• краткосрочные обязательства Национального банка (КО) со сроком обращения от двух недель до месяца. Обязательства предназначены для регулирования денежной массы в обращении. Разработаны правила выпуска облигаций Национального банка Республики Беларусь с купонным доходом и на предъявителя, номинированных в свободно конвертируемой валюте. Эти облигации предназначены, прежде всего, для привлечения свободных средств населения республики, хранимых в свободно конвертируемой валюте и не размещенных ранее в банках.

Рынок государственных ценных бумаг в Беларуси является наиболее развитым и технически хорошо оснащенным. Причем в отличие от рынка корпоративных бумаг государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке. Первичными инвесторами выступают кредитные учреждения (банки), вторичными — кредитные и нефинансовые организации.

Муниципальные ценные бумаги в Беларуси представлены облигациями Минского и Брестского целевых жилищных займов. Средний срок их обращения составляет 115 дней. Эти облигации обращаются и на вторичном рынке. Указами Президента Республики Беларусь были установлены льготы на доходы субъектов хозяйствования по операциям с ними.

Депозитные и сберегательные сертификаты выпускаются; банками республики на срок до одного года. Векселя — на срок око-_; ло одного месяца. В республике также выпускаются и товарные век-селя.

Именные приватизационные чеки «Имущество» предназна-
чены для участия граждан Беларуси в процессе приватизации го-
сударственного имущества. В соответствии с законодательством
гражданин Беларуси должен получить свою долю государствен
ного имущества сначала путем получения определенного количес-
тва ИПЧ «Имущество», а затем обмена их на акции акционерных
государственных предприятий. Обмен чеков на акции произво
дится в отделениях Беларусбанка. Однако можно констатиро-
вать, что ни процесс чековой приватизации, ни создание класса]
собственников посредством выпуска ИПЧ «Имущество» своего!
развития и ожидаемых результатов в Беларуси не получили. Об-
мен чеков на акции предприятий идет вяло как в силу неравномер
ности процесса приватизации в Беларуси вообще, так и в силу по-
тери доверия населения к ИПЧ «Имущество» в частности. К тому
же к настоящему времени стал достаточно очевидным тот факт,
что чековая приватизация государственной собственности не при'
водит ни к повышению эффективности экономики страны, ни к
росту доходов ее граждан. I

Еще одной характеристикой рынка ценных бумаг в Беларуси выступает межгосударственное обращение ценных бумаг субъектов хозяйствования, то есть операции по вывозу ценных бумаг белорусских эмитентов либо по ввозу ценных бумаг иностранных эмитентов. Процесс ввоза-вывоза ценных бумаг регламентируется Сове-

том Министров Республики Беларусь. К настоящему времени иностранными инвесторами были приобретены акции более чем 100 белорусских предприятий. Однако говорить о том, что портфельные инвестиции за счет вложения средств в акции белорусских предприятий стали весомым фактором в экономике Беларуси, было бы преждевременным.

Таким образом, можно считать, что основополагающие атрибуты фондового рынка в Беларуси существуют. Тем не менее капитализация* рынка ценных бумаг в Беларуси составила в 1998 г. по официальному курсу Национального банка чуть больше 950 млн USD. Для сравнения: этот показатель в Венгрии составляет свыше 13 млрд USD, в Польше — 22 млрд USD, в Чехии — 12,5 млрд USD, в россии — 26 млрд USD." Приведенные данные показывают, что рынок ценных бумаг Беларуси следует относить к малоразвитым. Основными причинами низких темпов развития рынка ценных бумаг в республике являются:

— отсутствие четко разработанной концепции реформирования

экономики;

низкие темпы приватизации и акционирования собственнос
ти, отсутствие налоговых стимулов у субъектов хозяйствования и
населения к вложению средств в ценные бумаги;
недостаточно активная роль государства в создании и разви
тии фондового рынка;
приоритетность фискальных целей государства, в результа
те чего потенциальные инвестиционные средства перераспределя
ются или в неработающие активы (например, накопления населе
ния в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы
республики;
преобладание первичного рынка над вторичным, низкая лик
видность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рын
ке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформирован
ный фондовый рынок не выполняет своей важнейшей функции —
перераспределения ресурсов из низкоэффективных отраслей и
сфер экономической деятельности в более эффективные и др.

Следовательно, для развития рынка ценных бумаг Беларуси следует по меньшей мере нейтрализовать влияние названных причин. Кроме того необходимо совершенствование денежно-кредитной политики, включая валютную, инвестиционную, структурную. К тому же фондовый рынок может существовать и развиваться при политической и экономической стабильности в стране, предсказуемости макроэкономической политики правительства.

* Ввиду отсутствия котировки большинства ценных бумаг в Беларуси под капитализацией понимается объем эмиссий ценных бумаг по номинальной стоимости.

"Белорусская газ., 2000 г. № 1. С.9.

Информация о работе Рынок ценных бумаг РБ