Технико-экономическое обоснование строительства многотопливной автозаправочной станции «Газпромнефть»

 

Таблица 10

Расчет налоговых отчислений проекта МАЗС

Показатель млн. руб. / Год	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
ФОТ	0,45	5,47	5,47	5,47	5,47	5,47	5,47	5,47	5,47	5,47	5,47	5,47	5,47	5,47	5,47
Социальные взносы (30%)	0,15	1,64	1,64	1,64	1,64	1,64	1,64	1,64	1,64	1,64	1,64	1,64	1,64	1,64	1,64
Выручка	34,6	379,3	465,3	483,4	513,6	544,4	577,1	612,5	649,3	688,3	729,6	773,4	819,9	869,1	921,4
НДС к выручке (18%)	6,23	68,27	83,75	87,02	92,45	97,99	103,87	110,26	116,87	123,89	131,32	139,21	147,57	156,45	165,85
Налог на землю	0,45	0,45	0,45	0,45	0,45	0,45	0,45	0,45	0,45	0,45	0,45	0,45	0,45	0,45	0,45
Остаточная стоимость ОС	66,08	58,27	52,77	47,26	41,76	36,26	30,75	25,25	19,75	14,24	8,74	3,57	0,70	0,12	0,02
Налог на имущество (2,2%)	1,45	1,28	1,16	1,04	0,92	0,80	0,68	0,55	0,43	0,31	0,19	0,08	0,015	0,003	0,0004
Прибыль до налогообложения	8,67	116,65	147,11	153,65	164,41	175,45	187,16	199,83	213,01	226,98	241,80	257,52	274,18	291,86	310,61
Налог на прибыль (20%)	1,73	23,33	29,42	30,73	32,88	35,09	37,43	39,97	42,60	45,40	48,36	51,50	54,84	58,37	62,12
Чистая прибыль	5,04	91,77	116,26	121,60	130,32	139,27	148,76	159,03	169,69	180,99	192,96	205,65	219,05	233,20	248,20

 

 

       Динамика суммы налоговых отчислений представлена на рисунке 20.

 

Рис. 20 - Динамика налоговых отчислений, млн. руб.

 

3.6 Расчет основных показателей  экономической эффективности

Основные показатели эффективности инвестиций рекомендованы для применения «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования». К ним относятся:

1. чистый дисконтированный доход (net profit value) – ЧДД;
2. внутренняя норма рентабельности (internal rate of return) – ВНР;
3. индекс доходности (profitability index) – ИД;
4. срок окупаемости капитальных вложений (payback period).

Под чистым дисконтированным доходом понимается текущая стоимость будущих денежных потоков инвестиционного проекта, рассчитанная с учетом дисконтирования, за вычетом инвестиций рассчитывается по следующей общей формуле(4):

 

(4)

где: – доходы, полученные в интервал времени t; – расходы в интервал времени t;       – ставка дисконтирования принятая для оценки инвестиционного проекта; –капитальные вложения в проект.

Если величина ЧДД положительна, инвестиционный проект считается рентабельным, что свидетельствует о целесообразности финансирования и реализации проекта [9].

Расчет ЧДД представлен в таблице 11.

 

 

 

Таблица 11

Расчет ЧДД за горизонт планирования

Показатель мл.руб.	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
ЧДД	-159,43	-90,04	-13,60	55,92	120,72	180,93	236,85	288,84	337,08	381,82	423,29	461,73	497,33	530,29	560,79

 

Величина ЧДД становится положительной через 3 года после окончания строительства МАЗС и продолжает увеличиваться в течение всего горизонта расчета  и составит 560,79 млн. руб., т.е. инвестиционный проект считается рентабельным (рисунок 21).

Рис. 21 Динамика накопленного ЧДД, млн. руб. 

Под внутренней нормой доходности (ВНД) инвестиционного проекта понимается такая ставка расчетного процента, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Она характеризует средний годовой темп прироста дохода, который обеспечивается реализацией данного проекта. Определяется путем решения уравнения (5).

 

(5)

где: – доход, полученный в интервал времени t; – расходы в интервал времени t;                r – ставка внутреннего процента [9].

Внутренняя норма доходности может быть рассчитана различными методами, например, такими как:

• графическим методом;
• используя программные средства, такие как: Альт-инвест, Excel.

Для расчета внутренней нормы доходности воспользуемся графический метод. Результаты представлены в таблице 12 и на рисунке (22).

Таблица 12

Расчет ЧДД в зависимости от ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования, %	ЧДД, млн. руб.	Ставка дисконтирования, %	ЧДД, млн. руб.
0	2197,98	40	57,56
5	1345,25	45	23,44
10	856,25	46	17,61
15	560,79	47	12,07
20	373,45	48	6,79
25	249,32	49	1,76
30	163,74	49,36	0,00
35	102,61	50	-3,04

 

Рис.22 Динамика ЧДД (r), %

Исходя из данных, представленных в таблице 12 и на рисунке 22, внутренняя норма доходности составляет 49,36%.

Расчеты, проведенные в программах Альт-инвест и Excel, показали такой же результат. Следовательно, ВНД по проекту «Строительство многотопливной АЗС «Газпромнефть»» в планируемом периоде составляет 49,36%, что выше принятой нормы дисконта (15%). В случае, когда ВНД больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы. Это та норма доходности, тот процент, при котором проект признается рентабельным. То есть, при расчете внутренней нормы доходности, мы получаем ставку, по которой мы будем получать нашу прибыль.

Под сроком окупаемости капитальных вложений понимается период, за который суммарные расходы, связанные с осуществлением инвестиционных проектов, становятся равными суммарным доходам.

Различают два принципиально разных подхода к определению срока окупаемости:

1. Кумулятивный метод, или метод накапливания, в соответствии с которым в процессе вычисления срока окупаемости последовательно суммируются расходы и доходы по проекту, и находится период, за который суммарные доходы становятся равными суммарным расходам. 

Таблица 13

Данные для расчета срока окупаемости проекта

Год использования проекта	Накапливаемые		Разность накапливаемых прибыли и инвестиций
	прибыль	инвестиции
1	5,04	-163,811	-158,77
2	96,80	-	-67,01
3	213,06	-	49,25
4	334,66	-	170,85
5	464,98	-	301,17
6	604,26	-	440,45
7	753,02	-	589,21
8	912,05	-	748,24
9	1081,74	-	917,93
10	1262,73	-	1098,92
11	1455,69	-	1291,88
12	1661,34	-	1497,53
13	1880,39	-	1716,58
14	2113,59	-	1949,78
15	2361,79	-	2197,98

 

Из таблицы 12 видно, что проект окупается между 2 и 3 годами. Определим срок окупаемости:

                                          (6)

Срок окупаемость проекта равен 2,6 года. То есть при осуществлении капитальных вложений в 2012 году затраты будут покрыты и компания начнет получать доход уже в 2015 году.

2. Оценка периода окупаемости проекта с учетом ставки дисконтирования. Срок окупаемости () при дисконтировании доходов и расходов можно определить из равенства (7):

 

         (7)

где: – доходы, полученные в интервал времени t; – расходы  в интервал времени t.

Решив уравнение 7, получаем срок окупаемости равный 3,3 годам. Для подтверждения результатов полученных арифметическим путем, можно обратиться к рисунку 21. Как  видно из рисунка, простой срок окупаемости проекта составляет 2,6  года, а дисконтированный – 3,3 года.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенной чистой прибыли к общей сумме приведенных капитальных вложений. Он вычисляется по формуле (8).

 

(8)

Индекс доходности равен 4,4. Положительное значение показателя говорит о том, суммарный ЧДД больше ноля. Это также означает, что затраты были полностью окуплены за счет полученных притоков.

Исходя из приведенных расчетов и полученных результатов, можно сказать, что рассматриваемый проект, как и большинство такого рода проектов, отличается большой капиталоемкостью и длительным сроком жизни.  При этом данный проект имеет хорошие экономические показатели, что позволяет с уверенностью утверждать о его целесообразности.

 

3.7 Анализ чувствительности

Чистый дисконтированный доход проектов зависит от всех условий и факторов, определяющих значение компонент денежного потока, а также ставки дисконтирования и может изменяться при изменении их значений. К числу таких факторов можно отнести цену реализации, объем производства и сбыта, условно-переменные расходы на единицу продукции и условно-постоянные расходы на весь объем производства и другие. Анализ изменений значения чистого дисконтированного дохода в зависимости от изменения значений каждого из этих факторов получил название анализ чувствительности.

Смысл анализа чувствительности состоит в исследовании конкретных зависимостей между рассматриваемыми факторами и ЧДД инвестиционного проекта; в определении пределов изменения этих факторов, в которых ЧДД проекта остается не отрицательным, то есть реализация его выгодна инвестору; в анализе и оценке влияния прогнозируемых изменений рассматриваемых факторов на значение ЧДД;  в обосновании оптимальных объемов расходов и реализации продукции в соответствии с производственными возможностями и рыночной конъюнктурой, которые позволяют обеспечить наилучшее значение ЧДД проекта.