Управление денежными потоками

В-третьих, разница между прямым и косвенным методом построения отчета о движении денежных средств состоит в методике расчета чистого денежного потока по операционной деятельности.

Расчет чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия прямым методом рассчитывается по следующей формуле:

NCFo = Ro + Rot - Exo - S - T - OEx,

где NCFo (net cash flow for operating activities) — сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

Ro (operating revenue) — выручка, полученная от реализация товаров (работ, услуг);

Rot (other revenue) — сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности;

Eхo (operating expenses) — сумма операционных расходов (средства, выплаченные за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков);

S (salary & benefits) — сумма заработной платы и вознаграждений;

T (tax) — сумма налоговых платежей (НДС, налог на прибыль, налог на имущество, транспортный налог и другие налоговые платежи);

OEx (other expenses) — сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности (офисные расходы, представительские, консалтинговые и аудиторские услуги, транспортные расходы, связь и др.).

Расчет чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия косвенным методом рассчитывается по следующей формуле:

NCFo = NI + D + A ± Δ AR ± Δ In ± Δ CAo ± Δ Ist ± Δ AP ± Δ ALo,

где NCFo (net cash flow for operating activities) — сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

NI (net income) — сумма чистой прибыли предприятия;

D (deprecation) — сумма амортизации основных средств;

A (amortization) — сумма амортизации нематериальных активов;

Δ AR (accounts receivable) — прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;

Δ In (inventories) — прирост (снижение) суммы запасов;

Δ CAo (other current assets) — прирост (снижение) других текущих активов;

Δ Ist (short-term investments) — прирост (снижение) краткосрочных вложений;

Δ AP (accounts payable) — прирост (снижение) кредиторской задолженности;

Δ AP (other accrued liabilities) — прирост (снижение) другой задолженности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности прямым и косвенным методом осуществляются по одинаковым алгоритмам.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет следующий вид:

NCFi = SFa + SIa + SI + RB + Sao - PFa - PIa - PI,

где NCFi (net cash flow from investing activities) — сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

SFa (sales fixed assets) — сумма реализации выбывших основных средств;

SIa (sale of intangible assets) — сумма реализации выбывших нематериальных активов;

SI (sales of investments) — сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

RB (repayments of borrowings) — поступления от погашения займов, предоставленных на долгосрочной основе по инвестиционной деятельности;

SAo (sales of other assets) — продажа других активов;

PFa (purchase of fixed assets) — сумма приобретенных основных средств;

PIa (purchase of intangible assets) — сумма приобретения нематериальных активов;

PI (purchase of investments) — сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

PB (payments of borrowings) — займы, предоставленные другим организациям на долгосрочной основе по инвестиционной деятельности.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между привлеченными финансовыми ресурсами (полученными в результате увеличения уставного капитала и полученных займов из внешних источников) и суммой погашения долга и выплатой дивидендов, выплаченных собственникам предприятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид:

NCFf = STs + PB - CDp - RB,

где NCFf (net cash flow from financing activities) — сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;

STs (sale of treasury stock) — сумма дополнительно привлеченного собственного акционерного или паевого капитала;

PB (payments of borrowings) — сумма дополнительно привлеченных кредитов и займов;

CDp (cash dividends paid) — выплата дивидендов;

RB (repayments of borrowings) — сумма выплаты (погашения) основного долга по кредитам и займам.

Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой видам деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

NCF = NCFo + NCFi + NCFf,

где NCFo (net cash flow for operating activities) — сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

NCFi (net cash flow from investing activities) — сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

NCFf (net cash flow from financing activities) — сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде.

Отчет о движении денежных средств для внутреннего пользования может быть составлен помесячно, поквартально, или за иной промежуток времени.

Преимуществом прямого метода является возможность его составления на любую дату, так как для этого не требуется формирование бухгалтерской отчетности, а необходим лишь просмотр и разнесение по соответствующим отчетным строкам всех проводок, связанных с расчетными счетами предприятия. Недостатками являются, во-первых, большая трудоемкость, во-вторых, отсутствие взаимосвязи полученного финансового результата и изменение величины денежных средств.

Косвенный метод позволяет раскрыть информацию расхождения между прибылью и, например, сокращением денежных средств за период. Однако недостатком косвенного метода является наличие корректировок, влияющих на прибыль, но не затрагивающих движения денежных средств (например, амортизация, лизинг, взаимозачет, сомнительные долги и др.), а также обратных корректировок, которые были связаны с движением денежных средств, но не нашли своего отражения в бухгалтерском балансе (например, начисленные и уплаченные проценты в рамках одного периода).

 

 

 

2.2. Синхронизации денежных средств.

 

Темпы развития предприятия, его финансовая устойчивость в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени.

