Хеджирование  (англ. heaging - ограждать) используется  в банковской, биржевой  и  коммерческой  практике  для  обозначения   различных   методов страхования валютных рисков. Так, в книге Долан Э.  Дж.  и др.  «Деньги, банковское  дело  и  денежно-кредитная  политика»  этому   термину   дается следующее  определение:  «Хеджирование   -   система   заключения   срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель  избежать  неблагоприятных  последствий этих изменений». В  отечественной  литературе  термин  «хеджирование»  стал применяться  в   более   широком   смысле   как   страхование   рисков   от неблагоприятных изменений цен на  любые  товарно-материальные  ценности  по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим  поставки  (продажи) товаров в будущих периодах.

      Контракт, который служит для  страховки  от  рисков  изменения   курсов (цен),  носит  название  «хедж»   (англ.   hedge   -   изгородь,   ограда). Хозяйствующий субъект, осуществляющий  хеджирование,  называется  «хеджер». Существуют  две   операции   хеджирования:   хеджирование   на   повышение; хеджирование на понижение.

     Хеджирование  на повышение, или  хеджирование  покупкой,  представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях,  когда  необходимо  застраховаться  от возможного повышения  цен  (курсов)  в  будущем.  Он  позволяет установить покупную  цену  намного  раньше,  чем  был   приобретен   реальный   товар.

     Хеджирование  на понижение, или хеджирование продажей -  это  биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара,  и  поэтому, продавая на  бирже  срочный  контракт  или  опцион,  он  страхует  себя  от возможного снижения цен в  будущем.  Предположим,  что  цена  товара  (курс валюты, ценных бумаг) через три  месяца  снижается,  а  товар  нужно  будет продавать через  три  месяца.  Для  компенсации  предполагаемых  потерь  от снижения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по  высокой  цене,  а при продаже своего товара через три  месяца,  когда  цена  на  него  упала, покупает такой же срочный контракт  по  снизившейся  (почти  настолько  же) цене. Таким образом, хедж на понижение применяется  в  тех  случаях,  когда товар необходимо продать позднее.

     1.5. Политика управления финансовыми рисками

    Риск-менеджмент представляет систему управления риском и экономическими (точнее финансовыми) отношениями, возникающими в процессе этого управления.

    Особую  роль в решении рисковых задач  играют интуиция менеджера и инсайт. Интуиция представляет собой способность непосредственно, как бы внезапно, без логического продумывания находить правильное решение проблемы. Интуиция является непременным компонентом творческого процесса. Инсайт – сознание решения конкретной проблемы. В момент инсайта решение осознается ясно, однако эта отчетливость часто носит кратковременный характер. Поэтому необходима сознательная фиксация решения.

    В случаях, когда риск рассчитать невозможно, принятие рисковых решений происходит с помощью эвристики, которая представляет собой совокупность логических приемов и методических правил теоретического исследования и отыскания истины. Иными словами, это способы решения особо сложных задач. Риск-менеджмент имеет свою систему эвристических правил и приемов для принятия решения в условиях риска:

• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
• всегда надо думать о последствиях риска;
• положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения;
• нельзя рисковать многим ради малого;
• при наличии сомнения принимаются отрицательные решения;
• нельзя думать, что всегда существует только одно решение, возможно, что есть и другие варианты.

    Для повышения эффективности управления финансовыми рисками организации  необходимо соблюдать ряд правил:

