Финансовый менеджмент

     Тема 13 Долгосрочное финансовое планирование  

     Эффективное управление предприятием возможно лишь при планировании всех финансовых потоков, процессов и отношений хозяйствующих  субъектов. В рыночной экономике  финансовое планирование определяется потребностями предприятия и может выступать средством предотвращения банкротства. Значение финансового планирования для хозяйствующих  субъектов:

• воплощает выработанные стратегические цели, форму конкретных финансовых показателей;
• обеспечивает финансовыми ресурсами заложенные в производственном плане экономические пропорции;
• предоставляет возможности определения жизнеспособности проекта предприятия в условиях конкуренции;
• служит инструментом получения финансовой поддержки от внешних инвесторов.

     Основным  содержанием финансового планирования является его разработка в денежной форме. Основными задачами является:

• обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами, основной инвестиционной и финансовой деятельности;
• определение путей эффективного использования денежных средств и капитала;
• выявление внутренних резервов, увеличение чистого дохода;
• установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками и контрагентами;
• соблюдение интересов акционеров и др. инвесторов;
• контроль за финансовым состоянием платежеспособного и кредитоспособного предприятия.

     Для хозяйствующего субъекта наиболее целесообразно  разработать стратегические, текущие  и оперативные планы.

     Главная задача финансового планирования заключается  в обосновании стратегий развития предприятия на предстоящий хозяйствующий период с учетом экономической сбалансированности между финансовыми ресурсами и направлениями их расходования.

     В результате разработки финансовых планов необходимо составить прогноз бухгалтерского баланса, результатов финансово-хозяйственной деятельности и движения денежных средств. Эти документы составляются при разработке перспективного и текущего плана.

     Оперативное финансовое планирование предполагает более детальную характеристику денежных потоков во времени.

     Одним из документов оперативного финансового  плана является платежный календарь. Он отражает информацию о поступлениях и выбытия денежных средств на квартал, месяц, неделю.

     При разработке финансового плана используются следующие методы:

• метод экстраполяции (метод коэффициентов) - основывается на расчете плановых показателей на основе анализа достигнутого уровня в предшествующий период и выявления динамики;
• нормативный - предполагает установление плановых показателей заранее установленных норм и нормативов;
• балансовый - основан на взаимоувязке поступлений денежных средств и их расходования, которое должно быть сбалансировано на определенную дату;
• програмно-целевой - основан на постановке конкретных целей и разработке путей его достижения;
• расчетно-аналитический (метод прямого счета) - основывается на расчете реальной величины того или иного показателя в конкретных условиях.

     Как отмечалось выше, разрабатывать финансовый план необходимо составить прогноз  в будущей  финансовой отчетности (бухгалтерский баланс, отчет о финансово-хозяйственной деятельности).

     Процесс финансового планирования с прогноза объема будущих продаж. Это необходимо для организации производственного  процесса, эффективного распределения  средств, контроля над запасами. Прогноз  объема продаж дает представление о той доли рынка, которую предприятие планирует завоевать своей продукцией. Прогнозы объем продаж составляются на перспективу, на год, который затем разбивается по кварталам, месяцам. Чем короче прогнозы продаж, тем точнее должна содержаться в них информация. Прогноз продаж выражается как физическим единицами, так и в денежном выражении и должны помогать определять влияние цены, объем производства и инфляции на потоки наличных денежных средств предприятия.

     После расчета прогнозируемого объема продаж и определения дохода от реализации можно разработать производственную программу, рассчитать смету затрат по всем группам расхода и определить конечный финансовый результат. Порядок формирования чистого дохода определяется содержанием отчета о результатах финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

     Прогноз финансового результата оценивает  возможности предприятия за определенный период времени. В отличие от прогноза финансовых результатов бухгалтерский  баланс имеет характеристику на определенный момент времени. Необходимым плановым документом является прогноз движения денежных средств предприятия. Составляется по форме отчета. Этот документ разграничивает денежные потоки по видам деятельности, что позволяет повысить результативность управления ими.

     Прогноз движения денежных средств помогает финансовому менеджеру в оценке использование предприятием денежных средств и в определении их источников.

     Все финансовые планы зависят от динамики изменения объема будущих продаж. Если он растет, то можно ожидать прироста чистого дохода, нужно предполагать, что в балансе измениться величина дебиторской задолженности и, следовательно, увеличиться потребность в заемных средствах.

     Рост  объема продаж требует увеличение затрат денежных средств на приобретение оборудования, сырья, материалов, а это влияет на состояние и размер долгосрочных и текущих активов предприятия. 

     Тема 14 Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами 

      Термин  «текущие активы» (ТА) относится к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла.

      Управление  ТА имеет большое значение и составляет наиболее обширную часть  операций финансового менеджмента, что определяется:

• большим удельным весом в активах, для типичного обрабатывающего предприятия > 50% активов;
• большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующим индивидуализации управления;
• высокой динамикой трансформации их видов, и как следствие, вложения в активы такого рода могут быстро выйти из-под контроля и управление ТМЗ, ДЗ, денежными средствами требуют постоянного каждодневного контроля, в отличии от решений по дивидендной политике, например.
• важной ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия.

     Величина  ТА определяется не только потребностями  операционного процесса, но и случайными факторами, поэтому различают:

     СТА – неснижаемый минимум ТА (постоянный оборотный капитал), необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности

     ВТА – варьирующая часть ТА (переменный оборотный капитал), которая связана  с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хоз. деятельности предприятия запасов ТМЦ сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения (дополнительные ТА, необходимые в пиковые периоды).

     Целевой установкой политики управления ТА является определение объема и структуры  ТА, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия – стратегический аспект.

      Целенаправленное  управление ТА предприятия определяет необходимость предварительной их классификации: 

 
 
 
 
 

• Наиболее  ликвидные (деньги, краткосрочные

финансовые  инвестиции)

• Быстро реализуемые (ДЗ и средства на депозитах)
• Медленно реализуемые (ТМЗ)

 
 

• Запасы  сырья, материалов, п/ф
• Запасы НЗП, ГП
• Дебиторская задолженность
• Денежные активы, включая краткосрочные

финансовые  инвестиции

• прочие

 
 
 

• обслуживающие производственный цикл предприятия
• обслуживающие финансовый (денежный) цикл

 
 
 

• системная часть СТА
• переменная часть (варьирующая) ВТА

 

      Рисунок 4 - Классификация текущих активов 

     Таким образом, политика управления ТА должна обеспечить поиск компромисса между  риском потери ликвидности  и эффективностью работы, что сводится к решению 2-х  задач:

• обеспечение платежеспособности – предприятие, не имеющее достаточного уровня ТА, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

     обеспечение приемлемого объема, структуры и  рентабельности активов.

     Существует  три принципиальных подхода к  финансированию различных групп  активов: 

Таблица 2 – Политики финансирования активов

 
 

     Не  менее важным является поддержание  ТА в размере, оптимизирующим управление текущей деятельностью (тактический аспект), критерием чего является ликвидность – способность гасить краткосрочную кредиторскую задолженность.

     С этой точки зрения, чем больше превышает  ТА над ТО, тем меньше степень  риска неплатежеспособности. С другой стороны, тем больше издержки финансирования ТА и меньше прибыль.

В зависимости  от своего отношения к финансовым рискам менеджеры и собственники предприятия избирают один из рассмотренных вариантов финансирования активов. 

     Тема 15 Управление денежными  средствами 

     Формирование  предприятием денежных активов (любые  виды денег, ЦБ, посредством которых можно производить платежи, погашать денежные обязательства) вызывается рядом причин (мотивы держать наличность):

       
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Все эти мотивы должны быть учтены при  формировании размера совокупного  остатка ДА, хотя точное их разделение весьма проблематично, инвестиционный остаток при невостребованности может выполнять роль страхового или компенсационного и наоборот.

     Компенсационный остаток формируется в основном по требованию банка, осуществляющего  расчетное обслуживание предприятия  и оказывающего ему другие услуги – неснижаемая сумма ДА, которую предприятие по условиям соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете.

     Омертвление финансовых ресурсов в виде ДА связано  с определенными потерями – упущенной  выгодой от участия в каком либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимоисклющающих обстоятельства:

• Поддержание текущей платежеспособности
• Получение дополнительного дохода от инвестирования свободных денежных средств.

     Политика  управления ДА представляет собой часть общей политики управления ТА предприятия, заключающаяся в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия и эффективного использования их в процессе хранения.

     Размер  остатка денежных активов, которым  оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность  предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на длительность операционного цикла а также характеризует его инвестиционные возможности осуществления краткосрочных финансовых инвестиций.