Оценка собственности компании

      На  ОАО «XXX»   коэффициент текущей ликвидности за весь рассматриваемый период колебался на уровне 2,27-1,62, и был выше нормативного значения.

Высокое значение данного показателя объясняется  значительным превышением оборотных  активов над   краткосрочной   задолженностью.   За  рассматриваемый   период   кредиторская   задолженность выросла в 3,08 раза с 24858 тыс. руб. в 2005 году   до 76577 тыс. руб. на 1.01.2010. Но резкого уменьшения коэффициента текущей ликвидности не произошло за счет того, что оборотные активы выросли за счет резкого увеличения дебиторской задолженности на 111426 тыс. руб.

     Коэффициент  срочной (критичексой) ликвидности  характеризует ожидаемую платежеспособность  предприятия    за  период,   равный   средней   продолжительности   одного   оборота   дебиторской задолженности. Этот показатель исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть - запасы. Учитывается то, что в случае вынужденной реализации денежные средства, которые можно выручить за запасы могут быть существенно ниже их стоимости. По своему составу запасы могут быть не востребованными кем-либо другим. Нормативным считается значение, равное или превышающее  1. Однако реальное значение для российских предприятий редко составляют более 0,7 - 0,8, что признается допустимым. У предприятия ОАО «XXX» коэффициент срочной ликвидности  к концу рассматриваемого периода (2005-  1 кв. 2010г.) вырос с 0,8 до 1,55. Это означает, что предприятие за счет наиболее ликвидных оборотных активов может покрыть все краткосрочные обязательства. Однако отрицательным является тот  факт,  что  42,6%  наиболее ликвидных оборотных активов представляет собой дебиторская задолженность, 65,5%, которой просрочена.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в данный момент, за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно ликвидных активов. Его значение признается достаточным, если он выше 0,25 - 0,30.

Коэффициент абсолютной ликвидности за весь рассматриваемый  период имел значение гораздо ниже нормативного в силу того, что на данном предприятии недостаточно денежных средств. В 1 кв. 2010 года данный показатель вырос до 0,0360, что связано с появлением на предприятии денежных средств в размере 1433 тыс. руб. и ростом краткосрочных финансовых вложений до 119 тыс. руб.

Для улучшения  уровня ликвидности предприятия  необходимо перевести часть оборотных  активов из разряда менее ликвидных в более ликвидные. В частности, дебиторская задолженность к концу 1 кв. 2010г. составляет примерно 42,6% всех оборотных активов. Для улучшения финансового состояния предприятия необходимо сокращать период оборачиваемости дебиторской задолженности и переводить ее в абсолютно ликвидные активы - денежные средства.

Анализ  пассивов.

      Анализ  пассивов предприятия ОАО "XXX" показывает, что собственный капитал превышает заемные средства практически в 2,5 раза к концу 1 кв. 2010 года. Весь заемный капитал - это долгосрочные обязательства (2,7%) и кредиторская задолженность предприятия (65,4%).

Коэффициент соотношения собственных  и заемных средств .

    Как видно из расчетов, собственный капитал  превышает заемный и составляет 231,8% (на 1.01.2010). Снижение уровня коэффициента по сравнению с 2005 годом связано с 2-мя факторами. Первое, с уменьшением собственного капитала (на 25157 тыс. руб. с 2005 года по 1 кв. 2010 года) прежде всего за счет  снижения фонда накопления, а так же и уменьшения добавочного капитала. Второе, с ростом заемного капитала (на 72719 тыс. руб. за период 2005 - 1 кв. 2010 гг.) за счет роста задолженности перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами, а так же за счет роста задолженности перед поставщиками и подрядчиками.

Коэффициент рентабельности собственного капитала рассчитывается как отношение прибыли после налогообложения к акционерному (собственному) капиталу. Он характеризует эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия, и показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками компании.

    Снижение  данного коэффициента к концу 1 кв. 2010 года до 1,92% с 3,20% в 2005 году произошло за счет уменьшения нераспределенной прибыли за тот же период в 2,44 раза. Но это уменьшение корректировалось уменьшением собственного капитала.

Коэффициент доли заемных средств  в пассивах .  С 2005 года этот коэффициент вырос более чем в 3 раза с 9,12% в 2005г. до 28,67% к концу 1 кв. 2010г.

На данном предприятии на 1.01.2010 краткосрочные обязательства, начиная только с 2010 года на 2,8% состоят из кредиторской задолженности. Отрицательным является тот факт, что кредиторская задолженность на 25% представляет собой задолженность перед бюджетом и на 21% - задолженность перед государственными внебюджетными фондами. Остальная кредиторская задолженность является задолженностью перед поставщиками и подрядчиками, перед персоналом предприятия и прочими кредиторами.

    Коэффициент доли собственного капитала (финансовой независимости или  автономии). Он показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств предприятия, авансированных им для осуществления деятельности и характеризует зависимость предприятия от внешних займов. Считается, что этот коэффициент надо поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку он свидетельствует о стабильной финансовой структуре, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственным капиталом. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов. Низкое значение коэффициента отражает так же потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.

    Минимальное пороговое значение коэффициента автономии оценивается на уровне 50%. Средний показатель автономии в Нижегородской области составляет 68,4%.

На предприятии  ОАО «XXX» за весь рассматриваемый период, значение коэффициента финансовой независимости было выше минимального порогового значения и примерно соответствовало среднему показателю по Нижегородской области за счет значительного веса собственного капитала. Но к концу 1 кв. 2010 года значение данного коэффициента снизилось до 71,3% с 80% 2008 года в силу уменьшения собственного капитала.

Коэффициент обеспеченности собственным  оборотным капиталом показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников. Нормативное значение 60-80%.

В рассматриваемом  периоде предприятие испытывает некоторую нехватку собственных оборотных средств. Коэффициент имеет положительное значение в связи с тем, что собственный оборотный капитал предприятия положительный. Это вызвано превышением величины собственного капитала над внеоборотными активами предприятия. К концу 1 кв. 2010г. текущие (оборотные) активы были сформированы за счет собственных средств примерно на 40,5%.

    На  финансовом положении предприятия  отрицательно сказывается недостаток собственного оборотного капитала. Недостаток этих средств может привести предприятие  к банкротству, поскольку свидетельствует о неспособности своевременно погасить краткосрочные обязательства.

      Важной  характеристикой устойчивости финансового  состояния является также коэффициент маневренности. Он показывает, какова относительная величина собственного оборотного капитала предприятия, а его доля в общей сумме собственного капитала характеризует, на сколько интенсивно предприятие вовлекает собственные средства в оборот. Признанным стандартом данного коэффициента в мировой практике является значение 5÷10%.

      Данный  коэффициент на конец рассматриваемого периода (1.01.2010) имеет положительное значение. Наблюдается тенденция роста данного коэффициента за счет снижения внеоборотных активов, в частности основных средств. Динамика говорит о значительных вложениях собственных средств в мобильные (оборотные) средства.

Коэффициент маневренности служит индикатором  рациональности размещения собственного капитала. В рыночной экономике приходится рассчитывать на собственные средства, замораживание капитала непопулярно, накладно, предприятие должно быстрее маневрировать деньгами. 

Выводы:

           Обобщая все вышеизложенное, можно сказать, что ОАО «ХХХ» работает рентабельно. Рост коэффициента рентабельности обусловлен снижением себестоимости и уменьшением убытков. На данном предприятии наблюдается значительное увеличение доли оборотных средств в имуществе, что увеличивает общую ликвидность предприятия.

     В связи с этим текущая и срочная  ликвидность оборотных средств  предприятия является достаточно высокой, но отрицательным моментом является то, что большая часть оборотных активов предприятия формируется за счет дебиторской задолженности, которая не является абсолютно ликвидным активом. Дебиторская задолженность (в современных условиях низко - ликвидные активы) к концу 1 кв. 2010г. составляет примерно 42,6% всех активов. Для улучшения финансового состояния предприятия необходимо сокращать период оборачиваемости дебиторской задолженности и переводить ее в абсолютно ликвидные активы - денежные средства.

На данном предприятии наблюдается некоторый рост заемного капитала за счет роста кредиторской задолженности. Собственный капитал за весь рассматриваемый период сократился примерно на 30%. Отрицательным является так же тот факт, что кредиторская задолженность в большей мере представляет из себя задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами. а так же задолженность перед поставщиками и подрядчиками.

6.2. Расчет стоимости  чистых активов  предприятия

      Расчет  стоимости чистых активов производится с использованием данных  балансов предприятия по методике, утвержденной Приказом МИНФИНА РФ, ФКЦБ ОТ 05.08.96 NN 71, 149 и приводится в таблице 16.

Стоимость активов ОАО «XXX» складывается в основном из основных средств (71,3%), дебиторской задолженности (25,13%) и запасов (20,3%). Незавершенное строительство на предприятии составляет 8,3% от стоимости его активов. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения на предприятии невелики и составляют 0,93% от стоимости активов.

Пассивы  в ОАО «XXX»  достаточно невелики:  по отношению к активам  предприятия они составляют примерно 43,13% (102773 тыс. руб.) и представляют собой целевое финансирование, заемные средства и кредиторскую задолженность.

      Согласно  вышеизложенному рассчитанная стоимость  чистых активов не является рыночной. Как уже отмечалось выше, в 2006 году была проведена оценка рыночной стоимости основных средств. Для того чтобы определить рыночную стоимость активов, Следует провести корректировку стоимости основных   средств,   дебиторской   задолженности   и   запасов.   После проведенной   корректировки стоимость чистых активов предприятия с некоторой степенью приближения можно считать рыночной.

      Учитывая  специфику  предприятия считаем  возможным  использовать  полученную  в результате корректировки стоимость  чистых активов для расчета стоимости предприятия.             
 
 
 
 
 
 
 

             Таблица 16

Расчет  оценки стоимости чистых активов  акционерного общества