Механизм функционирования мировой валютной системы: эволюция и современный этап развития

2. Новая система стала  полицентричной, т.е. основанной не  на одной, а на множестве валют. Практика показала, что национальная  валюта несовершенна в роли  резервной валюты, поэтому целесообразно  заменить ее коллективной. На  роли таких валют выдвинулись  SDR – Special Drawing Rights, Специальные права заимствования (СПЗ) и ECU – European Currency Unit (ЭКЮ).

Необходимо также ясно понимать границы применения СДР. Следует сказать, что принятие СДР в качестве счетной единицы, которое установило ямайское соглашение, оказалось весьма эффективным решением. Поскольку наполнение валют и соответственно их обменные курсы постоянно изменяются, СДР как расчетная единица изменяется вместе с ними и таким образом служит плавающей базой отсчета. МВФ выработал систему расчетов значения СДР на основе корзины ведущих валют, которая позволяет с приемлемой точностью рассчитать курсы валют к СДР. Но при этом следует принимать во внимание, что содержание СДР сегодня не тождественно его содержанию вчера или год назад, потому что постоянно меняется наполнение валют, образующих корзину СДР.

Идеи о придании СДР роли единой мировой валюты, способной заменить в этой роли доллары, евро, фунты стерлингов, иены и швейцарские франки, сводится, таким образом, к тому, чтобы наделить СДР функциями средства расчетов. Но тогда возникает вопрос, где будет источник наполнения СДР всеми теми ценностями, которые образуют наполнение доллара, евро и других мировых валют? Если этого нет, то каким образом можно обеспечить, чтобы участники мировых хозяйственных операций стали расплачиваться СДР вместо долларов, евро и т.д. по ежедневно меняющимся курсам, а их контрагенты стали принимать эти единицы в уплату? Зачем создавать сложный механизм пересчетов, если действующими мировыми валютами можно расплачиваться напрямую, а средства в этих валютах можно инвестировать в национальные и международные финансовые инструменты?

Оценивая ближайшие перспективы мировой экономики, следует исходить из того, что взаимодействие доллара и евро в качестве главных мировых валют останется базовым принципом функционирования мировой валютной системы. Поэтому практические задачи будут связаны не с созданием новой резервной валюты, а с поисками путей повышения стабильности действующей системы резервных валют. Ее решение лежит в русле конструктивного международного сотрудничества.

SDR2 – специальная счетная единица, «виртуальные» деньги, необеспеченная валюта, существующая в форме записей на счетах в МВФ, была создана в 1968 г., и начала действовать с 1970 г. В самом начале курс SDR рассчитывался по золотому паритету – 1 SDR=0,888 671 г. золота. С 1974 г. курс SDR рассчитывался на основе курсов 16 ведущих валют, затем (с 1981 г.) по упрощенной корзине – доллара США (доля – 42%), японской иены (13%), фунта стерлингов, французского франка, немецкой марки (45%). Ныне в формировании корзины валют принимают участие доллар, фунт стерлингов, иена и евро. Пропорции их участия в корзине периодически пересматриваются МВФ (таблица 1.1).

Вес валют определяется по следующим показателям:

• доля страны в мировом экспорте товаров и услуг;
• использование валюты страны в качестве резервной различными странами.

Таблица 1.1 – Состав «корзины» SDR, в %.

Экономисты многих стран считают, что SDR в меньшей степени можно рассматривать как резервную валюту, а в большей степени как кредит. Общее мнение в том, что они являются и тем, и другим. Как остроумно выразился один из ее создателей, SDR похожи на зебру – «животное, которое может рассматриваться одними как белое в черные полосы, а другими – как черное в белые полосы».

Однако из-за сложностей с расчетами SDR не получили того распространения, на которое рассчитывали ее создатели, и удельный вес этой условной валюты не превышает 5% мирового валютного рынка. 1 SDR примерно составляет 1,2 долл. США.

ЭКЮ было создано в ЕЭС (ныне – Европейский союз) в 1979 г. как валютная единица европейской валютной системы. Она существовала также в виде записей на счетах в Европейском валютном институте. 1 ЭКЮ был равен 1,3 долл. США. С 1999 г. ЭКЮ сменил EUR – евро (в безналичной форме, с 2002 г. – в наличной форме).

