Механизм функционирования мировой валютной системы: эволюция и современный этап развития

Причем в перспективе ситуация с государственным долгом, по прогнозам экспертов, в целом ряде стран - улучшится. В частности, прогнозируется увеличение государственного долга (в % к ВВП) к 2016 г. по сравнению с 2011 г.: в Японии с 233,1 до 253,8%; во 86,8 до 87,7%: в США со 100,0 до 115.4%; в Португалии - со 106,0 до 110,5%; в Испании с 67,4 до 77,4%; в Ирландии - со 109,3 до 114,3%.

Анализ данных Бюллетеня «Бюджетного вестника» за январь 2012 г. позволяет сделать вывод о том, что во многих странах мира в кризисные 2008-2010 гг. дефицит бюджета стремительно нарастал: по всему миру – с 2,0 до 5,5%; в странах с развитой экономикой – с 3,8 до 7,6%; в Соединенных Штатах – с 6,7 до 10,5%; в зоне евро – с 2,12 до 6,3%; во Франции – с 3,3 до 7,1%; в Германии – с 0,1 до 4,3%; в Италии – с 2,7 до 4,5%; в Испании – с 4,2 до 9,3%; в Японии – с 4,7 до 9,3%; в Соединенном Королевстве – с 4,9 до 9,9%; в Канаде – с 0,1 до 5,6%; в странах с формирующимися рынками – с 0,4 до 3,6%.

Вызовы финансового сектора заключаются в несовершенстве мировой валютно-финансовой системы и ее основной составляющей мировой резервной валюты. Именно существующая валютно-финансовая система, не отвечая принципам законности и демократичности, ослабляет рост, искажает макроэкономические принципы, мешает решать возникающие глобальные проблемы.

Изъяны мировой валютной системы уже вынуждают некоторые страны предпринимать практические шаги для использования альтернативных валют. В результате это может привести к появлению не только региональных валют, но и к созданию наднациональной расчетно-платежной единицы, а затем и глобальной валюты.

Негативной тенденцией является и то, что сегодня многие развитые страны стали потреблять больше, чем производить материальных благ, т.е. жить в долг. Долговой кризис охватил многие страны мира, включая США, Великобританию, Италию, Ирландию, Испанию, Португалию, Грецию и т. д. Дело в том, что бюджетные дефициты этих стран легко покрываются выпускаемыми правительствами этих стран облигациями, которые продаются на фондовом рынке и покупаются инвесторами, как частными, так и государственными, как внутренними, так и внешними. В результате происходит накачка экономики деньгами, которые не работают на реальную экономику.

Кризисные явления всегда порождают разные проекты реформирования мировой валютной системы. Например, в условиях кризиса Бреттон-Вудской валютной системы обсуждались проекты создания коллективной резервной валюты, выпуска единой мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, повышение роли золота в международной валютной системе вплоть до восстановления золотого стандарта.

Сложившаяся ситуация, когда рынки капиталов приобретают глобальный характер, а наблюдение и регулирование осуществляется преимущественно на национальном уровне, грозит чередой новых кризисов и их превращением в глобальный системный финансовый кризис.

Реформирование мировой финансовой системы должно предусматривать механизмы регулирования движения краткосрочных капиталов между странами и введения на них налога с тем, чтобы не допускать чрезмерного роста внешнего долга[11, с. 58-60].

Разрастание финансового кризиса в 2011 г. привело к ухудшению долговых проблем многих стран мира и возникновению глобального долгового кризиса. Одной из первых кульминационных точек кризиса суверенного долга стала острая полемика в США по поводу увеличения допустимого максимального уровня государственного долга, «провалившая» финансовые рынки и заставившая усомниться в прочности доллара как мировой валюты. В августе 2011 г. ввиду угрозы технического дефолта потолок госдолга был поднят на 2,4 трлн дол. – до 16,7 трлн дол. в обмен на обязательства исполнительной власти в течение 10 лет сократить бюджетные расходы. Однако уже в январе 2012 г. валовой государственный долг США достиг 15,23 трлн дол., что составило 100% от американского ВВП. Особенно остро кризис суверенной задолженности протекает в еврозоне. По оценкам ОЭСР, соотношение государственный долг/ВВ П в еврозоне в 2013 г. может со- ставить уже 98,2%.

В условиях обострения финансового кризиса активизировались попытки ужесточить финансовое регулирование на национальном уровне. В 2011 г. было принято в 1,6 раза больше регулирующих мер, чем в 2008 г. Особенно активно эти процессы проходили в Северной Америке и Европе. В то же время ощутимых результатов эти меры не принесли. Более того, слабо поддающаяся регулированию глобальная финансовая экономика увеличила угрозу суверенных долговых кризисов, которая вызовет новую волну уже корпоративных долговых кризисов, прежде всего в банковской сфере. Развитие же банковских кризисов может вызвать кризисы корпоративной задолженности, т. е. возникает своеобразная цепная реакция перманентного долгового кризиса. Это, в свою очередь, может привести к полноценным экономическим кризисам в отдельных странах и новой волне глобального экономического кризиса. А здесь уже могут происходить такие серьезные потрясения, как распад еврозоны, и коллапс международной валютно-финансовой системы в целом, политические и социальные кризисы.

В конце 2011 г. в финансовой лексике даже появилось новое слово «еврогеддон», под которым понимается либо крах евро как единой валюты, либо очень сильная рецессия в странах зоны евро, которая повлечет за собой снижение темпов роста экономики в других регионах. Как отмечают эксперты МВФ в докладе «Замедляющийся рост, возрастающие риски» (сентябрь 2011 г.), зона евро может служить барометром проблем, которые могут возникнуть, если финансовая глобализация будет продолжаться прежними высокими темпами. Об изменении структуры экономических сил в мировой экономике свидетельствует увеличение доли развивающихся стран и стран с формирующимися рынками в мировых потоках инвестиций (таблица 2.1).

Таблица 2.1 – Изменение структуры потоков прямых иностранных инвестиций по группам стран, %

В свою очередь, валютная структура международных резервов все в меньшей степени отражает изменившуюся расстановку экономических сил в мировой экономике. Несмотря на некоторое сокращение доли доллара, эта резервная (или свободно используемая) валюта продолжает играть главенствующую роль в современной МВФС, евро также сохраняет в ней свой высокий удельный вес (таблицы 2.2 и 2.3).

Таблица 2.2 – Структура международных валютных резервов, %

Таблица 2.3 – Доля отдельных валют в валютно-обменных операциях в мире, %

Вместе с тем затяжной долговой кризис в еврозоне и проблемы огромного государственного долга США, о которых говорилось выше, являются одними из самых серьезных современных рисков мирового развития. А сложившаяся валютная структура глобальной экономики не только не отвечает изменившемуся балансу сил, но и чрезмерно зависит от политики отдельных ее участников, эмитирующих свободно используемые валюты. При этом антикризисные меры большинства стран подразумевают формирование резервных фондов, что лишь усиливает дисбаланс в МВФС. Кроме того, накапливая валютные резервы преимущественно в долларах и евро, остальные страны фактически кредитуют эмитентов этих валют и позволяют им «жить не по средствам», наращивать суверенные долги и создавать серьезные угрозы стабильности развития мировой экономики[28, с. 49-52].

Следует признать, что произошедшая в последние три года стабилизация мировой финансовой системы достигнута не через ее оздоровление, а в основном за счет ускоренной эмиссии основных мировых валют: доллара США, японской иены и (особенно в последний год) единой европейской валюты.

Практически целиком эта беспрецедентная эмиссия оседает в резервах банковской системы, которые хранятся на счетах в тех же центральных банках, кредитный мультипликатор остается около нуля или даже отрицателен (каждый новый доллар долга «производит» все меньше прироста ВВП), занятость практически не растет.

Такая политика имеет свою «цену». Поскольку 2/3 эмитированных долларов обращаются вне страны-эмитента, обслуживая мировой торговый и спекулятивный оборот, последние 10 лет реальный курс доллара США, выполняющего роль главной мировой и резервной валюты, падает, обеспечивая своим владельцам все меньшую покупательную способность.

Вследствие политики постоянного откладывания реформирования глобальной финансовой системы и ее бесконечной «реставрации» по старым правилам происходит последовательное возрастание общесистемного риска, который может быть измерен в соотношении забалансовых обязательств крупнейших, прежде всего, американских банков к размеру их балансов, который по сравнению с началом кризиса вырос с 30 до 50 раз.

Для предотвращения катастрофического саморазрушения глобальной финансовой системы предлагаются следующие меры по ее реальному укреплению в целях перехода к справедливому мировому экономическому порядку как основы устойчивого глобального развития.

1. Необходимо укреплять  банковский сектор как основу  национальной финансовой системы, способствовать росту его капитализации. Важно повысить роль механизмов рефинансирования, которые могут предоставлять и мгновенную, и системную ликвидность, а также расширить внутреннюю базу формирования денежного предложения. Для поддержания стабильности