Производные ценные бумаги и операции с ними

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ИНСТИТУТ  ЭКОНОМИКИ И ПРАВА 
 
 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА 

ПО  ДИСЦИПЛИНЕ:_____________________________________________ 
 

НА  ТЕМУ:______________________________________________________

 
 
 

ВЫПОЛНИЛ(А): СТУДЕНТ(КА)__________КУРСА_________ГРУППЫ

 

Ф.И.О.___________________________________________________

 

ПРОВЕРИЛ(А): (ФИО)____________________________________

 

ПОДПИСЬ:______________________________________________

 

ОЦЕНКА:_______________________________________________

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

г. Воронеж

2008 г.

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение………………………………………………...……………………………3

Глава 1. Общая характеристика производных ценных бумаг……………..……...5

1. Понятие производных ценных бумаг………………………………………..5
2. Фьючерсный контракт…………………………………………….………….5
3. Свободнообращающийся, или биржевой, опцион………………………...13

Глава 2. Виды фьючерсных и опционных контрактов на фондов рынке……....19

1. Краткосрочные процентные фьючерсы……………………………..……..19
2. Долгосрочные процентные фьючерсы…………………………………......21
3. Фьючерсные контракты на индексы фондового рынка………………......23
4. Валютные фьючерсы…………………………….……………………….....25
5. Виды биржевых опционных контрактов…………………………………..27

Глава 3. Ценообразование на производные ценные бумаги…………………….31

1. Ценообразование на фьючерсные контракты……………………..……....31
2. Ценообразование на биржевые опционы………………………………….35

Глава 4. Стратегии торговли фьючерсными  контрактами и биржевыми опционами………………………………………………………………………….44

1. Основные виды биржевых стратегий…….…………………………..……52
2. Биржевые стратегии на рынке фьючерсных контрактов…………………56
3. Биржевые стратегии на рынке опционов…………………………………..56

Заключение………………………………………………………………….………76

Список  литературы…………………………………………………………………78

 

Введение

 

      Появление и распространение производных ценных бумаг связано с поиском таких инвестиционных стратегий, которые обеспечивали бы не только получение дохода, но и страхование от рисков при неблагоприятном изменении цен, т.е. с решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств.

      В настоящее время рынок производных  финансовых инструментов является одним из наиболее динамично развивающихся сегментов финансового рынка в мире.¹ Мощный импульс развитию валютного и фондового международных рынков дали такие факторы, как переход к плавающим валютным курсам, ослабление государственного регулирования в финансовой сфере, продолжающийся быстрый рост международной торговли товарами и услугами, достижение нового уровня в компьютерной и телекоммуникационной технологии и другие процессы. Инвестиционные операции стали действительно международными, а зарубежное инвестирование связано с повышенными рисками – риском изменения курса валюты, риском роста/падения процентных ставок по вкладам, риском колебания курсов акций и т.п., следовательно, возникла потребность в развитии рынка производных финансовых инструментов, который бы обеспечивал страхование этих рисков.

      Многообразие  форм операций с производными финансовыми  инструментами, постоянное совершенствование  практики биржевой и внебиржевой  торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен, операции с производными ценными бумагами позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансирование торговых операций.

      Рынок производных ценных бумаг в России имеет короткую историю и, по сравнению с западным, развит недостаточно. К основным проблемам применения производных финансовых инструментов в России относят:²

      - правовые и налоговые проблемы, проблемы бухгалтерского учета;

      - проблемы регулирования профессиональной  деятельности на рынке;

      - несовершенство инфраструктуры рынка;

      - состояние рынка и спектр торгуемых  инструментов.

      На  уровне конкретных компаний появляются и частные причины, такие, как  слабое представление о свойствах  и механизме различных производных  инструментов, основах организации ведения и сопровождения сделок, трудности в оценке результата хеджирования, начального и остаточного риска и, наконец, отсутствие понимания и одобрения руководства.

 

 

Глава 1. Общая характеристика производных ценных бумаг

 

1.1. Понятие производных ценных бумаг

 

           Производная ценная бумага – это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данной ценой бумаги биржевого актива.

     Производные ценные бумаги – это класс ценных бумаг, целью обращения которых является извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего биржевого актива.

     Главными  особенностями производных  ценных бумаг являются:

• их цена базируется на цене, лежащего в их основе биржевого актива, в качестве которого могут выступать другие ценные бумаги;
• внешняя форма обращения производных ценных бумаг аналогична обращению основных ценных бумаг;
• ограниченный временной период существования (обычно – от нескольких минут до нескольких месяцев) по сравнению с периодом жизни биржевого актива (акции – бессрочные, облигации – годы и десятилетия);
• их купля-продажа позволяет получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими ценными бумагами, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный взнос – маржу (маржевой взнос).

     Существуют  два типа производных  ценных бумаг:

• фьючерсные контракты;
• свободнообращающиеся, или биржевые, опционы.

 

1.2. Фьючерсный контракт

 

           Фьючерсный  контракт – это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

     Понимание фьючерсного контракта лучше  всего достигается при его  сравнении с форвардным контрактом. Фьючерсные контракты относятся  к классу соглашений о будущей покупке.

     Фьючерсные  контракты – это те же форвардные контракты, но обладающие рядом дополнительных свойств или отличительных особенностей:

• это биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах, в то время как форвардные контракты заключаются на внебиржевом рынке. Каждая биржа самостоятельно разрабатывает фьючерсные контракты, которые обращаются на ее базе;
• это стандартные контракты и не только по своей типовой форме, но и по содержанию. Формы форвардного контракта в какой-либо конкретной сфере деятельности является обычно типовой, но все конкретные условия контракта по количеству первичного актива, его качественным характеристикам и другим параметрам оговариваются между сторонами сделки при ее заключении. Фьючерсный контракт стандартизирован по всем его параметрам, кроме одного – цены. Он унифицирован по потребительской стоимости первичного актива, лежащего в его основе, по его количеству, месту и сроку поставки, срокам и форме расчетов, штрафным санкциям и арбитражу и т.п.
• исполнения и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчетным органом, который обслуживает данную биржу, – расчетной (клиринговой) палатой. Это обеспечивается наличием крупного страхового фонда, обязательного механизма гарантийного залога (маржи), а также удвоением в процессе регистрации заключенного в ходе биржевых торгов фьючерсного контракта в расчетной палате как контракта между покупателем первичного актива и расчетной палатой как продавцом, и как контракта между продавцом первичного актива и расчетной палатой как покупателем;
• форвардный контракт заключается для того, чтобы купить (продать) первичный актив, и невыполнение этого контракта может обернуться крупными штрафными санкциями для его нарушителя. Фьючерсный контракт благодаря механизму возможного досрочного прекращения обязательств по нему любой из его сторон имеет своей целью не куплю-продажу первичного актива, а получение прибыли (дохода) от сделок на фьючерсном рынке. Он имеет преимущественно спекулятивный характер;
• форвардные контракты могут заключаться на любые первичные активы фондового рынка, основой фьючерсного контракта является ограниченный круг таких первичных активов, главная черта которых – непредсказуемость изменений цен.

     Форвардный  контракт – двусторонний контракт, по которому стороны (покупатель и продавец) обязуются совершить сделку в отношении базового актива в определенный срок в будущем по зафиксированной в контракте цене.

     Особенности форвардных контрактов:

• практически не обращаются на бирже;
• исполнение форвардного контракта должно заканчиваться поставкой базового актива;
• гарантийные взносы не предусмотрены;
• представляет собой взаимное обязательство покупателя и продавца, т.е. продавец обязан продать, а покупатель обязан купить;
• в основе форвардного контракта находятся конкретные товар или финансовые активы.

     Основные  отличия фьючерсных контрактов от форвардных и других небиржевых видов контрактов приведены в табл. 1.

 

Таблица 1. Основные различия между фьючерсными контрактами и форвардными контрактами.