3. В Ямайской валютной  системе нет пределов колебаний  валютных курсов, которые формируются под воздействием спроса и предложения. Однако центральные банки стран оказывают значительное влияние на колебания валютных курсов путем покупки и продажи валюты (валютные интервенции) и тем самым способствуют стабилизации валютных курсов. Поскольку полностью плавающие валютные курсы вызывают состояние неопределенности и непредсказуемости, делались и делаются попытки ограничить колебания валютных курсов хотя бы в региональных масштабах. Так, в странах ЕЭС (ЕС) до 1993 г. колебания валютных курсов ограничивались рамками + 2,25%, что на протяжении 6 лет подарило Европе стабильность.

4. Повысилась роль МВФ  – института, который создавался  для другой валютной системы, но сумел пережить ее. Страны-члены МВФ не должны получать односторонние преимущества, не допускать слишком сильных колебаний валютных курсов.

5. Фактически доллар сохранил  свои позиции резервной валюты. Со времен Бретто-Вудской системы значительные запасы золота сохранились как у правительства многих стран, так и у физических и юридических лиц. В 1970-е годы сохранению позиций доллара способствовало то, что при росте цен на нефть расчеты за нее осуществлялись именно в долларах. В 1980-е годы росту доллара способствовал рост процентной ставки в США.

6. В рамках Ямайской  валютной системы сложилось несколько  систем валютных курсов.

Фиксированные валютные курсы.

• Курс национальной валюты фиксируется по отношению к одной, добровольно выбранной, валюте и автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Как правило, курсы валют фиксируются к доллару США, фунту стерлингов, евро. Часто это ведет к тому, что иностранная валюта получает хождение в стране в качестве второй национальной (а то и первой) – Аргентина, Боливия, Перу, Румыния, страны бывшего СССР. К доллару США привязали свою валюту 20 стран: Аргентина, Сирия, Панама, Туркменистан, Венесуэла, Нигерия, Оман и др. К евро – 14 стран – Бенин, Буркина-Фасо, Кот-д’Ивуар, Мали, Нигер, Сенегал, Того, Габон, Камерун, Конго, ЦАР, Чад. Экваториальная Гвинея. К валютам других стран – 10 стран – Намибия, Лесото (ранд ЮАР), Таджикистан (рубль РФ) и др.
• Курс национальной валюты фиксируется к SDR. Такую привязку имеют 4 страны: Ливия, Мьянма, Руанда, Сейшельские острова.
• Курс национальной валюты фиксируется по отношению к «корзине» добровольно выбранных валют. Как правило, в корзину включают валюты стран – основных торговых партнеров данной страны. Такой валютный курс имеют 20 стран – Кипр, Исландия, Кувейт, Чехия, Бангладеш, Венгрия, Марокко, Таиланд и др.
• Курс национальной валюты устанавливается на основе скользящего паритета. Вначале устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте другой страны (или стран), но этот курс меняется не автоматически, а рассчитывается по определенной формуле с учетом динамики темпов роста цен. Такой курс имеют 18 стран (Тунис, Вьетнам, Шри-Ланка и др.).

Фиксированные валютные курсы в современной мировой экономике характерны для развивающихся стран, которые осуществляют эту фиксацию по отношению к наиболее сильной валюте.

Обратимся к вопросу о плавающих курсах. Плавающий валютный курс является порождением повседневных изменений, происходящих в наполнении валют отдельных стран товарами, услугами, финансовыми инструментами, которые и определяют их стоимость на каждый данный момент. Объем наполнения каждой валюты, его структура, стоимость отдельных ингредиентов и всего комплекса в целом постоянно изменяются под влиянием роста производительности, достижений прогресса, изменений цен и процентных ставок и т.д. Поскольку эти процессы происходят постоянно, но в разных странах по-разному, колебания курсов неизбежны. Их нельзя отменить, и поэтому нельзя обеспечить устойчивое существование фиксированных курсов.

Плавающие валютные курсы представляют собой механизм непрерывного сравнения и уточнения позиций стран в мировой экономике и в этом качестве не могут быть ничем заменены. Повседневные колебания являются предметом внимания и соответствующих действий центральных банков. Значительные отклонения валютного курса показывают, что в мировой позиции страны произошли существенные изменения, требующие крупных мер экономической политики. Это хлопотно, но иного не дано.

