Управление денежными потоками

      Рассматривая  движение денежных потоков по инвестиционной деятельности стоит отметить опережающий темп роста поступивших денежных средств, равный 89,14 %, относительно потраченным, темп роста которых составил всего лишь 14,54 %, что привело к незначительному увеличению отрицательного чистого денежного потока от инвестиционной деятельности на 24 816 023 тыс. руб. или 3,4 %.

      Среди поступлений денежных средств от инвестиционной деятельности стоит  выделить:

• резкий рост (в 3,3 раза) на 68 104 094 тыс. руб. поступлений от погашения займов, предоставленных другим организациям;
• увеличение в 1,5 раза выручки от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений , что составило 17 534 070 тыс. руб.;
• сокращение в 2 раза поступлений по полученным процентам, что в денежном эквиваленте составляет 2 344 842 тыс. руб.

       Стоит также отметить изменения связанные  с перенаправлением денежных средств  в инвестиционной деятельности, а  именно:

• увеличение в 3,6 раза расходов, связанных с приобретением ценных бумаг и иных финансовых вложений;
• увеличение на 165 022 273 тыс. руб. направлений расходования денежных средств, связанных с капитальным строительством;
• сокращения в 2 раза расходований на приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов, а также на займы, предоставленные другим организациям.

       Негативная  тенденция наблюдается в сокращении чистого денежного потока от финансовой деятельности на 391 229 414 тыс. руб., при уменьшении поступлений от займов и кредитов, предоставленных другими организациями, практически в 3 раза или на 400 503 428 тыс. руб. (что и стало причиной сокращения притока денежных средств от финансовой деятельности), а так же незначительном уменьшении расходования денежных средств по финансовой деятельности примерно на 4 % или 9 274 014 тыс. руб.

       Таким образом, анализируя соотношения притоков/оттоков  денежных средств в разрезе видов  деятельности, можно сделать вывод  о том, что ОАО «Газпром» находиться в полнее нормальной ситуации, когда  текущие операции покрывают потребности  в новом развитии и достаточны для погашения ранее взятых на себя обязательств. 

      Важной  частью анализа денежных средств на предприятии является оценка их состава (таблица 5). Поскольку ОАО «Газпром» осуществляет экспортно-импортных операций, в составе его денежных средств имеются иностранная валюта и денежные эквиваленты, выраженные в иностранной валюте (долл. США, Евро, Японские иены). Стоит также отметить, что по статье «Прочие денежные средства» отражены денежные средства, которые не подлежат использованию на иные цели, кроме предусмотренных условиями некоторых кредитов и займов.

Таблица 5.

Состав (структура) остатка  денежных средств  ОАО «Газпром».

      Данные  таблицы говорят о том, что  остаток денежных средств увеличился на 15 % или 9 339 492 тыс. руб. Это можно объяснить резким увеличением на 8 596 646 тыс. руб. денежных средств на валютном счёте ОАО «Газпром», связанных с увеличением обязательств по погашению кредитов и займов в иностранной валюте.

       На рисунке 11 рассмотрим структуру остатка денежных средств анализируемого предприятия. 

Рисунок 11. Структура остатка денежных средств ОАО «Газпром». 

       Как мы можем видеть из рисунка доля денежных средств на валютных счетах увеличилась на 1,02 п. п., при уменьшении доли денежных средств на расчётных счетах примерно на 12 %, что составило 1,31 п. п. Также на 6 % или 0,29 п.п. увеличилась доля прочих денежных средств. 

       Далее рассмотрим структуру формирования положительного и отрицательного денежного потока в разрезе отдельных источников, проведя вертикальный анализ аналитической таблицы (приложение 2). На основании полученных данных построим диаграммы с распределением притоков и оттоков денежных средств в разрезе лет и видов деятельности. (рисунок 12). 

       Рисунок 12. Структура поступивших денежных средств. 

       Как видно из рисунка в 2008 году по сравнению с 2007 годом доля поступивших денежных средств от текущей деятельности увеличилась на 8,88 п.п. Это объясняется темпом роста доли выручки от продажи товаров, продукции, работ и услуг на 15,96 %, в следствии чего доля выручи увеличилась на 7,4 п.п.

       Темп  роста доли поступивших денежных средств от инвестиционной деятельности составил 37,91 , что привело к увеличению удельного веса всего лишь на 0,91 п.п. Это можно объяснить тем  фактом, что доля поступлений от погашения займов, предоставленных  другим организациям, выросла практически в 2,5 раза, а также увеличением на 0,12 п.п. удельного веса выручи от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений, что в относительном выражении составило 20,79 %.

       А вот доля поступивших денежных средств  от финансовой деятельности в 2008 году по сравнению с 2007 годом сократилась практически в 5 раз. Это с вязано прежде всего с негативной тенденцией в уменьшении на 9,79 п.п. удельного веса в общем объёме поступивших денежных средств поступлений от займов и кредитов, представленных другими организациями.