Синхронизация денежных потоков позволяет:

1) минимизировать остаток  свободных денежных средств на  счетах и наиболее эффективным  образом использовать свободные  денежные средства;

2) избежать парадоксальной ситуации, когда предприятие является прибыльным, но не имеет средств расплатиться по своим текущим обязательствам;

3) сократить потребность  предприятия в заемном капитале  и снизить расходы на выплату  процентов.

Инструментом синхронизации денежных потоков может выступить набор мер по ускорению денежных поступлений и контролю выплат.

При управлении денежными средствами важное место отводится поиску способов ускорения денежных поступлений от контрагентов. В основном это погашение дебиторской задолженности, скорость которой зависит от правильности и своевременности выставленных счетов и от способа ведения банковских операций.

Но ускорение процессов сбора денежных средств является лишь одной стороной управления денежными активами, тогда как контроль выплат — это его другая, не менее важная сторона, поскольку ощутимых результатов можно добиться лишь при условии грамотного управления как поступлениями, так и расходами.

Одним из способов контроля за денежными выплатами является централизация расчетов с кредиторами.

В сфере функционирования предприятия очень часто происходит разрыв между притоком и оттоком денежных средств. Это связано с несовпадением временных этапов и объемов поступлений денежных средств.

Как правило, предприятия предпочитают держать некий размер денежных средств непосредственно в своем распоряжении, что обусловлено рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков денежных активов.

• Операционный остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия:
• по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов;
• оплате труда; уплате налогов;
• оплате услуг сторонних организаций и т.п.

Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

• Страховой (резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам.
• Инвестиционный остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег.
• Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг.

Кроме того, общий остаток денежных средств определяет уровень абсолютной платежеспособности предприятия (готовность немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам).

Рассмотренные виды остатков денежных активов характеризуют лишь экономические мотивы формирования предприятием своих денежных резервов, однако четкое их разграничение в практических условиях является довольно проблематичным.

Наиболее сложной проблемой для любого предприятия является поиск оптимального объема остатка денежных средств на расчетных счетах и в кассе, позволяющих:

• вести нормальную операционную деятельность;
• оплачивать непредвиденные расходы;
• поддерживать кредитоспособность;
• при необходимости предоставлять скидки и/или более льготные условия отсрочки платежа за товары (работы, услуги);
• осуществлять эффективную инвестиционную политику;
• сохранять остатки на счетах по требованию банков.

Оптимальное сальдо денежных средств включает в себя соотношение между издержками неиспользованных возможностей содержания очень большого количества денег (вынужденные издержки) и издержками содержания очень маленького запаса. Величина этих издержек существенно зависит от политики оборотного капитала предприятия.

Если предприятие ведет консервативную политику оборотного капитала, то оно, вероятно, поддерживает портфель легко реализуемых ценных бумаг. В этом случае издержки, связанные с недостатком денежных средств на счетах, будут связаны с продажей ценных бумаг. Если предприятие ведет агрессивную политику оборотного капитала, то, вероятно, оно производит краткосрочные займы для обеспечения недостающих средств. Затратами в этом случае будут являться проценты и другие расходы, связанные с привлечением кредита.

И в том и другом случае издержками неиспользованных возможностей будет снижение прибыли предприятия в результате отвлечения средств в низкорентабельный вид активов — денежные средства.

Допустим, что предприятие ведет консервативную политику. Управление денежными средствами тогда состоит в движении денег при продаже и покупке легко реализуемых ценных бумаг. Это очень традиционный подход к проблеме и хороший способ показать издержки и выгоду от держания денег.

Если предприятие старается держать слишком мало денег, оно будет сталкиваться гораздо чаще, чем желательно, с недостатком наличности, а следовательно, должно продавать легко реализуемые ценные бумаги (а возможно позднее покупать их взамен проданных) чаще, чем следовало бы при более высоком сальдо денежных средств. Таким образом, расходы, связанные с реализацией ценных бумаг (комиссионные расходы), будут выше, когда сальдо денежных средств меньше. Эти издержки будут падать с увеличением денежного сальдо.

Издержки неиспользованных возможностей наоборот увеличиваются с ростом наличных средств, потому что предприятие больше и больше отказывается от процентов, которые могли бы быть заработаны, и снижаются при уменьшении объема денежных средств на счетах.

Рис. 1.

На рис. 1 показано, что минимальные общие издержки получаются на пересечении кривых двух видов издержек. В этой точке (С*) издержки неиспользованных возможностей и расходы, связанные с реализацией ценных бумаг, равны. Это плановое сальдо денежных средств, и именно его предприятие должно пытаться достигнуть.

2.3. Модель ВАТ.

 

Модель BAT (Baumol — Allais — Tobin) является классическим средством анализа проблем управления денежными средствами. Покажем, как эта модель может быть использована для установления планового сальдо денежных средств.