Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Казахстане

Во-вторых, инвестиционные фонды действуют  тем эффектней, чем больше им удается распределить свои инвестиции между разнообразными видами фондовых ценностей. Диверсификация капитальных вложений позволяет ограничить связанные с. ними риски.

В-третьих, вложения средств инвестиционных фондов должны отличаться высокой ликвидностью, чтобы их можно было вновь быстро вложить в инструменты, которые в связи с изменением конъюнктуры рынка становятся более привлекательными, а также для того, чтобы выходящие из инвестиционных фондов клиенты могли быстро получить назад вложенные ими средства.

В-четвертых, инвестиционные фонды  должны создавать условия, при которых их клиенты могли бы вложить в фонд относительно небольшие суммы средств.

В настоящее время инвестиционные фонды находятся только в самом  начале своего пути, поскольку этот путь не определяется "жизнью" приватизационного  купона. Казахстан нуждается в  новом виде финансовых институтов, способных обеспечить процесс устойчивого и долгосрочного инвестирования в экономику.

Преобразования в экономике  требуют применения соответствующих новым экономическим условиям форм распределения ресурсов, включая и финансовые. В странах с развитыми рыночными отношениями эффективное перераспределение финансовых ресурсов осуществляется посредством фондовой биржи.

Фондовая биржа - это организация, деятельность которой обеспечивает необходимые условия для нормального обращения ценных бумаг,

Наиболее полно сущность фондовой биржи проявляется при выполнении ею в экономике следующих функций:

мобилизация и концентрация временно свободных денежных накоплений и сбережений путем продажи ценных бумаг биржевыми посредниками на фондовом рынке;

финансирование и кредитование производства и расходов правительства  страны;

концентрация операций с ценными  бумагами, установление на них цен, отражающих уровень спроса и предложения  и формирование фиктивного капитала.

фондовая биржа - важное звено экономики, обслуживающее процессы мобилизации, концентрации и перераспределения финансовых ресурсов. Она выступает в качестве посредника между финансовым и производственным капиталом и влияет на инвестиционный процесс, являющийся одной из движущих сил экономического развития.

Фондовая биржа строит свою деятельность на следующих принципах:

личное доверие между брокером и клиентом, поскольку сделки на бирже заключаются устно и  затем оформляются юридически;

гласность и открытость всех сделок, совершаемых на бирже;

жесткое регулирование администрацией фондовой биржи и аудиторами деятельности финансовых посредников путем установления правил торговли и учета.

В результате соблюдения этих принципов  формируется среда, которая побуждает продавать и покупать ценные бумаги на фондовой бирже. Каковы же преимущества фондовой биржи? Во-первых, возможность лучшего доступа к кредиту для покупки ценных бумаг; во-вторых, отличный обзор состояния рынка ценных бумаг, более точная оценка возможностей тех или иных ценных бумаг и т. д. Таким образом, фондовая биржа играет на рынке ценных бумаг роль своеобразного барометра и наводчика. Благодаря ей каждый инвестор находит то, что ищет: вкладывает денежные средства в те акционерные общества, которые имеют хорошие перспективы.

Принято различать два типа организации фондовых бирж, сложившихся в силу национальных особенностей финансовых рынков: частноправового характера (англо-саксонский тип) и публично-правового характера (континентально-европейский тип),

Классическим примером фондовой биржи  частно-правового характера является старейшая в мире Лондонская фондовая биржа, по таким же принципам действует Нью-Йоркская, Токийская и другие биржи. Они организованы в виде частных компаний, приобретая форму акционерного общества, ассоциации, смешанного предприятия и т.д. Число членов фондовой биржи строго ограничено, ими могут стать индивидуальные лица или компании, которые в состоянии внеси крупную сумму денег за место (плата за место на ведущей Нью-Йоркской фондовой бирже колеблется от нескольких десятков до сотен тысяч долларов) и получить рекомендации нескольких членов биржи. Во главе фондовой биржи стоит биржевой комитет или совет управляющих. Деятельность таких бирж в меньшей степени контролируется правительством, они более самостоятельны и независимы в установлении порядка обращения пенных бумаг и регулировании их реализации. Казахстанские фондовые биржи по форме организационной структуры входят в эту группу бирж.

Биржи публично-правового характера - государственные учреждения. Контрольные  функции за их деятельностью осуществляют правительственные органы совместно со специализированными комиссиями, регулирующими обращение ценных бумаг. Например, Парижская биржа находится под надзором министра экономики совместно с комиссией по биржевым операциям, германские биржи подконтрольны органам правительств земель, деятельность бирж Италии регулируется Министерством финансов и Национальной комиссией по делам компаний и бирж. Биржевые работники и специалисты по фондовым операциям, как правило, назначаются этими органами и имеют статус государственных служащих.

Однако в последние годы наметилась тенденция к сглаживанию принципиальных различий между англо-американским и континентально-европейским типом фондовой биржи. С одной стороны, сама биржа функционирует на основе внутреннего саморегулирования, с другой - повысился государственный контроль и регулирование рынка ценных бумаг в целях его более гибкого приспособления к современной структуре кредитно-денежного и финансового механизмов.

В каждой стране существует не одна, а  целая система фондовых бирж. По роли, которую играют отдельные биржи  в национальных биржевых системах, можно выделить группу стран с  моно- и полицентрическими системами  фондовых бирж,

В системах первого типа доминирует одна биржа, расположенная в главном финансовом центре страны, остальные имеют региональное значение (США, Италия, Франция, Япония). Так, на Миланской и Парижской фондовых биржах сосредоточено около 95% национального оборота ценных бумаг; на Нью-йоркской и Токийской соответственно 84 и 80%, Развитие организованного фондового рынка в Казахстане происходит в рамках этой биржевой системы.

Полицентрические системы фондовых бирж функционируют в Германии, Австрии, Канаде, Швейцарии. Деятельность региональных бирж, как правило, направлена на обслуживание ценных бумаг местных компаний и часто не выходит за рамки определенного района. Однако надо отметить тенденцию объединения провинциальных бирж. К полицентрическому устройству организованного рынка ценных бумаг тяготеет российская биржевая система, представленная значительным количеством региональных структур.

Фондовый рынок, как и вся  экономика в целом, не застрахован от спадов и других потрясений, иногда вызывающих паралич всей экономической деятельности. Рынок ценных бумаг всегда был и будет индикатором финансово-экономического здоровья государства; резкое падение биржевых курсов служит грозным предзнаменованием общей финансовой катастрофы в стране, всякое же оживление экономики немедленно сказывается на объемах финансовых операций. Особенно огромным и грандиозным по своим последствиям был биржевой кризис 1929г., когда падение курсов на Нью-йоркской фондовой бирже привело к мировому экономическому кризису,

Оценивая значение фондовой биржи, надо отметить, что в количественном отношении биржевой рынок уступает первичному, на который с каждым годом поступает все большее количество организаций г, выпускающих ценные бумаги. Так, в 1993г. в США вся эмиссия ценных бумаг составила 408,8 млрд долларов, в 1995 г, - 465,4 млрд долларов, в 1998г. - 559,5 млрд долларов, т.е. происходило наращивание выпуска всех видов ценных бумаг на первичный рынок. Но в стоимостном выражении биржевой рынок может быть больше, так как на нем сосредоточено много дорогих фондовых ценностей, кроме того, частные спекуляции бумагами и инфляция подталкивают к росту стоимости акций.

В последние десятилетия роль биржи  в торговле ценными бумагами несколько  уменьшилась по ряду причин:

• образование мощных кредитно-финансовых институтов (инвестиционные и коммерческие банки, инвестиционные и страховые компании и т.п.), сконцентрировавших подавляющую часть оборота ценных бумаг;
• перемещение торговых облигаций на внебиржевой рынок (в США около 90-95% сделок с ними совершается вне биржи),
• увеличение государственных облигаций, которыми традиционно торгуют вне биржи, в общей массе ценных бумаг,
• уменьшение доли акций в эмиссиях корпораций;
• установление строгого государственного надзора за биржевыми сделками;
• уход индивидуальных вкладчиков с биржи под влиянием нестабильности экономической конъюнктуры и соответствующего снижения курсов акций (мелкие вкладчики предпочитают помещать свои сбережения в компании страхования жизни, на сберегательные счета банков, в пенсионные фонды и инвестиционные компании).

Развитие параллельных рынков ценных бумаг в определенной мере подрывает деятельность биржи, сводит ее роль к регистрации котировок, что уменьшило количество совершаемых сделок на бирже, неблагоприятно сказалось на формировании реальной цены акций, генерировало условия, при которых происходит поглощение одних компаний другими.

Тем не менее ослабление роли биржи, особенно в последние годы, не умаляет  ее значения в операциях с ценными  бумагами, поскольку существуют противодействующие тенденции. К их числу следует  отнести концентрацию и централизацию  капитала на самой бирже, усиление компьютеризации  ее операций, а также форм и методов  сбора, доставки и обработки информации;

- прямое государственное регулирование операций биржи; усиление тенденций к интернационализации биржевых сделок,

Тесные связи национальных рынков фондовых ценностей с общим рынком мирового экономического сообщества проявляются в глубокой взаимосвязи всех крупнейших фондовых бирж мира. Колебания курсов акций и других финансовых активов на биржах одних стран неизбежно отражаются через биржевой механизм на рыночной конъюнктуре других стран. В настоящее время в мире насчитывается свыше двухсот фондовых бирж более чем в шестидесяти государствах, они объединены в Международную федерацию фондовых бирж (МФФБ), крупнейшими биржами мира являются Нью-йоркская, Токийская, Лондонская, а также Франкфуртская, Торонтская, Амстердамская, Парижская и некоторые другие.

Фондовая биржа практически  всегда имеет акционерную форму  собственности, ее уставный фонд формируется за счет размещения акций среди учредителей. Законодательство Казахстана регламентирует обязательность данной формы функционирования фондовой биржи, определен минимальный уставной фонд биржи - 10 тысяч минимальных заработных плат .

Фондовая биржа является некоммерческой организацией, т.е. не преследует цели получения прибыли, не может заниматься другими видами деятельности. Целью  ее деятельности является обеспечение  благоприятных условий для эффективной  и массовой торговли ценным бумагами, привлечение индивидуальных и институциональных инвесторов к вложению на долгосрочной основе денежных средств в ценные бумаги, защита интересов инвесторов, клиентов и членов биржи.

Деятельность биржи основывается на самоокупаемости. Доходы ограничиваются суммами, необходимыми для ее жизнеобеспечения, технического оснащения, исследований фондового рынка, издания информационных бюллетеней, социального развития, Доходы биржи составляют комиссионные отчисления за регистрацию сделок и оказание услуг (информационных, консультационных и т. д.), обязательные взносы и сборы с членов биржи и листинговых компаний, а также средства от продажи акций фондовой биржи, дающих право вступить в ее члены.

Надо отметить, что деятельность фондовых бирж на основе принципа бесприбыльной  организации в условиях зарождения фондового рынка резко снижает  их конкурентоспособность по отношению  к инвестиционным институтам. Ущемление  прав фондовых бирж в совокупности с контролем за их деятельностью, при одновременном предоставлении коммерческим банкам полной свободы операций на фондовом рынке не обеспечивает законодательных гарантий равенства стартовых позиций всех институциональных участников рынка ценных бумаг и, по существу, предопределяет будущее доминирование на нем банковских структур.

На бирже могут обращаться ценные бумаги трех видов, прошедшие полную процедуру листинга и включенные в официальный список биржи, частично прошедшие процедуру листинга и включенные в так называемый предлистинговый список биржи и свободно обращающиеся ценные бумаги, т.е. не прошедшие процедуры листинга и предлистинга.

Анализ развития рыночных отношений  показывает, что биржевой механизм выступает одним из основных регуляторов экономических отношений (как в области торгового, так и денежного оборота), обеспечивает контроль и саморегулирование финансовых и товарных рынков.

Резкое падение курсов ценных бумаг  на бирже может вызвать потрясения на всем фондовом рынке, принести многомиллионные потери и разорить целый ряд инвесторов, что сразу же сократит ноток долгосрочных инвестиций и скажется на финансовом положении предприятий, фирм, учреждений. Поэтому необходимо совершенствовать организационную структуру биржевой системы и механизмы ее регуляции.

Институт биржи заменяет громоздкую затратную и неэффективную вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых и сырьевых ресурсов республики. В сочетании со средствами государственного и общественного регулирования фондовая биржа обеспечивает сбалансированность экономики, создает условия для рационального распределения финансовых ресурсов между ее отраслями, а внутри них - между предприятиями, фирмами, учреждениями.

Заключение

Создание и развитие рынка ценных бумаг в Республике Казахстан  объективно обусловлено ходом экономических  реформ и преобразований отношений собственности.

Первые элементы рынка ценных бумаг  в Республике Казахстан появились в 1991 году, когда стали создаваться акционерные общества, брокерские фирмы, фондовые биржи. В последующем с углублением процесса реформирования экономической системы, а также с принятием Национальной программы разгосударствления и приватизации в Казахстане ускорился процесс формирования основных элементов рынка ценных бумаг. Преобразование государственных предприятий в акционерные общества позволило использовать ими один из наиболее эффективных механизмов привлечения инвестиций - выпуск акций.