Тенденции развития валютного рынка в Кыргызстане

Новая денежная единица позволит также ликвидировать значительные расходы, связанные с переводом одной валюты в другую, которые, по некоторым оценкам, составляют от 40 до 50 млрд. долл. в год. Например, француз, совершающий поездку по 10-12 западноевропейским странам с 2 тыс. долл., почти половину этой суммы потеряет при обмене одной валюты на другую.

В то же время появление ЕВРО и соответственно твердая фиксация паритетов между всеми европейскими денежными единицами приведут к тому, что биржевые маклеры не смогут больше играть на обесценивании одной европейской валюты по отношению к другой. С появлением ЕВРО исчезнут и операции, в основе которых лежит разница в учетных ставках, которые выровняются внутри ЕС.

Одним из главных элементов валютной системы является "валюта", которая обеспечивает связь и взаимодействие национального и мирового хозяйства. Основой национальной валютной системы является национальная валюта - установленная законом денежная единица данного государства. Мировая валютная система базируется на функциональных формах мировых денег. Мировыми называются деньги, которые обслуживают международные отношения (экономические, политические, культурные).

Следующим элементом валютной системы является степень конвертируемости валют. Различают: а) свободно конвертируемые валюты, без ограничений обмениваемые на любые иностранные валюты. Фактически свободно конвертируемыми считаются валюты стран, где нет валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса;  б) частично конвертируемые валюты стран, где сохраняются валютные ограничения; в) неконвертируемые (замкнутые) валюты стран, где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют.

Элементом валютной системы является валютный паритет - соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке.

Регулирование международной валютной ликвидности как элемент валютной системы сводится к обеспеченности международных расчетов необходимыми платежными средствами. Международная валютная ликвидность (МВЛ) - способность страны обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. С точки зрения всемирного хозяйства международная валютная ликвидность означает совокупность источников финансирования и кредитования мирового платежного оборота и зависит от обеспеченности мировой валютной системы международными резервными активами.

МВЛ включает четыре основных компонента: официальные золотые и валютные резервы страны, счета в СДР и ЭКЮ, резервная позиция в МВФ .

Всемирное хозяйство предъявляет определенные требования к мировой валютной системе, которая должна: обеспечивать международный обмен достаточным количеством пользующихся доверием платежно-расчетных средств; поддерживать относительную стабильность и эластичность приспособления валютного механизма к изменению условий мировой экономики; служить интересам всех стран-участниц. Выполнению этих требований препятствуют противоречию воспроизводства, изменения в структуре мирового хозяйства и в соотношении сил на мировой арене.

1.2 Валютный курс и факторы, влияющие  на его формирование

Международные экономические операции во многом, если не в большинстве своем, связаны с обменом одной валюты на другую. Эта потребность, в частности, возникает при внешнеторговых операциях, а также при долго- или краткосрочных инвестициях за границу, при продаже одной валюты в обмен на другую. Так возникает необходимость в установлении определенного соотношения обмена между валютами.

Валютный курс есть цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран.

В современных условиях валютный курс формируется, как обычная цена, под воздействием спроса и предложения. В результате взаимодействия спроса и предложения формируется равновесный рыночный курс валют.

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями странами в импорте товаров и услуг, спросом на иностранные финансовые активы, спросом осуществлять инвестиционные проекты за рубежом. Взаимным обменом валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов.

Таким образом, валютный курс представляет собой денежную категорию, имеющую специфический характер ввиду того, что она отражает взаимодействие сфер национальной и мировой экономики. В то время как основные характеристики каждой валюты складываются в рамках национальных хозяйств, на мировом рынке в ходе осуществления международных экономических операций происходит их количественное соизмерение.

Будучи денежной категорией, валютный курс отражает товарно-денежные отношения во всей их многоплановости. Выступая одним из элементов сферы международного обращения, валютный курс тесно связан со всей системой международных товарно-денежных отношений, со стоимостными пропорциями, формирующимися в ходе международного обмена.

При осуществлении международных экономических связей сравниваются два вида цен — внутренние и мировые. Если первые образуются на основе различных факторов национального характера (стоимости, полезности, спроса и т.д.), то вторые — на базе интернациональных. Внешние валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающее средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Эта экономическая категория присущая товарному производству и выражает производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынкам.

С расширением и углублением процессов интернационализации хозяйственной жизни, с переходом к более совершенным и устойчивым формам внешнеэкономических связей сравнение национальных цен происходит во все более широких масштабах, и валютный курс выступает уже не только как связующее звено между ценами, складывающимися во внешнеторговом секторе отдельных стран, но и как соизмеритель затрат общественного производства в целом, что отражает необходимость все более тесного взаимодействия национальных воспроизводственных процессов. Без малейшего преувеличения можно сказать, что в валютном курсе так или иначе находят выражение такие экономические категории, как цены, производительность труда, заработная плата, издержки производства, темпы экономического роста и многое, многое другое.

Валютные курсы формируются на мировом валютном рынке под воздействием многочисленных факторов, которые с известной долей условности можно разделить на долго-, средне- и краткосрочные.

