Анализ инвестиционной привлекательности

 

      Как видно из таблицы 4 в течение последних трех лет объемы долгосрочных финансовых инвестиций  резко снизились. Изменилась так же и структура инвестиций и их доля в внеоборотных активах и в общем балансе предприятия.

      Если  в 2004 году долгосрочные финансовые вложения занимали 15,4% от суммы внеоборотных активов и 4,4% в общем балансе предприятия, то к 2006 году доля долгосрочных инвестиций во внеоборотных активах снизилась до 0,4%, а в общем балансе до 0,1%.

      Структура долгосрочных финансовых вложений предприятия  представлена на диаграммах (см. рис. 4-6).

      Как видим в 2004 году основные инвестиции предприятия были в дочерние общества – 97%. Инвестиции в другие организации занимали 2% от общей суммы инвестиций.

      В 2005 году структура инвестиций изменилась. Инвестиции в дочерние общества стали занимать 76% от общих инвестиций предприятия. Доля инвестиций в другие организации увеличилась до 15%.

      

Рис. 4. Структура долгосрочных финансовых инвестиций ОАО «Пензхиммаш» в 2004 году

      

Рис. 5. Структура долгосрочных финансовых инвестиций ОАО «Пензхиммаш» в 2005 году

Рис. 6. Структура долгосрочных финансовых инвестиций ОАО «Пензхиммаш» в 2006 году 

      В 2005 году ОАО «Пензхиммаш» также инвестировало свои средства в приобретение оборудования для производства. Доля этих инвестиций составила 9% от общей суммы.

      В 2006 году долгосрочные финансовые вложения предприятия выглядели так:

• Приобретение оборудования – 48%,
• Инвестиции в дочерние общества – 23%,
• Займы, предоставляемые организациям на срок более 12 месяцев – 19%,
• Инвестиции в другие организации – 10%.

      Как видим ОАО «Пензхиммаш» неуклонно снижает инвестиции в дочерние общества и начинает вкладывать деньги в промышленное оборудование. Однако объем общей суммы инвестиций год от года сокращается. За последние три года объем инвестиций сократился более чем в 40 раз. Это весьма тревожная тенденция, показывающая, что у предприятия проблемы с денежными средствами.

      Т.о. подводя итог проведенному анализу  можно выделить несколько основных проблем стоящих перед ОАО  «Пензхиммаш» в его инвестиционной деятельности:

      1. Постоянное, из года в год, снижение средств, выделяемых на  инвестиционную деятельность. За последние три года объемы инвестиций сократились в 40 раз – с 41845 тыс. руб. в 2003 году, до 1069 тыс. руб. в 2005 году.

       2. Отсутствие стратегического подхода  к инвестиционной деятельности. В структуре предприятия нет выделенного отдела отвечающего за планирование инвестиционной и инновационной деятельности.

      3. Низкая конкурентоспособность предприятия на рынке химического машиностроения, в связи с высокой ценой на продукцию ОАО «Пензхиммаш», по сравнению с аналогичным товаром других предприятий.

      4. Как причина низкой конкуренции на рынке продукции химического машиностроения – высокая изношенность оборудования. Отсюда - необходимость срочных вложений в модернизацию, используемого в основных производственных процессах, оборудования.

      По  данным бухгалтерии предприятия заготовительное и кузнечно-прессовое оборудование из 382 единиц 211 имеют 55% износа, механообрабатывающее оборудование из 630 единиц 592 имеют износ 94%, грузоподъемное оборудование из 212 единиц 148 имеют износ 70%, транспортное оборудование из 191 единиц 115 - износ 60%, деревообрабатывающее оборудование из 42 единиц 34 - износ 80%. Наиболее изношены и дорого к восстановлению уникальное оборудование: горизонтально-расточные, продольно-фрезерные станки, токарные группы с диаметром обработки свыше 600 мм, токарно-карусельные, радиально-сверлильные и токарные станки с ЧПУ.

      Т.о. исходя из выше приведенных проблем  стоящих перед ОАО «Пензхиммаш» можно сказать, что главной задачей  на данный момент для предприятия является – увеличение долгосрочных инвестиций в закупку нового оборудования и модернизацию уже работающего. 

3.2. Разработка стратегии инвестирования ОАО «Пензхиммаш» 

      Одна  из основных проблем, возникающих перед ОАО «Пензхиммаш»,— это определение оптимальных направлений вложения капитала и выявление наиболее эффективных способов его использования в течение достаточно длительного периода со стабильной отдачей. Для этого необходима разработка стратегии инвестирования и успешная ее реализация.

      Стратегия инвестирования — это многошаговый процесс принятия инвестиционных решений в соответствии с действующими правилами, при котором на каждом последующем шаге учитывается решение, принятое на предыдущем шаге.

