К_з/с = 1/К_а - 1.                  (18)

      Нормальное  ограничение для коэффициента соотношения заемных и собственных средств К_з/с > 1. Данный коэффициент показывает, какая величина средств, авансируемых в деятельность организации, финансируется за счет привлеченных источников средств:

• коэффициент маневренности  собственного капитала (K_м) рассматривается как отношение величины собственных оборотных средств к об" щей величине источников собственных средств:

К_м = СОС / КР.                   (19)

      Нормальное  ограничение коэффициента К_м > 0,5. Этот коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована;

• коэффициент обеспеченности собственными источниками  финансирования (К_о) рассчитывается как отношение величины собственных оборотных средств к стоимости запасов и затрат:

К_о = СОС / 33.                     (20)

      Нормальное  ограничение коэффициента К_о > 0.1. Этот коэффициент показывает степень обеспеченности собственными источниками покрытии запасов и затрат и является одним из критериев для характеристики    неплатежеспособности или же платежеспособности предприятия.

        • коэффициент  соотношения собственных  и привлеченных средств (К_с/п) рассчитывается как отношение величины собственного капитала к величине привлеченного капитала:

К_с/п = КР / ИП;                 (21)

      Нормальное  ограничение коэффициента К_с/п > 1. Коэффициент показывает, какая часть деятельности организации финансируется за счет собственных источников;

• коэффициент финансовой зависимости (К_ф/з) рассчитывается как отношение величины валюты баланса-нетто к величине собственного капитала:

К_ф/з = БН / КР.                  (22)

Нормальное  ограничение коэффициента К_ф/з > 1.25. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании организации. Если его значение снижается до единицы, это означает, что деятельность организации полностью финансируется собственными источниками средств. 

2.2. Способы  управления чистым оборотным  капиталом и текущими финансовыми потребностями предприятия 

      Собственный оборотный капитал предприятия (синонимы: собственные оборотные активы, собственные оборотные средства, чистый оборотный капитал, чистый рабочий капитал) - это те оборотные активы, которые остаются у предприятия в случае единовременного полного (стопроцентного) погашения краткосрочной задолженности предприятия. Другими словами, это тот запас финансовой устойчивости, который позволяет хозяйственному субъекту осуществлять бизнес, не опасаясь за свое финансовое положение даже в самой критической ситуации (когда все кредиторы предприятия одновременно потребуют погасить образовавшуюся текущую задолженность).[29, с.76]

      Чаще  всего выделяют следующие варианты расчета собственного оборотного капитала:

• источники собственных средств минус внеоборотные активы;
• источники собственных средств плюс долгосрочные кредиты и займы минус внеоборотные активы;
• текущие активы {оборотные средства) минус текущие пассивы (краткосрочная задолженность).

      На  самом деле перечисленные варианты можно отнести к частным случаям общего подхода к расчету собственного оборотного капитала, который должен базироваться на правильной группировке статей активов и пассивов исходного бухгалтерского баланса (формировании так называемого аналитического баланса), а самое главное. — на учете целевого назначения полученных долгосрочных кредитов и займов.

      Рассмотрим  порядок расчета собственного оборотного капитала при различных вариантах привлечения долгосрочных кредитов и займов.

     Вариант 1. Долгосрочные кредиты  и займы имеют целевое назначение — инвестирование во внеоборотные активы.

1-й способ  расчета. Данные источники сформировали  внеоборотные активы и собственные оборотные активы. Соответственно, для того, чтобы определить величину последних, нужно из источников собственных средств вычесть стоимость внеоборотных активов. При этом сами внеоборотные активы должны быть показаны за минусом той их части, которая была сформирована за счет внешних источников средств, а именно - за счет долгосрочных кредитов и займов. Таким образом, при определении собственного оборотного капитала из собственных источников исключаются те внеоборотные активы, которые были созданы только за счет собственных средств. [26, с.315]

                       =  - -   - (23) 
 

      2-й  способ расчета. Этот способ основан на том, что источниками оборотных средств в данном варианте являются только собственный оборотный капитал и краткосрочная задолженность. Поэтому для определения величины собственного оборотного капитала необходимо из величины текущих активов (оборотных средств) вычесть величину текущих пассивов (краткосрочной задолженности). Таким образом, получим: 

      Собственный            Текущие                         Текущие (24)

      оборотный        =     активы           -                пассивы

      капитал

      Вариант 2. Целевым назначением долгосрочных кредитов и займов  является пополнение оборотных активов.

