Рынок ценных бумаг

    Сразу же отметим, что в издержки  сторон необходимо включать не  только прямые затраты (на поиск  партнера, оформление документов  и др.), но и косвенные, реализующиеся в рисках. Иными словами, в затраты нужно (с некоторым весом) включать потери, которые могут произойти в результате неправильного исполнения сделки (например, отказа от поставки после платежа, поставки фальшивых бумаг и других).

    Как показывает история развития  рынка ценных бумаг в развитых  странах, основная тенденция заключалась  в том, чтобы позволить каждому  участнику рынка принимать на  себя те риски и в тех  размерах, которые он сочтет нужными,  пресекая при этом попытки свалить свой риск на другого, не заплатив ему за это или не заручившись его согласием.

    Для организации такого рынка  создаются структуры, торгуя в  рамках которых участники освобождаются  от определенных видов риска.  Эти риски принимает на себя  инфраструктура рынка, за что ее и приходится содержать (уменьшение риска вместе с доходностью).

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ДОЛГОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

    Рынок правительственных заимствований  имеет разные названия. В их  числе: рынок государственных  облигаций, рынок государственного или национального долга, рынок правительственных займов или рынок государственных инструментов с фиксированной ставкой.

    Каждый раз, когда правительство  собирается привлечь займы, ему  необходимо решить, на какое время  ему понадобятся средства. Существуют различные названия периодов заимствования, которые все вместе называются "сроками (погашения)". Эти сроки могут быть также разбиты на различные временные периоды, каждый из которых имеет свое собственное название. 

"КРАТКОСРОЧНЫЕ  БУМАГИ"

    Для большинства государств самый короткий период времени, на который они привлекают средства, равен 3 месяцам. Обычно такие инструменты называются "краткосрочными бумагами". В некоторых странах национальные заемщики могут использовать этот термин для заимствований и на более долгосрочные периоды вплоть до 1 года. Такие инструменты обычно предлагаются правительствами только первоклассным банкам, которые будут торговать ими только на межбанковском рынке и очень редко  на биржах ценных бумаг.

РЫНОК КРАТКОСРОЧНЫХ ЗАЙМОВ ИЛИ ОБЛИГАЦИЙ

    Следующий термин - это рынок краткосрочных  займов или облигаций, который  обычно представляет заимствования  на срок от одного года до  пяти лет. Обычно эти инструменты  обращаются на организованных  биржах, но структура ценообразования  по этим инструментам делает их привлекательными только для небольшого круга профессиональных инвестиционных институтов и не представляющими интереса для частных лиц.

РЫНОК СРЕДНЕСРОЧНЫХ ЗАЙМОВ ИЛИ ОБЛИГАЦИЙ

    Еще один важный термин - это  рынок среднесрочных займов или облигаций. Среднесрочные ценные бумаги - это термин, который до недавнего времени использовался только в Великобритании и США и представлял облигации со сроком погашения от 5 до пятнадцати лет (в Великобритании) или от двух до десяти лет (в США). Большинство других государств не привлекали средства на периоды более 10 лет. Только недавно Германия и Япония стали выпускать облигации со сроком погашения 20 лет и больше. Последний вид заимствований с точки зрения сроков называется долгосрочным, и этот термин используется для займов на период вплоть до тридцати лет. Также следует помнить, что выпуски облигаций не становятся краткосрочными бумагами в последний год или три месяца жизни облигации. Бумаги и облигации являются абсолютно различными инструментами.

БЕССРОЧНЫЕ  ОБЛИГАЦИИ

    В заключение необходимо рассмотреть  еще один термин - бессрочные облигации.  Эти облигации, выпускаемые правительством, не имеют конкретной даты погашения.  Выпуск таких инструментов может  осуществляться по нескольким  причинам, которые будут обсуждаться позже в этой главе. Достаточно сказать, что инвесторы будут относиться к таким инструментам по-разному, и цены на них будут меняться гораздо быстрее, чем по любым датированным инструментам. 
 
 
 
 
 
 
 

ГЛАВА II.

