Финансовые аспекты реорганизации предприятия

    Проведение  слияния предприятия определяется следующими характерными особенностями:

• операция осуществляется на добровольных началах (при решении владельцев предприятий – правопредшественников);
• в операции принимает участие по крайней мере два предприятия со статусом юридических лиц (правопредшественники), которые в результате операции теряют такой статус;
• по результатами операции создается новая бизнес-единица, которая проходит формальную легализацию, — учреждается и регистрируется предприятие со статусом юридического лица (правопреемник), которое является объектом общего контроля со стороны всех владельцев предприятий – правопредшественников;
• передача активов (обязательств) по условиям реорганизационного соглашения от предприятий – правопредшественников к правопреемнику не несет характер оплатного соглашения.

    Ключевым  моментом проведения слияния предприятий  является определение и обоснование  порядка распределения имущественного интереса во вновь созданном предприятии среди участников предприятий – правопредшественников. Принимая во внимание, что слияние проводится, преимущественно, как неоплатная операция, то участие владельцев предприятий – правопредшественников в уставном капитале правопреемника реализуется через обмен корпоративных прав правопредшественников на корпоративные права, эмитированные правопреемником в установленных пропорциях обмена.[12]

    Различают такие виды слияния, в частности:

• горизонтальное слияние (horizontal merger), в рамках которого реализуется объединение субъектов ведения хозяйства, которые функционируют на аналогичном или смежном рынках, приводит к увеличению монополистической силы вновь созданного субъекта ведения хозяйства;
• концентрическое слияние (concentric merger), в рамках которого реализуется объединение субъектов ведения хозяйства, между которыми существуют хозяйственные связи на условиях горизонтальной кооперации, направленые на закрытие технологического цикла на основе общей базовой технологии, производственного процесса и/или целевого рынка (сопутствующие (дополняя товары) маркетинг, реклама, сбыт, сервисное обслуживание, финансовые услуги, страхования, консалтинг и тому подобное);
• вертикальное слияние (vertical merger), в рамках которого реализуется объединение субъектов ведения хозяйства, между которыми существуют хозяйственные связи на условиях вертикальной кооперации по принципу замкнутого технологического цикла;
• конгломератное слияние (conglomerate merger), в рамках которого реализуется объединение необремененных хозяйственной, финансовой и/или технологической зависимостью субъектов ведения хозяйства.

   Порядок реорганизации предприятия путем  слияния приведен на рис.2. Первый этап реорганизации заключается в принятии решения высшими органами предприятий, которые реорганизуются, об избранном пути реорганизации. Одновременно с принятием решение согласовывается проект реорганизационного соглашения.

   Рис. 2. Порядок реорганизации предприятий путем слияния 

   Прежде  чем начинать практическую работу относительно реорганизации, необходимо получить разрешение на слияние Антимонопольного комитета (в случаях, предусмотренных законодательством).

   На  втором этапе между владельцами (уполномоченными представителями) предприятий, которые реорганизуются, заключается соглашение об условиях проведения реорганизации путем слияния. Соглашение вступает в силу с момента утверждения ее большинством в две трети голосов акционеров (участников) на общих собраниях каждого из предприятий, которое подлежит реорганизации.

   Третий  этап сводится к проверке финансово хозяйственной деятельности предприятий аудиторской фирмой (если это предусмотрено законодательством или реорганизационным соглашением). При этом осуществляется оценка стоимости предприятий в целом и отдельных имущественных объектов в частности. В случае необходимости в процесс оценки вовлекается оценщик. Правильная оценка имущества имеет решающее значение при определении доли корпоративных прав предприятия-правопреемника, которыми будут владеть владельцы каждого из реорганизованных предприятий.

   Четвертый этап — проведение учредительных собраний юридического лица, которое возникает в результате слияния. После этого осуществляется подготовка учредительных документов правопреемника, в которых должен быть учтено, что он создается путем слияния и берет на себя все права и обязанности реорганизованных предприятий.

   На  пятом этапе происходит регистрация  эмиссии акций в ГКЦБФР и публикация информации об эмиссии акций акционерного общества, которое создается путем слияния (в случае, если в результате реорганизации создается АО). На этом же этапе проводится обмен акций (или долей) в уставных капиталах обществ, которые реорганизуются, на письменные обязательства о выдаче соответствующего количества акций (долей) общества, которое создается путем слияния, правопреемнику. После этого в Государственную комиссию ценных бумаг и фондового рынка подается отчет о результатах такого обмена.

   Шестой  этап. Собрание учредителей предприятия, которое создается в результате слияния, утверждают устав предприятия и другие учредительные документы. После этого осуществляется государственная регистрация предприятия. Выданные ранее письменные обязательства обмениваются на корпоративные права вновь созданного предприятия.

   На  седьмом этапе происходит окончательное  согласование и подписание передаточных балансов между предприятиями-предшественниками и правопреемником.

   Восьмой этап — исключение предприятий-правопредшественников  из государственного реестра. Следует подчеркнуть, что лишь при наличии в учредительных документах нового зарегистрированного лица положений о правопреемстве делается возможным оперативное снятие предприятий-предшественников из учета контролирующих органов и исключения их из государственного реестра.

   Невзирая на основание нового юридического лица в результате слияния, нецелесообразно включать предприятия-правопредшественников в состав основателей предприятия-правопреемника, поскольку первые прекращают свою деятельность сразу после слияния. В состав основателей стоит включать лица, которые владеют корпоративными правами в имуществе предприятий-правопредшественников. Как взнос к уставному капиталу заново созданного предприятия необходимо рассматривать корпоративные права (доли, акции) владельцев предприятий, которые реорганизуются. После подписания передаточного баланса предприятию-правопреемнику поступает доля имущества, которая является эквивалентом корпоративных прав реорганизованных предприятий.

    Обеспечение формализации определенных выше форм кооперации субъектов ведения (вертикальное, горизонтальное и конгломератное) хозяйства  возможно и при условии реорганизации  субъектов ведения хозяйства  путем присоединения (acquisition).

   Присоединение означает прекращение деятельности одного предприятия как юридического лица и передачу надлежащих ему активов и пассивов (имущественных прав и обязательств) другому предприятию (правопреемника). Таким образом, главная разница между слиянием и присоединением заключается в том, что в случае слияния все имущественные права и обязанности нескольких юридических лиц концентрируются на балансе одного предприятия, которое является заново созданным, а при присоединении — на балансе уже функционирующего на момент принятия решения о присоединении предприятия. Эти отличия достаточно четко прослеживаются на рис.3., где А, В, С – предприятия до реорганизации, a, b, c, d, e –основатели предприятий 

   Рис. 3. Отличия между слиянием и присоединением предприятий

   Этапы реорганизации предприятия путем  присоединения показаны на рис. 4 . Порядок такой реорганизации подобен тому, который был описан ранее при рассмотрении этапов реорганизации в результате слияния. Вместе с тем реорганизация путем присоединения имеет ряд особенностей. Они связаны с тем, что в результате присоединения новое юридическое лицо не создается, а происходит лишь внесение изменений в учредительные документы правопреемника. Эти изменения могут быть связаны с увеличением уставного капитала предприятия, к которому осуществляется присоединение, изменением состава основателей или организационно-правовой формы.

   Рис. 4. Порядок реорганизации предприятий путем присоединения

   При изменении организационно-правовой формы предприятия-правопреемника возможны два варианта:

   а) форма организации бизнеса остается неизменной (делаются изменения лишь в учредительных документах в части правопреемства, размера уставного капитала, и состава учредителей);

   б) предприятие-правопреемник изменяет форму организации бизнеса (преобразование). При этом, как правило, сначала осуществляется присоединение одного или нескольких юридических лиц к правопреемнику, а затем он реорганизуется путем преобразования.

   Договор о присоединении должен содержать  сведения о порядке и условиях присоединения, порядке и пропорциях обмена акций или долей, в уставном капитале предприятий, которые реорганизуются путем присоединения, на акции или доли в уставном капитале предприятия, к которому осуществляется присоединение, а также ряд других стандартных положений.

   Если  при слиянии (присоединении) некоторые участники предприятий выразят желание выйти из состава учредителей, то данный выход целесообразно оформить к моменту подписания передаточного баланса, который в данном случае складывается с учетом изменений в размере уставного капитала и активов.[13]

   В случае присоединения возникает  необходимость в увеличении уставного капитала предприятия, к которому осуществляется присоединение. Величина увеличения уставного капитала зависит от пропорций обмена корпоративных прав и от величины уставного капитала присоединяемого предприятия. Финансовые аспекты реорганизации предприятия путем присоединения рассмотрим на условном примере.

   Пример 1

   Принято решение о реорганизации акционерного общества «Х» путем присоединения его к акционерному обществу «Y». Соотношение, с которым делается обмен корпоративных прав при присоединении, составляет 3 : 2. Как доплата к корпоративным правам АО «Y» выплачивает в интересах акционеров АО «Х» компенсацию в размере 2,5 грн за каждую акцию нарицательной стоимостью 50 грн. Рассчитаем сумму увеличения уставного капитала и составим баланс АО «Y» после присоединения к нему АО «Х», если балансы обоих предприятий к реорганизации имели такой вид: 

   Баланс  АО «Х» к реорганизации, тыс. грн

   Баланс АО «Y» к реорганизации, тыс. грн: