Анализ инвестиционной деятельности

   В современных условиях для осуществления  эффективной деятельности организаций  особо актуальной является проблема мобилизации и эффективного использования  инвестиций.

   Под инвестициями или капиталовложениями в самом общем смысле понимается временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся у него в распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния.

   Простейшим  примером инвестиций оказывается расходование денежных средств на приобретение имущества, характеризующегося существенно меньшей ликвидностью - оборудования, недвижимости, финансовых или иных внеоборотных активов.

   Основными признаками инвестиционной деятельности, определяющими подходы к ее анализу, являются: 

• Необратимость, связанная с временной потерей потребительской ценности капитала (например, ликвидности). 
• Ожидание увеличения исходного уровня благосостояния. 
• Неопределенность, связанная с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу. 

Рассмотрим  анализ инвестиционной деятельности на примере, изученной в кейсе 1, анализа компании ОАО «Тара-Упак» за 2008-2010 гг.

     Анализируя  данные кейса нужно сказать, что  компания за три года улучшила свое финансовое состояние, при этом инвестируя средства на эксплуатацию технологического оборудования. Следует отметить, что в 2010 году компания увеличила свой финансовый результат на 44% по сравнению с 2008 годом. Это можно объяснить увеличением производства за счет внедрения новых оборудований, что привело к выручки, при этом себестоимость переменных затрат осталась неизменной.

     По  кейсу видно, что у компании грамотная  политика по управлению кредиторской и дебиторской задолженности  и поэтому она занимает достойное  место среди производителей современной  упаковки.

     По  данным бухгалтерского баланса отметим, что  инвестиции шли только на покупку основных средств в форме взноса на здания, оборудования и строительно-монтажные работы. Используя данные о методе начисления амортизации, мы рассчитали первоначальную стоимость первой и второй линии приобретенного технологического оборудования: остаточная стоимость на начало января составила 38 984 тыс. руб.

     Далее мы составили график инвестирования средств в основной капитал компании, тыс.руб.:

 

     

     По  графику видно,  инвестирование денежных средств имеет тенденцию увеличения.

     Далее по таблице №6  мы определили размер реальных и финансовых инвестиций; в данном случае инновационные инвестиции отсутствуют.

     Финансовые  инвестиции — это покупка ценных бумаг, а реальные инвестиции — вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, строительство, образование и др.

  При реальных инвестициях главным условием достижения намеченных целей оказывается использование соответствующих внеоборотных активов для производства продукции и после­дующей ее реализации. Сюда относится использование организационно-технических структур вновь образованного бизнеса для изъятия прибыли в ходе уставной деятельности созданного с привлечением инвестиций предприятия.

     Финансовые инвестиции представляют собой вложение капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом ценные бумаги, с целью реализации поставленных целей как стратегического, так и тактического характера. Инвестирование в финансовые активы осуществляется в процессе инвестиционной деятельности предприятия, которая включает в себя постановку инвестиционных целей, разработку и реализацию инвестиционной программы.

Размер  реальных инвестиций по состоянию на конец года составил:

• в 2008г. – 137 880 тыс. руб.
• в 2009г. – 161 584 тыс. руб.
• в 2010г. – 173 845 тыс. руб.

    В 2009г. по сравнению с 2008г. размер реальных инвестиций вырос на 17,2%, в 2010г. по сравнению  с 2009г. вырос на 7,6%.

    Размер  финансовых инвестиций по состоянию  на конец года составил:

• в 2008г. – 21 399 тыс. руб.
• в 2009г. – 29 203 тыс. руб.
• в 2010г. – 34 001 тыс. руб.

   В 2009г по сравнению с 2008г. размер финансовых инвестиций вырос на 36,5%, в 2010г. по сравнению  с 2009г. вырос на 16,4%.

   По  проделанному анализу определим  структуру инвестиций компании ОАО «Тара-Упак» на конец 2008, 2009 и 2010г.:

• в 2008г. размер реальных инвестиций составил 86,6%, финансовых инвестиций – 13,4%,
• в 2009г. размер реальных инвестиций составил 84,7%, финансовых инвестиций – 15,3 %,
• в 2010г. размер реальных инвестиций составил 83,6%, финансовых инвестиций – 16,4%.

    По  данным диаграммы  можно сказать, что  инвестиции компании в большинстве  направлялись на реальные инвестиции, т.е. на вложение в основной капитал.

    Также на основе табл.8 был  произведен расчет источников финансирования в основной и оборотный капитал компании:

    

    

    По  данным графикам видно, что инвестиции в основном шли в основной капитал, большинство за счет уставного капитала – 78,6%, т.е. опять же подтверждается наличие реальных инвестиций.

    Далее с помощью методов оценки эффективности инвестиций мы проанализировали доходность вложенных средств в основной капитал компании ОАО «Тара-Упак».

    Оценка  эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития компании. Эта объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяется использованием современных методов проведения такой оценки.

    Рассмотрим  базовые принципы и методические подходы, используемые в зарубежной практике оценки эффективности инвестиций. Одним из таких принципов является оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока (cash flow), формируемого за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. При этом показатель денежного потока может приниматься при оценке дифференцированным по отдельным годам эксплуатации инвестиционного проекта или как среднегодовой.

    Для данного принципа мы рассчитали табл.9 и табл.10.

    В первую очередь был произведен расчет простой нормы прибыли за 2010г.:

    AROR=(Сумма чистой прибыли/ Сумма капитальных затрат)*100% = (23268/134536)*100% = 17,3%. Данный показатель означает, что в 2010 году капитальные затраты воспроизвели 17,3 % прибыли.

    Произведя расчеты, мы получили следующие показатели чистого денежного потока:

• в 2008г. - 24 832 тыс.руб.;
• в 2009г. – 24 445 тыс.руб.;
• в 2010г. – 36 022 тыс. руб..

  При использовании простого метода расчета срока  окупаемости, мы получаем 4,37 лет. Это говорит  о том, что если мы не учтем стоимость  денег во  времени, то наши инвестиции окупятся через 4,37 лет.

    Вторым  принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости, как инвестируемого капитала, так  и сумм денежного потока. На первый взгляд кажется, что инвестируемые  средства всегда выражены в настоящей  стоимости, т.к. значительно предшествуют по срокам их возврату в виде денежного потока. В реальной практике это не так – процесс инвестирования в большинстве случаев осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов. Поэтому за исключением первого этапа все последующие инвестируемые суммы должны приводится к настоящей стоимости (дифференцируемо по каждому этапу последующего инвестирования). Точно так же должна приводиться к настоящей стоимости и сумма денежного потока (по отдельным этапам его формирования).

    Третьим принципом оценки является выбор дифференцированной ставки процента (дисконтной ставки) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов. Как отмечалось ранее, размер дохода от инвестиций формируется с учетом четырех факторов: средней депозитной ставки; темпа инфляции; премии за риск; премии за низкую ликвидность. Поэтому при сравнении двух проектов с различными уровнями риска должны применяться при дисконтировании различные ставки процента (более высокая ставка должна быть использована по проекту с более высоким уровнем риска). Аналогично при сравнении двух проектов с различными общими периодами инвестирования (ликвидностью инвестиций) более высокая ставка процента должна применяться по проекту с большей продолжительностью реализации.

    Также на основе данных компании, мы проанализировали срок окупаемости  методом дисконтирования, и в результате получили 5,6 лет, т.е. необходимо 5,6  лет  для того, чтобы  доходы, генерируемые инвестициями, покрыли  затраты на инвестиции с учетом денег во времени. Показатель NPV в данном случае составило 73125,8 тыс руб, что означает текущую стоимость денежных потоков инвестиционного проекта, с учетом ставки дисконтирования, за вычетом инвестиций.

    Наконец, четвертым принципом оценки является вариация форм используемой ставки процента для дисконтирования в зависимости от целей оценки. При расчете различных показателей эффективности инвестиций в качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, могут быть использованы: средняя депозитная или кредитная ставка; индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровня инфляции, уровня риска и уровня ликвидности инвестиций; норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

    Далее, на основе табл.16 мы произвели расчеты  показателей будущей  стоимости чистых денежных потоков на момент завершения проекта, т.е.через 10 лет, которая составила 575248,3 тыс.руб. и модифицированную норму доходности проекта при ставке дисконтирования 10%, где MIRR составил 17%. Это говорит о том, что проект является привлекательным, т.к. MIRR больше ставки дисконтирования на 7%.

    Также о принятии проекта нам свидетельствует величина рентабельности вложений при ставке дисконтирования 10%, которая составила 1,57, т.е. 57%. Тут следует сказать, что если NPV больше 0, то рентабельность будет больше 1, а MIRR будет больше ставки дисконтирования. Данная тенденция в нашем случае прослеживается.

    Финансовый  рычаг (плечо финансового рычага, кредитный рычаг, кредитное плечо, финансовый леверидж) — это отношение  заёмного капитала к собственным средствам (иначе говоря, соотношение между заёмным и собственным капиталом). Также финансовым рычагом или эффектом финансового рычага называют эффект от использования заёмных средств с целью увеличить размер операций и прибыль, не имея достаточного для этого капитала. Размер отношения заёмного капитала к собственному характеризует степень риска, финансовую устойчивость.

    Плата за заёмный капитал обычно меньше, чем дополнительная прибыль, которую  он обеспечивает. Эта дополнительная прибыль суммируется с прибылью на собственный капитал, что позволяет увеличить коэффициент его рентабельности.

    По  расчетам табл.17 коэф-т финансового левериджа на 2010 г. составил 0,12, что на 0,14 пунктов меньше чем в 2009г.:это говорит об усилении финансового рычага.  При этом дифференциал финансового левериджа соствил 3,5, который свидетельствует о повышение рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемного капитала под ставку 15,%. 

    Заключение

    Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любого динамично развивающегося предприятия (организации).