиций берется полная. А в ФП не учитывается ни возврат долга, ни процентные выплаты. Сумма процента при этом учитывается с корректировкой нормы дисконта, которая полагается равной средневзвешенной величине альтернативной доходности всего капиталопроекта.

D_wacc=d*r_z+(1-d)r_s

r_z – процентная ставка по кредиту 

d – доля заемных средств

d_waсс = 0,5*0,12+0,5*0,15=0,06+0,075=0,135 =13,5% в год

NPV рассчитывается следующим образом:

                                                                                                                            _{n                                             tn}

    NPV =∑ ЧП_t /(1+d_wacc)^t – ∑K_t /(1+d_wacc)^t           (2)

                                                                                                                          ^{t=tэ                                            0}

Таблица 10 Финансовый поток. Инвестиционная стадия.

 

  

Таблица 11 Финансовый поток. Эксплуатационная стадия