1. Ответственность высшего руководства компании. Общеорганизационная политика управления рисками, включая методики идентификации, измерения, мониторинга и контроля, вырабатывается высшим руководством компании. Это позволяет убедиться в том, что риск отвечает общеорганизационной стратегии и требованиям законодательства, а также в том, что культура риск-менеджмента разделяется всеми членами компании.
2. Наличие общей политической линии и инфраструктуры риск-менеджмента. Организация должна выработать эффективную и реалистичную политику в области управления рисками и обеспечить ее выполнение, выделив достаточные для этого ресурсы, в том числе человеческие. Создание инфраструктуры риск-менеджмента нацелено на своевременную идентификацию рисков и управления ими в соответствии с волей высшего руководства, как и на обеспечение коммуникаций, координации и коррекции действий специалистов различных уровней.
3. Интеграция риск-менеджмента. Для осознания и управления рисками в их взаимосвязи идентификация и оценка различных рисков должна проводиться комплексно. Анализ рисков осуществляется на достаточно высоком уровне, чтобы оценить риски компании в целом. Это дает уверенность в том, что риск-менеджмент охватывает организацию целиком, а взаимосвязь между различными видами рисков и их совместное влияние на компанию осознается и учитывается при принятии всех стратегических и тактических решений.
4. Ответственность бизнес-подразделений. Бизнес-подразделения должны отвечать за управление рисками, связанными с их непосредственной деятельностью, в пределах, установленных в соответствии с общеорганизационной политикой риск-менеджмента. Они также несут ответственность за любые результаты принятия тех или иных решений, разрабатывая соответствующие инструменты управления рисками. Такой подход побуждает лиц, принимающих решения, полностью осознавать связанные с этими решениями риски и корректировать расчет ожидаемых прибылей с учетом рисков.
5. Оценка/ранжирование риска.
6. Независимая экспертиза. Методы и результаты оценки рисков должны быть проверены с помощью независимых экспертов, обладающих достаточными ресурсами, квалификацией и опытом, чтобы определить эффективность механизмов оценки и управления рисками и дать необходимые рекомендации. Это обеспечивает объективный подход к оценке и мониторингу рисков.
7. Планирование для непредвиденных ситуаций. Должны быть выработаны адекватные инструменты и политика управления рисками в нестандартных и кризисных ситуациях. Это позволит компании эффективно и своевременно реагировать на непредвиденное влияние негативных факторов.

    Специфика применения этих правил на практике будет зависеть от таких факторов, как:

    - широта сферы деятельности компании;

    - вид ее деятельности;

    - степень сложности бизнес-процессов; 

    - принятые в отрасли методология  и инструментарий оценки рисков (в том числе, количественные  или качественные методы оценки).

     Глава 2. «Перекресток»

     2.1. Основные сведения об организации

     «Перекресток» — федеральная сеть супермаркетов, одна из первых в истории отечественного ритейла. Первый «Перекресток» был  открыт в сентябре 1995 г в Москве. В 2003 году объем продаж «Перекрёстка» составил $453 млн., а в 2008 году — $2,7 млрд.

     На  конец 2009 г открыто 211 супермаркетов  «Перекресток» в 20 городах России и Украины, из них 4 «Зеленых Перекрестка», где к товарам повседневного  спроса добавлены лучшие деликатесы со всех концов света. Кроме того в  Москве и области работают 53 франчайзинговых магазина у дома «Перекресток-Экспресс». В 2010 году планируется открыть еще 15 супермаркетов, а также интеграция 52 бывших магазинов «Патэрсон».

     Полное  фирменное наименование: Закрытое акционерное  общество «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК». Сокращенное фирменное наименование: ЗАО "Торговый дом "ПЕРЕКРЕСТОК".

     Место нахождения: Российская Федерация, 103473, г.Москва, Суворовская пл., дом 1.

     Почтовый  адрес: Российская Федерация, 103473, г.Москва, Суворовская пл., дом 1.

     ЗАО "Торговый дом "ПЕРЕКРЕСТОК" зарегистрировано 24 марта 1994 года Московской регистрационной палатой. ОГРН 1027700034493 от 17.07.2002 года, выдан Управлением МНС России по г. Москве. Идентификационный номер налогоплательщика 7728029110.

    Филиалы и представительства:

• в г. Санкт- Петербург – «Филиал «Северо-Западный» Закрытого акционерного общества «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК»;
• в г. Самара - «Филиал «Средне-Волжский» Закрытого акционерного общества «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК»;
• в г. Воронеж - «Филиал «Центрально-Черноземный» Закрытого акционерного общества «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК»;
• в г. Ростов-на-Дону - «Филиал «Южный» Закрытого акционерного общества «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК»;
• в г. Москва - «Филиал «Центральный» Закрытого акционерного общества «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК»;
• в г. Казань - «Филиал «Приволжский» Закрытого акционерного общества «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК»;
• в г. Нижний Новгород - «Филиал «Волго-Вятский» Закрытого акционерного общества «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК»;
• в г. Екатеринбург - «Филиал «Уральский» Закрытого акционерного общества «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК»;
• в г. Тюмень - «Филиал «Тюменский» Закрытого акционерного общества «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК»;
• в г. Ярославль - «Филиал «Ярославский» Закрытого акционерного общества «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК».

