Теоретические основы формирования эффективной структуры инвестиций в основной капитал предприятия

Финансовый леверидж  ниже норматива. Однако превышение собственного капитала над заемным – это положительный факт.

Значение коэффициента покрытия инвестиций на конец периода составило 0,93, что полностью соответствует оптимальному значению.

 

Таблица 8 - Относительные показатели финансовой устойчивости ЗАО «Союзпоставка-Черноземье»     в 2007-2009 гг.

Показатель	Годы			Описание показателя и его нормативное значение
	2007	2008	2009
1. Коэффициент автономии	0,86	0,94	0,93	Отношение собственного капитала к общей сумме капитала.  Рекомендованное значение: >0,5 (обычно 0,6-0,7)
2. Финансовый леверидж	0,17	0,06	0,07	Отношение собственного капитала к заемному. Оптимальное значение: 1.
3. Коэффициент покрытия инвестиций	0,86	0,94	0,93	Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала.  Нормальное значение в мировой практике: 0,9; критическое – <0,75.
4. Коэффициент маневренности собственного капитала	0,42	0,40	0,51	Отношение собственных оборотных средств к источникам собственных и долгосрочных заемных средств. Отношение должно быть, как минимум, положительное.
5. Коэффициент мобильности оборотных  средств	0,50	0,44	0,54	Отношение оборотных средств к стоимости всего имущества.
6. Коэффициент обеспеченности материальных  запасов	2,06	2,07	2,5	Отношение собственных оборотных средств к величине материально-производственных запасов.  Нормативное значение: не менее 0,5
7. Коэффициент обеспеченности текущих активов	0,71	0,86	0,87	Отношение собственных оборотных средств к текущим активам.  Нормативное значение: не ниже 0,1
8. Коэффициент концентрации привлеченного капитала	0,14	0,06	0,07	Отношение привлеченного капитала к общей сумме капитала Нормативное значение: 0,5

 

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственных средств организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Значение коэффициента маневренности собственного капитала на последний день 2009 г. составило 0,51. Считается, что оптимальный диапазон значений коэффициента 0,5-0,6. И хотя на практике норматив для этого показателя не определен, полученное здесь значение говорит о явном достатке собственного капитала для обеспечения стабильного финансового положения ЗАО «Союзпоставка-Черноземье».

Коэффициент мобильности оборотных средств свидетельствует, что в 2009 г. 54% стоимости имущества занимали оборотные активы, что является положительным, так как оборотные активы более ликвидны, чем внеоборотные активы.

Итоговое значение коэффициента обеспеченности материальных запасов (2,5 в 2009 г.) показывает, что материально-производственные запасы в достаточной степени обеспечены собственными оборотными средствами организации.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами очень высокий, у предприятия имеются возможности проведения независимой финансовой политики.

Коэффициент концентрации привлеченного капитала является невысоким, и имеет  динамику к снижению, что также повышает финансовую устойчивость предприятия.

Для анализа деловой активности предприятия обратимся к данным       таблицы 9.

Эффективность использования основных фондов характеризуют показатели: фондоотдача, фондоемкость, а также фондорентабельность. Рост фондоотдачи и фондорентабельности, снижение фондоемкости - свидетельствуют о повышении эффективности использования основных фондов предприятия.

Для эффективности использования оборотных средств анализировались показатели оборачиваемости в оборотах и в днях, а также коэффициент закрепления оборотных средств и рентабельность оборотных средств [33, c. 69].

 

Таблица 9 - Показатели, характеризующие деловую активность ЗАО «Союзпоставка-Черноземье» за 2007-2009 гг.

Показатель	Годы			Изменение
	2007	2008	2009	абсолютное (+,-)		темп роста, %
				2008 от 2007	2009 от 2008	2008 к 2007	2009 к 2008
Фондоемкость, руб.	0,30	0,33	0,30	0,03	-0,03	110,0	90,9
Фондоотдача, руб.	2,5	4,1	2,7	1,6	-1,4	164,0	65,9
Фондорентабельность, %	73,4	43,7	0,5	-29,7	-43,2	59,5	1,1
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	3,0	3,5	2,6	0,5	-0,9	116,7	74,3
Время обращения одного оборота оборотных средств	120	102,9	138,5	-17,1	35,6	85,8	134,6
Коэффициент закрепления оборотных средств	0,33	0,28	0,38	-0,05	0,1	84,8	135,7
Рентабельность оборотных средств, %	64,7	50,6	37,1	0,03	-0,03	110,0	90,9

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств в 2007-2009 гг. сокращается, коэффициент закрепления, напротив, увеличивается, продолжительность одного оборота оборотных средств также растет. Отмечается сокращение рентабельности оборотных средств. В целом эффективности использования оборотных активов была недостаточной.

Оценку эффективности работы предприятия проведем на основе анализа показателей рентабельности по данным таблицы 10.

 

Таблица 10 - Показатели рентабельности ЗАО «Союзпоставка-Черноземье»

(%)

Показатель	Годы			Отклонение
	2007	2008	2009	2008 от 2007	2009 от 2008
1. Рентабельность активов	32,4	22,1	20,1	-10,3	-2
2. Рентабельность собственного капитала	37,8	23,5	21,6	-14,3	-1,9
3. Рентабельность продаж	21,4	14,4	14,2	-7	-0,2

 

Рентабельность активов свидетельствует о снижении эффективности управления активами.

Собственный капитал предприятия в период 2007-2009 годов являлся рентабельным. В 2009 г. по сравнению с 2007 г. рентабельность собственного капитала снизилась на 16,2%.

