Управление капиталом и оптимизация его структуры

Рентабельность показывает, насколько является прибыльной деятельность предприятия, поэтому, чем выше коэффициент рентабельности, тем эффективней сама деятельность. Соответственно, компания должна всегда стремиться к наиболее высоким показателям, а руководством должны быть определены пути повышения рентабельности. Одним из условий эффективной деятельности организации является расширение рынка сбыта предлагаемой продукции за счет снижения цен на выпускаемые товары. Также особое внимание заслуживают внутренние факторы предприятия: увеличение объемов производства, снижение себестоимости продукции, повышение отдачи основных средств.

Необходимо ускорить оборот активов. Отдачу собственного капитала можно повысить, увеличив в составе совокупного капитала долю заемных средств. При этом, рентабельность активов становится выше, когда становится выше и прибыльность продукции, также будет выше отдача всех внеоборотных активов, скорость оборота данных оборотных активов, когда будут ниже общие затраты на одну единицу продукции и затраты по основным экономическим элементам (материалов, средств труда).

Нельзя рассматривать отвлеченно и влияние отдельных факторов, потому как оказывает влияние на динамику и уровень показателей рентабельности вся совокупность производственно-хозяйственных факторов: степень использования всех производственных ресурсов.

Уровень организации управления и производства; структура самого капитала, а также источников; качество, структура и объем продукции; затраты на себестоимость изделий и производство; направление использования прибыли. Прибыль может быть направлена на образование фондов потребления и фондов накопления, отчисления в резервный капитал, отвлечения на благотворительные цели, чтобы расширить деятельность организации за счет собственных средств. Однако, существует и другая альтернатива - можно вложить свои собственные средства в ценные бумаги других более крупных компаний, к примеру, сформировать инвестиционный портфель и грамотно осуществлять управление, чтобы через некоторое время получить доход, который можно будет вложить в свою компанию для улучшения конкурентоспособности и финансового состояния предприятия. таким образом, управленцам предприятия ОАО «Курскрезинотехника» необходимо искать новые методы управления капиталом, чтобы его показатели имели положительную динамику в кратко и среднесрочной перспективе.

 
3.3. Проблемы привлечения заемного  капитала в современных условиях

Эффективная хозяйственная деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование этих средств позволяет существенно расширить объем реализации товаров и формируемых товарных запасов, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить образование различных целевых фондов, а, в конечном счете - повысить рыночную стоимость предприятия.

Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями торгового предприятия на различных этапах его развития. Основная цель этого управления состоит в обеспечении наиболее эффективных условий и форм привлечения этих средств и рационального их использования.

Процесс управления привлечением заемных средств на торговом предприятии включает следующие основные этапы 

1. Анализ привлечения и использования  заемных средств в плановом  периоде. Целью такого анализа  является выявление состава и  форм привлечения заемных средств  предприятием, а также эффективность  их использования.

Результаты этого анализа служат для оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.

2. Определение целей привлечения  заемных средств в плановом  периоде. Заемные средства привлекаются  торговым предприятием на строго  целевой основе, что является  одним из условий последующего  эффективного их использования. Основными целями привлечения  заемных средств торговыми предприятиями  являются:

а) пополнение планируемого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий торговли не имеют возможности финансировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала (т.е. использовать умеренную модель финансирования активов). Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств. В системе целей привлечения заемных средств торговыми предприятиями эта цель на современном этапе является приоритетной;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало торговое предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;

в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов торгового предприятия (новое строительство, реконструкция). Для этой цели заемные средства привлекаются обычно на долгосрочной основе;

г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;

д) другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется на короткие сроки и в небольшом объеме.

3. Определение предельного объема  привлечения заемных средств. Максимальный  объем привлечения заемных средств  диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа, при котором его эффект будет максимальным. С учетом плановой суммы собственного капитала и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. В рамках предельного объема заемных средств, формирующего наибольший эффект финансового левериджа, определяется соотношение собственного и заемного капитала, обеспечивающее достаточную финансовую устойчивость предприятия в предстоящем периоде не только с позиций самого торгового предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов (что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств).

Одна из главных задач формирования капитала — оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска — реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж[12]. При неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли.

Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

В таблице определим эффект финансового рычага в ОАО «Курский хладокомбинат» за период 2008-2010 г.г. Заемными средствами предприятия являются краткосрочные кредиты и займы в 2009 и 20100 г.г. и сумма краткосрочных и долгосрочных кредитов в 2008 г.

Таблица 16.  -  Расчет эффекта финансового рычага предприятия

в 2012-2013 гг.

По данным таблицы можно сделать вывод, что привлечение заемных средств в меньшем объеме в 2013 году в оборот ОАО «Курскрезинотехника», привело к росту  показателя рентабельности собственного капитала до 38%, что положительно. Высокая стоимость заемного капитала в течении периода исследования не позволяет добиться высоких значений эффекта финансового рычага: 1,9 % в 2012 и 2,8% в 2013 году.

4. Определение соотношения заемных  средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет  потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств  основывается на целях их использования  в предстоящем периоде. На долгосрочный  период (свыше 1 года) заемные средства  привлекаются, как правило, для расширения  объема собственных основных  средств и формирования недостающего  объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе  к финансированию активов заемные  средства на долгосрочной основе  привлекаются и для обеспечения  формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные  средства привлекаются для всех  остальных целей их использования.

Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.

5. Определение форм привлечения  заемных средств. Заемные средства  привлекаются для обслуживания  хозяйственной деятельности торгового  предприятия в следующих основных  формах: а) в форме товарного.кредита; б) в форме финансового кредита; в) в прочих формах.

Выбор форм и видов привлечения заемных средств осуществляется торговым предприятием самостоятельно исходя из целей и специфики его хозяйственной деятельности.

6. Определение состава кредиторов. Состав кредиторов торгового  предприятия определяется целями  и формами привлечения заемных  средств. Основными кредиторами  торгового предприятия являются  обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные  коммерческие связи, а также коммерческий  банк, осуществляющий его расчетно-кассовое  обслуживание.

7. Формирование эффективных условий  привлечения кредитов. К числу  важнейших из этих условий  относятся: а) срок предоставления  кредита: б) ставка процента за  кредит: в) условия выплаты суммы  процента; г) условия выплаты основной  суммы долга: г) прочие условия, связанные  с получением кредита.

8. Обеспечение эффективного использования  кредитов.

Критерием такой эффективности выступает разница между периодом использования кредита и периодом обращения активов, на формирование которых он привлекался. Чем выше положительное значение этой разницы, тем эффективней использование привлеченного кредита и выше возможности ускорения его возврата.

9. Обеспечение своевременных расчетов  по полученным кредитам. С целью  обеспечения расчетов по наиболее  крупным кредитам на торговом  предприятии может заранее резервироваться  специальный возвратный фонд. Платежи  по обслуживанию кредитов и  возврату основной суммы долга  включаются в график денежного  потока («платежный календарь») и  контролируются в процессе текущего  мониторинга финансовой деятельности  торгового предприятия.

В процессе управления привлечением заемных средств необходимо иметь в виду, что кредит во всех его формах и видах очень опасный финансовый инструмент и пользоваться им нужно очень умело и осторожно. В противном случае это может привести к снижению делового имиджа торгового предприятия, значительным убыткам и даже к банкротству.

К недостаткам заемного капитала  можно отнести:

1.Дополнительный риск у владельца собственного капитала. Акционеры при наличии заемного капитала получают сверх коммерческого риска финансовый риск. Теперь общий риск акционера складывается из двух видов риска: коммерческого и финансового. Результатом этого является требование дополнительной компенсации за повышенный риск. Таким образом, заемный капитал привлекателен своей относительной дешевизной, но его привлечение ограничено ростом риска владельцев собственного капитала.

2. Необходимость концентрации денежных средств к моменту погашения займа или ссуды. Так как срок возврата заемного капитала четко оговорен, то от руководства корпорации требуется разработка специальных схем погашения (образование накопительного фонда, привлечение нового займа и т.п.). Часто компании идут по пути поддержания определенной структуры капитала и погашение одного займа осуществляют за счет привлечения нового. Это позволяет не заботиться о накопительном фонде. При выборе политики поддержания целевой структуры капитала возникают свои сложности в нахождении новых источников финансирования с приемлемой стоимостью капитала.

3. Для менеджеров компании при значительной доле заемного капитала становится приобретение кредиторами возможности контролировать отдельные принимаемые решения. В ряде случаев в договоре банковской ссуды присутствует требование обязательной доли рефинансирования чистой прибыли или образования фонда погашения, что может не соответствовать интересам менеджеров. Часто предоставление займов строится на условиях залога или гарантий. Если в качестве залога выступают акции компаний, то при неблагоприятных условиях  контроль над компанией может перейти к кредиторам. В еще более сложном положении оказываются компании, предложившие в качестве залога иностранным кредиторам валютную экспортную выручку. Необходимость возвращать займы при невозможности привлечь новые означает для них фактически лишение поступления денег. В изменяющихся экономических условиях тяжелым бременем могут оказаться и «связанные» кредиты.