Совершенствование методической базы управления финансовой устойчивостью предприятий

Произведенные расчеты и их анализ, по мнению автора, позволяют сделать вывод, расчет общепринятых коэффициентов не позволяет дать однозначный ответ о финансовой устойчивости предприятия.

Данные расчеты можно дополнить коэффициентом реальной стоимости имущества (Кр), который рассчитывается как частное от деления суммарной стоимости основных средств, запасов предметов труда и незавершенного производства на общую стоимость имущества организации (валюту баланса).

Элементы активов, используемые при расчетах, - это по существу средства производства и предметы труда, необходимые условия для осуществления основной деятельности, то есть производственный потенциал организации.

Следовательно, коэффициент Кр отражает долю в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятельность организации.

Понятно, что этот коэффициент имеет ограниченное применение и может отражать реальную ситуацию лишь на предприятиях производственных отраслей и если баланс стоимости основных средств приблизительно равен рыночной (были переоценки), причем в разных отраслях он будет существенно различаться с объективностью оценки финансовой устойчивости.

Для более полной оценки финансовой устойчивости предприятия в ходе анализа рассчитываются коэффициенты ликвидности, которые позволяют сделать вывод о платежеспособности предприятия.

В самом общем виде платежеспособность - это способность предприятия отвечать по своим долгам. Платежеспособность является внешним проявлением финансового состояния предприятия, его устойчивости. Расчет данных коэффициентов для оценки финансового состояния, рекомендован в работах Л.Н. Чечевицыной, И.Н. Чуева, А.Д. Шеремета, Г.В. Савицкой и др. .

Порядок расчета коэффициентов платежеспособности (ликвидности) представлен ниже .

Коэффициент текущей (общей) ликвидности предприятия показывает, какая часть текущей задолженности, может быть погашена за счет наличных средств и ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги, то есть коэффициент общей ликвидности характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов. Классически коэффициент общей ликвидности рассчитывается как отношение оборотных активов (текущих активов) и краткосрочных пассивов (текущих пассивов) организации. Однако в составе текущих пассивов российского баланса присутствуют элементы, которые по своей сущности не являются обязательствами к погашению - это доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов и платежей. Поэтому, оценивая способность организации расплачиваться по краткосрочным обязательствам, целесообразно исключить указанные составляющие из состава текущих пассивов.

Допустимое значение коэффициента текущей ликвидности равно 1,0, нормативные ограничения - 2,0.

 

(2.7)

 

Коэффициент относительной (быстрой) ликвидности (другое название «коэффициент критической ликвидности (оценки)», «промежуточный коэффициент ликвидности» или «коэффициент срочной ликвидности»). При расчете данного показателя основным вопросом является разделение текущих активов на ликвидную и низколиквидную части. Этот вопрос в каждом конкретном случае требует отдельного исследования, так как к ликвидной части активов безоговорочно можно отнести лишь денежные средства.

В классическом варианте расчетов коэффициента промежуточной ликвидности под наиболее ликвидной частью текущих активов понимаются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, непросроченная дебиторская задолженность (счета к получению) и готовая продукция на складе. Данный коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет денежных средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлением по расчетам (дебиторской задолженности).

Нормативное значение коэффициента - 0,9 - 1.

 

(2.8)

 

где: ДЗ - дебиторская задолженность;

ГП - готовая продукция.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена на дату составления баланса, т.е. только за счет денежных средств и ценных краткосрочных бумаг. Нормативное значение этого коэффициента, должно быть в пределах 0,20 - 0,25.

 

(2.9)

Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что величина их является довольно условной, так как ликвидность активов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно определить приблизительно. Так, ликвидность запасов зависит от их качества (оборачиваемости, доли дефицитных, залежалых материалов и готовой продукции). Ликвидность дебиторской задолженности также зависит от ее оборачиваемости, доли просроченных платежей и нереальных для взыскания .

В таблице 2.7 представлены произведенные нами расчеты коэффициентов ликвидности ряда предприятий, рассматриваемых в качестве объекта исследования ранее.

