Финансовый менеджмент

     Целью анализа ДА в предшествующем периоде  является оценка суммы и уровня среднего остатка ДА с позиции обеспечения платежеспособности предприятия и эффективности их использования:

• оценивается степень участия ДА в ТА и их динамика
• определяется средний период оборота и количество оборотов ДА в рассматриваемом периоде.

      Схема  этапов формирования политики управления денежными активами представлена на рисунке 

       
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Оптимизация среднего остатка ДА предприятия  обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде. Общий размер среднего остатка в плановом периоде определяется суммой потребностей в отдельных видах: 

     ДА = ДА_ОП + ДА_стр + ДА_инвест + ДА_комп                                     (38) 

     Учитывая, что остатки ДА трех последних  видов являются в определенной степени  взаимозаменяемыми, общая потребность в них может быть снижена. 

     Тема 16 Управление запасами 

      Управление  запасами представляет сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового  менеджера тесным образом переплетаются  с задачами производственного менеджмента  и маркетинга. Надлежащее управление запасами требует координации действий отделов сбыта, снабжения, производственного и финансового. Финансовый менеджер должен решать вопрос о привлечении ресурсов для наращивания запасов.

      Цель – обеспечение бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов.

      Управление  запасами концентрируется на трех основных вопросах:

• в какой момент следует заказать (или произвести) товары для пополнения запаса;
• сколько единиц должно быть заказано (произведено) в определенный момент;
• сколько единиц каждого предмета хранения должна держать на складе компания.

      Решения, принимаемые при управлении запасами непосредственно влияют на три вида издержек:

1. затраты по хранению (S_хз, s_хз), - находятся в прямой зависимости от среднего размера запасов и включают:
• стоимость капитала для финансирования запасов;
• затраты по складированию и доработке;
• страхование запасов;
• налог на имущество;
• расходы, связанные с естественной убылью и устареванием запасов.
2. затраты по размещению и выполнению заказов (S_вз, s_вз) – не зависят от среднего размера запасов и включают пусковые и производственные (переписка, междугородние переговоры, организация выпуска партии продукции, доставка и размещение и пр.)
3. затраты, связанные с нехваткой запасов – обусловлены необходимостью поддержания страхового запаса и включают возможные потери в производстве продукции, утрату доверия заказчиков, сбои в процессе производства и сбыта.

Эффективное управление запасами позволяет снизить  продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение , высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы.

Политика  управления запасами представляет собой  часть общей политики управления ТА, заключающуюся в оптимизации общего размера и структуры запасов ТМЦ, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечение эффективного контроля за их движением.

      Основной  целью анализа является выявление уровня обеспеченности производства и реализации продукции соответствующими запасами ТМЦ в предшествующем периоде и оценка эффективности их использования:

• рассматриваются показатели общей суммы запасов ТМЦ, темпы ее динамики, удельный вес в общей сумме ТА;
• изучается структура запасов в разрезе их видов и основных групп, выявляется сезонное колебание их размеров;
• изучается эффективность использования различных видов и групп запасов и их объема в целом, которая характеризуется показателями их оборачиваемости
• изучается объем и структура текущих затрат по обслуживанию запасов в разрезе отдельных видов этих затрат.

        Оптимизация размера основных групп текущих запасов связана с разделением всей совокупности запасов ТМЦ на два основных вида

• производственные
• запасы готовой продукции

      В разрезе каждого из видов запасов выделяются запасы текущего хранения – постоянно обновляемая часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства продукции или ее реализации покупателям; и резервный запас – дополнительные запасы, хранимые на случай изменения темпов сбыта или  задержек с производством или поставками.

Размер запаса 
 
 

                                                                  Средний размер

                                                                        запаса 
 

Р Е З Е  Р В Н Ы Й    З А  П А С 

                                                            Время, дни 
 
 

      Рисунок  - Изменение текущего запаса ТМЗ 

      Для оптимизации размеров текущих запасов  ТМЦ используется ряд моделей, среди  которых наибольшее распространение  получила «модель экономически обоснованного  размера заказа (EOQ-модель), которая может быть использована для оптимизации размера как производственных запасов, так и запасов готовой продукции.

