Сургнфгз - цена 21,7 руб.(изменение 0,17%), оборот 4197 тыс. рублей

• "акции  второго эшелона" принадлежат  крупным, но достаточно молодым  компаниям, они обладают свойствами "голубых фишек", но пользуются  меньшим доверием у инвесторов;
• "оборонительные" акции - акции крупных компаний с высокими инвестиционными качествами, которые позволяют не допустить отрицательного дохода даже при падающем рынке, и высокие стабильные дивиденды.

    Для акций этой группы возможны  среднесрочные и краткосрочные  инвестиции, и мониторинг¹ может носить пассивный характер.

    Есть группа акций, доходность  по которым меняется синхронно  деловой активности. Такие акции  носят название "цикличных". К  ним, например, относятся акции  тяжелой промышленности.

    Приобретая акцию, инвестор рассчитывает не только на сегодняшний доход, но и на прирост курсовой стоимости и высокие дивиденды в будущем. Оправдать эти надежды позволяют "спящие акции" - неактивные, не имеющие своей доли рынка, но обладающие большим потенциалом роста.

    Возможность потерь для инвестора от снижения курсовой стоимости создает "дутые" акции, т.е. переоцененные, с искусственно вздутой курсовой стоимостью. Группу акций, доходность которых труднопрогнозируема, составляют спекулятивные акции, недавно вышедшие на рынок и имеющие крайне короткую историю котировок, выплаты дивидендов.

    Завершают данную классификацию  неактивные акции, неликвидные,  неинтересные, с точки зрения  инвестора. 

2.2 ЭВОЛЮЦИЯ РОССИЙСКОГО  РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

    В отличие от рынка государственных ценных бумаг, который существовал в России на протяжении всего периода ее социалистического развития, рынок негосударственных, или корпоративных ценных бумаг возродился с начала 90-х годов, прежде всего в связи с началом процесса приватизации государственной собственности в 1992г., а раньше - с образованием акционерных коммерческих банков и бирж. Условно современную историю российского рынка корпоративных ценных бумаг можно разделить на четыре этапа:

Первый  этап - это 1988-1992 гг., характеризуется созданием предпосылок для развития фондового рынка:

- приватизация  и акционирование государственных  предприятий и массовый выпуск  акций в обращение в начале 90-х годов, а также образование  акционерных коммерческих банков, товарных и фондовых бирж.

- началось формирование законодательной базы функционирования российского РЦБ.

Второй  этап - это 1993 г.

- первая  половина 1994 г., характеризуется развитием  и закрытием рынка приватизационных  чеков (ваучеров), которые выпускались  государством и выдавались гражданам бесплатно. Однако практика показала, что основной массе граждан не удалось воспользоваться своим правом в получении части государственной собственности.

________________________

¹Мониторинг — комплекс наблюдений и исследований, определяющих изменения в окружающей среде, вызываемые деятельностью человека. 

    В результате приватизации произошла  трансформация отношений собственности.  Значительная часть государственных  предприятий перешла в частную  собственность узкого круга лиц.

    Важной особенностью данного этапа является появление на рынке различного рода «псевдо» ценных бумаг типа билетов МММ и формирование финансовых пирамид.

    Другой особенностью данного  этапа является появление в  мае 1993 г. первых российских  государственных бумаг.

Третий  этап - вторая половина 1994 г. до финансового кризиса августа 1998 г., характеризуется развитием инфраструктуры фондового рынка, совершенствованием нормативно-правовой базы функционирования РЦБ, активным развитием рынков государственных и корпоративных ценных бумаг.

    Главной особенностью данного  этапа является преобладание  на фондовом рынке государственных  ценных бумаг. 17 августа 1998 г. правительство  объявило дефолт, т.е. отказ в  одностороннем порядке от выполнения  своих обязательств. В результате  разразился разрушительный финансовый кризис и обвал национальной валюты. Российский фондовый рынок практически прекратил свое существование.

Четвертый этап - сентябрь 1998 г. и по настоящее время, характеризуется восстановлением, стабилизацией и дальнейшим развитием российского фондового рынка.

Основными чертами данного этапа являются:

- резкое  сокращение доли государственных  ценных бумаг на российском  РЦБ.

- резкое  сокращение объемов вексельного  обращения.

- рынок  корпоративных ценных бумаг характеризуется  торговлей акциями в основном так называемых «голубых фишек» — это крупные предприятия топливно-энергетического комплекса (РАО ЕС, ГАЗПРОМ), нефтяных и нефтеперерабатывающих компаний, предприятий металлургической промышленности и других предприятий, имеющих экспортный потенциал;

- дальнейшее  совершенствование нормативно-правовой  базы регулирования РЦБ. 

- отсутствие  эффективных правовых механизмов  функционирования РЦБ, что влечет  за собой недоверие со стороны  широкого круга инвесторов.

    Проанализировав этапы развития российского рынка ценных бумаг, можно сказать, что он очень быстро прогрессирует по сравнению с другими рынками. Рынок ценных бумаг стабилизируется, развивается и в настоящее время. 

2.3 ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВНИЯ  РОССИЙСКОГО РЫНКА  ЦЕННЫХ БУМАГ

    Российский рынок ценных бумаг продолжает оставаться противоречивым, потому что на фондовой бирже действуют старые финансовые инструменты и несмотря на определенное движение вперед рынок не обеспечивает финансирование экономики, т.к. идет продажа и перепродажа, игра на курсовой разнице. Кроме того инфляция продолжает обесценивать рынок в целом и сдерживать его развитие, в связи с чем  рынок не отражает состояние экономики. И еще такой ситуации способствует то, что развитию рынка мешают кризис платежей и разрыв хозяйственных связей, и что делает проблематичным вложения в ценные бумаги как отечественного, так и иностранного капитала.

Существует, по крайней мере, 5 таких особенностей.

    Во-первых, это чрезвычайно слабая форма информационной эффективности таких рынков.

    Как известно из теории, эффективный  рынок – это рынок, в ценах  которого находит отражение вся  относящаяся к нему информация. Если на рыночные цены воздействуют  только прошлая информация, то  говорят о слабой форме эффективности.  Если вся опубликованная информация отражается в ценах, то рынок обладает средней формой эффективности. Сильная форма эффективности характерна для рынка, конъюнктура¹ которого зависит от всей информации, включая профессиональные прогнозы и оценки. На таком рынке отсутствует инсайдеры, т.е. лица, обладающие эксклюзивной информацией.

    Рынки развитых в экономическом  отношении стран имеют в основном  среднюю форму эффективности.  Напротив, страны с формирующимися  рынками, в том числе Россия, как показывают исследования  некоторых авторов, имеют слабую форму рыночной эффективности. Этому способствуют три обстоятельства:

• Отсутствие развитой информационной базы для принятия инвестиционных решений. В частности, в России инвесторам доступна лишь текущая ценовая и нормативно-справочная информация. Аналитические оценки в базах данных и бюллетенях информационных агентств присутствуют лишь в зачаточной форме;
• Отсутствие долгосрочного опыта работы в условиях рыночной экономики. Это приводит, с одной стороны, к статистической несправедливости аналитических оценок, необходимости постоянно «обновлять правила игры» на рынках, а с другой стороны – к недостаточной квалификации многих специалистов, неоднозначно воспринимающих информацию, поступающую с рынка;

    Когда в августе 1998 г. в России  произошел экономический кризис, многие индикаторы накануне его указывали на то, что ситуация на финансовых рынках не может долго оставаться стабильной. Судите сами: с одной стороны, в стране были истощены золотовалютные резервы для поддержки рубля, ставки по государственным обязательствам находились на уровне 150 % годовых и выше, с другой – курс американского доллара  к рублю оставался стабильным (в то время как доходность по государственным обязательствам в долларах в США

_____________________

¹ Конъюнктура — отсутствие спроса или предложения на бирже в связи с ожидающимся переломом цен на рынке.

была  на уровне 5-6% годовых). Тем не менее  дилеры валютного рынка РФ заключили  среднесрочные форвардные контракты¹ на поставку валюты по курсу, близкому к текущему курсу (спот) доллара на рынке. И обвал рубля оказался для многих из них неожиданностью;

• Неравный доступ инвесторов к рынкам капиталов. В результате спрос на акции и облигации в РФ очень сегментирован и единый рынок фактически раздроблен на несколько автономных субрынков со своими правилами игры, целями инвеститоров и информационным обеспечением.

    Такое предложение, конечно, должно  было привести к арбитражной  ситуации, перетеканию капиталов  с одних субрынков на другие  и выравниванию условий на  них. Однако этот процесс протекает медленно, поскольку выгоден тем, кто может воспользоваться сложившейся ситуацией в своих интересах.

    Во-вторых, на развивающихся рынках  обострена и имеет некоторые  особенности проблема агентов.

    Так в теории называется конфликт интересов акционеров (собственников предприятия) и топ-менеджеров (их агентов). Проблема возникает, когда менеджер начинает действовать в своих интересах в ущерб интересам тех, кто его нанял. С одной стороны, обострение проблемы агентов – следствие ослабленной информационной эффективности формирующегося рынка; акционеры просто не могут получить необходимую информацию и адекватно на нее  прореагировать (например, продать акции непонравившейся компании). С другой  стороны, это следствие того, что на развивающихся рынках типа российского по объективным причинам занижена самооценка у акционеров и завышена – у топ-менеджеров.

    Действительно, акции ведущих  российских компаний были переданы  или проданы в процессе приватизации  акционерам не по рыночной  стоимости, зачастую они достались им бесплатно или со скидкой против рыночной цены. У таких акционеров, никак не соприкоснувшись с фондовым рынком и порой не знающих его законов, требований к доходности и к менеджерам будут совсем другими, чем у акционеров в условиях развитых рынков капитала (особенно если акционеры – работники предприятия и получают заработную плату из рук этих самых менеджеров). А у менеджеров, наоборот, возникает чувство хозяина предприятия.

    Правила приватизации во многих  странах Восточной Европы и бывшего СССР были таковы, что менеджеры имели возможность стать крупнейшими акционерами, и поэтому их старая команда осталась на предприятиях  уже в качестве полноправных собственников.

    Все это создает условия для  неэффективности управления предприятиями, с одной стороны, и для возможных злоупотреблений со стороны менеджеров по отношению к акционерам – с другой.

______________________

¹ Форвардные контракты— соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем.

    Сходные процессы протекали и  в банковской сфере, в результате  чего, например, российские банки  по своим функциям, традициям  и операциям напоминают банки  командной  экономики.

    В-третьих, неясность перспектив, информационная непрозрачность развивающихся финансовых рынков и проблема агентов на уровне корпораций и государства в целом порождают осторожное отношение со стороны иностранных инвесторов.