Шпаргалка по "Биржевому делу"

Клиринговые организации осуществляют расчеты как на биржевом рынке, так и на внебиржевом. Заключив сделку и зарегистрировав ее, стороны в дальнейшем имеют дело не с друг другом, а с клиринговой организацией.

Клиринговые организации на биржах создаются группой наиболее крупных членов биржи или являются самостоятельной специализированной компанией или дочерней компанией биржи. Эта организация несет ответственность за исполнения всех зарегистрированных сделок, что устраняет риск неполучения денежных средств продавцом  и неполучение ЦБ покупателем. 

 

43. Клиринг и расчеты на рынке  фьючерсных контрактов

Клиринг и расчеты классифицируются:1.Виды биржевого товара( клиринг рынка ЦБ, клиринг рынка фьючерсных контрактов). 2. Уровня централизации( клиринг отдельных бирж, межбиржевой национальный клиринг, международный клиринг). 3. Обслуживаемого круга( клиринг между членами клиринговой палаты и клиринг между членами биржи).

Организация клиринга и расчетов основана на соблюдении принципов:1)клиринг и расчеты осуществляются специализированным органом;2)для защиты интересов клиентов биржи должно соблюдаться требование о раздельном ведении учета средств клиентов от средств биржевых посредников;3)заключенные биржевые сделки поступают в расчетно- клиринговую систему только после из регистрации и сверки всех реквизитов;4) наличие жесткого расписания клиринга и расчетов во времени(имеется строгий интервал по сделкам)5) гарантия исполнения заключенных на бирже сделок( то есть ели одна из сторон биржевой сделки окажется не в состоянии выполнить свои обязательства биржевая структура возьмет на себя выполнение указанного обязательства перед другой стороной этой биржевой сделки);

Особенности расчетно - клирингового процесса на рынке фьючерсных контрактов:1)расчетная палата является стороной каждого заключенного и зарегистрированного на бирже фьючерсного контракта. 2)расчетная палата является гарантом исполнения заключенных сделок через механизм маржевых сборов( залогов). В целом расчетная палата осуществляет функции клиринга и расчетов по всем купленным и проданным контрактам во фьючерсной торговле, гарантирует и организует их исполнение.

Это характеризуется следущими этапами:

1.Что  касается клиентов и профессиональных  посредников, это: -заключение сделок на бирже;-извещение внесения маржи;- внесение маржи;-выплата прибыли и взимание убытков;-извещение о поставке биржевого товара;-поставка по товару биржевого товара.

2. Что  касается клиринга биржевого  товара, это:-регистрация сделок;-расчеты маржи( первоначальный, переменный);-контроль за финансовым состоянием (кто понес прибыль, кто убытки)-расчеты по закрытым позициям;-организация поставки по контракту;-расчеты по поставкам.

 

44. Стоимость акции. Привилегированные  акции и их цена

Акция ) — эмиссионная ценная бумага, предоставляющая её владельцу право на участие в управлении акционерным обществом и право на получение части прибыли в форме дивидендов.

Акции могут иметь:1)Номинал акции- это ее стоимость, обозначенная на акции  и отражающая долю уставного фонда акционерного общества, приходящуюся на одну акцию. Это цена имеет значение только при организации АО

2)Покупная стоимость имеют отзывные привилегированные акции. Она объявляется в момент выпуска акции. Обычно выкупная цена превышает номинал на 1%. 3)Книжная или балансовая стоимость акций - это величина собственного капитала, приходящегося на 1 акцию. Если выпущены только обыкновенные акции, то эта стоимость определяется путем деления собственного капитала на число акций. Если выпущены также и привилегированные акции, то собственный капитал надо уменьшить на совокупную стоимость привилегированных акций по номиналу или по выкупной цене(для отзывных акций). 4)Рыночная цена(курс акций)-это та цена, по которой акции свободно продаются и покупаются на рынке. 5)Расчетная(внутренняя или теоретическая стоимость)- это та цена которая должна обеспечивать получение требуемой нормы прибыли, с учетом степени риска вложений в тот или иной вид акции.

Привилегированные акции, особенности:-дивиденды фиксированные и выплачиваются в первоочередном порядке; -Преимущественное право на определенную долю активов при ликвидации предприятия;-Не имеют имущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.

Что бы определить цену привилегированной акции, имеющей фиксированную величину дивиденда необходимо найти приведенную стоимость всех дивидендов, которые будут выплачены инвестору.  

