Риски в международном бизнесе, их особенности и классификация

    Оценка  странового риска по методу "oldhands" представляет собой традиционные отчеты, составленные специалистами, обладающими  знаниями о соответствующей стране и поддерживающими контакты с  влиятельными и хорошо информированными лицами в этой стране (учеными, дипломатами, журналистами, бизнесменами). Главным недостатком этого метода является то, что компании в большой степени приходится полагаться на суждения этих лиц.

    Метод "grandtours" предполагает посещение  группой экспертов компании исследуемой  страны и налаживание там контактов  с местными лидерами, правительственными чиновниками и бизнесменами. Отрицательной  чертой этого метода является возможное  приукрашивание собираемой информации и излишне оптимистичный прогноз [14].

    В 80-х годах специалисты активизировали исследования по проблемам развития и улучшения методов прогнозирования  странового риска. В этот период усиливается  внимание к количественному подходу  в оценке странового риска. Количественный подход позволяет сравнивать различные  страны по степени риска, используя  единый числовой фактор риска, который  суммирует относительное влияние  определенного количества социально-политических факторов посредством различных  политических и социальных индикаторов. При этом главным недостатком  количественных методов является использование  узкого определения странового риска  и концентрация на ограниченном количестве подвидов риска, таких как политическая нестабильность, валютный контроль, экспроприация  и ряд других. Полный список возможных  рисков, с разной степенью потенциального влияния на зарубежную деятельность, гораздо шире и включает несколько  сотен политических, экономических  и социально-культурных факторов. Выбор  факторов и определение их относительного веса остается основной проблемой количественного  метода.

    Другая  проблема заключается в том, что  попытка приспособить количественную шкалу рисков для международных  сравнений наталкивается на отраслевую/проектную  ориентированность большинства  страновых рисков. Поскольку различные  страны обладают различным относительным  уровнем риска для разных инвесторов, постольку сфера применения количественной шкалы странового риска сужается.

    С точки зрения принципа охвата стран можно выделить две группы методов оценки страновых рисков:

    1) Сравнительные методы;

    2) Аналитические методы [17].

    Цель  сравнительных методов в анализе страновых рисков – сравнить все страны или только выборку стран (например, развивающиеся страны) в соответствии с аналитической схемой, базирующейся на наборе релевантных (значимых) параметров. По причине сложной природы страновых рисков, выбор того, что кажется релевантными параметрами, весьма широк и часто включает элементы, которые трудно измерить с какой-либо точностью. Само сравнение достигается либо с помощью простой рейтинговой системы, либо с помощью матрицы [17]. 
 

    Рейтинговые системы в анализе  рисков.

    Многие  специализированные аналитические  организации используют рейтинговый  метод, который обычно осуществляется в несколько этапов:

• каждая страна оценивается по параметрам, выбранным в качестве критериев;
• определяется вес каждого параметра (обычно максимальный вес имеет критерий политической стабильности);
• обработка показателей по методу Delphi с использованием экспертной шкалы;
• выведение суммарного индекса.

    Успех операции зависит от правильно выбранных  оценочных параметров и весов, приданных  каждому из них, а также от аккуратности самой операции.

    Весьма  известной и популярной является система оценки рисков различных  стран с помощью так называемого  "индекса BERI", разработанного одноименной швейцарской компанией. Эта аббревиатура расшифровывается как "Business Environment Risk Intelligence", то есть информация о риске в деловой среде. Система оценки основана на придании каждому виду риска определенного весового коэффициента, отражающего его значимость для успеха в бизнесе, и шкале оценок уровня риска от 0 (предельно большой риск) до 4 (наименьший риск). Для удобства сумма коэффициентов приводится к 25 баллам, так что страна, наименее рискованная во всех отношениях, имеет шанс получить в сумме 100 баллов, а наиболее рискованная будет иметь наименьшую сумму баллов, приближающуюся к нулю. Схема построения интегрального индекса BERI отображена в таблице 1 [17].

    Таблица 1

    Структура интегрального индекса BERI

    Продолжение табл.1

    Оценки  рисков компания BERI дает по 140 странам  мира. Группы специалистов в каждом регионе трижды в год представляют компании свои оценки. Эксперты самой  компании с помощью специальной  компьютерной программы вводят большой  объем статистической информации по каждой стране, с помощью которой  подсчитывается индекс финансового  риска. Далее мнения экспертов и  статистические данные обобщаются специалистами  компании и сводятся в общий страновой  индекс. Это позволяет компании BERI давать прогнозы степени странового риска в перспективе от 1 до 5 лет.

    Аналогичным образом компания BERI выстраивает  индексы для оценки отдельных  видов риска. В качестве таких  частных рейтингов BERI дает индекс политического, финансового и операционного  риска. При этом в частных рейтингах  используются те же критерии, но в меньшем  количестве и с увеличенными коэффициентами [17].

    Сравнительные рейтинговые системы, использующие схожие методологии, разработаны консалтинговыми  фирмами Frost&Sullivan. Большинство из них доступны в режиме on-line. Интересным является пример методики индекса Policon. В нем пользователи могут исключать вес различных переменных, либо включать свою собственную оценочную информацию [17].

    Большим шагом вперед в совершенствовании  методов оценки стало создание банков политических данных.

    Среди рейтинговых систем следует упомянуть  две финансово ориентированные  рейтинговые системы: Institutional Investor's Country Credit Rating и Euromoney's Country Risk Index, охватывающие каждая более 100 стран. В этих рейтингах страновой риск оценивается путем комбинированного набора экономических индикаторов. Для характеристики общих экономических и политических тенденций, таких как степень национального контроля над ключевыми секторами экономики, политическая нестабильность, международный статус страны, изменения в торговом балансе, роль правительства и фирм применяются целые группы переменных. Количественные параметры используемых индикаторов обычно комбинируются с мнениями экспертов и формируют сложную динамическую модель, позволяющую прогнозировать развитие национальной и международной экономики [14].

    Преимущество  индикаторов в их объективности  и (в большинстве случаев) измеряемости, что позволяет быстро создавать  точные отчеты о событиях. Однако крупной  проблемой остается теоретическая  обоснованность индикаторов.

    Рассмотрим  структуру рейтинга Euromoney's Country Risk Index, публикуемого журналом " Euromoney ". В нем оценка стран определяется по 9 параметрам, каждый из которых имеет определенный вес в общем рейтинге. В целом рейтинг Euromoney характеризует экономическую возможность страны расплачиваться за полученные заемные средства. Максимальная итоговая оценка для страны – 100 баллов [17].

    В состав кредитного рейтинга " Euromoney" входят следующие индикаторы:

• политический риск (25% веса в общем рейтинге);
• экономические перспективы (25% веса);
• 3 финансовых индикатора (по 10% веса в общем рейтинге на каждый);
• 4 банковских индикатора ( каждый по 5% веса в общем рейтинге).

    Рейтинг составляется два раза в году, в  марте и сентябре, и в настоящий  момент охватывает более 180 стран мира.

    1. Политический риск (Politicalrisk). Речь идет о наиболее общих категориях, а точнее: о возможности неплатежей по поставкам товаров и оказанию услуг, о невыплатах по займам, финансовым обязательствам, дивидендам, о невозможности репатриации вложенных капиталов. Политический риск оценивает группа аналитиков риска, брокеров по страхованию риска и руководителей отделов банков, отвечающих за кредитование. Чем меньше риск, тем выше рейтинговая оценка. При этом максимально возможная сумма баллов – 25, т.е. 1/4 общей суммы баллов.

    2. Экономические перспективы  (Economicperformance). Показатель определяется на основе прогнозов развития стран на текущий и следующий год. Максимально возможная сумма баллов – 25, т.е. 1/4 общей суммы баллов. Экономические данные для рейтинга составляются из обзора 35 экономистов из крупнейших банков, финансовых и экономических институтов.

    3. Показатель внешней  задолженности (DebtIndicator). Максимально возможная сумма баллов – 10, минимальная – 0. Оценки по данному параметру берутся на основе материалов Всемирного банка "Global Development Finance ". При этом использовалась следующая формула (1): 

    А + (В × 2) – (С × 10)                                                (1),

    где:

    А – отношение суммарного долга  страны к ВВС;

    В – отношение долга к сумме  экспорта;

    С – сальдо платежного баланса по текущим операциям в ВВП.

    Чем ниже оказывалось численное значение, полученное в результате использования  этой формулы, тем выше была оценка страны по этому показателю.

    4. Долг в связи  с дефолтом или  в связи с реструктуризацией  долга (Debtindefаultorrescheduled). Наивысшую оценку (10 баллов) получают те страны, у которых не было неплатежей. Нулевая оценка дается той стране, у которой имело место невыполнение всех финансовых обязательств или был перенесен срок уплаты по всей задолженности. Данные по исполнению дефолта измеряются числом реэшелонированных долгов или дефолта за последние три года. Оценки базируются на уже упоминаемом источнике Всемирного банка "GlobalDevelopmentFinance ".

    5. Кредитный рейтинг  или рейтинг платежеспособности  по кредитным долгам (Creditrating). Кредитные рейтинги берутся как средние из рейтингов "Moody’s" и "Standart&Poor’s". Страны без рейтинга получают оценку 0 , а страны только с краткосрочным рейтингом получают оценку, базирующуюся на рейтинге ВВВ. Наивысший балл для наиболее платежеспособных стран – 10, минимальный – 0.

    6. Доступ к банковским  ресурсам (accesstobankfinance). Этот показатель рассчитывается экспертами журнала как процентное отношение частных, долгосрочных, негарантированных займов к ВВП. В наилучшем варианте максимально возможное количество баллов достигало 5, в самом плохом варианте – 0.

    7. Доступ к краткосрочным  финансовым ресурсам (accesstoshort-timefinance). Наивысшая оценка по этому показателю давалась странам, имеющим доступ к краткосрочным ресурсам известных банков США и Великобритании (например, Эксимбанка США). Доступ к краткосрочному финансированию рассчитывается в соответствии с рекомендациями ОЭСР по отнесению страны в соответствующую группу.