Особенности организации бизнеса с целью дальнейшей продажи

Институт  бизнеса  и делового администрирования

      АНХ  при Правительстве  РФ

                  Факультет МВА 
 
 
 
 
 

Дипломная  работа по предмету

" Рынок купли-продажи малых и средних предприятий":

" Особенности организации  бизнеса с целью  дальнейшей продажи". 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      2006 г.

      Оглавление 

      Введение  …………………………………………………………….3

Глава 1 – Рынок купли-продажи малых и средних компаний…………..4

      1.1. Аналитика рынка купли-продажи бизнеса в России………….4

      1.2. Мотивы продавцов и покупателей действующих бизнесов….9

1.3. Процесс подготовки бизнеса к продаже……………………….11 

Глава 2 – Оценка  бизнеса………………………………………………….20

      2.1. Доходный подход к оценке бизнеса……………………………20

      2.2. Денежный поток инвестиционного проекта ………………….44 

Глава 3 - Оценка инвестиционной привлекательности

      нового проекта. Практический пример…………………………….53 

Заключение  …………………………………………………………………76

Список  литературы …………………………………………………………77

Приложение  №1 . Таблица расчетов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Введение 

      В условиях современной экономики  большинства развитых стран мира покупка и продажа готовых бизнесов уже давно стала устоявшейся практикой. Под готовым бизнесом при этом понимается юридически и организационно оформленный способ ведения предпринимательской деятельности, допускающий отчуждение (т.е. не связанный по своей природе с личностью владельца), обладающий стоимостью и ликвидностью и включающий в себя необходимый набор компонент, к которым относятся:

• материальные активы (собственные или арендованные оборудование и недвижимость, материалы, денежные средства и прочее);
• нематериальные активы (фирменное наименование, торговая марка, лицензии, патенты, авторские и иные смежные права, "ноу-хау", технологии ведения бизнеса);
• квалифицированный персонал, должным образом управляемый, мотивируемый и способный к совместной деятельности (команда);
• продукты (услуги), востребованные рынком, занятый на рынке сегмент, сформировавшийся круг лояльных клиентов;
• сформировавшийся и оформленный устойчивый комплекс отношений с иными хозяйствующими субъектами (поставщиками, подрядчиками, контрагентами по кооперации, дилерами и представителями).

      В настоящее время наш Российский рынок купли-продажи бизнесов находится еще только в стадии формирования и не имеет пока устойчивых традиций и обычаев делового оборота. При этом растет активность, как спроса, так и предложения на нем, что подтверждается увеличением числа сделок купли-продажи действующих предприятий, относящихся к малому и среднему бизнесу. 
 
 

      1. Рынок купли-продажи  малых и средних  компаний.

      1.1. Аналитика рынка купли-продажи бизнеса в России. 

      За  второе полугодие 2005 года и 2005 год в  целом на рынке готового бизнеса  наблюдались следующие тенденции. Спрос и предложение на промышленные предприятия показывал рост, что  является в целом положительным  моментом, свидетельствующем об укреплении реального сектора экономики. Увеличивалась средняя цена представленных на рынке готового бизнеса компаний (в среднем цена выросла примерно на 54%) Все больше компаний вне Московского региона становятся участниками рынка купли-продажи готового бизнеса. Также сохраняется тенденция увеличения общего количества представленных на этом рынке компаний.

      Объем рынка купли-продажи готового бизнеса  в 2005 году существенно вырос, по сравнению  с 2004 годом. В стоимостном выражении  рост составил порядка 65%, по итогам 2005 года объем рынка достиг 2,8-3 млрд.дол. Владельцы компаний начинают понимать, что необходимо пересматривать свое место на рынке, кардинально перестраивать стратегию развития компании в условиях концентрации капитала, вступления России во ВТО. Рост активности, как спроса, так и предложения готового бизнеса - действующих предприятий, относящихся к малому и среднему бизнесу (как правило, компании со стоимостью до $3 млн.) - является благоприятным фактором, свидетельствует о постепенном увеличении "среднего" класса в России.

      Спрос в целом в 2005 году рос более  быстрыми темпами, чем предложение, однако до сих пор спрос отстает  от предложения. В структуре, как спроса, так и предложения, увеличилась доля промышленных предприятий, а также предприятий торговли, уменьшилась доля сельскохозяйственных предприятий, уменьшился спрос на компании сферы услуг.

      Отличительной особенностью российского рынка  продажи готового бизнеса является его закрытость и не желание собственников  компаний раскрывать полную информацию о своем бизнесе, что в значительной степени затрудняет полномасштабного развитие данного сегмента рынка.

      Другой  отличительной чертой этого направление  является нежелание собственников  нести какие-либо дополнительные расходы  на внешних консультантов, стремление самостоятельно продать свой бизнес. Причем желание получить максимальный доход находит выражение в завышении стоимости своего бизнеса и нежелание реально оценить свое место на рынке, т.е. завышенная самооценка своей компании мешает адекватно воспринимать внешнего консультанта по определению рыночной стоимости бизнеса с учетом его места на рынке и как следствие затягивания процесса продажи. Зачастую одни и те же предложения (объявления) по продаже бизнеса весят на досках объявления в течении длительного времени иногда даже нескольких лет. При этом продавцы начинают обращаться ко всем игрокам данного рынка в надежде, что именно данная компания сможет продать их бизнес, как они считают по справедливой цене.

      Ключевым  моментом при этом является необходимость  достоверной информации, позволяющей покупателю адекватно оценивать перспективы продолжения и развития бизнеса, а также иметь обоснованную оценку его стоимости.

      Продавец  бизнеса часто неадекватно оценивает  его стоимость, ориентируясь при  этом на субъективные факторы. Он не всегда ведет себя сообразно обстоятельствам, прибегая к помощи различных посредников. По существу, они не решают задачи успешной продажи бизнеса, поскольку каждый из них, не будучи наделен юридически закрепленными полномочиями от продавца и не имея гарантии комиссионного вознаграждения, а также в отсутствие формального договора, действует не в полной мере. При этом, как правило, до последнего момента скрывается, что за бизнес продается, так как опасаются, что их могут исключить из цепочки и соответственно они лишаться своего вознаграждения. В результате они не ведут себя открыто и правильно, продают плохо, и продажа, в конечном итоге, сводится к максимальному распылению и искажению информации, а также "наворачиванию" цены.

      Кроме того, в результате подобных непрофессиональных действий информация о продаже бизнеса неуправляемо попадает на рынок, что ведет, в силу увеличения факторов риска, к значительному ухудшению его параметров и, соответственно, стоимости. Следует констатировать, что в современных российских условиях совокупность отношений по предпродажной подготовке и продаже готового бизнеса остается несистематизированной и нерегламентированной сферой, а высокодоходная деятельность в этой сфере представляет пока эпизодическое явление, результаты которого зачастую приобретают строго конфиденциальный характер.

      Говоря  о рынке готового бизнеса, следует  иметь в виду, что рынок готового бизнеса состоит из мелких и средних компаний. Операции по приобретению крупных компаний осуществляются в сфере слияний и поглощений. Этот факт и определяет особенности его спроса. Наибольшим спросом на рынке готового бизнеса пользуются в основном предприятия торговли, оказания услуг, а также небольшие производственные предприятия.

      Предприятия торговли, а также производственные компании все чаще выставляются на продажу. Торговый сектор показывает значительный рост, здесь большие обороты при относительно небольших рисках. Торговые предприятия имеют небольшой срок окупаемости. Торговля является одним из самых динамичных секторов экономики, поэтому такие компании и занимают значительную долю рынка купли-продажи бизнеса.

      Производственные  предприятия, как предприятия реального  сектора экономики, начинают пользоваться все большим спросом. В то же время, неэффективные собственники начинают избавляться от своих активов, многие из которых требуют дополнительных вложений, но при наличии таких вложений, могут приносить значительную прибыль.

      Из  года в год количество обращений  по продаже и покупке бизнеса  возрастает, по оценкам специалистов рост составляет не менее 30%. Основные причины этого роста является улучшение экономического состояния ряда предприятий, развитие финансового рынка, развитие инфраструктуры, увеличение платежеспособности, рост "среднего" класса и других.

      В среднем ежедневно в России выставляется на продажу более 15 компаний. Основные отрасли, представленные на рынке купли-продажи готового бизнеса:

• Предприятия сферы услуг
• Производственные компании
• Торговые предприятия

      С бурным ростом количества крупных торговых центров, происходит усиление конкуренции и ужесточение требований к торговым площадям, что заставляет многие мелкие магазины (особенно продуктовые, хозяйственные) пересматривать свое будущее в отношении сферы деятельности, и это подталкивает их либо к продаже своего бизнеса, либо перепрофилированию, что в свою очередь повышает интерес к готовым предложениям на рынке. Тем более организация бизнеса с нуля - дело достаточно затратное и хлопотливое, требующее определенного количества времени, которого в условиях жесткой конкуренции нет.

      До 40% сделок приходится на Московский регион.

      Анализируя  стоимость бизнеса за период 2004-2005 гг. можно отметить, что эта стоимость  повысилась на более чем 50%. В тоже время нельзя говорить о постоянном увеличении стоимости в долгосрочном периоде, так как данное повышение вызвано, прежде всего, спекулятивными ожиданиями и развитием данного рынка, а так как он включает в себя малый и средний бизнес - то данный сектор имеет предел своей капитализации и это отразится на дальнейшем его развитии. Однако данный предел стоит ожидать не ранее 2010 года. Особо следует сказать о том, что в ходе купли-продажи действующих бизнесов имеются риски, связанные, в общем случае, с учетом внебалансовых обязательств, уходом ключевых сотрудников и клиентов, наличием неучтенных решений местных органов, не продленных лицензий и так далее. При этом каждая ситуация характеризуется своим набором рисков, что требует определенных шагов по их минимизации и страхованию от них. Постепенное развитие рынка способствует уменьшению доходности инвестиций в приобретение компаний, но в то же время уменьшает связанные со сделками купли-продажи риски. Оценить среднюю доходность не представляется возможным. В то же время необходимо отметить, что существует значительный спред в доходности инвестиций в сходные компании, вызванный преимущественно различием в цене их продажи.

      цеха. Особое внимание следует уделить  пищевой промышленности.

      По  мнению специалистов, объем рынка готового бизнеса будет продолжать расти, рост составит порядка 40% от уровня 2005 года, что обусловлено обострением конкурентной борьбы, приходом на отечественный рынок иностранного капитала, общего повышения управленческого уровня, усилением активности процессов М&А в России, которые сдвигаются в сторону среднего бизнеса, что неизбежно скажется на активизации рынка готового бизнеса.¹