Основные  средства

      Основные  средства  представляют  здания,   сооружение,   машины   и  оборудование,  транспортные средства, хозяйственный инвентарь (таблица 17).

Здания  и сооружения

На балансе  предприятия ОАО «XXX» находится 63 единицы недвижимого имущества в состав

которого  входят:

• 11 корпусов
• котельная
• административное здание
• 18 складов
• здание столовой
• контора
• проходные
• гаражи
• здание водооборотки
• здание бывшей диспетчерской
• мойка машин
• отстойники резервуары
• пожарные резервуары
• емкости с мазутом
• очистные
• и т.д.

 
 
 
 

Таблица 17

Основные  средства ОАО «XXX» на 1.01.2001 

 

         Остаточная стоимость  основных средств ОАО «XXX» на 1.01. 2010 составляет 96630 тыс. руб. Последняя переоценка основных средств предприятия была произведена на  1.01.2007 г. Считаем, что остаточная стоимость основных средств после проведения переоценки в 2006 году можно назвать соответствующей рыночной.  Таким образом, в качестве рыночной стоимости основных средств имеем остаточную стоимость на 1.01.2010, равную 96630 тыс. руб.

Дебиторская задолженность

        Для   определения   рыночной   стоимости  дебиторской  задолженности   каждой   из  организаций  -  дебиторов должны быть определены коэффициенты дисконтирования.

        Общая сумма дебиторской задолженности на 1.01.2010г. по данным предприятия составляет 101450 тыс. руб. , из нее просроченная 93490 тыс. руб.

        Коэффициент дисконтирования   принимается   в  зависимости  от  срока  неплатежа  по  денежным обязательствам.  Платежи  по  погашению дебиторской задолженности должны  быть  получены  в течение 3-х месяцев, на четвертом месяце обязательства начинают дисконтироваться.

        В таблице 18 приведены  суммы задолженности, сроки неплатежа  и коэффициенты дисконтирования  согласно методическому руководству ФДЦ при Правительстве РФ.

Таблица 18

Корректировка дебиторской задолженности

     Остальная сумма дебиторской задолженности (7 960 тыс. руб.) считается не просроченной.

     Таким образом, общая скорректированная  сумма дебиторской задолженности  будет равна:

(101 450-93 490)+ 38330,9=46 291 руб. 

Запасы

Запасы (27 502 тыс. руб.) представляют собой:

• Сырье и материалы на сумму 4012 тыс. руб.
• Затраты в незавершенном производстве - 4621 тыс. руб.
• Готовая продукция и товары для перепродажи - 7004 тыс. руб.
• Прочие запасы и затраты - 99 тыс. руб.

Считаем  возможным уменьшить величину запасов, за исключением готовой продукции, на 15%, т.к. в случае вынужденной реализации денежные средства, которые можно  выручить за них могут  быть существенно  ниже их стоимости. Величина 15% соответствует  среднему значению услуг посреднических фирм по реализации подобных активов (10-20%).

В этом случае стоимость запасов составит: (27 502 -7004)*0,85 + 7004 = 24427 тыс. руб.

В результате проведенных корректировок стоимость активов предприятия составит 235 206 тыс. руб.

Кредиторская  задолженность

      По  данным предприятия на ОАО «XXX» существует кредиторская задолженность, не отраженная на балансе. Налоговой инспекцией г. Нижнего Новгорода были начислены штрафы и пени по налогам и сборам в размере

9 859 тыс.  рублей.

Таким образом, кредиторскую задолженность  необходимо увеличить на сумму 9859 тыс. рублей, и она составит 86436 тыс. руб.

      В результате стоимость чистых активов  предприятия составит: 235 206 - 127020 = 108 186 тыс. руб.

      Эту величину можно принять в качестве стоимости предприятия, рассчитанной с использованием подхода, основанного на анализе чистых активов. 
 
 
 
 

7. Согласование результатов  и итоговое заключение  о стоимости объекта  оценки

7.1. Расчет доли, пропорциональной  объекту оценки

       Стоимость пакета акций 70% можно рассчитать следующим образом: С = PV*0,7

 Стоимость  пакета акций 70% предприятия ОАО «XXX», составит:

• с использованием доходного подхода: С1 = 58663 * 0,7 = 41064 тыс. руб.
• с использованием подхода, основанного на анализе чистых активов: С₂ = 108 186 * 0,7 = 75 660 тыс. руб.;

Полученная  стоимость отражает стоимость доли акций от полного пакета (100%) при  условии, что владелец пакета обладет полным контролем над предприятием (70%).

7.2. Анализ достоверности  оценки

      Метод, основанный на оценке доли в общей стоимости предприятия, позволяет оценить «внутреннюю» стоимость, характеризующую фактическое состояние эмитента. Этот метод свободен от влияния краткосрочных колебаний цен на рынке, создаваемых спекулянтами. Он более полно учитывает интересы активного инвестора, заинтересованного в оказании влияния на деятельность предприятия. В наибольшей степени этот подход эффективен, когда оценивается контрольный пакет, обеспечивающий всю полноту контроля над предприятием. В данном случае, необходимость учета скидок за отсутствие полного контроля, неизбежно содержащих дополнительную неопределенность (погрешность), несколько снижает достоверность метода. Тем не менее, считаем его вполне приемлемым для данной ситуации. Это в некоторой степени подтверждается также тем, что результаты оценки близки к ценам, которые установились на рынке. 

7.3. Согласование результатов  и итоговое заключение  о стоимости объекта  оценки.

      Проведенная оценка рыночной стоимости пакета акций  70% (состоящего из 13641 шт.) ОАО «XXX» дала следующие результаты:

• на основе рыночного подхода: C₁= 12 319 тыс. руб.
• с использованием доходного подхода: С₂ = 41 064тыс. руб.
• с использованием подхода, основанного на анализе чистых активов: Сз = 75 660 тыс. руб.

      При расчете стоимости акций, доходный подход имеет наибольшее значение, т.к. акция представляет собой не долю в праве собственности на активы предприятия, а требование на доход, извлекаемый из этих активов. Учитывая это, доходному подходу  можно присвоить рейтинг 3. Подход, основанный на анализе чистых активов, получил рейтинг, равный 2. Рейтинг 1 присвоен подходу, основанному на анализе сделок по акциям сопоставимых компаний, поскольку данные представляют собой лишь начальные цены на аукционах, а не цены сделок, неточность результатов увеличивается также из-за введения различного рода поправок.

      Итоговый  расчет стоимости объекта оценки с учетом результатов рейтинговой  оценки производился по формуле:

                        PC = Σ(PCi X Ri/ΣR) ,     (10)

где:

PCi -  рыночная стоимость каждым методом;

Ri  -  рейтинговый балл метода;

ΣR -  сумма рейтинговых баллов всеми методами. 

Результаты  итогового расчета приводятся в  таблице 19: 

                                                Таблица 19

Таким образом, после округления рыночную стоимость  пакета акций из 13641 шт. (70%) предприятия ОАО «XXX» на 1 января 2010 года можно считать равной 48 000 000 (Сорок восемь миллионов) рублей.

      При принятии инвестиционных решений, касающихся использования полученной цены на акции, следует иметь в виду, что результаты оценки содержат неопределенность (погрешность), которая оценивается стандартным отклонением, не превышающим 15%. 

 

Список  использованной литературы

1. www.gks.ru

2. Методические указания по выполнению  практических занятий, курсового и дипломного проектирования по дисциплине «Оценка собственности» для студентов специальностей: 270115 – «Экспертиза и управление  недвижимостью».- ННГАСУ, 2006