К долгосрочным факторам, влияющим на динамику курсов, относятся те, что формируют основные характеристики денежных единиц — уровень производительности труда в той или иной стране, долгосрочные темпы роста валового национального продукта (именно это составляет основу товарного наполнения денег), место и роль страны в мировой торговле и в зарубежных инвестициях. Эти факторы формируют долгосрочные пропорции обмена между денежной массой и массой товаров и услуг, т.е. покупательную способность денег, которая лежит в основе валютного курса.

К среднесрочным факторам можно отнести состояние платежного баланса страны по текущим операциям, сальдо баланса движения долгосрочных капиталов, уровень процентных ставок по депозитам, разницу в темпах роста внутренних цен в тех или иных странах. В последнее время к таким факторам все более относится состояние государственных финансов — дефицитен бюджет или нет, если да, то насколько, и т.д. Так, курс американского доллара по отношению к другим валютам в последние годы заметно зависит именно от той или иной величины дефицита бюджета федерального правительства США.

К краткосрочным относятся психологические факторы, влияющие на функционирование валютных рынков. Это, например, мнение крупных банкиров, валютных дилеров, управляющих валютными отделами ведущих компаний о перспективах динамики курса той или иной валюты, дезинформация. К этой группе факторов относятся также правительственные и банковские интервенции на валютных рынках.

Техника формирования валютных курсов прошла долгий и сложный путь. Главной ее особенностью в настоящее время является так называемое «плавание» валют относительно друг друга, когда отсутствуют жесткие соотношения. Это, конечно, не исключает воздействия государства на курс своей валюты (а иногда и не только своей) с целью его изменения в ту или иную сторону для достижения определенных экономических (а то и политических) результатов.

В теории выделяют пять систем валютных курсов: свободное (чистое) плавание; управляемое плавание; фиксированные курсы; целевые зоны; смешанная система валютных курсов. В системе свободного плавания валютный курс складывается под влиянием спроса и предложения на валюту.

В системе управляемого плавания курс национальной валюты колеблется до тех пор, пока изменения не достигают определенного предела, после чего государство начинает использовать регулирующие рычаги.

При системе фиксированных национальная валюта жестко привязана к другой валюте или к другому паритету.

Система целевых зон представляет собой разновидность системы фиксированных валютных курсов. Курсы валют колеблются вокруг какого-либо официально установленного паритета, но при этом их колебания не оставляют определенные фиксированные пределы Примером является фиксация кыргызского сома к доллару США в коридоре, установленном Национальным Банком КР.

Смешанной системой валютных курсов является современная международная валютная система.

Режимы валютного курса отражены в приложении 1.

Общим для всех случаев является использование динамики изменения курсов (или соотношения своей и иностранной валюты) для корректировки платежного баланса страны. Эти изменения могут быть разовыми или регулярными и принять форму девальвации (если стоимость национальной валюты постоянно падает) или ревальвации (при чрезмерном повышении курса национальной валюты).

Существует ряд факторов, влияющих на изменение фундаментального равновесия курса валют. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Среди них можно выделить следующие.

1. Темп инфляции. Соотношение валют  по их покупательной способности  служит своеобразной осью валютного  курса. Поэтому на валютный курс  влияет темп инфляции. Чем выше  темп инфляции в стране, тем  ниже курс ее валюты, если не  противодействуют иные факторы. Инфляционные обеспечение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденции. к понижению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне -и долго срочном плане.

Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствии с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течении двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.

В 80-е годы часто имели место отклонения валютного курса от паритета более чем на 30%. Однако курсовые соотношения валют очищенные от спекулятивных и коньюктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц. Зависимость валютного курса от темпа инфляции объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции появляется при счете курса на базе экспортных цен. Что касается импортных цен, то они менее применены для расчета относительного паритета покупательской способности валют, так как сами во многом зависит от динамики валютного курса. Подобный расчет на базе различных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не является объектом мировой торговой торговли.

В конечном чете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательской способностью.

2. Реальный валютный курс определяется  как национальный курс (например, рубль к доллару умноженный  на отношение уровней цен России  и США. Это обусловлено тем, что  международные расчеты осуществляются  путем купли-продажи необходимой страной валюты участками внешнеэномических связей.

3. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует  повышению курса национальной  валюты, так как увеличивается  спрос на нее со стороны  иностранных должников. Пассивный  платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложения. В современных условиях возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс, и следовательно, на валютный курс.

4. Разница процентных ставок  в разных странах. Влияние этого  фактора на валютный курс объясняется  двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентных ставки стимулирует ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу.

Движение капиталов, особенно спекулятивных “горячих” денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых процентные ставки валют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операции банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

5. Деятельность валютных рынков  и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты  имеет тенденцию к понижению, то фирма и банки заблаговременно  продают ее на более устойчивые  валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения “горячих” денег.

6. Степень использования и в международных расчетах. Пример, что 60% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международного расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых  цен, растущие валюты по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательской способности.