Региональный финансовый рынок

   Проблему  представляет оценка некоторой добавочной величины, на которую потенциально мог бы быть предъявлен дополнительный спрос, но он не был предъявлен в  силу обстоятельств, не связанных с ценовым фактором на данном рынке. Например, временное краткосрочное изменение доходности отдельных видов вложений (в реальный и финансовый секторы), "неожиданное" погашение части дебиторской задолженности (сокращение ее объема) и др. Некоторый гипотетический потенциал увеличения объема спроса на финансовые ресурсы может представлять собой изменение соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей юридических лиц в том или ином регионе. Так, при прочих равных условиях чем ниже отношение дебиторской задолженности к кредиторской, тем более напряженным выглядит финансовое положение хозяйствующих агентов. Они испытывают более высокую потребность в привлеченных средствах, но вероятность возврата полученных ссуд в этом случае меньше, и соответственно, тем меньше вероятность предоставления таких ссуд. Таким образом, при прочих равных условиях наибольшим гипотетическим потенциалом расширения платежеспособного спроса на кредитные ресурсы располагают те регионы, где соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей относительно более благополучно.

   Предложение финансового сектора экономики  регионов реальному сектору. Оно  характеризуется временно свободными финансовыми ресурсами и в первую очередь таким показателем, как объем кредитов, предоставленных банками регионов, а также показателями динамики предоставленных кредитов, объемом и динамикой страховых платежей по регионам. Потенциальную величину предложения финансового рынка в регионах представляет величина средств, иммобилизованных банками в ценных бумагах, носящих характер долговых обязательств (в первую очередь - государственных ценных бумагах).

   Самостоятельное значение имеет структура такого предложения по основным "поставщикам" - юридическим лицам, физическим лицам и бюджетной системе. При прочих равных условиях доминирование в структуре финансового предложения реального сектора ресурсов юридических лиц создает существенно более широкие возможности для развития и активизации финансовых рынков в целом и их банковского сегмента, в частности. Доминирование в структуре предложения ресурсов физических лиц в целом свидетельствует о достаточно ограниченных масштабах финансового предложения в целом, тяжелом финансовом положении большинства юридических лиц, а также отраслевой специализации того или иного региона. Отраслевая специфика структуры оборотных средств и скорости их оборота сказывается и на объеме предложения временно свободных финансовых ресурсов на финансовые рынки.

   Оценки  потенциального предложения финансовых ресурсов реального сектора экономики  для размещения на финансовых рынках на кратко- или долгосрочной основе произвести достаточно сложно, и любые расчеты здесь носят крайне приблизительный характер.

   Не  представляется возможным оценить  такие компоненты суммарного потенциального предложения реального сектора  на финансовых рынках, как эмиссионные ценные бумаги на балансах юридических лиц (облигации различных видов в первую очередь), носящие характер долговых обязательств. Нет в настоящее время и возможности выделить из общей величины страховых выплат юридическим лицам страховые выплаты по неимущественным видам страхования, которые составляют потенциально относительно свободный финансовый ресурс юридических лиц.

   Высоколиквидные ценные бумаги на руках у физических лиц (государственные ценные бумаги, сберегательные и депозитные сертификаты коммерческих банков) также в рамках действующей официально публикуемой статистики не оцениваются и, соответственно, не могут быть учтены при подобного рода расчетах.

   Существенную  проблему представляют возможность  и целесообразность оценки объема наличных денежных средств, циркулирующих в обороте между юридическими лицами, для целей оценки общей величины финансового предложения реального сектора.

3.   Типы региональных  финансовых рынков  как результат  взаимодействия реального  и финансового секторов.

   Обобщенный анализ соотношений общей величины спроса реального сектора экономики регионов на финансовые ресурсы, предложения финансового сектора регионов и предложения финансовых ресурсов реального сектора в регионах позволяет выделить пять типов региональных финансовых рынков, которые в определенной степени соответствуют стадиям развития региональных финансовых рынков, описанным выше.

   Первый  тип. Во всех субъектах Федерации  с таким типом рынков спрос, предъявляемый  реальным сектором экономики, существенно выше финансового предложения региональных финансовых рынков. Фактически это означает, что реальный сектор экономики в этих регионах неизбежно вынужден ориентироваться на привлечение финансовых ресурсов из других регионов в рамках общероссийского финансового рынка.

   В то же время предложение финансового  сектора здесь практически составляет лишь незначительную часть "поставок" финансовых ресурсов на финансовые рынки. Просматривается достаточно высокая степень несбалансированности между уровнями развития и, соответственно, потребностями реального сектора экономики и уровнем развития и потенциалом финансового сектора в этих субъектах Федерации. Суммарный спрос на временно свободные финансовые ресурсы, предъявляемый реальным сектором экономики, как правило, существенно ниже "поставок" финансовых ресурсов этим сектором на общероссийский финансовый рынок.

   В целом по данным регионам доминируют "поставки" финансовых ресурсов реальным сектором на межрегиональный финансовый рынок и получение оттуда же временно свободных средств. Роль регионального финансового рынка в обеспечении реального сектора экономики региона необходимыми ресурсами незначительна и явно имеет вспомогательное значение. Сюда входят такие регионы, как Республика Алтай, Ульяновская, Ивановская, Брянская, Смоленская, Мурманская, Астраханская и Магаданская области, Республика Саха (Якутия), Алтайский край, Республики Дагестан, Калмыкия, Северная Осетия, Кабардино-Балкария, Ингушетия и Тыва.

   Второй  тип. Спрос реального сектора  экономики на финансовые ресурсы  в регионах с таким типом финансовых рынков примерно соответствует предложению таковых финансовым сектором (отклонения имеют место в пределах 10%). Это означает, что реальный сектор может функционировать в целом с опорой на региональные финансовые рынки. Одновременно предложение финансового сектора экономики региона в существенно большей степени, чем в первом случае, опирается на "поставки" финансовых ресурсов со стороны реального сектора. Однако здешний финансовый сектор для обеспечения "поставок" финансовых ресурсов в реальный сектор не должен ограничиваться временно свободными ресурсами этого же сектора в рамках региона. Он вынужден выполнять активную перераспределительную роль. Подобный тип рынков характерен для таких субъектов Федерации, как Новосибирская, Пензенская, Ленинградская, Волгоградская, Тюменская, Архангельская, Иркутская, Воронежская и Тамбовская области, Республика Марий Эл, Хабаровский и Ставропольский края, Республики Бурятия и Адыгея.

   Третий  тип. Спрос реального сектора  экономики региона здесь несколько ниже, чем предложение финансового сектора. Это означает, что последний ориентируется на обслуживание реального сектора экономики также и в других регионах. При этом предложение финансового сектора в существенно большей степени, чем при втором типе рынков, может опереться на "поставки" ресурсов реальным сектором данного региона. К субъектам Федерации с таким типом финансовых рынков относятся Самарская, Свердловская, Калининградская, Нижегородская, Челябинская и Кемеровская области, г. Санкт-Петербург, Республика Татарстан, Приморский край и ряд других ( всего 35) субъектов Федерации.

   Четвертый тип. При таком типе финансовых рынков спрос реального сектора на финансовые ресурсы составляет лишь незначительную часть предложения финансового  сектора региона. Последний ориентирован на обслуживание межрегионального и общероссийского финансовых рынков и через них - на реальный сектор других субъектов Федерации. При этом в некоторых субъектах Федерации предложение финансового сектора может почти целиком опереться на поставки финансовых ресурсов реальным сектором экономики региона (Московская и Тверская области в первую очередь), а спрос реального сектора экономики составляет лишь незначительную часть от его же предложения финансовых ресурсов. Такой тип финансовых рынков сложился в Московской, Тверской, Ярославской, Пермской, Белгородской, Курской, Липецкой и Новгородской областях, Республике Башкортостан, а также в Карачаево-Черкесской Республике.

   Пятый тип. Москва должна быть выделена отдельно, так как спрос реального сектора ее экономики существенно меньше предложения финансового сектора. Однако "поставки" финансовых ресурсов реальным сектором на финансовый рынок в целом достаточно велики. Предложение же финансового сектора Москвы, естественно, опирается на "поставки" из других регионов как минимум на 40%. 

2. Основные  факторы развития финансовых рынков России в 2009 году.
1. Финансовый рынок России.

   Российский  финансовый рынок в 2009г. стал одним  из лидеров на фоне восстановления реального сектора экономики, а также качественного улучшения состояния кредитного рынка. В частности, среди основных факторов, оказавших влияние на финансовый рынок, можно назвать следующие:

   1. В 2009г. в экономику России поступило $81,9 млрд. иностранных инвестиций, что на 21% меньше, чем в 2008г. (в I квартале 2009г. - $12 млрд. (на 30,3% меньше), во II квартале - $20,2 млрд. (на 31,2% меньше), в III квартале - $22,5 млрд. (на 22,9% меньше), в IV квартале - $27,2 млрд. (на 2,8% меньше).

   В 2009г. использовано 7 540 млрд. руб. инвестиций в основной капитал, или 83% к уровню 2008 года (рис.1).

   Рис.1 – Динамика инвестиций в основной капитал (% к среднемесячному значению 2006г.)

   2. Укрепление доллара и евро  (табл. 1 - Источник: ЦБ РФ). Курс доллара по отношению к рублю за 2009г. вырос незначительно – на 3%, евро – на 5% (см. рис.2 - Источник: ЦБ РФ). Снижение курса рубля связано с негативными тенденциями на глобальных рынках.

Таблица 1.

Данные  по изменению доллара и евро.

Рис.2 – Динамика курсов иностранных валют по отношению к рублю в 2009г.

3. Положительное  влияние на экономику и рынок  РФ оказало смягчение денежно-кредитной  политики Банка России. Так, ЦБ РФ в течение 2009г. десять раз снижал учетные ставки, следуя за уменьшающейся инфляцией (табл. 2 - Источник: ЦБ РФ).

Таблица 2.

Данные  по изменению ставки рефинансирования ЦБ РФ в 2009г.

   В итоге, процентные ставки по вкладам  стали выше инфляции, что положительно для экономики ввиду возможного появления «длинных» денег. Тем самым ЦБ стремится возобновить в стране относительно дешевое кредитование.

   4. Восстановление цен на нефть. Восстановление под влиянием роста экономики КНР и опасений высокой долларовой инфляции продемонстрировал и мировой рынок нефти. Рост спроса на нефть привел баррель к устойчивым $80, который, по словам представителей ОПЕК, приемлем и для нефтяников, и для потребителей. Несмотря на некоторый откат котировок нефти к 70 долл./барр. к концу 2009г., рост стоимости углеводородного сырья за год составил 68% по марке Urals и 58% по марке Brent, тем не менее, это значительно меньше прогнозного значения (см. рис.3 - Источник: Эксперт-Урал).

Рис. 3 –  Прогнозы цены на нефть марки Urals

   За 2009 г. среднедневной спрос на нефть снизился более чем на 2%, при этом большинство развивающихся стран, пренебрегая вполне очевидной картиной уменьшения потребления сырья, продолжали наращивать добычу, в частности, годовая добыча в РФ выросла на 1% (см. рис. 4 - Источник: http://www.skrin.ru). Таким образом, большое количество уже добытой и реализованной нефти оседало в запасах, в том числе и запасах нефтетрейдеров.