Учитывая то, что акция является бессрочной ценной бумагой, приведенная стоимость дивидендов определяется по формуле:

Р= (D1 /1+r)+D2 /(1+r)2  +….+ Dn /(1+r)n  , где Р - стоимость акции; Б - дивиденд на акцию; г - требуемая норма прибыли на инвестиции данного типа.

P=D/R

 

45.Обыкновенные акции, их цена  и доходность

Акция — эмиссионная ценная бумага, предоставляющая её владельцу право на участие в управлении акционерным обществом и право на получение части прибыли в форме дивидендов.Определить рыночную стоимость обыкновенных акций - значительно более сложная задача, чем определение цены привилегированных акций.

Особенности:1)Дивиденд заранее не определяется и можно исходить лишь из предположения по его последующим уровням дохода. 2) на выплату дивидендов идет только часть прибыли компании, другая часть в виде нераспределенной прибыли остается в компании и используется на развитие производства. Чем больше чистая прибыль тем больше потенциал роста прибыли компании в будущем. Нераспределенная прибыль является для акционеров капитализированным дивидендом и ее увеличение ведет к росту книжной(балансовой) стоимости и рыночной стоимости акции.

Рост рыночной цены акции способствует тому что акционер помимо дивидендов может получить доход в виде разности рыночной цены акции конца и начала рассматриваемого периода. Падение рыночной цены акции равносильно понесенным убыткам.

***Таким образом приведенная стоимость всех полученных доходов от акции за период может быть определена по формуле(2):    P=Д1+(P1*P0)/(1+R) + Д2+(P2-P1)/(1+R)2 + Дn+(Pn-Pn-1)/(1+R)n ,Р- искомая цена акции      Р1,2 - цена акции за первый второй ....год           R- требуемая норма прибыли на акцию

***Если инвестор оценил ожидаемые дивиденды и величину курсовой стоимости акции следующего года, то что бы достичь требуем нормы прибыли на акцию(доходности) соответствующей данной степени риска, курсовая цена акции(цена приобретения) не должна превышать определенного уровня. Эта цена может быть определена по формуле(3):

P0=(Д1+Р1)/(1+R)    D1-одидаемые дивиденды в следующем году   Р1- ожидаемая цена акции в конце следующего(1) года    Ро- цена акции в базисном году.

***Все ценные бумаги с одинаковой степенью риска цены должны устанавливаться на таком уровне, который обеспечивает одинаковый уровень доходности(4).    Р0=Д1/(1+R)+Д2/(1+R)2+…Дn/(1+R)n+Pn/(1+R)n    Рn- цена акции в конце периода n когда, например инвестор планирует продать акцию. 

***Доход на акцию обеспечивается за счет получения дивидендов и роста курсовой стоимости. В отдельные периоды доход может получен только за счет действия одного фактора. Так, если компания в течении нескольких лет не выплачивает дивиденды, а вся прибыль расходуется на развитие, то в этом случае цена акции будет определяется по конечному этапу(5).   P0=Pn/(1+R)n

В продолжительном периоде в основном доход на акцию получается за счет роста курсовой стоимости акции и выплаченных дивидендов.

Портфель ценных бумаг инвестора постоянно обновляется. Для достижения своих целей инвестору необходимо продавать одни ценные бумаги и покупать другие. Поэтому он покупает акции и через какое то время их продает. Задача инвесторов состоит в том, что бы как можно точнее спрогнозировать величину ожидаемых дивидендов и изменения будущей цены акции. Чаще всего предполагается постоянные темпы роста цены и дивидендов.

***Если предприятие стремиться поддерживать постоянный темп роста дивидендов, то можно записать (6) Дi=Д1(1+g)(i-1)

P0=Д1/R-g [1-(1-g)n/(1+R)n]+Pn/(1+R)n, при n -> бесконечности: Р0=Д1/(R-g)

Доходность акций – это показатель, который оценивает, какой доход нам принесли акции с момента их покупки.

***Доходность за период владения акцией, если она у инвестора находится менее года. (8) R=(Ps-Pb+Д)/Pb*(365/T)

R - доходность акции из  расчета годовых Pb - цена покупки акции   Ps - цена продажи   Д - дивиденды, полученные за период владения акцией   Т - период владения акцией

***В случае если инвестор владеет акцией несколько лет, то здесь необходимо учитывать стоимость денег во времени. Отсюда доходность за период владения акцией может быть определена по формуле (9) R= корень n-ной степени ((Ps+Д/Рв) - 1), где n - период владения акцией

***Для получения более точной оценки используют метод последовательных приближений, применяя следующую формулу:(10)

P= Д/R [1- 1/(1+R)n] + Ps/(1+R)n     Д-среднегодовой дивиденд      R –искомая норма прибыли     P- цена покупки акции

Этот метод заключается в том что необходимо придавать различные значения, пока не получим необходимую величину Р.

***Формула для определения приблизительной доходности акции    R=((Ps-Pb)/n+Д)/((Ps-P)/2), где

Д - средний дивиденд за n лет (определятся как среднее арифметическое)      n - число лет от покупки и продажи акций

 

46.Цена облигации. Стоимость купонной  облигации

Облигация- удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ЦБ предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента.

К стоимостным характеристикам облигаций относятся: 1)Номинальная цена-величина в денежных единицах, которая обозначена на облигации. Облигации, как правило выпускаются с достаточно высоким, по сравнению с другими ценными бумагами, номиналом 2)Эмиссионная цена -по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам. Она может быть равна или меньше или больше номинала, это определяется типом облигации и условием эмиссии.

3)Цена погашения - это цена, которая выплачивается владельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве случаев цена погашения облигации равна ее номиналу (уровень цены погашения зафиксирован при выпуске), однако может и отличаться от номинальной цены.4)Курс облигации - отношение рыночной цены облигации к ее номиналу, выраженное в процентах.  К=P/N     Р-рыночная цена     N-номинал  5)Курсовая цена - это рыночная цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке облигаций.   6)Рыночная стоимость облигации - расчетная теоретическая величина, наиболее вероятная предполагаемая цена при возможной продаже в данный момент на свободном рынке. Рыночная стоимость обычно рассчитывается профессиональным оценщиком по заказу инвестора. Общий подход к определению теоретической (рыночной) стоимости любой ценной бумаги заключается в следующем: чтобы определить сколько, по мнению данного инвестора, оценщика должна стоить ценная бумага в данный момент времени, необходимо дисконтировать все доходы, которые собственник рассчитывает получить за время обладания ценной бумагой.

Формула для определения стоимости облигаций может быть представлена в виде: P=сумма D/(1+r)i+N/(1+r)n

P-цена облигации    D- ежегодный(или другой расчетный период процентный (купонный) доход, выраженный в единицах

r-требуемая норма прибыли)    n-число периодов начисления(число лет)    N- требуемая норма прибыли

Приведенные формулы учитывают ставку дисконтирования (требуемую норму прибыли), когда она неизменна в течение рассматриваемого периода в течение срока действия облигации.

***Ставка может изменяться, в этом случае для определения приведенной стоимости облигаций требуется найти продисконтированные потоки доходов для каждого года:   PVi=Di/ (1+r1)*(1+r2)*….*(1+ri)      PVi-приведенная текущая стоимость дохода i-того года      Di- доход i-того года   r- ставка дисконтирования для 1, 2…года

***Процентный доход по облигациям может выплачиваться ни один, а несколько раз в году.    

P=сумма (D:m / (1+r/m)m-n) +( N/(1+r/m)m-n)    m-число выплат процентного дохода в течении года    r-номинальная ставка

***Облигации продаются и покупаются в любой момент времени. И не всегда до погашения облигации остается целое число лет или купонных периодов. Процентный доход покупателя и продавца за время Т определяется по формуле:   DT=D*T/365

DT- процентный доход за время т     D процентный доход за год   T-(время, в течение которого облигация находилась в руках продавца или покупателя/365)

Купонные облигации - по ним ежегодно выплачивается фиксированный доход, а по окончании срока они погашаются по номиналу. Jблигации с периодической выплатой процентного дохода

цена купонной облигации=С/(1+к)+С/(1+к)^2+...+С/(1+к)^n+Н/(1+к)^n     С - ежегодный купон     Н – номинал     n лет - срок обращения облигации     к - требуемая инвесторами доходность.

Купонные облигации могут быть как с постоянной, так и с переменной купонной ставкой. Переменная купонная ставка характеризуется тем, что величина процентного дохода изменяется в зависимости от изменения ситуации на финансовом рынке. Примерами таких облигаций являются облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ) и облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).

 

47.Бескупонные облигации. Цена бескупонной  облигации и ее доходность

Бескупонные облигации -облигации, доход по которым образуется за счет разницы между ценой погашения облигации и эмиссионной ценой и выплачивается при погашении облигации. Их можно представить как купонную облигацию с нулевым размером купонных платежей.

***В этом случае цена ,бескупонной облигации будет: Р = N/(1+R)n      R-доходность облигации    n-число периодов начисления(число лет)      N- требуемая норма прибыли      Эта формула может быть использована и при определении курсовой стоимости краткосрочных ценных бумаг со сроком действия менее 1 года (ГКО, депозитные сертификаты).