Свободное плавание

• В свободном плавании находятся ведущие валюты – США, Великобритании, Швейцарии, Японии, Канады, Греции, Израиля, ЮАР и некоторых других. Однако при резких колебаниях валютных курсов центральные банки и ФРС поддерживают курсы своих валют, так что и это «свободное» плавание на деле является управляемым плаванием. Так, например, в 2000-2003 гг. ФРС несколько раз снижала учетную ставку с целью стимулировать экономический рост в США.

Смешанное или групповое плавание

• Такое групповое плавание было характерно для стран-членов ЕЭС (ЕС) и в какой-то мере сохраняется и ныне, после введения в 12 странах новой общей валюты – евро. До введения евро в наличной форме использовались два валютных курса – внутренний, для операций внутри Сообщества, и внешний, для операций с другими странами. Страны ОПЕК установили специальный режим валютного курса, привязав свои национальные валюты к цене на нефть. В перспективе просматривается введение арабской (нефтяной) валюты по примеру евро. Страны Персидского залива планируют ввести единую валюту по образцу евро до 1 января 2010 г. Ряд стран (Кувейт, ОАЭ) провели подготовительные мероприятия, отказавшись с 2008 г. от привязки своих валют к доллару. А также возможно введение еще одной валюты – афро, перспективы которой просматриваются у 8 стран Западной Африки.

По данным МВФ, в 1999 г. 43,57% стран использовали свободно плавающие валютные курсы, 22,14% – фиксированные, 34,29% – смешанные. [16, с. 352-355]

Ямайская валютная реформа не обеспечила валютной стабилизации. Кредитные возможности МВФ, несмотря на увеличение кредитов, остались скромными по сравнению с огромными международно-финансовыми потоками и дефицитом платежных балансов.

Итак, у Ямайской системы обнаружился ряд недостатков, свидетельствующих о необходимости ее дальнейшего развития:

1) валютная система стала  гибкой, но очень неустойчивой. Многие  государства не смогли выработать валютную политику, обеспечивающую им устойчивое экономическое развитие;

2) МВФ не имеет ни  достаточных финансовых ресурсов, ни адекватной концепции дня  успешного глобального регулирования  международной валютно-финансовой системы;

3) данная система продуцирует  многочисленные финансовые кризисы.

Надежных антикризисных мер ни у ведущих стран, ни у международных организаций нет. Не хватает рычагов дня нейтрализации гигантских спекулятивных перетоков капитала, способных дестабилизировать валютные системы даже довольно крупных стран. Ни у ученых, ни у финансистов-практиков нет достаточно полной теории, способной предсказать финансовые кризисы и выработать рекомендации по их преодолению[29, с. 21-22].

В настоящее время в соответствии с Маастрихтским соглашением, вступившим в силу в ноябре 1933 года, в рамках ЕС происходит процесс перехода к единой валюте – евро. Формируется Европейская система центральных банков во главе с Европейским Центробанком[17, с. 361].

Европейская валютная система. Одно из наиболее заметных явлений современных валютных отношений – появление еврорынка валют, представляющего собой совокупность операций с валютами, которые действуют вне страны происхождения. Евровалюта – валюта, переведенная на счета иностранных банков и используемая ими в в депозитно-ссудных операциях во всех странах, включая страну-эмитента этой валюты. Начало слова – «евро» – свидетельствует о выходе национальных валют из-под контроля национальных валютных органов. В частности, суть превращения доллара в евродоллар состоит в том, что средства владельцев долларов поступают в качестве депозита в распоряжение иностранного банка, который использует их для кредитных операций в любой стране[13, с. 110].

Пройдя достаточно долгий путь развития, Европейская валютная система к концу 70-х годов XX в. Приобрела достаточно четкие очертания. В это время активизировались поиски путей создания экономического и валютного союза. В проекте председателя Комиссии ЕС Р. Дженкинса (октябрь 1977 г.) упор был сделан на создание единого европейского органа для эмиссии коллективной валюты и частичного контроля над экономикой стран – членов ЕЭС. Принципы валютной интеграции были положены в основу проекта, предложенного Францией и ФРГ в Бремене в июле 1978 г. В итоге переговоров 13 марта 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС)[3, с. 23].