Автор работы: Пользователь скрыл имя, 26 Февраля 2015 в 01:56, курсовая работа
Цель работы - исследовать особенности формирования структуры инвестиций в основной капитал предприятия и определить пути ее совершенствования.
Реализация поставленной цели потребовала постановки и последовательного решения следующих задач: раскрыть сущностные характеристики инвестиций; рассмотреть теоретические основы формирования оптимальной структуры инвестиций в основной капитал предприятия; оценить эффективность формирования и реализации инвестиционной политики предприятия ЗАО «Союзпоставка-Черноземье»; проанализировать эффективность структуры инвестиций предприятия и прочие показатели инвестиционной деятельности; выработать рекомендации по оптимизации структуры инвестиций в основной капитал.
Не менее важным является вопрос о возврате вложенных инвестиций. По причине тесной взаимосвязи формирования источников и возврата инвестиций разработку этих вопросов можно объединить в одном разделе «Формирование источников и возврата инвестиций».
Порядок формирования источников и возврата инвестиций:
Структура бизнес-плана (или технико-промышленного финансового плана) может быть различна и зависит от специфики компании. Бизнес-план следует разрабатывать с учетом альтернативных вариантов. Результатом разработки бизнес плана должно стать управленческое решение по выбору и утверждению конкретного варианта из возможных альтернативных программ и проектов [35, c. 50].
При реализации бизнес-плана в результате возникновения непредвиденных обстоятельств во внешней и внутренней среде возникает необходимость изменения сформированного плана. Возможна ситуация, при которой изменениям будут подвергнуты и стратегические цели компании. В силу этого при реализации бизнес-плана необходимо возвращаться ко всем этапам формирования инвестиционной политики. Для того, чтобы инвестиционная политика переходила в новую структуру, процесс формирования инвестиционной политики должен быть постоянным и непрерывным.
Итак, инвестиционная политика, являясь сложной системой, может рассматриваться как синергетическая, то есть изучаться как открытая, самоорганизующаяся система.
Инвестиционная политика как особая сфера управления обладает свойствами синергетической системы, обеспечивает достижение поставленных стратегических целей в результате процесса самоорганизации и максимизации синергетического эффекта.
Оценка эффективности инвестиционных проектов – основной элемент управления инвестиционной деятельностью предприятия. Она является главным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.
Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности.
Выбор наилучшего из направлений развития, вариантов инвестирования должен основываться на определенной системе критериев, комплексе показателей. Несмотря на существование множества методов выбора, они имеют общий основополагающий принцип: среди прочих для реализации выбирается наиболее эффективный вариант. Выбор конкретного метода для оценки эффективности, критерия эффективности зависит от целей данного исследования, масштабов и т. д. В самом общем приближении можно сказать, что эффективность – это достижение максимального результата при минимальных затратах. В рамках действующего предприятия при выборе конкретного проекта для инвестирования руководство стремится не только к наиболее эффективному инвестиционному проекту, но и к повышению эффективности функционирования объекта при его реализации. Это значит, что при оценке инвестиционного проекта важным является не только максимальное значение рассчитываемого показателя эффективности, но также и анализ того, насколько данный инвестиционный проект отвечает целям и стратегии предприятия [37, c. 80].
Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, принимая во внимание, что инвестиционные проекты различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, по полезным результатам, а также по стадии реализации проекта.
К небольшим инвестиционным проектам, не требующим значительных капитальных вложений и не оказывающим существенного влияния на основные показатели деятельности предприятия, можно применять простейшие способы расчета. Реализация более масштабных инвестиционных проектов, требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета многих факторов, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов оценки эффективности.
В настоящее время существует ряд методов оценки инвестиционных проектов. Оценка эффективности инвестиционных проектов основана на сравнении планируемого объема инвестиций и ожидаемых в будущем поступлений денежных средств (или фактических инвестиций и доходов, если речь идет об анализе уже реализованного инвестиционного проекта).
В случае если инвестиционный проект связан с началом деятельности предприятия, можно считать достаточными анализ и оценку самого инвестиционного проекта. Инвестиционный проект, осуществляемый на действующем предприятии – это, конечно, обособленная, но все же неотъемлемая часть функционирования предприятия. Часто приходится отвечать на вопрос не только об эффективности, целесообразности осуществления проекта, но и на вопрос о том, как его осуществление может повлиять на итоги работы предприятия. Значит, в ходе анализа инвестиционного проекта необходимо произвести комплексный финансовый анализ деятельности предприятия.
Наиболее широкое распространение в мировой и отечественной практике получила методика оценки инвестиций на основе системы следующих взаимосвязанных показателей: чистый приведенный доход; индекс доходности; период окупаемости; внутренняя норма доходности (внутренняя норма прибыли); дисконтированный срок окупаемости инвестиций.