1-й способ  расчета. Поскольку долгосрочные  кредиты и займы не участвовали  в образовании внеоборотных активов,  то расчет сводится к вычитанию  из источников собственных средств стоимости внеоборотных активов:

Собственный          Источники                  Внеоборотные

оборотный       =    собственных     -                                                               (25)

капитал                     средств                          активы

      2-й  способ расчета. В отличие от  первого варианта помимо собственного оборотного капитала и краткосрочной задолженности у оборотных активов появился дополнительный источник - долгосрочные кредиты и займы. Поэтому величина собственного оборотного капитала будет определяться после того, как из общей величины текущих активов мы исключим величину долгосрочных кредитов и займов и общую величину краткосрочной задолженности: [12, с.12]

Собственный            Текущие                Долгосрочные                Текущие  

 оборотный      =                            -              кредиты и       -   (26)

  капитал                      активы                       займы                         активы 

Таким образом,  чистый  оборотный  капитал - это собственные оборотные средства предприятия. Оставшуюся часть оборотных активов, если она не покрыта денежными средствами,  надо финансировать в долг - кредиторской задолженностью, а если ее не хватает - брать краткосрочный кредит.

   Таким образом можно сформулировать понятие суммарных текущих финансовых потребностей (ТФП).[19, с.7]

    ТФП - это :

• разница  между текущими активами  (без денежных средств) и текущими пассивами;
• разница между  средствами , иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности и краткосрочных финансовых вложениях , и суммой краткосрочного кредита и кредиторской задолженности;
• не покрытая  ни собственными  ни заемными средствами часть оборотных активов;
• недостаток/излишек собственных оборотных средств;
• потребность в дополнительном  краткосрочном кредите,  либо, наоборот, излишек денежных средств.[16, с.7]

Учитывая  остроту проблемы недостатка оборотных  средств, сконцентрируемся на природе  ТФП операционного характера  и способах их регулирования. Операционные ТФП - это та часть суммарных ТФП , которая представляет собой недостаток (излишек) материальных оборотных средств предприятия. [21, с.108]

 
 
 
 
 
 

                         ЗАПАСЫ             ДЕБИ-                       КРЕДИТОР-

ОПЕРА-           СЫРЬЯ И           ТОРСКАЯ                    СКАЯ ЗА-

ЦИОННЫЕ  =  ГОТОВОЙ   +    ЗАДОЛЖЕН-   -           ДОЛЖЕН-                                  (27)

ТФП                 ПРОДУК-          НОСТЬ ПО-                 НОСТЬ ПОС-

                      ЦИИ                КУПАТЕЛЕЙ            ТАВЩИКОВ

                              (1)                      (2)                                       (3)     [18, с.108] 

   Так как одной из задач комплексного  оперативного управления текущими активами и текущими пассивами является превращение ТФП в отрицательную величину,  то для финансового состояния предприятия благоприятно:

получение  отсрочек  платежа  от  поставщиков, от работников предприятия, от государства  и т.д.;

       неблагоприятно:

замораживание определенной части средств в запасах, представление отсрочек платежа клиентам.[21, с.109]

   Как суммарные,  так и операционные ТФП можно исчислять в рублях, в процентах к обороту, а также во времени относительно оборота.

   Задача  превращения  ТФП в отрицательную величину сводится к расчету  разумной  длительности отсрочек платежей по поставкам сырья и реализации готовой продукции.

   На  операционные ТФП оказывают влияние :

• длительность эксплуатационного и сбытового циклов;
• темпы роста производства;
• сезонность производства и реализации готовой продукции , а также снабжения сырьем и материалами;
• состояние конъюнктуры;
• величина и норма добавленной стоимости:  чем  меньше норма добавленной стоимости,  тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. Чем больше  норма добавленной стоимости, тем больше операционные  ТФП.

У предприятий  с повышенной нормой добавленной  стоимости операционные ТФП растут быстрее выручки от реализации. Теперь — текущие финансовые потребности

Основные  взаимосвязи: [8, с.22]

ТФП =ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ без денежных средств – ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ = оперФП + внереалФП = ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ + ЗАПАСЫ – КРЕДИТОРСКАЯ  ЗАДОЛЖЕННОСТЬ + КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ И ДРУГИЕ ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ, кроме денежных средств - КРАТКОСРОЧНЫЙ КРЕДИТ.                                                                                                   (28)

Нам известно:

• что в запасы сырья и готовой продукции вложены деньги.

Пока  сырье не трансформировалось в готовую продукцию, а готовая  продукция - в деньги на счете, запасы уже самим своим существованием порождают потребность в оборотных средствах;

• что в дебиторской задолженности тоже воплощена потребность в оборотных средствах. Пока товар не произведен, не складирован, не отгружен и не оплачен покупателем, эта потребность требует соответствующего удовлетворения;
• что в кредиторской задолженности воплощено покрытие текущей потребности в оборотных средствах. Пока не пришел срок оплаты счетов по обязательствам за приобретаемые товары сырье, материалы и т. п., кредиторская задолженность представляет собой бесплатный кредит со стороны поставщиков, т. е. источник ресурсов для предприятия. Отсюда