Со 100 рублей выручки от продаж предприятие в 2007 г. получило 21,4 рубля чистой прибыли, в 2008 г. – 14,4 рубля, в 2009 г. – 14,2 рубль. Наметилась тенденция к  изменению такого положения в  сторону ухудшения, что объясняется сокращением чистой прибыли предприятия.

Для оценки вероятности банкротства предприятия в таблице 11 используем также пятифакторную модель Альтмана.

 

Таблица 11 - Оценка вероятности банкротства ЗАО «Союзпоставка-Черноземье» на основе использования пятифакторной модели Альтмана

 за 2009 год

Показатель	Порядок расчета	2009
Z	0,717*X1 + 0,847*Х2 + 3,107*Хз + 0,420*Х4 +0,995* X5	3,24
X1	собственные оборотные средства/ активы	0,47
Х2	реинвестированная (нераспределенная) прибыль / активы	0,201
Х3	балансовая прибыль / активы	0,30
Х4	собственный капитал/ активы	0,930
Х5	чистая выручка от реализации / активы	1,42

 

В 2009 г. Z выше 2,99, поэтому делаем вывод о невысокой вероятности банкротства предприятия.

В целом анализ показателей деятельности предприятия позволяет сделать вывод о нормальной финансовой устойчивости предприятия и достаточно высокой платежеспособности, хотя баланс предприятия не является абсолютно ликвидным. Отдельной проблемой является снижение эффективности использования основных фондов. Вероятность банкротства предприятия является низкой.

2.2 Оценка эффективности структуры инвестиций предприятия

Рассмотрим проект, состоящий в замене старого оборудования новым. Необходимость такого шага со стороны ЗАО «Союзпоставка-Черноземье» вызвана тем, что вследствие износа станка (который к настоящему времени полностью самортизирован) много продукции уходит в брак. Эксплуатация оборудования требует существенных издержек на текущий ремонт и дорогостоящее техобслуживание.

 

Таблица 12 - Планируемые затраты на сбыт продукции ЗАО «Союзпоставка-Черноземье»

(млн. руб.)

Показатели	Годы
	2010	2011	2012
1. Прямые (переменные) затраты, всего, в  том числе:	244,2	321,6	396,3
Затраты на материалы, комплектующие	219,9	289,5	356,4
Затраты на оплату труда	17,7	23,4	29,1
Отчисление на социальные нужды	6,6	8,7	10,8
2. Постоянные (общие) затраты - всего, в  том числе:	104,7	142,8	169,5
Общехозяйственные и общепроизводственные расходы всего, из них:	100,8	138	163,8
Затраты на материалы, инструмент, приспособления, топливо, энергию	54,6	75,3	87
Затраты на оплату труда	33,6	45,6	55,8
ЕСН	12,6	17,1	21
Расходы на сбыт продукции-всего, из них:	3,9	4,8	5,7
Затраты на оплату труда	2,7	3,6	4,2
ЕСН	1,2	1,2	1,5
3. Затраты на производство и  сбыт продукции – всего, в том  числе:	348,9	464,4	565,8
Затраты на материалы, топливо, энергию и др.	274,5	364,8	443,4
Затраты на оплату труда	54	72,6	89,1
ЕСН	20,4	27	33
НДС, акцизы, уплаченные из затрат на материалы	43,5	58,2	71,4

 

Фирма получила предложение на приобретение оборудования нового поколения, которое выпускает продукцию необходимого качества, полностью удовлетворяющую существующим стандартам.

Кроме того, мощность нового превосходит мощность старого оборудования вследствие использования более совершенной инновационной технологии.

В таблице 12 представлена программа производства продукции предприятием на 2010-2012 гг. В 2010 г. объем реализации продукции составит 400,5 млн. руб., в 2011 г. – 550,5 млн. руб., в 2012 г. –679,5 млн. руб.  При этом в 2010 г. наибольшая реализация придется на 3 и 4 кварталы.

Общая сумма затрат предприятия в 2010 г. составит 348,9 млн. руб., в 2011 г. – 464,4 млн. руб., в 2012 г. –565,8 млн. руб. Большую часть затрат составляют затраты на материалы, комплектующие, а также общехозяйственные и общепроизводственные затраты.

Финансовые результаты сбытовой деятельности предприятия отражает таблица 13.

 

Таблица 13 - Планируемые финансовые результаты сбытовой деятельности             ЗАО «Союзпоставка-Черноземье»

(млн. руб.)

Показатели	Годы
	2010	2011	2012
1. Общая выручка от реализации  продукции	400,5	550,5	679,5
2. НДС, акцизы и аналогичные обязательные  платежи от выпускаемой продукции	61,2	84	103,5
3. Выручка от реализации продукции  за минусом НДС, акцизов и обязательных  платежей	339,3	465,3	576
4. Общие затраты на производство  и сбыт продукции, в том числе:	348,9	464,4	565,8
НДС, акцизы и аналогичные обязательные платежи, уплачиваемые из затрат на материалы	43,5	58,2	71,4
5. Амортизационные отчисления	4,2	10,2	10,2
6. Финансовый результат	33,9	59,1	81,6
7. Налоги, относимые на финансовый  результат всего, в том числе:	0,9	1,5	1,5
налог на имущество	0,9	1,5	1,5
8. Погашение основного долга и выплата % за кредит	15,6	24,9	17,7
В том числе гашение процентов	3,6	6,9	2,7
9. Налогооблагаемая прибыль	29,4	50,7	77,4
10. Налог на прибыль	5,9	10,1	15,5
11. Чистая прибыль	23,5	40,6	61,9