      Принятие  инвестиционного решения чаще всего происходит в условиях неполной информации и представляет собой творческий процесс, близкий к эвристике, особенно в области инвестиционно-инновационной деятельности. Фундаментальная неопределенность инновационной деятельности связана с ее результатами.

      В основе планирования инвестиционной деятельности должны лежать расчеты и сравнение  объема предполагаемых инвестиций и  будущих доходов. Т.к. осуществление инвестиций и получение доходов производится в разные периоды, то возникает проблема их сопоставимости.

      При всем разнообразии показателей, по которым  можно оценить экономическую эффективность инвестиций, их можно объединить в две группы:

      а) основанные на дисконтированных оценках;

      б) основанные на учетных оценках.

      Определим основные показатели эффективности инвестиций для ОАО «Пензхиммаш».

      Показатель  чистого приведенного эффекта (дисконтированного  дохода). Данный показатель основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений от этой инвестиции в течение планируемого периода.

      Поскольку приток денежных средств распределяется во времени, то он должен быть дисконтирован с помощью коэффициента r, устанавливаемого инвестором исходя из ежегодного процента возврата инвестиций, который он хочет иметь на инвестируемый капитал.

      Критериями  эффективности проекта служат два  показателя: общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV), рассчитываемые по следующим формулам: 

            (1) 

      где P_k — годовой доход от инвестиции в k-м году (k= 1,2,3,..., n);

      n — количество лет, в течение которых инвестиция будет генерировать доход.

      По  данным бухгалтерии ОАО «Пензхиммаш»

      годовой доход от инвестиций в оборудование предприятия составил P₂₀₀₃  = 131 тыс. руб., P₂₀₀₄  = 126 тыс. руб., P₂₀₀₅  = 116 тыс. руб.;

      количество лет в течении которых инвестиция будет генерировать доход n = 10 лет;

      коэффициент r = 0.1 

      

тыс. руб. 

            (2)

      IC = 12500 тыс. руб. 

      Т.о. NPV = 28024 – 12500 = 15524 тыс. руб. 

      Т.к. NPV > О, то проект эффективен.

      В случае, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление дохода от ликвидации оборудования или высвобождения оборотных средств, то эти поступления также должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

      Следует отметить одно важное свойство показателя NPV, используемое при планировании инвестиций, — возможность его суммирования по различным проектам, что позволяет давать интегрированную оценку инвестиционного портфеля предприятия в целом за определенный период.

      Рентабельность  инвестиций. Основным показателем эффективности инвестиций является рентабельность, рассчитываемая по формуле: 

             (3) 

      Если 

      РI >1— проект эффективен;

      PI < 1 — проект неэффективен;

      РI=1 — проект ни прибыльный, ни убыточный. 

      

 

      Норма рентабельности инвестиций. Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором величина NPV проекта равна нулю. 

      IRR = r, при котором NPV=f(r) = 0    (4) 

      Данный  показатель указывает максимально  допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть инвестированы в конкретный проект. Если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает инвестиционный проект убыточным.

      Базой для сравнения нормы рентабельности при планировании инвестиций является так называемая «цена авансированного капитала» (СС), которая отражает сложившийся в ОАО «Пензхиммаш» минимум возраста на вложенный в его деятельность капитал (рентабельность) и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной по всем источникам внешнего финансирования.

      Таким образом, при планировании инвестиций эффективными являются такие проекты, уровень рентабельности которых  будет не ниже текущего значения показателя СС.

      Если:

      IRR > СС, проект следует включить в план;

      IRR < СС, проект следует отвергнуть;

      IRR = СС, проект является ни прибыльным, ни убыточным.

      Срок  окупаемости инвестиций. Срок окупаемости — это количество лет, в течение которых инвестиция возвратится инвестору в виде чистого дохода. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения планируемых доходов, получаемых от реализации инвестиции. Здесь возможны два варианта.

      Первый  — доход распределяется по годам  равномерно. В этом случае срок окупаемости  рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода: 

      (5)

      

  

      Второй  вариант предусматривает, что доход  от инвестиции по годам срока окупаемости  распределяется неравномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом: 

      РР = п, при котором    (6) 

      Следует иметь в виду некоторые недостатки показателя «срок окупаемости».

      Во-первых, он не учитывает наличие доходов  за пределами срока окупаемости.

      Во-вторых, этот показатель не учитывает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам.

      В-третьих, этот показатель не обладает свойством  аддитивности.

      Коэффициент эффективности инвестиций. Данный коэффициент имеет следующие особенности:

      Во-первых, он определяется по показателю «чистой» прибыли (балансовая прибыль за минусом платежей в бюджет, осуществляемых из прибыли).

      Во-вторых, при его расчете не производится дисконтирование дохода.

      Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) рассчитывается по формуле: