Управление денежными потоками на предприятии (на примере ОАО «Серпуховхлеб»)

Так, по счету 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками» уравнение будет иметь вид (формула 2).

                                    ,                                           (2)

Где (Сн) – начальное сальдо;

(Ск) – конечное сальдо;

Ок – кредитовый оборот;

Од – дебетовый оборот.

Если Ск > Сд, т. е. за период произошло увеличение задолженности покупателей, то реальный денежный поток был ниже зафиксированного в форме №2 «Отчет о финансовых результатах и их использовании» на величину разницы конечного и начального остатка и эта разность должна быть исключена из величины чистой прибыли. Уменьшение дебиторской задолженности иначе влияет на прибыль. Так, по счету 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» балансовое уравнение будет иметь вид (формула 3).

                                    ,                                               (3)

Положительная разница исключается из чистой прибыли и наоборот. По аналогичной схеме производится корректировка других активных счетов 10 «Материалы», 41 «Товары» и др. Операции на пассивных счетах имеют обратный механизм воздействия на движение денежных средств. Оборот по кредиту счетов 02 «Износ основных средств», 05 «Амортизация нематериальных активов» и других надо добавить к сумме чистой прибыли.

Результат от прочей реализации возникает, как, правило, вследствие продажи различных видов имущества. В форму №2 (отчет о прибылях и убытках) попадает сальдо счетов 91, но движение денежных средств возникает лишь при операциях по кредиту, поэтому дебетовый оборот нужно добавить к чистой прибыли. 5

При расчете величины потоков денежных средств косвенным методом можно руководствоваться следующей схемой:

1. Денежные потоки от основной  деятельности.

1.1. Чистая прибыль

1.2. Амортизационные отчисления(+)

1.3. Увеличение (-) или уменьшение(+) дебиторской задолженности

1.4. Увеличение (-) или уменьшение (+) запасов и прочих текущих активов

1.5. Увеличение (+) или уменьшение (-) кредиторской задолженности и  прочих текущих обязательств (за  исключением банковских кредитов)

Итого: сальдо по текущей деятельности.

2. Денежные потоки от инвестиционной  деятельности

2.1. Увеличение (-) основных средств  и незавершенных капитальных  вложений

2.2. Увеличение (-) долгосрочных финансовых  вложений

2.3. Прибыль (+) от продажи долгосрочных  активов

Итого: сальдо по инвестиционной деятельности.

3. Денежные потоки от финансовой деятельности

3.1. Увеличение (+) собственного капитала  путем эмиссии новых акций

3.2. Уменьшение (-) собственного капитала  в связи с выплатой дивидендов  и выкупом акций

3.3. Увеличение (+) или уменьшение(-) кредитов, займов, облигационных займов, векселей

Итого: сальдо по финансовой деятельности.

Суммарное изменение денежных средств должно быть равным увеличению (уменьшению) остатка денежных средств между двумя плановыми периодами.

Прямой метод определяется стандартом как более предпочтительный, поскольку он раскрывает достоверные потоки денежных средств, связанные с основной деятельностью предприятия, и эта информация не отражается в других финансовых отчетах. Косвенный метод позволяет соотнести операционную прибыль с потоками денежных средств, что предоставляет пользователю больше информации для анализа деятельности компании. Однако при использовании этого метода нужно четко представлять, какие корректировки необходимо произвести для приведения чистой прибыли к потоку денежных средств от операционной деятельности. Прямой метод отражает все основные статьи валовых поступлений и расходов денежных средств. При этом денежные потоки от операционной деятельности могут быть получены двумя способами: по данным учета (из бухгалтерских проводок) либо по начальным и конечным сальдо баланса и статьям отчета о прибылях и убытках. Второй способ не популярен среди отечественных компаний и используется редко. При использовании косвенного метода величина прибыли за период (чистой или операционной – по выбору компании) корректируется с учетом результатов операций не денежного характера за вычетом доходов или расходов, связанных с денежными потоками от инвестиционной или финансовой деятельности.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств. Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими его корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денежных средств по соответствующим счетам. Следовательно, косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности, так как показывает, где конкретно овеществлена прибыль предприятия или куда вложены «живые деньги». Он базируется на изучении «Отчета о прибылях и убытках» снизу вверх. Поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод называют «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируется сверху вниз.

Преимущество косвенного метода при использовании в оперативном управлении денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности предприятия (скопления иммобилизованных денежных средств) и разработать пути выхода из критической ситуации. Недостатки метода:

1. высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета внешним пользователем;
2. необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета (главная книга);
3. применение целесообразно только при использовании табличных процессоров.

При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств на предприятии за расчетный период.

В процессе анализа необходимо изучить динамику остатков денежной наличности на счетах в банке и продолжительность нахождения капитала в данном виде активов.

Период нахождения капитала в денежной наличности (Пдн) определяется следующим образом (формула 4)6

                             ,                                                (4)

где ДНср - средние остатки денежной наличности, руб.;

Д - дни периода;

КОдс - сумма кредитовых оборотов по счетам денежных средств.  

Коэффициент ликвидности денежного потока (Лдп) определяется отношением положительного денежного потока (ПДП) к отрицательному денежному потоку (ОДП) (формула 5).

                                                  ,                                                   (5)

Необходимо также определить эффективность денежного потока предприятия. Для этого рассчитывается и анализируется коэффициент эффективности денежного потока (Эдп) как отношение чистого денежного потока (ЧДП) к отрицательному денежному потоку (ОДП) (формула 6).

                                                        ,                                             (6)

Эти показатели могут быть дополнены рядом частных показателей: коэффициентом рентабельности использования свободного денежного остатка в краткосрочных финансовых вложениях (отношение полученных процентных доходов к сумме краткосрочных финансовых вложений), коэффициентом рентабельности накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях (отношение полученного дохода в виде дивидендов или процентов к сумме долгосрочных финансовых инвестиций) и т.д.

Одним из основных элементов финансового анализа, в частности инвестиционных проектов предприятия, является оценка денежного потока С1,С2,...,Сn, генерируемого в течение ряда временных периодов в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов. Элементы потока Сi могут быть либо независимыми, либо связанными между собой определенным алгоритмом. Временные периоды чаще всего предполагаются равными. Также предполагается, что элементы денежного потока являются однонаправленными, т.е. нет чередования оттоков и притоков денежных средств. Также считается, что генерируемые в рамках одного временного периода поступления имеют место либо в его начале, либо в его конце, т.е. они не распределены внутри периода, а сконцентрированы на одной из его границ. В первом случае  поток называется потоком пренумерандо, или авансовым, во втором – потоком постнумерандо.

На практике большее распространение получил поток постнумерандо, в частности, именно  этот поток лежит в основе методик анализа инвестиционных проектов. Некоторые объяснения этому можно дать исходя из общих принципов учета, согласно которым принято подводить итоги и оценивать финансовый результат того или иного действия по окончании очередного отчетного периода. Что касается поступления денежных средств в счет оплаты, то на практике оно чаще всего распределено во времени неравномерно и потому удобнее условно отнести все поступления к концу периода. Благодаря этому соглашению формируются равные временные периоды, что позволяет разработать удобные формализованные алгоритмы оценки. Поток пренумерандо имеет значение при анализе различных схем накопления денежных средств для последующего их инвестирования.

Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач:

а) прямой, т.е. проводится оценка с позиции будущего (реализуется схема наращения);

б) обратной, т.е. проводится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования).

Прямая задача предполагает суммарную оценку наращенного денежного потока, т.е. в основе лежит будущая стоимость. В частности, если денежный поток представляет собой регулярные начисления процентов на вложенный капитал (Р) по схеме сложных процентов, то в основе суммарной оценки наращенного денежного потока лежит (формула 7).

                                          ,                                            (7)

где Р — вложенный капитал,

FM(r,n) = (1+r)n – мультиплицирующий множитель или (индекс приведения), значения которого приведены в приложении 2.

Экономический смысл множителя FM1(r,n) состоит в следующем: он показывает, чему будет равна одна денежная единица (один рубль, один доллар, одна иена и т.п) через n периодов при заданной процентной  ставке r.

Обратная задача предполагает суммарную оценку дисконтированного (приведенного) денежного потока. Поскольку отдельные  элементы денежного потока генерируются в различные временные интервалы, а деньги имеют временную ценность, непосредственное их суммирование невозможно. Приведение денежного потока к одному моменту времени осуществляется с помощью (формулы 8).

                           ,                                 (8)

где    Fn  - доход, планируемый к получению в n-м году;

P – текущая (или приведенная) стоимость, т.е оценка величины Fn c позиции текущего момента;

r – коэффициент дисконтирования.

FM2(r,n) — дисконтирующий множитель, его значения также приведены в приложении 3.

Основным результатом расчета является определение общей величины приведенного денежного потока. Используемые при этом расчетные формулы различны в зависимости от вида потока – постнумерандо или пренумерандо.

При оценке потоков в обоих случаях, т.е. и при наращении, и при  дисконтировании, предполагается капитализация по схеме сложных процентов.

Статистические методы оценки денежных потоков.

Метод наращения — приведения денежной суммы к будущему уровню

В инвестиционном анализе обычно используются математические методы приведения поступлений будущих периодов к настоящему (текущему) уровню, который называется дисконтированием (discounting), а также приведение настоящего (текущего) уровня к будущему, который называется методом наращивания.

Использование указанных методов широко распространено в финансовом и инвестиционном анализе при расчетах процентов по кредитам и ценным бумагам, в лизинговых операциях, при определении доходов на инвестированный капитал и сроков окупаемости проектов, а также влияния инфляции.

В процессе использования этих методов необходимо учитывать следующие требования:

1. значения переменных, используемых в расчетах настоящего и будущего уровней (например, уровень процентов, количество периодов и ежегодные платежи), должны быть известны;
2. уровень процентов постоянен.

Метод наращения  — приведения денежной суммы к будущему уровню.

Индекс приведения к будущему уровню

                                    F1 = (1+Interest)t  ,                                                   (9)