Управление капиталом и оптимизация его структуры

Коэффициент концентрации собственного капитала определяет долю средств, инвестированных в деятельность предприятия его владельцами. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

 

 

 

Его можно найти по следующей формуле:

Ккск = СК/ВБ

Ккск2011 = 1293587/2457041 = 0,52

Ккск2012 = 1193039/2381157 = 0,50

Ккск2013 = 533178/1964098 = 0,27

Из расчетов мы видим, что предприятие вполне стабильно держалось в 2011 и 2012г (0,52 и 0,50), но в 2013г скатилось до 0,27 это произошло, из-за падения суммы нераспределенной прибыли и внеоборотных активов.

Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме и равен отношению разности между суммой всех источников собственных средств и стоимостью внеоборотных активов к сумме всех источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов. Рекомендуемое значение - 0,5 и выше.

Зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.

Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается по следующей формуле:

Кмск = СОС/СК

Кмск2011 = 220161/1293587 = 0,17

Кмск2012 = 140986/1193039 = 0,11

Кмск2013 = -100973/533178 = -0,18

Маневренность СК у предприятия держалось на минимально допустимом уровне в 2011г -0,17 , а в последующих годах коэффициент стал уменьшаться, так в 2012г он стал 0,11,а в 2013г вообще ушел в минус -0,18все произошло из за падения собственных оборотных средств.

Это означает, что предприятие находится в очень трудном положении из-за неправильной финансовой политики.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами - относительный показатель, характеризующий обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами. 

Нормальное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами должно составлять не менее 0,1. Следует отметить, что это достаточно жесткий критерий, свойственный только российской практике финансового анализа; большинству предприятий сложно достичь указного значения коэффициента.

Косс = СОС / Оборотный активы

Косс2011 = 220161/1383616 = 0,15

Косс2012 = 140986/1329104 = 0,10

Косс2013 = -100973/1329947 = -0,07

Как и в случае с маневренностью и др коэффициентами, которые преведены выше предприятие скатилось в так называемую пропасть  2011г вполне нормально 0,15, 2012г начинаются проблемы 0,10 ну и в 2013  падение до -0,07 это произошло из-за того, что весь анализируемый период падала стоимость собственного капитала, а именно нераспределенная прибыль.

 

Таблица 10. Коэффициенты эффективности управления собственным капиталом ОАО «Курскрезинотехника»

Коэффициенты собственного капитала	2011	2012	2013	Темпы роста(+/-)
				2012к 2011г	2013 к 2012г
ККСК (Коэффициент концентрации СК)	0,52	0,50	0,27	-0,02	-0,23
КМСК (Коэффициент маневренности СК)	0,17	0,11	-0,18	-0,06	-0,29
КОСС (Коэффициент обеспеченности СК)	0,15	0,10	-0,07	-0,05	-0,17

Из-за недостатка обеспеченности  собственных оборотных средств  коэффициент маневренности СК упал до -0,18 ,это  значит   предприятие  теряет гибкое использование СК.

2.3  Анализ формирования и использования прибыли предприятия

 

Анализ формирования, распределения и использования прибыли проводиться в несколько этапов:

1. анализируется прибыль по составу и динамике;
2. анализируется формирование чистой прибыли и влияние налогов на прибыль;
3. дается оценка эффективности распределения прибыли в фонд накопления и потребления;
4. анализируется использование прибыли фонда накопления и фонда потребления.

Анализ начинается с оценки динамики показателей балансовой прибыли за отчетный период. При этом сравниваются основные финансовые показатели за прошлый и отчетный периоды, рассчитываются отклонения от базовой величины показателей и выясняется, какие показатели оказали наибольшее влияние на балансовую прибыль.

Таблица 11. Формирование финансового результата на ОАО «Курскрезинотехника» за 2011-2013 гг. (тыс.руб.)

Показатели	2011	2012	2013	Абс.отклонение 2013 к 2011, (+,-)	Темп роста, % (2013 к 2011)
1. Выручка (нетто) от реализации  товаров, продукции, услуг	4958730	4337780	3772973	-1185757	76,1
2. Себестоимость (производственная) реализация товаров, продукции, работ, услуг.	(4035092)	(3418894)	(2975098)	-1059994	73,7
3. Валовый доход	797875	918886	923638	125763	115,7
4.Расходы периода:
коммерческие	(120255)	(123654)	(156025)	+35770	129,7
управленческие	(426631)	(415320)	(395076)	-31555	92,6
5. Прибыль (убыток) от реализации	376652	379912	246774	-129878	65,5
7. Прибыль (убыток) до налогооблажения	340512	259225	193283	-147229	56,7
8. Прибыль, остающаяся в распоряжении организации	258395	204180	156330	-102065	60,5

 

Из данных таблицы следует, что выручка предприятия постепенно снижается и по итогам года. Коменческие расходы подскочили на 29,7%,это ведет к уменьшению чистой прибыли, в 2013г прибыль снизилась на 39,5% по сравнению к 2011г. Это негативно характеризует финансовую деятельности за период 2011-2013 гг.

Далее подробно проанализируем процесс формирования налогооблагаемой прибыли, чтобы подтвердить выводы.

Общий финансовый результат отчетного периода отражается в отчетности в развернутом виде и представляет собой сумму прибыли (убытка) от реализации продукции (работ, услуг), реализации основных средств, нематериальных активов и иного имущества и результата от финансовой и прочей деятельности; прочих внереализационных операций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 12. Расчет налогооблагаемой прибыли ОАО «Курскрезинотехника» в 2011-2013 гг., тыс. руб.

Показатели	2011 г.	2012 г.	2013г	Изменения (+,-)	Изменения (+, -)
				2012 к 2011гг	2013 к 2012гг
Выручка от реализации  товаров, продукции, услуг	4958730	4337780	3772973	(620950)	(564807)
Себестоимость (производственная) реализации товаров, продукции, работ, услуг.	(4035092)	(3418894)	(2975098)	(616198)	(443796)
Расходы периода:
коммерческие	(120255)	(123654)	(156025)	3399	32371
управленческие	(426631)	(415320)	(395076)	(11311)	(20244)
Прибыль от реализации  продукции и услуг	376652	379912	246774	3260	(133138)
Прочие доходы	186110	49607	38209	(136503)	(11398)
Прочие расходы	(183460)	(99232)	(62976)	-84228	-36256
Балансовая прибыль	340512	259225	193283	(81287)	(65942)
Сумма налога на прибыль	(80753)	(57058)	(3943)	(23695)	(53115)

Итак, из таблицы видно, что сумма налогооблагаемой прибыли уменьшилась в 2013г  на 147229млн по сравнению к 2011г   в основном из-за падения выручки на 1185757млрд. и увеличения коммерческих расходов на 35770млн. и прочих доходов которые также упали на 120484млн. Это негативно отразится на предприятие.

 

 

3. Перспективы повышения  эффективности использования собственных источников формирования капитала

 

3.1. Применение методики  оценки стоимости капитала предприятия  с учетом источников его формирования

 

Теоретические исследования и обобщение практики работ по проведению оценки имущества дает основание классифицировать методы оценки с более широких позиций, а именно:

· по отношению ко времени ее проведения;

· по отношению к потребителям оценочной информации;

· по отношению к процессу функционирования капитала.

Вместе с тем, исходя из вышеприведенной схемы и принимая во внимание все многообразие других встречающихся в научной литературе видов и методов оценки, есть достаточные основания считать, что все они зародились и получили свое развитие на базе трех основных видов оценки: учетных (бухгалтерских); финансовых (бюджетных) и рыночных (маркетинговых) методов.

Ниже рассмотрим более подробно, что представляют собой методы, включенные в каждую из указанных выше групп.

В учетных методах, как правило, используется историческая и текущая оценка стоимости капитала предприятия посредством исчисления: себестоимости; остаточной стоимости; восстановительной стоимости; текущей рыночной стоимости; ликвидационной стоимости.

Маркетинговые (рыночные) методы оценки стоимости чаще всего используют понятия текущей и будущей стоимости объекта. Они основываются на использовании: метода рынка капитала; метода анализа продаж (сделок); метода отраслевых коэффициентов. 

Рис. 2. Классификация методов оценки

Финансовые методы оценки в основном ориентируются на определение будущей стоимости имущества и включают в себя: методы капитализации доходов; методы дисконтирования денежных потоков.

Существуют два подхода в определении стоимости капитала. Традиционный подход рассматривает стоимость капитала исходя из его оптимальной структуры. Данный подход применяется как отечественными авторами, так и зарубежными (Грехэм, Дод, Доналдсон). Однако, до сих пор нет (и даже нет причин ожидать таковую) единой теории выбора «оптимальной» структуры капитала. Существует несколько теорий, показывающих, как происходит установление оптимальной структуры капитала.

Существует и другой подход – структура капитала не влияет на стоимость компании и, в частности, на эффективность инвестиционного проекта. Модильяни и Миллер (Modigliani&Miller, 1958) показали, что выбор соотношения между собственным и заемным капиталом не влияет ни на стоимость компании, ни на стоимость капитала.

Функционирование в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую.

На первой стадии организация приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй - часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается она выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется, и на счет организации поступают денежные средства. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше организация получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния организации.

Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат.

Стоимость капитала представляет собой цену, которую организация должна уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции, данный показатель выступает минимальной нормой прибыли от операционной (основной) деятельности.

Поскольку капитал организации формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости.

Стоимость собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется по следующей формуле:

СКфо = (ЧП * 100) / СК

где, СКфо - стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде, %;

ЧП - сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам организации в процессе ее распределения за отчетный период;

СК - средняя сумма собственного капитала организации в отчетном периоде.

СКфо2011 = (258395*100) / 1293587 = 19,97