Проблема адекватной оценки привлекательности проекта, связанного с вложением капитала, заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Чистый приведенный доход (Net present value) – это абсолютная сумма эффекта от осуществления инвестиций. Допустим, делается прогноз, что исходные инвестиции (IС) будут генерировать в течение n лет годовые доходы в размере . Общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present Value, PV, т.е. доход, выраженный в неизменных ценах, приведенный к текущему моменту) и чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV, т.е. чистая приведенная величина) соответственно рассчитываются по формулам:
где PV – сумма чистого потока денежных средств за период эксплуатации инвестиционного проекта;
IC – сумма инвестиционных затрат,
направленных на реализацию
Логика критерия NPV: если NPV < 0, то проект является убыточным; если NPV = 0, то в случае принятия проекта благосостояние фирмы не изменится, но объемы производства возрастут; если NPV > 0, то проект эффективен.
Индекс доходности – это относительный показатель, который характеризует эффективность инвестиций; это отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала. Для реальных инвестиций, осуществляемых в течение нескольких лет, критерий PI (Profitability Index) имеет исключительно важное значение. Он определяется отношением суммы денежного потока, приведенного к настоящей стоимости, к сумме инвестиционных затрат:
Логика критерия PI: если PI >1 – инвестиции доходны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования; PI < 1,0 – инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы; PI = 0 – рассматриваемое направление инвестиций в точности удовлетворяет выбранной ставке отдачи, которая равна IRR.
Период окупаемости (Payback Period, PP) – самый распространенный из показателей оценки эффективности инвестиций. Он помогает ответить на вопрос, за какой период вложенные средства возвратятся к инвестору. Период окупаемости рассчитывают по формуле:
PP = IC / PVc РР = min n, при котором ∑Pk ≥ IС, (3)
где PVс – средняя сумма денежного потока в настоящей стоимости в конкретном периоде.
Логика критерия РР: показывает число базовых периодов, за которое исходная сумма инвестиций будет полностью возмещена за счет генерируемого проектом притока денежных средств.
Внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return) используется для того, что бы проанализировать выгоден ли проект владельцу с учетомвсех его расходов и упущенных выгод. Интерпретационный смысл IRR состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным. С другой стороны, значение IRR может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат.
Если IRR > i min, то проект целесообразно принять; если IRR < i min, то проект следует отвергнуть; при IRR = i min проект не является ни прибыльным, ни убыточным, где i min- процент за использование капитала (заемного, собственного, комбинированного).
Метод определения дисконтированного срока окупаемости (Discounted pay-back period) инвестиций аналогичен методу расчета простого срока окупаемости, однако нет недостатков последнего, а именно - игнорирования факта неравноценности денежных потоков, возникающих в различные моменты времени.
Условие для определения дисконтированного срока окупаемости может быть сформулировано как нахождение момента времени, когда современная ценность доходов, получаемых при реализации проекта, сравняется с объемом инвестиционных затрат.
. (4)
Следует подчеркнуть, что при оценке инвестиционных проектов необходимо учитывать следующие факторы. Инвестиционный проект является частью деятельности предприятия, следовательно, должен гармонично вписываться в стратегический план данного предприятия и должен способствовать достижению поставленных целей. Принятие инвестиционного решения, основой которого является анализ и оценка инвестиционного проекта, должно осуществляться на альтернативной основе, т.е. из двух или нескольких инвестиционных проектов необходимо выбрать наиболее эффективный. Анализ и оценка нескольких инвестиционных проектов должны осуществляться с помощью одинаковых методов и критериев эффективности.
В настоящее время существует ряд методов оценки инвестиционных проектов, в основе многих из них лежит сравнение планируемого объема инвестиций и ожидаемых в будущем поступлений денежных средств (или фактических инвестиций и доходов, если речь идет об анализе уже реализованного инвестиционного проекта). Методы оценки эффективности можно разделить на группы, положив в основу различные классификационные признаки.
По виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической эффективности, можно выделить абсолютные методы, в которых показатель эффективности вычисляется как разность между стоимостной оценкой результатов и затрат, необходимых для достижения подобного результата; относительные методы, в которых показатель эффективности является отношением результата к соответствующим затратам; временные методы, которые оценивают период окупаемости инвестиционных затрат. По методу сопоставления разновременных денежных затрат и результатов можно выделить статические и динамические методы [14, c. 75].
Статические методы – это методы, с помощью которых денежные потоки, возникающие в разное время, оцениваются как равноценные. К этой группе методов относятся, например, срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP), коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR).
Динамические методы – это методы, в которых денежные потоки, вызванные реализацией инвестиционного проекта, приводятся к сопоставимому виду с помощью дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных проектов.
К группе динамических методов относятся такие методы, как чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость) (Net Present Value, NPV), индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI), внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, MIRR), дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP).
Статические методы не включают дисконтирование. Данные методы имеют существенные недостатки, связанные с тем, что не в полной мере учитывается временной аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией и риском.
Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических данных по годам использования инвестиционного проекта.
Поэтому статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов можно применять только для краткосрочных инвестиционных проектов, в случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по всему сроку реализации проекта. Однако они обладают важным преимуществом, связанным с простотой и быстротой расчета, общедоступности для понимания.