      Рассмотрим  механизм модели EOQ на примере формирования производственных запасов. С одной стороны, предприятию выгодно завозить сырье и материалы как можно более крупными партиями, так как чем больше размер партии поставки, тем ниже совокупный размер операционных затрат по размещению заказов в определенном периоде (оформление заказов, поставка заказанных товаров на склад и их приемка на складе).

      Сумма операционных затрат по размещению заказов  определяется по формуле: 

   S_вз =

                                                  (39)

      где: V – объем производственного потребления (расхода) ТМЦ в рассматриваемом периоде;

      РПП – средний размер одной партии поставки ТМЗ в натуральном выражении;

      S_вз– стоимость выполнения одного заказа, одной партии поставки. 

   РПП=

                                             (40) 

      С другой стороны, высокий размер одной  партии поставки ТМЦ вызывает соответствующий  рост операционных затрат по хранению запасов на складе, так как при этом увеличивается средний размер запаса в днях (период их хранения). Если заказать сырье один раз в два месяца, то средний размер его запаса (период хранения) составит 30 дней, а если размер партии снизить вдвое, то средний размер его запаса составит 15 дней.

      С учетом этой зависимости сумма операционных затрат по хранению запасов на складе может быть определена по формуле: 

                                    S_хз =

                 (41)  

      где s_хз – стоимость хранения (содержания) единицы товара. 

      Таким образом, общая сумма операционных затрат по хранению товарных запасов  на складе минимизируется при снижении среднего размера одной партии поставки.

      С целью оптимизации размера основных групп текущих запасов используется ряд моделей. Среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера заказа» (Economic ordering quantity – EOQ model). Она может быть использована как для оптимизации размера производственных запасов, так и запасов готовой продукции. Модель EOQ позволяет оптимизировать пропорции между этими двумя группами операционных затрат таким образом, чтобы совокупная их сумма была минимальной.

      Математическая  модель EOQ рассчитывается по формуле  

     РПП_о = ,                            (42)      

      где РПП_о – оптимальный средний размер партии поставки товаров;

            ОПП – объем производственного  потребления товаров;

            С_рз – средняя стоимость размещения одного заказа;

            С_х – стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде. 

     Тема 17 Управление дебиторской  задолженностью 

     Современный этап экономического развития характеризуется  значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской  задолженности (ДЗ) на предприятиях.

           Политика управления ДЗ представляет собой часть общей политики управления ТА и маркетинговой политики предприятия, направленной на увеличение операционного дохода вследствие расширения объема реализации продукции в кредит и заключающейся в:

• оптимизации общего размера этой задолженности
• обеспечении ускорения ее инкассации.

     Критерием принятия решений в области управления дебиторской задолжностью является превышение дополнительного операционного дохода от увеличения объема продаж над дополнительными затратами по обслуживанию ДЗ:

• затраты по дополнительному вложению средств в ДЗ (вмененные затраты),
• затраты из-за расширения кредитного отдела, увеличения объема технической работы по проверке дополнительных счетов и обслуживания дополнительного объема ДЗ,
• сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями – безнадежные долги.

      Формирование  политики управления ДЗ предприятия (или его кредитной политики по отношению к покупателям продукции) осуществляется по 8 этапам: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Задачами анализа предприятия в предшествующем периоде являются: оценка уровня и состава дебиторской задолженности  предприятия и оценка инвестированных в нее финансовых средств. Анализ осуществляется в следующей последовательности.

      Оценивается уровень ДЗ предприятия и его динамика в предшествующем периоде определением коэффициента отвлечения ТА в ДЗ:

                                           k_отв =

               (43)

      Определяется средний период инкассации ДЗ (П_ДЗ) и количество ее оборотов в рассматриваемом периоде (k_об):

     П_ДЗ =

       (44)

      где ДЗ – средний остаток ДЗ предприятия в целом (или отдельных ее видов) в рассматриваемом периоде «Т».

                k_об =

             (45)

      Оценивается состав ДЗ предприятия по срокам ее инкассации в днях.

      Рассматривается состав просроченной ДЗ, выделяется сомнительная и безнадежная задолженность.

      Определяется  сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в ДЗ, путем сопоставления  прибыли от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита и инкассации долга с суммой дополнительных затрат по оформлению кредита и инкассации долга а также прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями (безнадежная ДЗ, списанная в связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности).