Управление государственным долгом

 Долг оформлен в виде ценных бумаг, зарегистрированных на Люксембургской фондовой бирже и свободно обращающихся на рынке: облигации PRIN, выпущенные на основную сумму задолженности, и облигации IAN, в которые оформлены просроченные проценты по основной сумме долга.

В начале 2000 года была достигнута договоренность о полномасштабной реструктуризации российского коммерческого долга Лондонскому клубу кредиторов с частичным его списанием.

В настоящее же время Россия полностью выполнила свои обязательства по внешнему долгу бывшего СССР перед Лондонским клубом кредиторов.

Вторая глобальная составляющая  государственной внешней задолженности России - собственный российский долг, накопленный за период осуществления реформ. Размеры его относительно невелики - новый российский долг странам нерезидентам составляет 35,9 млрд. долл.

Основная  доля приходилась на кредиты международных  финансовых организаций (МВФ и группа Всемирного Банка). Данные организации относятся к специализированным учреждениям ООН так называемой Бреттон-Вудской группы. Они были созданы в 1944 году. Россия вступила в Международный валютный фонд и Всемирный банк в 1992 году.³²

Основными типами займов являются (финансовые) бюджетозамещающие, инвестиционные (нефинансовые) и авансовые. 

  Финансовые  займы предназначены для покрытия  дефицита бюджетов государствчленов  в ответ на обязательства последних  осуществлять согласованные, например, с МБРР, экономические реформы. Обычно заемные средства выделяются в виде серии траншей по мере выполнения странами этапов этих реформ. Средства займов могут использоваться также для финансирования импорта по упрощенной схеме. 

  Инвестиционные  займы, обычно менее крупные, чем финансовые, предоставляются для финансирования проектов в таких областях как энергетика, транспорт, коммунальное хозяйство, дорожное строительство, образование, здравоохранение, требующих закупок особых товаров и услуг.

Авансовые займы используются для  финансирования консультационно-технической  и другой помощи в подготовке новых  проектов и выделяются в тех случаях, если страна не может сама финансировать  эти работы.

В настоящее  время долг МФВ погашен полностью, а на долю Всемирного банка приходится около 0,5 млрд. долл. Следует отметить, что данные виды кредитов характеризуются низкими процентными ставками и жесткими требованиями к заемщику, поэтому они наиболее благоприятны с точки зрения прозрачности и эффективности использования.   

  Следующая категория российского долга - еврооблигации - долговые обязательства, размещенные на мировом финансовом рынке по конкурентным ценам. Российская Федерация за период с 1996 года по 2011 год произвела выпусков облигаций внешних облигационных займов Российской Федерации (ВОЗ) на общую сумму 29 млрд. долларов США.³³   

Средства, привлеченные с помощью  еврозаймов, использовались для  финансирования бюджетного дефицита, поэтому по целевому назначению  еврооблигации аналогичны ГКО.    

  Кроме того, еврооблигации являются "дорогим" долговым инструментом, процентные ставки доходят почти до 13% годовых, что чрезмерно высоко для суверенного заемщика и свидетельствует о высокой рискованности данных инструментов как объекта для инвестиций.³⁴

Наконец, оставшиеся средства гос. долга приходятся на гарантии правительства по различным коммерческим сделкам и государственные кредиты, полученные на двусторонней основе.

 

Структура государственного внешнего долга Российской Федерации* по состоянию на 1 апреля 2012 года
Категория долга	млн. долларов США	эквивалент млн. евро**
Государственный внешний  долг Российской Федерации (включая  обязательства бывшего Союза  ССР, принятые Российской Федерацией)	34 819,9	26 070,7
Задолженность перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба,  не являвшаяся предметом реструктуризации	468,6	350,9
Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба	1 326,3	993,0
Задолженность перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ	1 019,6	763,4
Коммерческая задолженность  бывшего СССР***	56,7	42,5
Задолженность перед международными финансовыми организациями	2 360,7	1 767,5
Задолженность по внешним  облигационным займам	28 546,9	21 373,8
внешний облигационный  заем с погашением в 2015 году	2 000,0	1 497,5
внешний облигационный  заем с погашением в 2018 году	3 466,4	2 595,4
внешний облигационный  заем с погашением в 2020 году	3 500,0	2 620,5
внешний облигационный  заем с погашением в 2028 году	2 499,9	1 871,7
внешний облигационный  заем с погашением в 2030 году	17 080,6	12 788,7
Задолженность по ОВГВЗ	24,1	18,1
Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте	1 017,0	761,5
* в соответствии со  статьей 6 Бюджетного кодекса  Российской Федерации внешним  долгом являются обязательства,  возникающие в иностранной валюте
** объем государственного  внешнего долга Российской Федерации в евро исходя из соотношения доллар/евро по курсу Банка России на последний день месяца перед отчетной датой
*** обязательства, не урегулированные  по завершении переоформления  коммерческой задолженности бывшего  СССР и расчетов с Лондонским  клубом кредиторов

	Задолженность странам - участницам Парижского клуба
	Задолженность странам, не вошедшим в  Парижский клуб
	Задолженность бывшим странам СЭВ
	Коммерческая задолженность
	Задолженность перед международными финансовыми организациями
	Еврооблигационные займы
	ОВГВЗ
	Задолженность по кредитам Внешэкономбанка, предоставленным за счет средств  Банка России
	Предоставление гарантий Российской Федерации в иностранной валюте

 

Из таблицы видно, что  государственный внешний долг Российской Федерации очень большой, в основном это из-за государственный внешнего  долга Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией), который составил 34 819,9 млн. долларов США и из-за задолженности по внешним облигационным займам, которая, в свою очередь, составила 28 546, 9 млн. долларов США. Это очень большие суммы, которые России придётся выплачивать ещё очень много лет. А если мы посмотрим на диаграмму, то сразу увидим, что основную долю во внешнем долге составляют еврооблигационные займы. По прогнозу Счётной палаты внешний долг Российской Федерации на конец 2012 года увеличится в 2,8 раза по сравнению с 2010 годом.

 

2.2. Долговая политика Российской Федерации

Основные направления  долговой политики на 2010-2012 годы представлены в составе «Основных направлений бюджетной и налоговой политики на 2010 год и плановый период 2011 и 2012 годов» (далее - основные направления бюджетной политики), согласно которому политика в области государственного долга Российской Федерации на 2010-2012 годы будет направлена³⁵:

- на обеспечение сбалансированности федерального бюджета при сохранении достигнутой в последние годы высокой степени долговой устойчивости;

- на развитие национального рынка государственных ценных бумаг;

- на активное использование инструмента выдачи государственных гарантий Российской Федерации.

Основные направления  долговой политики на 2010-2012 годы в виде самостоятельного документа Минфином России не разрабатывались, поскольку  это не предусмотрено постановлением Правительства Российской Федерации  от 29 декабря 2007 г. №1010 «О порядке составления проекта федерального бюджета и проектов бюджетов государственных внебюджетных фондов Российской Федерации на очередной финансовый год и плановый период». Ранее необходимость разработки и рассмотрения долговой политики на среднесрочную перспективу (наряду с основными направлениями налоговой, таможенно-тарифной и бюджетной политики) предусматривалась постановлением Правительства Российской Федерации от 6 марта 2005 г. №118 «Об утверждении Положения о разработке перспективного финансового плана Российской Федерации и проекта федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год» (с изменениями)³⁶.

Объем государственного долга  Российской Федерации в 2010 году по сравнению с 2009 годом увеличился на 40,2%, к концу 2012 года - более чем в 2 раза и составит 15,4% ВВП.

Объем государственного внутреннего долга увеличился в 2010 году по сравнению с 2009 годом на 31,2%, к концу 2012 года в 1,7 раза и составит 8,1% ВВП. Объем государственного внешнего долга в 2010 году по сравнению с 2009 годом в рублевом эквиваленте увеличился в 1,6 раза, к концу 2012 года увеличится в 2,8 раза, в долларовом эквиваленте - в 1,5 раза и 2,4 раза соответственно.

С ростом объемов государственного долга увеличиваются расходы  федерального бюджета на его обслуживание (процентные расходы), в 2010 году они были выше в 1,5 раза, чем в 2009 году, в 2012 году - в 2,8 раза (таблица 1)³⁷.

Возросшие объемы заимствований  увеличат нагрузку на федеральный бюджет. В 2011-2012 годах может произойти  превышение предельного значения (10%) показателя ликвидности бюджета, характеризующее  отношение расходов по обслуживанию и погашению долга к доходам  федерального бюджета. Объем консолидированного внешнего долга Российской Федерации (перед нерезидентами) в 2009 году превышает  объем международных резервов Российской Федерации³⁸.

Таблица 1. Динамика государственного долга Российской Федерации (далее - государственный долг) в 2008-2012 годах (в абсолютных размерах и относительно ВВП).

Показатели	На 1 января 2008 года	На 1 января 2009 года	На 1 января 2010 года	На 1 января 2011 года	На 1 января 2012 года	На 1 января 2013 года	Изменение 2012 г. к 2009 г.
	Отчет 2007 г.	Отчет 2008 г.	Закон №204-ФЗ (с изм.)	Проект	Проект	Проект	Сумма	%
Государственный долг Российской Федерации, млрд. рублей	2 402,8	2 692,0	3 923,4	5 499,2	7 026,8	8 275,4	4 352,0	210,9
% к ВВП	7,3	6,5	9,7	12,7	14,6	15,4
Государственный внутренний долг, млрд. рублей	1 301,2	1 499,8	2 515,3	3 301,8	4 109,7	4 344,3	1 829,0	172,7
%к ВВП	4,0	3,6	6,2	7,6	8,5	8,1
Государственный внешний  долг, млрд. рублей	1 101,6	1 192,2	1 408,1	2 197,4	2 917,1	3 931,1	2 523,0	279,2
% к ВВП	3,3	2,9	3,5	4,9	6,1	7,3

Анализ показывает, что  объем государственного долга в 2010 году составил 5 499,2 млрд. рублей, что на 1 575,8 млрд. рублей, или в 1,4 раза, больше показателя, утвержденного на 2009 год. Предусматривалось некоторое снижение темпов роста объемов государственного долга (с 40,2% в 2010 году до 17,8% в 2012 году), а его объем в 2012 году по сравнению с 2009 годом увеличится в 2,1 раза.

Структура государственного долга в 2010-2012 годах несколько изменилась: доля внутреннего долга сократилась с 64,1% в начале 2010 года до 52,5% в конце 2012 года, соответственно доля государственного внешнего долга вырастет с 35,9% до 47,5%.

Существенно возросла долговая нагрузка на федеральный бюджет: показатель отношения объема государственного долга к ВВП увеличился с 9,7% в 2009 году и увеличится до 15,4% на конец 2012 года³⁹.

В целях определения безопасных уровней объемов и структуры  государственного долга в мировой  практике широко используется ряд показателей, имеющих определенные пороговые  значения. Основой оценки долговой устойчивости служит комплексный анализ изменения основных показателей, характеризующих  объем и структуру государственного долга, платежей по его обслуживанию и погашению, доходов и расходов федерального бюджета, ВВП.

Основные показатели, характеризующие  степень долговой устойчивости, использующиеся в международной практике, применительно  к Российской Федерации в 2007-2012 годах, представлены в следующей таблице.

Таблица 2. Прогнозные значения макроэкономических показателей, характеризующих состояние внешнего долга РФ в 2010 - 2012 годах на основании заключения Счетной палаты РФ на проект Федерального Бюджета⁴⁰.

Показатели	Годы
	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Государственный долг в% к  ВВП. предельное значение - 60 - 80% к ВВП	7,3	6,5	9,9	12,6	14,5	15,0
Расходы по обслуживанию госдолга в% к расходам бюджета*. Предельное значение - 20 - 30% к расходам бюджета	2,4	2,0	2,0	3,0	4,8	5,8
Отношение государственного внешнего долга к объему экспортной выручки в%**. Предельное значение - 220%; умеренное - менее 220%, но выше 132%; небольшое - менее 132%	11,4	7,8	13,6	18,8	23,9	28,8
Отношение объема платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга к объему экспортной выручки в%**. Предельное значение - превышение расчетной суммы годовых платежей 25% экспорта товаров и услуг	2,7	1,5	2,2	1,9	2,6	2,3
Отношение объема накопленных  международных резервов к объему платежей по погашению и обслуживанию внешнего долга, в%***. Предельное значение - 100%	45,6 раза	54,0 раза	57,8 раза	59,7 раза	42,9 раза	43,5 раза
Отношение расходов по обслуживанию и погашению долга к доходам  федерального бюджета (ликвидность  бюджета). Предельное значение - 10%	5,8	4,5	6,4	10,0	11,0	14,6
Государственный долг в% к доходам федерального бюджета. Предельное значение 250%	30,9	29,0	60,4	78,3	94,0	99,4
Превышение (+) доходов бюджета над непроцентными расходами (долговая емкость) ****	1 937,6	1 858,3	-3 014,8	-2 632,9	-1 483,5	-1 050,3
Долговая емкость с  учетом нефтегазовых фондов-значение > 0	5 787,0	8 470,4	1 609,8	-96,6	304,2	4,6
Государственный долг на душу населения (тыс. рублей)*****	16,9	19,0	28,8	38,9	50,4	58,5