Отчет по практике в АО «Павлодарэнерго»

- простота и возможность применения при ограниченной информации;

- сравнимость показателей;

- возможность разделения анализируемых компаний на потенциальных банкротов и не банкротов;

- высокая точность расчетов.

Но кроме достоинств, модели присущи и следующие недостатки:

- невозможность использования в казахстанских условиях (не учитывает казахстанские особенности экономики);

- сложность интерпретации итогового значения;

- зависимость точности расчетов от исходной информации;

- ограниченность области применения;

- основана на устаревших данных;

- не учитывает показателей рентабельности.

Модель британского ученого Таффлера была разработана в 1997 г. на основе оценки ключевых показателей финансово-хозяйственной деятельности корпорации. В основу расчета положено исчисление четырех показателей финансового состояния организации и предложены весовые коэффициенты для каждого из них. В качестве индикативных показателей автором предлагаются следующие: отношение прибыли от продаж к сумме краткосрочных обязательств; отношение оборотного капитала к сумме обязательств; отношение краткосрочных обязательств к сумме активов; отношение выручки от продаж к сумме активов.

 

0,53K1 + 0,13K2 + 0,18K3 + 0,16K4 ,                 (16)

 

К1 - прибыль от реализации / краткосрочные обязательства

К2 - оборотный капитал / сумма обязательств

К3 - краткосрочные обязательства / сумма активов

К4 - выручка от реализации / сумма активов

 

При Z > 0,3 вероятность банкротства считается низкой.

Модель Бивера: Свою систему определения вероятности банкротства предложил известный финансовый аналитик Уильям Бивер в 1966 году [19]. Его пятифакторная Выборочный расчет соотношений является типичным при определении таких ключевых показателей деятельности компании, как прибыльность, соответствие оборотного капитала и ликвидность. Модель платежеспособности, объединяя эти показатели и сводя соответствующим образом их воедино, воспроизводит точную картину финансового состояния предприятия. Модель Таффлера для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, имеет формулу

 

                    Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4 ,              (17)

 

где Х1 – отношение прибыли до уплаты налога к сумме текущих обязательств(показывает степень выполнимости обязательств фирмы за счет

внутренних источников финансирования);

         Х2 – отношение суммы текущих активов к общей сумме активов (характеризует состояние оборотного капитала);

         Х3 – отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов (показатель финансовых рисков);

         Х4 – отношение выручки к общей сумме активов (определяет способность компании рассчитаться по обязательствам).

 

Величина Z-показателя больше 0,3 показывает низкую вероятность банкротства компании, если меньше 0,2, то вероятность банкротства высока.

Достоинством модели Таффлера является высокая точность прогноза вероятности банкротства компании, что связано с большим числом проанализированных компаний.

Четырехфакторная R-модель Иркутской государственной экономической академии: в начале 1997 года в городе Иркутск был проведен опрос директоров торговых негосударственных предприятий с целью выделения показателей оценки состояния бизнеса и работы фирм – участников опроса. Выбор предприятий этой сферы деятельности был обусловлен тремя основными причинами:

- они являются наиболее устойчивыми и работоспособными в настоящее время;

- предприятия торговли быстро развиваются и обеспечивают рабочими местами большое число, как трудоспособного населения, так  и пенсионеров;

- они не являются монополистами, что позволяет решить задачу репрезентативности выборки и объективности анализа.

На основе обобщения данных были отобраны тринадцать показателей. В результате статистической обработки данных была получена следующая модель:

 

R = 8,38 ∙  К1 + К2 + 0,054 ∙ К3 + 0,63 ∙ К4 ,       (18)

 

 где К1 – коэффициент эффективности использования активов предприятия, рассчитываемый как отношение собственного оборотного капитала к сумме активов;

           К2 –  коэффициент рентабельности – отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

          К3 – коэффициент оборачиваемости активов – выручка от реализации отнесенная к средней величине активов;

           К4  –  норма прибыли – доля чистой прибыли на единицу затрат.

                                                                                                             Вероятность     банкротства    организации в соответствии со значением           R–показателя  определяется в зависимости от диапазона его значения  следующим образом:

-максимальная  вероятность банкротства (90 – 100) при значении R< 0;

-высокая  вероятность банкротства (60 – 80) при значении 0≤R<0,18;

-средняя  вероятность банкротства (35 – 50) при значении 0,18≤R<0,32;

-низкая  вероятность банкротства (15 – 20) при значении  0,32≤R< 0,42;

-вероятность банкротства минимальная (до 10) при R>0,42.

 

Одной из особенностей этой модели является высокая точность – 8 %. Именно с такой вероятностью можно определить риск банкротства за три квартала.

 По  результатам расчетов, в соответствии с моделями Альтмана и Лиса, исследуемая организация испытывает серьезные проблемы с платежеспособностью, а вероятность банкротства диагностируется как высокая. В то же время, в соответствии с расчетами по модели Таффлера, а также моделями отечественных ученых и специалистов, организация имеет неплохие долгосрочные перспективы на протяжении всего исследуемого периода.

Модель Лиса. В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации. Предельное значение данной модели 0,037. Следует отметить, что при анализе предприятий модель Лиса показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

Модель Лиса, разработанная им в 1972 году, для предприятий Великобритании имеет следующий вид

 

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4 ,              (19)

 

где Х1 - оборотный капитал / сумма активов;

        Х2 - прибыль от реализации / сумма активов;

         Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;

        Х4 - собственный капитал / заемный капитал.

 

Формулы расчета показателей по бухгалтерскому балансу:    

             

      Х1 – наиболее ликвидные активы;

       Х2 – быстро реализуемые активы;

      Х3 – медленно реализуемые активы;

      Х4 – трудно реализуемые активы                                                     (20)

 

В случае если Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,037 - вероятность банкротства невелика.

Следует учитывать что, модель Лиса определения вероятности банкротства при анализе казахстанских предприятий показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

Модель Фулмера. Модель была создана на основании обработки данных шестидесяти предприятий - 30 потерпевших крах и 30 нормально работавших - со средним годовым балансом в 455 тысяч американских долларов. Изначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный использует всего девять. При этом Х7 корректно определять в пересчете элементов актива в тысячи долларов США на дату составления анализируемого отчета. Если H < 0, крах неизбежен. Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели на год вперёд - 98 %, на два года - 81 %.

Модель Аргенти:

Модель Аргенти или A–score характеризует, в первую очередь, управленческий кризис, который может повлечь банкротство компании [5]. Определение вероятности банкротства компании при использовании этой модели предполагает, что:

-процесс, приводящий к банкротству, уже  идет;

-этот  процесс будет продолжаться несколько  лет;

-процесс  может быть разделен на три  составляющие: симптомы, недостатки, ошибки.

Аргенти выделил три составляющие процесса, ведущего к банкротству компании – недостатки, ошибки и симптомы.

Недостатки – практически все компании, которым угрожает банкротство, на протяжении нескольких лет имеют недостатки, очевидные задолго до фактической несостоятельности  в таблице 23.

 

Таблица 23 – Метод-счета для предсказания банкротства (недостатки)

 

Показатель	Присваиваемый балл
1	2
Недостатки
1. Автократия в высшем руководстве  компании	8
2. Председатель правления и исполнительный  директор – одно и то же  лицо	4
3. Пассивный совет директоров	2
4. Несбалансированный совет директоров	2
5. Некомпетентный финансовый директор	2
Окончание таблицы 23
1	2
6. Неквалифицированное руководство	1
7. Слабый бюджетный контроль	3
8. Отсутствие системы сокращения  издержек	5
9. Медленная и не всегда адекватная  реакция на изменение рыночных  условий	15
10. Отсутствие отчетности по движению  денежных средств	3
Всего баллов	45
Критический балл для группы	10

 

Ошибки – вследствие их накопления предприятие может совершить фатальную ошибку, ведущую к банкротству (автор модели исходит из того, что организации, не имеющие недостатков, не совершают ошибок) в таблице 24.

 

Таблица 24 – Метод-счета для предсказания банкротства (ошибки и симптомы)

 

Показатель	Присваиваемый балл
1	2
Ошибки
1.Высокий уровень задолженности	15
2.Овертрейдинг (потери текущей ликвидности)	13
3. Крупные необеспеченные финансированием  проекты	15
Всего баллов	43
Критический балл для группы	15
Симптомы
1.Финансовые признаки спада	4
2.Некорректное содержание учета  и отчетности («творческий подход»)	4
3. Нефинансовые признаки спада	3
4.Окончательные признаки спада	1
Всего баллов	12
Критический балл для группы	0
Максимальное количество баллов	100
Критический балл для всех групп показателей	25

 

При тестировании показателям в таблице необходимо присваивать одно из двух значений – либо «да», либо «нет». Каждый фактор стадии оценивается в баллах, после чего суммированием всех баллов рассчитывается агрегированный показатель – А–счет. Промежуточные значения недопустимы, то есть необходимо оценить каждую позицию с точки зрения того, согласен ли иследователь с приведенным суждением или нет.

Максимально возможный А–счет: 100 баллов. Если предприятие набирает по всем группам до 25 баллов («проходной балл»), то фирма устойчива, если больше – в ближайшее время фирме грозит банкротство. Чем больше баллов набрано, тем хуже.

Основным достоинством модели Аргенти можно выделить учет нефинансовых показателей и рисков компании, таких как: проблемы в руководстве, отсутствие бюджетного контроля, медленная реакция на изменение рыночных условий и другие

Сравнительная характеристика наиболее распространенных моделей оценки вероятности банкротства: