Налоговое планирование

    Как наука управление финансами предприятий  появилась и получила развитие в XX в. в западных странах, поскольку  для этого сложились основные предпосылки:

• были созданы  основы общей экономической теории;

•производство и уровень его организации  достигли точки наивысшего развития, отмеченной созданием индустриального  общества, в основе которого лежит  крупное промышленное производство и акционерная форма собственности;

• сформировалась эффективная система правовых институтов и рыночная

инфраструктура;

• возникла развитая система национальных и  международных фондовых рынков и  финансовых посредников.

    Современная прикладная наука управления финансами  предприятия сложилась в результате эволюции экономической науки в  целом, теории финансов, управления, бухгалтерского учета и анализа.

    Настоящее развитие теория финансового менеджмента  получила в послевоенный период, когда  сформировалась система мировых  фондовых рынков, связанных между  собой глобальными компьютерными  сетями. В 1950-1960-е гг. была создана, по мнению западных ученых, сердцевина этой науки — теория портфеля и теория структуры капитала.

    Первые  послевоенные работы основаны на неоклассических  представлениях о фирме как организации, имеющей целью максимизацию прибыли. Считалось, что все остальные  цели, сформулированные другими теориями можно в конечном счете свести к прибыли.

    Теория  портфеля. Одно из правил работы с финансовыми инструментами, гласящее, что нельзя вкладывать все средства в активы одного вида, опирается на концепции дохода и риска и реализуется в теории инвестиционного портфеля, родоначальником которой является Г. Маркович, нобелевский лауреат 1990 г.

    Под инвестиционным портфелем принято  понимать некую совокупность ценных бумаг, принадлежащую физическому  или юридическому лицу и выступающую  как целостный объект управления.

Структура портфеля выражает определенное сочетание интересов  эмитентов

и инвесторов, а также консолидирует риски  по отдельным видам ценных бумаг

(акциям, облигациям  и т. д.).

    Смысл формирования портфеля состоит в  максимизации благосостояния акционеров путем улучшения условий инвестирования, т. е. придания инвестиционному процессу характеристик, которые не достижимы  при вложении средств в ценные бумаги одного вида. Состав и структуру  портфеля ставят в зависимость от целей инвесторов, его предпочтений. Оптимальным считается портфель, включающий до 15 видов ценных бумаг. Излишняя диверсификация может привести к снижению качества управления портфелем.

    Теория  структуры капитала. Трактовка цели фирмы как удовлетворения интересов собственников с развитием фондового рынка приобретает более конкретный вид и формулируется как максимизация цены акций или цены компании.

    Исследования  факторов, влияющих на цену компании, привели  нобелевских лауреатов Ф. Модильяни  и М. Миллера к выводу о том, что стоимость любой фирмы  определяется исключительно ее будущими доходами и не зависит от структуры  капитала.

    Подход  к структуре капитала с точки  зрения его источников важен именно для принятия финансовых решений, поскольку  позволяет ответить на основные вопросы  управления финансами: откуда получить и как разместить финансовые ресурсы.

    В самом общем виде управление финансами  можно определить как специфическую  область управленческой деятельности, связанную с целенаправленной организацией денежных потоков предприятия, формированием  капитала, денежных доходов и фондов, необходимых для достижения стратегических целей развития предприятия. Объектом управления являются финансовые отношения, финансовые ресурсы и их источники.

    Функции финансового менеджмента правомерно систематизировать следующим образом:

• планирование — стратегическое и текущее финансовое планирование; составление различных  смет и бюджетов для любых мероприятий; участие

в определении  ценовой политики, прогнозировании  сбыта, формировании

условий договоров (контрактов); оценка возможных изменений  структуры

(слияний  или разделений);

• организация  — создание органов управления финансами, финансовых служб,

установление  взаимосвязи между подразделениями  финансовых служб, определение их задач  и функций;

• регулирование  финансовых потоков — управление денежными средствами,

портфелем ценных бумаг, заемными средствами и т. д.;

• защита активов  — управление рисками; выбор оптимального способа снижения рисков;

• учет, контроль и анализ — установление учетной  политики: обработка

и представление  учетной информации в виде финансовой отчетности; анализ и интерпретация  результатов; сопоставление отчетных данных с планами

и стандартами; внутренний аудит.

    Основными задачами управления финансами предприятия  можно считать:

• обеспечение  сбалансированности движения материальных и денежных потоков;

• достижение финансовой устойчивости и финансовой независимости;

• обеспечение  источниками финансирования, поиск  внутренних и внешних

кратко- и  долгосрочных источников финансирования, оптимального их сочетания, минимизирующего  финансовые издержки и увеличивающего рентабельность собственного капитала;

• эффективное  использования финансовых ресурсов для достижения стратегических и  тактических целей предприятия.

    Доходы  от грамотно и эффективно ведущегося бизнеса, как правило, превышают  расходы, но основная проблема финансирования любого предприятия заключается, как  известно, в запаздывании доходов  относительно расходов. Расходы необходимо произвести сейчас, а доходы, ради извлечения которых эти расходы производятся, будут получены только в будущем, часто весьма отдаленном. Первой задачей  управления финансами

является  необходимость планирования потребности  в капитале для достижения поставленных целей, определения источников его  поступления и направления использования. Другая задача— это реализация

финансовых  решений краткосрочного характера, направление на управление

    ликвидностью  компании через планирование и управление денежными потоками, которые обеспечивают осуществление своевременных текущих  платежей кредиторам и поставщикам, что является необходимым условием долгосрочного успеха в бизнесе. Наконец, анализ прогнозной отчетности позволяет рассчитать ликвидность, плечо финансового рычага, размер собственных оборотных средств  и сводит к необходимости финансового планирования и формирования систем бюджетирования на предприятии, которые включают составление бюджета доходов и расходов, формирование бюджета движения денежных средств (кассовый бюджет), как детальный график денежных выплат и поступлений во времени на основе точных дат выплат кредиторам и инкассации поступлений.

    В условиях рыночной экономики происходит смещение акцента с чисто производственного планирования на планирование финансовое. В стремлении максимизировать прибыль любое предприятие независимо от его размеров сталкивается с необходимостью планирования и регулирования своих доходов и расходов.

    Свою  учетную политику предприятие должно строить в соответствии с национальными стандартами бухгалтерского учета .

    При определении кредитной политики решается вопрос об обеспеченности оборотными средствами, в частности о размере собственных оборотных средств, и потребности в заемных средствах. В случае необходимости привлечения долгосрочного кредита изучают структуру капитала и финансовую устойчивость предприятия.

    Политика  управления денежными средствами устанавливает  систему планирования и контроля за поступлениями, и выплатами.

    Дивидендная политика должна уравновешивать интересы собственников с интересами менеджеров и кредиторов в соответствии с теорией агентских отношений и целью максимизации цены предприятия. Организация управления финансами на конкретных предприятиях зависит от ряда факторов: формы собственности, организационно-правового статуса, отраслевых и технологических особенностей, размера предприятия.

    Результатом формирования стратегии развития предприятия является определение суммы долгосрочных инвестиций во внеоборотные активы и источники их финансирования.

Для поддержания  платежеспособности предприятия необходимо эффективно

управлять его  денежными потоками. Денежные средства — наиболее ограниченный ресурс в условиях перехода к рыночным механизмам хозяйствования, и успех предприятия во многом определяется эффективностью их использования.

    Устойчивые  отрицательные результаты текущей  деятельности ведут

к неплатежеспособности, а в конечном счете — к банкротству. Управление финансами предприятия предполагает контроль основных характеристик баланса: долгосрочные и краткосрочные инвестиции, долгосрочные и краткосрочные источники финансирования, увязывая их с текущей деятельностью и перспективами развития предприятия.

    Логика  современного экономического развития приводит к тому, что в управлении крупным предприятием (корпорацией) все большую роль начинает играть финансовый аспект. Практически во всех развитых странах финансовые институты издавна управляют пакетами акций промышленных компаний. Таким образом, роль фондового рынка и финансовых посредников в управлении экономикой в последнее время продолжает усиливаться.

    Возрастает  влияние и наиболее крупных промышленных компаний. Специфика корпоративного развития передовых стран наложила отпечаток

и на науку. Финансовый менеджмент во второй половине XX в. развивался как

наука управления финансами средних и крупных  корпораций.

    Система финансов — это совокупность различных сфер финансовых взаимоотношений, в процессе которых образуются и используются различные фонды денежных средств (доходов). В целом система финансов состоит из двух укрупненных подсистем: государственных и муниципальных финансов и финансов хозяйствующих субъектов. При этом наряду с рассмотрением системы финансов как совокупности различных сфер финансовых отношений финансовую систему можно представить в институциональной

форме — как  инфраструктуру, которую образуют различные  финансовые

институты, осуществляющие финансовые операции и одновременно являющиеся субъектами и объектами управления финансами.

    Финансы предприятий — это система денежных отношений, которые в определенной степени регламентированы государством и связаны с реальными денежными потоками предприятия, формированием и использованием капитала, денежных фондов и доходов, необходимых для осуществления уставной деятельности и выполнения всех обязательств.

    Система управления финансами хозяйствующих  субъектов включает в себя следующие основные направления: управление доходами, расходами, прибылью и капиталом. В качестве факторов можно назвать увеличение размеров фирмы и усложнение форм ее деятельности. Несмотря на возрождение и успешное развитие малого и среднего бизнеса, исторически сложилась ситуация, что лидирующее положение на современном российском рынке занимают крупные предприятия.

    Усложняется также структура деятельности экономических  организаций. Причины этого — стремление к росту, необходимость перераспределения риска, а значит, инвестирование в новые сферы бизнеса. Масштабы, сложность и многообразие направлений деятельности фирмы требуют от нее особого внимания к предварительному определению объемов выпускаемой продукции, источников финансирования и технологических ресурсов, обсчету налоговых последствий принимаемых инвестиционных решений.

    Подвижность внешней среды является еще одним  фактором, определяющим роль налогового планирования в рыночной экономике. Современная внешняя среда бизнеса характеризуется высокой скоростью изменений. В западной экономике подвижность внешней среды объясняется в первую очередь высокой насыщенностью потребительского спроса, его разнообразным быстроизменяющимся характером. В российской экономике подвижность среды обусловливается прежде всего переходным характером отечественного хозяйства и как следствие нестабильностью социально-политической сферы. В этих условиях при принятии решений следует опираться на постоянное обновление данных о внешней среде, их анализ, поиск новых стратегий и тактических подходов. Следовательно, налоговое