По нашему мнению, коэффициенты ликвидности являются непоказательными, так как они не учитывают реальные денежные потоки на предприятии. Так, при расчете показателей используются данные на конец периода. Однако расчеты с дебиторами и кредиторами производятся в промежутках между отчетными датами, а непредвиденные расходы, которые возникают в процессе деятельности, оплачиваются не за счет оборотных средств, которые вошли в расчет показателя, а за счет поступившей выручки.

О недостаточности расчета традиционных коэффициентов и необходимости разработки других индикаторов финансовой устойчивости предприятия, указывается многими отечественными специалистами.

Об этом, например, говорит и А.В. Грачев, который также не согласен с объективностью оценки финансовой устойчивости на основе расчета традиционных коэффициентов. По его мнению, основным индикатором финансовой устойчивости предприятия выступает денежный капитал:

 

ДК = Идф - ЗК = СК - Индф,(2.10)

где: Идф - денежная составляющая имущества;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал;

Индф - неденежная составляющая имущества .

По мнению С. Кован, одним из критериев оценки финансовой устойчивости организации является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат (материальных оборотных фондов).

Обеспеченность запасов источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

В частности С. Кован, А. Шеремет и др., выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

. Абсолютная устойчивость  финансового состояния, когда запасы  и затраты меньше суммы собственного  оборотного капитала и кредитов  банка под товарно-материальные  ценности.

. Нормальная устойчивость - в данном случае при отсутствии  в источниках финансирования  собственного капитала, источником  формирования запасов и затрат  выступает долгосрочный заемный  капитал.

. Неустойчивое финансовое  состояние, при котором нарушается  платежный баланс, но сохраняется  возможность восстановления равновесия  платежных средств и платежных  обязательств путем привлечения  временно свободных источников  средств в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств и др.

. Кризисное финансовое  состояние - когда для финансирования  запасов и затрат не хватает  не только собственных, но и  заемных источников образования  имущества. Равновесие платежного  баланса в данной ситуации  обеспечивается за счет просроченных  платежей по оплате труда, ссудам  банка, поставщикам, бюджету и т.д..

Нам наиболее импонирует точка зрения, согласно которой схема определения финансовой устойчивости предприятия в общем виде может выглядеть следующем образом (см. рисунок 2.8). Различные модификации данной методики встречаются у следующих специалистов в области финансового менеджмента: А.Д. Шеремета, Л.Т., Р.С. Сайфулина, Г.В. Савицкой, Е.С. Стояновой, В.В. Ковалева и др.

 

Рис.2.1. Схема алгоритма определения типа финансовой устойчивости [90, c. 35]

 

Несомненная значимость учета денежной составляющей при оценке финансовой устойчивостью не оспаривается, однако подобный анализ должен являться скорее дополнением, чем основой для окончательной оценки о финансовой устойчивости предприятия.

Отдельного рассмотрения заслуживает также вопрос эффективности функционирования предприятия. В таблице 2.1. представлены показатели рентабельности, наиболее часто рекомендуемые для расчета экономической эффективности функционирования предприятия .

 

Таблица 2.1. Показатели эффективности деятельности предприятия

Показатель (обозначение)Формулы для вычисленияОпределение элементов формулыОбщая рентабельность активов (Rа)Пб/Аср; 2Пб /(ИБ0+ИБ1)Пб - балансовая прибыль; Аср - средняя величина активов предприятия за анализируемый период (без учета убытков); (ИБ0+ИБ1)/2 - средняя стоимость имущества за анализируемый период по балансу предприятия, ИБ - итог баланса предприятия в базовом и отчетном периоде - индексы 0 и 1 определяют значение показателя в базовом и отчетном периоде соответственноЧистая рентабельность оборотных активов (чRа)Пч/ОАср 2Пч/(ПА0+ПА1)Пч - чистая прибыль предприятия; ОАср - среднее значение величины оборотных активов, данные о которых содержатся во втором разделе актива баланса (ПА)Рентабельность собственного капитала (Rсб)2Пч/(CK0+CK1)CK0 и СK1 - собственный капитал предприятия соответственно в начале и в конце отчетного периодаРентабельность продукции (Rп)Прп/TRпПрп - прибыль от реализации продукции; TRп - выручка, полученная в результате реализации продукцииЧистая рентабельность продаж (Rчп)Пч/TR-Рентабельность основной деятельности (Rод)Пр/СППТСППТ - затраты на производство и реализацию продукцииРентабельность совокупного капитала (Rко)Пч/ИБсрИБср - средняя величина итога баланса предприятия [ИБср = (ИБ0 + ИБ1)/2]

Следует отметить, что учет индикаторов, отражающий эффективность функционирования предприятия приобретает особую актуальность в стратегическом аспекте. Оптимальное соотношение источников финансирования и обеспеченность собственными оборотными средствами не будут являться залогом финансовой устойчивости в будущем, если в текущем отчетном периоде деятельность предприятия не была эффективной или уровень эффективности был низким.

Среди отечественных авторов существуют и другие точки зрения на количественные индикаторы финансовой устойчивости. Например, и А.П. Иванов считает, что в качестве основного показателя отражающего финансовую устойчивость предприятия рекомендует использовать стоимость чистых активов, которая рассчитывается (применительно к российским условиям) как разница между активами и пассивами, принимаемыми к расчету .

Если величина показателей чистых активов ниже величины зарегистрированного уставного капитала, то это свидетельствует о невозможности компании покрывать свои обязательства из собственных средств и, следовательно, об ущемлении прав кредиторов.

Т.В. Крамин указывает на то, что важным показателем оценки финансовой устойчивости является темп прироста реальных активов. Реальные активы - это реально существующее собственное имущество и финансовые вложения по их действительной стоимости. К реальным активам не относятся нематериальные активы, износ основных фондов и материалов, использование прибыли, заемные средства .

Темп прироста реальных активов характеризует интенсивность наращивания имущества и определяется по формуле:

 

,(2.11)

 

где: А - темп прироста реальных активов, %;

С - основные средства и вложения без учета износа, торговой наценки по нереализованным товарам, нематериальных активов, использованной прибыли; 3 - запасы и затраты;

Д - денежные средства, расчеты и прочие активы без учета использованных заемных средств;

индекс «0» - предыдущий (базисный) год;

индекс «1» - отчетный (анализируемый) год.

Немаловажное значение при оценке финансового состояния предприятия, по мнению многих российских специалистов, имеет анализ состояния и эффективности использования основных производственных фондов предприятия.

Так, например, Б.И. Кедровым при рассмотрение вопросов финансово-экономической деятельности предприятия подчеркивается следующее: «Финансовое состояние и финансовая устойчивость предприятий в значительной мере определяются составом, состоянием и степенью (эффективностью) использования средств труда. От средств труда зависят возможности предприятия управлять объемами производства, ассортиментом и качеством продукции, использованием материальных и трудовых ресурсов. Все это, в сочетании с умелой эксплуатацией и рациональным содержанием основных производственных фондов, является источником снижения затрат на производство продукции, увеличения прибыли и в целом повышения финансовой устойчивости и конкурентоспособности предприятия. Отсюда вытекает значение анализа основных средств (фондов).

Эффективность использования основных средств можно оценивать на основе анализа фондоотдачи, анализа обеспеченности предприятия производственным оборудованием и степени его использования, анализа использования производственной мощности» .

Резюмируя изложенное выше можно выделить основные недостатки в существующих подходах при оценки финансовой устойчивости предприятия: при расчете традиционных коэффициентов нельзя дать однозначного ответа о финансовой устойчивости предприятия.

В частности оптимальная структура источников образования имущества еще не означает, что предприятие является финансово устойчивым, также не показательны коэффициенты ликвидности, так как они не учитывают реальные денежные потоки на предприятии (при расчете показателей используются данные на конец периода).

Таким образом, существует объективная необходимость разработки новых подходов к оценке финансовой устойчивости предприятия.

 

2.2 Анализ современных  технологий управления финансовой  устойчивостью предприятий: российская  практика

 

Нестабильность внешней и внутренней среды, зависимость функционирования предприятий от множества факторов обуславливают, по нашему мнению, особую актуальность стратегического управления финансовой устойчивости предприятия. Учитывая современное состояние экономики, ее финансовую неустойчивость и наличие признаков финансового кризиса, вопросы стратегического управления финансовой устойчивостью предприятия приобретают особую актуальность.