Особенности организации бизнеса с целью дальнейшей продажи

        

      Рис. 9. Диалоговое окно функции NPV=НПЗ (в исходной русификации).

      Несмотря  на то что аббревиатура НПЗ в русском  языке не расшифровывается ни в какое  словосочетание, приемлемое в качестве финансового термина, пользователю локализованной версии придется запомнить  именно этот стандартный идентификатор. Читатель, владеющий английским языком, может также самостоятельно убедиться в неадекватности представленного  перевода смыслу задачи, решаемой функцией.

      По-русски более правильно было бы написать, что функция "Возвращает чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта, вычисляемый по выбранной норме дисконтирования и потоку будущих выплат (отрицательные значения в денежном потоке) и поступлений (положительные значения). Норма: процентная ставка, принятая в качестве нормы дисконтирования и соответствующая продолжительности единичного периода времени, разделяющего соседние элементы денежного потока инвестиционного проекта".

      В новейшей русификации (начиная с Excel 2002) стандартные имена и мнемонические  обозначения аргументов встроенных финансовых функций были улучшены в смысле приближения к специальной терминологии, используемой в русском языке. ⁹

      Исходная  функция НПЗ теперь переименована  в ЧПС - чистая приведенная стоимость (см. рис. 10).  

        

      Рис. 10. Диалоговое окно функции NPV=ЧПС (в новейшей русификации).  

        

      Рис. 11. Определение простого и дисконтированного сроков окупаемости проекта.

      Важным  критерием принятия инвестиционный решений на основе дисконтирования  денежного потока является внутренняя норма доходности (англ internal rate of return). Это такое значение нормы математического дисконтирования, при котором текущая стоимость денежного потока абсолютно равна инвестициям. Внутренняя норма доходности является корнем IRR неявного уравнения, в левой части которого стоит многочлен (полином) степени N.  

      

• Из  основной теоремы алгебры следует  правило знаков Декарта, в соответствии с которым число положительных вещественных корней многочлена, включая кратные, равно k – числу перемен знака в ряду коэффициентов многочлена, или k минус положительно чётное число. Если k = 1, то уравнение имеет единственное положительно решение.
• Следствием правила знаков Декарта является следующее утверждение: если Z₀<0 и все Z₁,…,Z_N³ 0, то существует единственное решение (1+IRR) > 0, то есть IRR > –1.
• IRR > 0 при условии
• Справедливо также правило Норстрёма², сформулированное через число перемен знака в ряду элементов аккумулированного денежного потока (см. рис. 46): если последний член аккумулированного денежного потока не равен нулю, и при этом в ряду значений элементов аккумулированного денежного потока знак меняется только один раз, то для исходного денежного потока существует единственное положительное значение внутренней нормы доходности IRR.

      Денежный  поток, имеющий единственное положительное  значение внутренней нормы доходности IRR, называется регулярным.

      Найти значение внутренней нормы доходности в Excel можно подбором параметра (см. рис. 12), или встроенной финансовой функцией IRR (см. рис. 13).

      

      Рис. 12. Подбор значения внутренней нормы доходности.  

        
 

      Рис. 13.. Вычисление внутренней нормы доходности встроенной функцией IRR .

      Первый  аргумент этой функции – табличный  интервал ячеек, где в хронологическом  порядке расположены элементы денежного потока, начиная с нулевого. Именно к этому значению программа будет подгонять дисконтированный доход, изменяя процентную ставку. Второй необязательный аргумент (значение 10% установлено по умолчанию) задает предполагаемый ответ для начала итеративной процедуры приближенных вычислений. В исходной русификации IRR называется ВНДОХ, а в новейшей - ВСД (внутренняя ставка доходности). ¹⁰ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Оценка  инвестиционной привлекательности  проекта.

  Практический пример. 

      Существует  много целей  при приобретении бизнесов. Рассмотрим пример, когда покупка продиктована мотивом расширения своего бизнеса.  

      ОАО "Сыродельный комбинат" намерено приобрести новую производственную линию для изготовления сыра российского.

      Стоимость оборудования составляет 17,5 млн. руб.

      Установка и монтаж 17,5 млн. руб.

      Закупка оборудования производится в 2006 году, установка и монтаж в начале 2007 года.

      Ввод  в эксплуатацию – июль, 2007 года

      Проектная мощность оборудования – 1 400 тонн сыра/год

      Цена  реализации  – 73  тыс. руб./тонна

      Срок  работы до капитального ремонта – 5 лет

      Ремонт  запланирован на июль – сентябрь 2012 года и будет производиться собственными силами. 

      Упращения, принятые в данном проекте:

• Финансовая деятельность не ведется;
• Инфляционный процесс отсутствует;
• Дебиторская и кредиторская задолженности отсутствуют;
• Потребность в запасах и материалах отсутствует;
• Рассматривается только один сценарий;
• Бюджетное финансирование проекта отсутствует.

      Период  расчета -  6 лет

      Шаг расчета – 1 год 

      Налоги:

• на прибыль – 24  %;
• на пользователей автодорог – 1 % от выручки без НДС;
• на имущество – 1 % от среднегодовой стоимости имущества;
• НДС (кроме сырья)– 20 %, на сырье – 10 %;
• ЕСН – 35,6 % от фонда оплаты труда.

      Безрисковая ставка определена как средняя ставка по депозитам в банках высшей категории надежности – 13,2 %

      Налог на безрисковый доход – 24 %

      Премия  за риск – 10 % 

      На  основе расчета и анализа интегральных показателей экономической эффективности  следует определить целесообразность принятия данного инвестиционного  проекта. 

      Таблица 1

       

      Инвестиционный  план

 
 

      В таблице 1 содержится информация по рассматриваемому инвестиционному проекту: затраты  на приобретение производственной линии  и оплата необходимых услуг по ее установке и монтажу. Также  приведена общая сумма затрат по проекту, равная 35 млн. руб., включая НДС. 
 
 
 
 
 

      Таблица 2 

Состав  и структура основных средств по пусковым комплексам 

 

      Данная  таблица позволяет провести анализ состава и структуры основных средств по пусковым комплексам. Общие затраты по приобретению производственной линии без НДС в момент ввода оборудования в эксплуатацию, включая стоимость самого оборудования, а также стоимость монтажных работ на месте эксплуатации, в 2007 году составят 29 167 тыс. руб. однако основные средства, как известно, подвержены износу, денежным выражением которого является амортизационный фонд. В данном случае используется линейная система начисления амортизации, исходящая из предположения о том, что процесс износа основного капитала будет происходить равномерно в течение всего срока его службы. Поэтому величина ежегодного амортизационного фонда является величиной постоянной и равна 2 916,7 тыс. руб.

      Поскольку производственная линия начнет действовать с июля 2007 года, то стоимость амортизации за данный период будет рассчитываться за полгода и составит 50 % от годовой величины, а именно 1 458,4 тыс. руб.

      С течением времени фактический износ  увеличивается, уменьшая тем самым  остаточную фактическую стоимость оборудования, которая к концу срока службы до капитального ремонта (в 2012 году) составит 12 760,6 тыс. руб. 

      Таблица 3 

      Расчет  ликвидационной стоимости  в 2012 году