     Уставный  капитал Общества составляет 142 625 000 (Сто сорок два миллиона шестьсот двадцать пять тысяч) рублей 00 копеек. Уставной капитал Общества разделен на 163 (сто шестьдесят три) обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 875 000 (Восемьсот семьдесят пять тысяч) рублей 00 копеек. 

     2.2. Основные риски,  связанные с деятельностью  общества

     ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК» - торговый оператор Группы компаний X5 Retail Group, осуществляющий свою деятельность в отрасли розничной  торговли, которая является одной  из самых динамично развивающихся отраслей российской экономики. Так темпы роста розничной торговли опережают темпы роста большинства других отраслей экономики России и рост ВВП.

     ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК»  осуществляет свою деятельность в основном на территории Российской Федерации и возможные изменения в отрасли на внешних рынках не скажутся на деятельности Общества и его способности исполнять обязательства по ценным бумагам.

     Отраслевые  риски ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК»  связаны, прежде всего, с ухудшением макроэкономической ситуации в России, что отразится на уровне доходов населения и соответственно на уровне платежеспособного спроса, который является двигателем развития розничной торговли.

     В декабре 2008 года реальные располагаемые  доходы населения упали на 11,6% при том, что в сентябре 2008 года наблюдался рост +5,1%. За 4-й квартал 2008 года безработица в стране выросла с 5,3% до 7,7%. Это является негативным фактором, однако независимо от состояния экономики и качества экономической политики продуктовые ритейлеры всегда имеют возможность конкурировать за спрос на товары первой необходимости. ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК» в случае снижения платежеспособного спроса со стороны населения будет предпринимать ряд действий, направленных на повышение конкурентоспособности в сфере продаж товаров первой необходимости.

     Другим  фактором, который может оказать  негативное влияние на ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК», является усиление конкуренции на рынке розничной торговли со стороны отечественных и западных игроков.

     В четвертом квартале 2008 года консолидированная чистая розничная выручка  Группы  лиц X5 Retail Group N.V., к которой принадлежит Общество,  выросла на 52% в рублевом выражении и на 41% в долларовом. На основе pro-formа рост чистой выручки в рублевом выражении составил 31%, в долларовом – 20%. Рост продаж сопоставимых магазинов всей Группы по сравнению с рекордно высокой базой четвертого квартала 2007 г. составил 15%. Такие результаты в условиях кризиса показывают несомненную силу конкурентной позиции Группы  лиц X5 Retail Group N.V., а следовательно, и Общества.

     Чистая  выручка ЗАО  «Торговый дом  «ПЕРЕКРЕСТОК» за 2008 год выросла  на 66,9%.

     Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК» в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК» и исполнение обязательств по ценным бумагам.

     Риски, связанные с изменением цен на сырье, услуги, используемые ЗАО «Торговый  дом «ПЕРЕКРЕСТОК», в своей деятельности могут негативно повлиять на результаты финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК» в целом. Резкое колебание цен на продукцию поставщиков ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК», может негативно повлиять на деятельность ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК». В то же время следует отметить, что изменение цен на продукцию поставщиков ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК» находится в прямой зависимости от общего уровня инфляции в Российской Федерации.

     Доля  продуктов питания и непродовольственных товаров импортного производства в общем объеме продаж ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК» составляет менее 30% и  может быть оперативно сокращена путем увеличения закупок аналогичной продукции российских производителей, что сводит к минимуму риски, связанные с возможным изменением цен на импортные товары.

     Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК» (отдельно на внутреннем и внешнем рынках) и их влияние на деятельность ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК», а также исполнение обязательств по ценным бумагам.

     Изменение цен на товары и продукцию, продаваемые  ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК», может негативно повлиять на деятельность ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК»  в целом, а также на исполнение Эмитентом своих обязательств по ценным бумагам. Резкое увеличение розничных цен приводит к существенному снижению покупательной способности населения и, соответственно, к ухудшению финансово-хозяйственных результатов деятельности ЗАО «Торговый дом «ПЕРЕКРЕСТОК», что может негативно сказаться на способности Эмитента исполнять свои обязательств по ценным бумагам.  

     2.3. Сведения о кредиторской  и дебиторской  задолженности