Рынок ценных бумаг РБ

• краткосрочные обязательства Национального банка (КО) со сроком обращения от двух недель до месяца. Обязательства предназначены для регулирования денежной массы в обращении. Разработаны правила выпуска облигаций Национального банка Республики Беларусь с купонным доходом и на предъявителя, номинированных в свободно конвертируемой валюте. Эти облигации предназначены, прежде всего, для привлечения свободных средств населения республики, хранимых в свободно конвертируемой валюте и не размещенных ранее в банках.

   Рынок государственных ценных бумаг в  Беларуси является наиболее развитым и технически хорошо оснащенным. Причем в отличие от рынка корпоративных бумаг государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке. Первичными инвесторами выступают кредитные учреждения (банки), вторичными — кредитные и нефинансовые организации.

   Муниципальные ценные бумаги в Беларуси представлены облигациями Минского и Брестского целевых жилищных займов. Средний срок их обращения составляет 115 дней. Эти облигации обращаются и на вторичном рынке. Указами Президента Республики Беларусь были установлены льготы на доходы субъектов хозяйствования по операциям с ними.

  Депозитные  и сберегательные сертификаты выпускаются; банками республики на срок до одного года. Векселя — на срок око-_; ло одного месяца. В республике также выпускаются и товарные век-селя.

   Именные приватизационные чеки «Имущество» предназна- 
чены для участия граждан Беларуси в процессе приватизации го- 
сударственного имущества. В соответствии с законодательством 
гражданин Беларуси должен получить свою долю государствен 
ного имущества сначала путем получения определенного количес-  
тва ИПЧ «Имущество», а затем обмена их на акции акционерных  
государственных предприятий. Обмен чеков на акции произво 
дится в отделениях Беларусбанка.  Однако можно констатиро- 
вать, что ни процесс чековой приватизации, ни создание класса] 
собственников посредством выпуска ИПЧ «Имущество» своего! 
развития и ожидаемых результатов в Беларуси не получили. Об- 
мен чеков на акции предприятий идет вяло как в силу неравномер 
ности процесса приватизации в Беларуси вообще, так и в силу по- 
тери доверия населения к ИПЧ «Имущество» в частности. К тому 
же к настоящему времени стал достаточно очевидным тот факт, 
что чековая приватизация государственной собственности не при' 
водит ни к повышению эффективности экономики страны, ни к 
росту доходов ее граждан. I

   Еще одной  характеристикой рынка ценных бумаг  в Беларуси выступает межгосударственное обращение ценных бумаг субъектов хозяйствования, то есть операции по вывозу ценных бумаг белорусских эмитентов либо по ввозу ценных бумаг иностранных эмитентов. Процесс ввоза-вывоза ценных бумаг регламентируется Сове-

22 

том Министров  Республики Беларусь. К настоящему времени иностранными инвесторами были приобретены акции более чем 100 белорусских предприятий. Однако говорить о том, что портфельные инвестиции за счет вложения средств в акции белорусских предприятий стали весомым фактором в экономике Беларуси, было бы преждевременным.

  Таким образом, можно считать, что основополагающие атрибуты фондового рынка в Беларуси существуют. Тем не менее капитализация* рынка ценных бумаг в Беларуси составила в 1998 г. по официальному курсу Национального банка чуть больше 950 млн USD. Для сравнения: этот показатель в Венгрии составляет свыше 13 млрд USD, в Польше — 22 млрд USD, в Чехии — 12,5 млрд USD, в россии — 26 млрд USD." Приведенные данные показывают, что рынок ценных бумаг Беларуси следует относить к малоразвитым. Основными причинами низких темпов развития рынка ценных бумаг в республике являются:

— отсутствие четко разработанной концепции реформирования

экономики;

• низкие темпы приватизации и акционирования собственнос 
  ти, отсутствие налоговых стимулов у субъектов хозяйствования и 
  населения к вложению средств в ценные бумаги;
• недостаточно активная роль государства в создании и разви 
  тии фондового рынка;
• приоритетность фискальных целей государства, в результа 
  те чего потенциальные инвестиционные средства перераспределя 
  ются или в неработающие активы (например, накопления населе 
  ния в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы 
  республики;
• преобладание первичного рынка над вторичным, низкая лик 
  видность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рын 
  ке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформирован 
  ный фондовый рынок не выполняет своей важнейшей функции — 
  перераспределения  ресурсов  из  низкоэффективных  отраслей  и 
  сфер экономической деятельности в более эффективные и др.

  Следовательно, для развития рынка ценных бумаг  Беларуси следует по меньшей мере нейтрализовать влияние названных причин. Кроме того необходимо совершенствование денежно-кредитной политики, включая валютную, инвестиционную, структурную. К тому же фондовый рынок может существовать и развиваться при политической и экономической стабильности в стране, предсказуемости макроэкономической политики правительства.

 
 
 
  * Ввиду отсутствия  котировки большинства ценных  бумаг в Беларуси под капитализацией понимается объем эмиссий ценных бумаг по номинальной стоимости.

"Белорусская газ., 2000 г. № 1. С.9.

23