АНАЛИЗ  РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 

2.1 ВИДЫ И ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ СВОЙСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ

    Юридически понятие ценной бумаги  вводится в ст. 142 Гражданского  кодекса Российской Федерации  (ГК РФ) и звучит следующим образом:  «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении»

    В условиях рынка его участники  вступают между собой в многочисленные  отношения, в том числе по  поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются.

    В этом смысле ценная бумага  — это такая форма фиксации  рыночных отношений между участниками  рынка, которая сама является  объектом этих отношений. То  есть заключение сделки или  какого-либо соглашения между  его участниками состоит в  передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар. Но ценная бумага — это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже удобнее, чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях суть разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.

    Ценная бумага — это форма  существования капитала, отличная  от его товарной, производительной  и денежной форм, которая может  передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар  и приносить доход. Это особая  форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

    Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во всех новых формах существования ценных бумаг.

    Ценная бумага — это особый  товар, который обращается на особом, своем собственном рынке — рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой.

    Ценная бумага выполняет ряд  общественно значимых функций:

• перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями
• населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;
• предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении;
• соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;
• обеспечивает получение дохода на капитал и /или возврат самого капитала и др.

Существующие  в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

I класс  — основные ценные бумаги;

II класс  — производные ценные бумаги.

    Основные ценные бумаги — это  ценные бумаги, в основе которых  лежат имущественные права на  какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

    Первичные ценные бумаги основаны  на активах, в число которых  не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.

    Вторичные ценные бумаги —  это ценные бумаги, выпускаемые  на основе первичных ценных  бумаг; это ценные бумаги на  сами ценные бумаги: варранты  на ценные бумаги, депозитарные  расписки и др.

    Производная ценная бумага —  это бездокументарная форма выражения  имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением  цены лежащего в основе данной  ценной бумаги биржевого актива.

    К производным ценным бумагам  относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы.

    Под видом ценных бумаг будем  понимать такую их совокупность, для которой все признаки, присущие  ценным бумагам, являются общими, одинаковыми.

Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг.

    Классификации ценных бумаг —  это деление ценных бумаг на  виды по определенным признакам,  которые им присущи.

    Классификации видов ценных бумаг  — это группировки ценных бумаг  одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция — один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосной или многоголосной, с номиналом или без номинала и т.п.

    Развитая рыночная экономика характеризуется не только рынками товаров, рабочей силы (труда), но и рынком капитала, финансовым рынком. Сущность последнего проявляется в функционировании рынка ценных бумаг.

    Ценная бумага - это наиболее ликвидная  часть имущества предприятия,  поскольку они могут быть достаточно  быстро обращены не только  в вещественно-натуральную, но и в денежную форму.

    Ценная бумага - это форма существования  капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной  форм, которая может передаваться  вместо него самого, обращаться  на рынке как товар и приносить  доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

    В расширенном понимании ценная  бумага - это любой документ ("бумага"), который продается и покупается  по соответствующей цене. Теоретическое  понятие ценной бумаги более  узкое, так как оно включает  в себя только такие ценные  бумаги, которые отражают конкретные имущественные отношения, а не любые отношения, например отношения религиозной веры или веры во что-либо другое.

    Практический подход к определению  ценной бумаги может состоять  в следующем. Если невозможно  дать строго научное, а затем  и юридическое определение, если невозможно сформулировать понятие ценной бумаги на все случаи жизни, то эту трудность можно обойти путем перечисления признанных государством конкретных видов ценных бумаг, которые имеются в практике.

    В соответствии со статьей 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на представителя, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. С принятием части второй Гражданского кодекса РФ список «законных ценных бумаг» пополнился еще двумя. В соответствии со ст. 911 ГК РФ к ценным бумагам можно отнести простое и двойное складское свидетельство. Принят Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», однако этот нормативный акт к указанному перечню ценных бумаг ничего нового не добавил. В связи с этим обстоятельством все «ценные бумаги», которые не приведены в данном перечне и с которыми инвестор может столкнуться на российском фондовом рынке, таковыми признаны быть не могут. Однако на практике в качестве «ценных бумаг» вполне успешно обращались всяческие сертификаты, свидетельства о депонировании, свидетельства о внесения пая, фьючерсы,  билеты и т.д.