       Так же стоит отметить, что в структуре  положительного денежного потока в 2007 году наибольший удельный вес, равный 46,35 %, занимает выручка от продажи  товаров, продукции, работ и услуг(поступления от текущей деятельности), а наименьший – 0,01 % – выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов (поступления от инвестиционной деятельности). В 2008 году наибольший удельный вес также занимала выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг – 53,75 %, а наименьший удельный вес, равный 0,06 %. Занимают поступления от - погашения ценных бумаг и иных финансовых вложений 

       В структуре отрицательного денежного  потока ОАО «Газпром» за 2008 год  основной удельный вес занимают расходы на продажу валюты – 42,09 %, а наименьший составил 0,01 % - расходы по государственным внебюджетным фондам. В 2007 году наибольший удельный вес, равный 36,56 %, заняли расходы на продажу валюты, а наименьший остался без изменений. Рассмотрим подробнее изменение в структуре расходований денежных средств в разрезе видов деятельности (рисунок ).

       Как показывает рисунок удельный вес  расходований по текущей деятельности вырос лишь на 4,66 п.п., с темпом роста  в 6,12 %. Такие незначительные изменения  связаны с снижением удельного  веса на 2,82 п.п. расходов на оплату товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов, при увеличении доли расходов на продажу валюты.

       Рисунок 13. Структура расходования денежных средств. 

      Удельный  вес расходов в инвестиционной деятельности сократился на 3,04 п.п. или 16,52 %, это можно объяснить несколькими фактами. Во-первых, сокращением на 2,67 п.п. доли расходов на  приобретение дочерних организаций. Во-вторых, уменьшением удельного веса на 1,25 п.п. или 60,58 % расходов на займы, предоставленные другим организациям. Но при этом стоит отметить высокий темп роста доли расходов на приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений, который составил 129,52 %.

      Удельный  вес расходов по финансовой деятельности также сократился на 1,62 п.п. или 29,87 %, данный факт объясним снижением удельного веча расходов по погашению займов и кредитов на 1,3 п.п.

      Рассматривая  аналитическую таблицу (приложение ) можно сделать вывод о том, что чистый денежный поток в 2008 году был сформирован за счёт чистого потока от текущей деятельности, аналогична ситуация и в 2007 году.  Особенностью является тот факт, что в 2008 году чистый поток от финансовой деятельности резко сократился, перекрывая положительный денежный поток 2007 года, данный факт стоит рассматривать как отрицательную тенденцию, вследствие чего руководству стоит задуматься об эффективности управления своей финансовой деятельности. 

       Из  выше сказанного можно сделать следующий  вывод. За 2007-2008 года в ОАО «Газпром» в 2,5 раза сократился чистый денежный поток за счёт резкого уменьшения поступлений от займов и кредитов, предоставленных другими организациями, т.е. за счёт сокращения кредитования. Если в 2007 году основными источниками поступления денежных средств предприятия были займы и кредиты от других организаций, а также рост выручки от продажи, то в 2008 году – это выручка от продажи товаров и валюты. В структуре денежного оттока также произошло смещение акцентов в сторону роста расчётов по налогам, сборам и пошлинам,  расчётам по капитальному строительству и расходам по продаже валюты. Основной деятельностью, генерирующей положительные и отрицательные денежные потоки в 2008 г. становится текущая деятельность, сместив с данной позиции финансовую. Чистый денежный поток ОАОГ «Газпром» получает, в основном, от текущей деятельности. Руководству следует обратить внимание на то, что предприятие перестало получать денежные средства от финансовой деятельности, а также на незначительный рост отрицательного денежного потока в инвестиционной деятельности.

2.3 Анализ достаточности денежных потоков предприятия. 

       В условиях рыночных отношений критерием  достаточности денежных потоков  выступает платежеспособность предприятия. Платежеспособность предприятия как индикатор его финансового состояния представляет собой возможность хозяйствующего субъекта наличными денежными ресурсами своевременно погасить  свои платежные обязательства.  Когда предприятие имеет хорошее финансовое состояние, то оно устойчиво платежеспособно. В случае плохого финансового состояния -  оно постоянно или периодически является неплатежеспособным.

       Платежеспособность  предприятия показывает, достаточно ли у предприятия денежных средств  на текущий (перспективный) момент времени  для выполнения своих обязательств.  В этой связи выделяют текущую (немедленную) платежеспособность и перспективную (прогнозную).

       Внешний анализ платежеспособности  осуществляется на основе изучения показателей ликвидности. В экономической литературе принято  различать ликвидность активов, ликвидность баланса и ликвидность  предприятия.  Дадим определение  указанным понятиям.

       Под ликвидностью актива понимается способность  его трансформации в денежные средства, а степень ликвидности  актива определяется промежутком времени, необходимом для его превращения  в денежную форму. При этом возможно  разделение ликвидности совокупных активов и ликвидности оборотных активов.

       Ликвидность баланса -  возможность субъекта хозяйствования  обратить активы  в наличность и погасить свои платежные  обязательства, а точнее  -  это  степень покрытия  долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств.

       Ликвидность предприятия - более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность  баланса  предполагает изыскание  платежных средств только за счет внутренних источников. Ликвидность предприятия включает в себя способность предприятия занимать средства из разных источников, т.е. проявлять финансовую гибкость.

       Ликвидность баланса, которая базируется на равновесии активов и пассивов является  основной (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность – это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность.