Управление денежными потоками на предприятии (на примере ОАО «Серпуховхлеб»)

Остаток средств

на расчетном           Q

счете

  Q/2

 

                                                                                                                                 время

Рисунок 3. - График изменения остатка средств на расчетном счете

(модель Баумола)

Сумма пополнения Q вычисляется по формуле:

                                                                                                  (20)

Где: V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде;

 C - расходы по  конвертации денежных средств в ценные бумаги;

 R - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:                  K = V:Q                        (21)

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составляют:          OP = C*K + R*Q/2                           (22)

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Модель Баумола проста и в достаточной степени  приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном  счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями (рис. 4)

Запас                     Вложение избытка денежных средств

денежных Верхний предел

средств

Точка возврата

Нижний предел

 Восстановление денежного запаса

Время

Рисунок 4. - Модель Миллера-Орра

Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня.

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами), рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном счете;
2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет;
3. Определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;
4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете;
5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;
6. Определяют точку возврата - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала [верхняя граница; нижняя граница]. 

С помощью модели Миллера-Орра можно определить политику управления средствами на расчетном счете.

Таким образом, принципы и методы управления денежными потоками должны быть адаптированы и внедрены в российских условиях; в западной практике распространены модели Баумола и Миллера-Орра, разработанные в начале 60-х годов, которые могут быть применены для российских предприятий с большими оговорками; учитывая опыт западных ученых, необходимо разработать комплексные методики управления денежными потоками. 
II. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ НА ПРИМЕРЕ ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО «Серпуховхлеб»

 

2.1. Организационно-экономическая  характеристика ОАО «Серпуховхлеб»

 

Открытое акционерное общество «Серпуховхлеб» учреждено путем преобразования государственного предприятия «Серпуховский хлебокомбинат» в акционерное общество «Серпуховхлеб» на основании Государственной программы приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской федерации на 1992 год утвержденной Постановлением Верховного Совета РФ от 11.07.92 г. №2980-1 и Закона РФ «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации», является его правопреемником и юридическим лицом, несет права и обязанности, возникшие у предприятия до момента его преобразования в акционерное общество «Серпуховхлеб» и действует на основании Устава и законодательства РФ.

Таблица 1- Организационная структура предприятия ОАО «Серпуховхлеб».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Основной целью создания и деятельности Общества является получение прибыли путем привлечения и эффективного использования в его деятельности материальных и финансовых ресурсов, передовых разработок и управленческого опыта, а также  реализация на ее основе социально-экономических интересов участников Общества и членов трудового коллектива.

Общество осуществляет следующие виды деятельности:

• производство хлебобулочных, кондитерских, сухарных, макаронных и т.п. изделий;
• торговую, торгово-посредническую, закупочную, сбытовую;
• производство и реализация товаров народного потребления;
• предоставление кредитов и ссуд;
• осуществление работ в сфере материального производства;
• строительные, монтажные, пуско-наладочные и отделочные работы, а также ремонт и реконструкция;
• организация подсобных, фермерских и других хозяйств по производству с/х продукции;
• внешнеэкономическая деятельность;
• информационное обслуживание;
• организация и проведение выставок, выставок-продаж, ярмарок, аукционов, торгов;
• ипотеку, приобретение и продажу в собственность жилых и нежилых зданий, помещений, сооружений и земельных участков;
• патентно - лицензионная деятельность (получение, переуступка, купля-продажа интеллектуальной собственности: патентов и лицензий).

Деятельность общества не ограничивается перечисленными выше видами деятельности. Общество имеет гражданские права и несёт обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных федеральным законом.

Численность работающих по состоянию на январь 2010г. составляла 647 человек.

Организационная структура акционерного общества «Серпуховхлеб» представлена в приложении 4.

Основой для проведения финансового анализа ОАО «Серпуховхлеб» стала информация финансовой (бухгалтерской) отчетности (Приложение 5):

1)  Бухгалтерский баланс;

2) Отчет о прибылях и убытках;

3) Дополнительные данные об основных  средствах и затратах на производство;

Количество рассматриваемых при проведении анализа периодов - 3

В таблице 2 представлены показатели характеризующее финансово-хозяйственную деятельность ОАО «Серпуховхлеб».

Таблица 2 – Оценка показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия ОАО «Серпуховхлеб»

 

	Период			Изменения в 2011 к 2010		Изменения в 2012 к 2011
Наименование показателя	2010	2011	2012	В абс. Выраж.	Темп прироста	В абс. Выраж.	Темп прироста, %
1. Объем продаж	491 207	719 176	770896	227 969,0	46,4	51720	7,19
2. Прибыль от продаж	2 369	50 323	113828	47 954,0	2 024,2	63505	126
3. Чистая прибыль	-14 943	17 301	46422	32 244,0	-215,8	29121	168
4. Рентабельность продаж, %	0,5	7,0	14,77	6,5%	1 350,9	7,77%	111
5. Чистые активы	91 021	108 320	154742	17 299,0	19,0	46422	42,8
6. Оборачиваемость чистых активов, %	539,66	663,94	498,18	124,3%	23,0	-165,7	-24,9
7. Рентабельность чистых активов, %	2,60	46,46	73,56	43,9%	1 685,0	27,1	58,3
8. Собственный капитал	91 019	108 320	154742	17 301,0	19,0	154740	142,8
9. Рентабельность собственного капитала, %	2,60	46,46	73,56	43,9%	1 684,9	27,1	58,3
10. Кредиты и займы	40 656	21 853	4605	-18 803,0	-46,2	-17248	-78,9
11. Финансовый рычаг	1,2	0,9	0,6	-0,3	-24,3	-0,3	-33
16. Средневзвешенная стоимость капитала	14,8	14,9	15,0	0,1	0,06	0,1	0,006

 

Для расчета приведенных показателей использовалась методика, рекомендованная «Положением о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг», утвержденным приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 10 октября 2006 года № 06-117/пз-н.

Чистые активы рассчитаны в соответствии с порядком оценки стоимости чистых активов акционерного общества, утвержденным Приказом Минфина России № 10н и ФКЦБ России № 03-6/пз от 29 января 2003 г.

На основе экономического анализа динамики приведенных показателей можно провести предварительный анализ платежеспособности и финансового положения компании.

Из таблицы 3 видно, что выручка от реализации компании по сравнению с базовым периодом значительно увеличилась (с 491207,0 тыс.руб. на конец 2010 года до 719176,0 тыс.руб. на конец  2011 года). За анализируемый период изменение объема продаж составило 227969,0 тыс.руб. Тем прироста составил 46,4%. Темп прироста за 2012 г равен 7,19%.

Валовая прибыль на конец 2010 года составляла 2369,0 тыс.руб. За анализируемый период она возросла на 47954,0 тыс.руб., что следует рассматривать как положительный момент и на конец  2011 года составила 50323,0 тыс.руб.

Прибыль от продаж на конец 2010 года составляла 2369,0 тыс.руб. За анализируемый период она , также как и валовая прибыль, возросла на  47954,0 тыс.руб., и на конец дек. 2011 года составила 50323,0 тыс.руб. а на конец 2012 г. 113828 тыс.руб.

Показателем повышения эффективности деятельности предприятия можно назвать более высокий рост выручки по отношению к росту себестоимости, который составил  46,4% по сравнению с ростом себестоимости (36,8%).

Отрицательным моментом являются убытки по прочим доходам и расходам - на конец  2011 года сальдо по ним установилось на уровне -24139,0 тыс.руб. К тому же наблюдается отрицательная тенденция – за период с дек. 2010 года по дек. 2011 года сальдо по прочим доходам и расходам снизилось на -6536,0 тыс.руб.

Как видно из таблицы 1 чистая прибыль за анализируемый период  выросла на 32244,0 тыс.руб., и наконец 2011 установилась на уровне 17301,0 тыс.руб. (темп прироста составил -215,8%). В 2012г. чистая прибыль выросла на 29121 тыс.руб. (темп роста составил – 168 %).

Рассматривая динамику показателей финансово - хозяйственной деятельности ОАО «Серпуховхлеб» особое внимание следует обратить на рентабельность чистых активов и средневзвешенную стоимость капитала.

Для успешного развития деятельности необходимо, чтобы рентабельность чистых активов была выше средневзвешенной стоимости капитала, тогда предприятие способно выплатить не только проценты по кредитам и объявленные дивиденды, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство.