Тенденции развития валютного рынка в Кыргызстане

Повышение спроса на национальную валюту в конце декабря, связанное с окончанием финансового года и приближением новогодних праздников, повлекло за собой сокращение уровня ликвидности в банковской системе, что, в свою очередь, стимулировало рост объемов продаж иностранной валюты коммерческими банками и, как следствие, снижение курса доллара. В этот период Национальный банк проводил операции по покупке долларов США на валютных торгах и путем СВОП-операций. В результате в конце декабря курс доллара на межбанковских валютных торгах стабилизировался на отметке 47,7 сомов/доллар.[33.C.16]

Таким образом, за четвертый квартал снижение курса национальной валюты составила 0,04% (в четвертом квартале 2000 года курс национальной валюты снизился на 0,63%), а в целом за 2001 год национальная валюта укрепилась на 1,21 %. национальная валюта укрепилась на 1,21 %.

Общий объем операций на межбанковских валютных торгах в четвертом квартале 2001 год, составил 18,74 млн. долларов, что на 2,22 млн. долларов больше, чем за соответствующий период 2000 года. При этом сделки между коммерческими банками составили 11,94 млн. долларов или 63,7 процентов от общего объема, а операции Национального банка по покупке/продаже валюты – 6,8 млн. долларов. Объем СВОП-операций по покупке долларов США за период с октября по декабрь составил 1,3 млн. долларов. Индекс номинального эффективного курса сома, который показывает средневзвешенное изменение обменного курса сома к валютам основных торговых партнеров, снизился со значения 104,9 в декабре 2000 года до 91,9 в декабре 2001 года. Это означает, что укрепление номинального эффективного курса сома за этот период соответствовало 12,5 процента.

 

 

График 2. Индексы обменного курса сома

 

Укрепление сома наблюдалось к валютам почти всех основных торговых партнеров, за исключением украинской гривны и швейцарского франка. Следует отметить более, чем двухкратное укрепление сома к узбекскому суму и турецкой лире, а также к белорусскому рублю (на 28 процентов). Индекс реального эффективного курса сома в течение 2001 года снизился на 5,8 процента по сравнению с декабрем 2000 года, что означает реальное укрепление сома. Причинами укрепления сома в реальном выражении являются укрепление номинального эффективного курса сома и более низкая, чем у стран-партнеров, инфляция. Так, инфляция в Кыргызстане в 2001 году составила 3,7 процента, что на 8,1 процентных пункта меньше по сравнению со средневзвешенной инфляцией стран-партнеров.

Однако, по отношению к валютам ряда важных торговых партнеров было зафиксировано обесценение национальной валюты в реальном выражении. Реальное обесценение сома по отношению к российскому рублю составило 4 процента, украинской гривне – 2,7 процента, китайскому юаню – полпроцента. Это говорит о сохранении благоприятных ценовых условий с этими странами с точки зрения улучшения торгового баланса.

 

 

График 3. Индексы реального курса сома

 

Валютные интервенции Валютные интервенции Национального банка – это покупка или продажа иностранной валюты на валютном рынке с целью воздействия на предложение денег для предотвращения резких колебаний обменного курса сома. В 2001 году наблюдалось значительное снижение объема валютных операций Национальною банка на межбанковском валютном рынке, обусловленное стабилизацией ситуации на валютном рынке и положительным сальдо торгового баланса. Общий объем операций Национального банка на внутреннем рынке (покупка и продажа валюты) составил в 2001 году 28,4 млн. долларов США, или на 42 процента меньше, чем в 2000 году. Сократилась и доля операций Национального банка в общей сумме сделок на внутреннем межбанковском валютном рынке. Удельный вес сделок Национального банка по покупке/продаже валюты на межбанковских валютных торгах в 2001 году составил всего 42 процента по сравнению с 61 процентом в 2000 году.

При этом общий объем продажи Национальным банком долларов США составил 9,6 млн. долларов США, или в 3 раза меньше, чем в прошлом году. Наибольший спрос на иностранную валюту со стороны коммерческих банков наблюдался в январе, марте и августе и был обусловлен сезонным фактором. В то же время объем покупки Национальным банком долларов США в 2001 году на межбанковских валютных торгах возрос до 18,8 млн. долларов США, или на 4,7 млн. долларов США больше, чем в предыдущем году. Наибольший объем покупки валюты был осуществлен во втором полугодии, когда наблюдалось увеличение притока иностранной валюты в республику.

Следует отметить, что в 2001 году, впервые с момента ввода национальной валюты, объем покупки Национальным банком иностранной валюты превысил объем ее продаж на 9,3 млн. долларов США. Таким образом, в 2001 году Национальный банк пополнил свои валютные резервы также и за счет операций на внутреннем рынке.

Помимо проведения валютных интервенций в отчетном году Национальный банк совершал СВОП-операции, представляющие собой соглашение об обмене иностранной валюты на эквивалентную сумму в национальной валюте на определенный срок, по окончании которого участники СВОП-соглашения возвращают друг другу основные суммы и процентные платежи, оговоренные при заключении сделки. Данный инструмент денежно-кредитной политики стал активно использоваться с осени 2000 года. В 2001 год Национальный банк совершал СВОП-операции по покупке долларов США у коммерческих банков, причем их общий объем значительно превысил объем сделок предыдущего года, составив 38,2 млн. долларов США. Наибольший объем СВОП-операции с коммерческими банками был заключен в первой половине года, что было обусловлено значительными колебаниями уровня ликвидности в банковской системе. Средняя продолжительность СВОП-операции в 2001 году увеличилась и составила пять дней.

 Валютный курс зависит от  спроса и предложения валюты. На его уровень оказывает влияние  множество факторов. Среди них  можно выделить следующие основные темп инфляции, состояние платежного баланса, уровень и разница процентных ставок в разных странах, степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках, проводимая валютная политика.

Темп инфляции как основа формирования валютного курса. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и вызывает тенденцию падения их курса по отношении к валютам стран, где темпы инфляции ниже. Чем выше темп инфляции в стране, тем при прочих равных условиях ниже курс ее валюты. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходит не сразу, а в течение ряда лет.

Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс, как правило, способствует повышению курса национальной валюты, поскольку увеличивается спрос на нее со стороны иностранных торговых партнеров – должников.

Влияние процентных ставок на валютный курс объясняется двумя обстоятельствами. С одной стороны, изменение процентных ставок в стране воздействует на движение капиталов, прежде всего краткосрочных. А именно, повышение процентных ставок стимулирует приток иностранных капиталов. С другой стороны, уровень процентных ставок влияет на операции с валютой и на рынок ссудного капитала. В нормальных условиях при проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капитала. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудного капитала, где ставки ниже, и размещать валюту на национальном кредитном рынке, где ставки, как правило, выше.

Одним из основных ориентиров стоимости денежных ресурсов в экономике являемся учетная ставка Национального банка. Придерживаясь рыночных механизмов воздействия на финансовый сектор, Национальный банка определения величины учетной ставки использовал методику, принятую им с июня 2000 года и основанную на изменении спроса и предложения денежных ресурсов. Как и в предыдущем году, учетная ставка НБКР в 2001 году была привязана к средневзвешенной простой доходности 28-дневных нот. Национального банка, складывающейся на еженедельных аукционах по их первичному размещению.

 

График 4. Валютные интервенции НБКР в 2001 году

(в долларах  США)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Операции НБКР с иностранной валютой в 2001 году (в тыс. долларов США)

	I кв	II кв	III кв	IV кв	Итого
Покупка валюты	30,0	1 1500	12 1500	5 507,0	18 837,0
Продажа валюты	6 795,0	0,0	1 470,0	1 290,0	9 555,0
СВОП-операции по покупке	7 520,0	18 311,5	11 052,0	1 300,0	38 183,5

 

По сравнению с 2000 годом диапазон изменения учетной ставки в отчетном году значительно сократился. При этом на протяжении всего года доминировала тенденция снижения ее уровня. Исключение составили периоды резких колебаний ликвидности в банковской системе в связи со значительными бюджетными расходами и оттоком депозитов, обусловленным процессами консервации и банкротства проблемных банков. Этим и объясняется рост учетной ставки в мае и июле. Для сглаживания колебаний ликвидности в банковской системе и, соответственно, уровня учетной ставки. Национальный банк в течение года использовал все имеющиеся в его распоряжении финансовые инструменты. Так, было выдано кредитов «овернайт» на сумму 1112,1 млн. сомов, проведены РЕПО-операции по покупке ценных бумаг у коммерческих банков на 83,0 млн. сомов и СВОП-операции по покупке иностранной валюты на 38,2 млн. долларов США. В целом за 2001 год учетная ставка снизилась с 38,3 до 7,9 процента

В 2001 году впервые с момента введения национальной валюты по итогам года было достигнуто укрепление курса сома по отношению к доллару США на 1,21 процента. Рост курса доллара наблюдался лишь в первом квартале и в большей степени был связан с сезонным ростом спроса на иностранную валюту. Во втором квартале на валютном рынке преобладала тенденция укрепления курса национальной валюты, обусловленная улучшением торгового баланса и ранним воздействием сезонного фактора. В этот период Национальный банк проводил, в основном, СВОП-операции по покупке иностранной валюты в течение второго полугодия на валютном рынке наблюдалась достаточно стабильная ситуация, определяемая, главным образом, положительными изменениями макроэкономической ситуации улучшением состояния торгового баланса, ростом ВВП и низкими темпами инфляции. Некоторая напряженность на рынке отмечалась в августе и сентябре. В первом случае это было вызвано спекулятивными действиями отдельных игроков валютного рынка и ростом наличных денег в обращении. Во втором случае причиной стали трагические события в США 11 сентября, вызвавшие заметное снижение спроса на американскую валюту. Начиная со второй половины октября на валютном рынке наблюдалось повышение спроса на иностранную валюту, однако, колебания спроса были незначительны и носили кратковременный характер. Сезонное повышение спроса на национальную валюту в конце декабря привело к укреплению ее курса относительно доллара США. Общий объем межбанковского валютного рынка (включая СВОП-операции) в 2001 году составил 105,9 млн. долларов, увеличившись по сравнению с предыдущим годом на 25,6 процента. Увеличение объемов операций произошло как за счет роста объемов операций Национального банка (на 23,2 процента), так и за счет увеличения объемов сделок между коммерческими банками (на 29,9 процента).

 

График 5. Операции на межбанковском валютном рынке в 2001 году

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Объем оборота наличных долларов США в обменных бюро в 2001 году составил 258,4 млн. сомов, (в том числе, покупка -129,8 млн. долларов, продажа – 128,6 млн. долларов), увеличившись по сравнению с предыдущим годом на 22,5 процента. При этом курс продажи доллара в обменных бюро превышал средневзвешенный курс доллара на межбанковских валютных торгах в среднем всего на 3 тыйына, в то время как в 2000 году этот показатель составлял 30 тыйынов. Курс продажи доллара в обменных бюро снизился за год на 2,59 процента и на конец года равнялся 48,0561 сом/доллар. Учетный курс сома наконец отчетного года составил 47,7186 сома за доллар США. [34. C.25]

Как обычно, в феврале на валютном рынке наблюдалось сезонное снижение спроса на валюту. Так, на межбанковских валютных торгах впервые две декады месяца коммерческие банки предпочитали продавать безналичные доллары США. В этот период Национальный банк купил 1,94 млн. долларов. При этом курс доллара оставался стабильным диапазон колебаний составлял от 47,7000 сом/ доллар до 47,7658 сом/доллар. В начале третьей декады на валютных торгах наблюдалось краткосрочное повышение курса доллара (до 47,9322 сом/доллар), обусловленное значительными избыточными резервами в банковской системе. Однако, затем ситуация стабилизировалась и курс доллара вновь снизился. В результате в целом за февраль средневзвешенный курс доллара на межбанковских валютных торгах снизился на 0,06% и на конец месяца составил 47,7138 сом/доллар (47.7416 сом/ доллар – курс на начало месяца) Учетный курс доллара по отношению к сому за февраль также сократился на 0,67% (с 48,1919 сом/ доллар до 47,8674 сом/доллар).

Помимо операций по покупке безналичных долларов США Национальный банк также осуществлял продажу наличных евро на сумму 340 тыс. евро.

 

График 6. Динамика курсов наличного доллара США по ОБ

Общий объем сделок на межбанковских валютных торгах в феврале снизился по сравнению с предыдущим месяцем на 9,8% с 5045 тыс. долларов в январе до 4550 тыс. долларов в феврале. При этом, объем операций с Национальным банком в отчетном периоде составил 42,6% общего объема сделок.[33. C.56,57]

Развитие ситуации на наличном сегменте рынка в феврале несколько отличалось от ситуации на безналичном сегменте. На протяжении всего месяца курс доллара оставался довольно стабильным, за исключением середины месяца, когда в связи с кратковременным дефицитом наличной иностранной валюты курс покупки доллара повысился до 47,89 сом/доллар, а курс продажи – до 47,95 сом/доллар. Во второй половине месяца ситуация на рынке вновь стабилизировалась и курс покупки/продажи долларов колебался в небольшом диапазоне. В результате в целом за февраль курс покупки доллара в обменных бюро снизился с 47,89 сом/доллар на начало месяца до 47,81 сом/доллар на конец месяца или на 0,17%, а курс продажи – с 47,96 сом/доллар до 47,89 сом/доллар или на 0,16%. Кроме того, в обменных бюро в феврале было отмечено снижение объемов операций объем покупки долларов США по сравнению с предыдущим месяцем уменьшился на 13,3% и составил 9402,5 тыс. долларов, а объем продаж – на 13,6% до 9162,1 тыс. долларов США.