Прогнозирование валютного курса доллара США

     Параметр  показывает, на сколько единиц в среднем изменится Y при изменении X на одну единицу. Параметр - это постоянная величина в уравнении регрессии. В ряде случаев его интерпретируют как начальное

значение Y. В данном случае при увеличении цены за баррель нефти на 10%, курс доллара увеличится на 0,040107 руб.

Следовательно, если в январе прогнозируется, что цена на нефть вырастет до 2000 руб./баррель, то среднемесячный курс доллара составит 26,74 руб./долл.

Проведем  регрессионный анализ зависимости  курса доллара от денежной массы.(таблица 2.4)

      Таблица 2.4

Расчетная таблица

Источник: расчеты автора

Используя формулы 

 и  

построим  и решим систему уравнений  регрессии:

141928,3а₀ +1835921283а₁ =3516841,5   (2.5)

11а₀ +141928,3а₁ =272,0707

а₀=5,57 а₁ =0,001485

Исходя  из этого, построим регрессионную модель по следующей формуле:

Y= a₀ +a₁*x                  (2.6)

Y =5,57+0,001485* x

      Таблица 2.5

Проверка  уравнения регрессии

     В данном случае при увеличении денежной массы  на 10%, курс доллара США  увеличится на 0,01485 руб.   Следовательно, если прогнозируется увеличение денежной массы в январе до 14500 млрд. руб., то среднемесячный курс доллара составит 27,10 руб./долл.

     Из  проведенного анализа зависимости  курса доллара США на российском рынке  от различных  переменных, видно, что практически в равной степени курс доллара зависит как от цены за баррель нефти, так и от денежной массы.  Зависимость курса доллара США на российском рынке  от цены на нефть определяется тем, что российская экономика продолжает быть сырьевой. Хотя курс доллара США в несколько большей степени зависит от денежной массы. Если  объем наличных денег в обращении увеличивается, то и   валютный курс доллара  США увеличивается,  а если уменьшается денежная масса, то и курс доллара США понижается, т.е.   наблюдается прямая взаимозависимость.  
 
 
 
 
 
 

2.3.  Предложения по валютному регулированию

     Сторонники  девальвации говорят – рубль переоценен, его ослаблению будет способствовать оживление импортозамещающих отраслей, подобно тому, как это было после кризиса 1998 года. В то же время противники ослабления рубля указывают: к февралю 2009 года рубль был девальвирован, и это не помогло реальному сектору. Обозначил свою позицию и ЦБ: эффект от изменения курса носит сложный характер. Укрепление рубля снижает доходы экспортеров и бюджета, но способствует как росту благосостояния населения, так и возможностям модернизации экономики. [20]

     Тем не менее, в целом умеренно слабый рубль более выгоден экономике, чем избыточно сильный. С одной  стороны да – чем выше курс валюты, тем больше издержки на покупку импортного оборудования (для российского инвестора), а следовательно, и себестоимость  продукции. Но выгода за счет роста конкурентоспособности товаров – более реальный источник для покупки оборудования (или погашения кредита на его приобретение), чем возможность его закупки по более низкой цене, но при слабом спросе на продукцию. Конкуренция этих процессов дает оптимум – однако понятно, что он скорее в зоне умеренно слабого, но не сильного рубля.

     Ситуация  будет разной в зависимости от использования отечественного или  импортного сырья. Сказанное верно, если компания работает на отечественном  сырье – например, в пищевой промышленности. Но если российский производитель закупает импортные комплектующие, рентабельность его производства будет падать по мере роста валютного курса, и тем больше, чем выше доля импортной составляющей. Что создает предпосылки для перехода на внутренние комплектующие.

     Те, кто занимается реальными инвестициями – получат премию при более  слабом курсе рубля за счет уменьшения стоимости своих вложений в валютном выражении. При продаже валюты они  смогут выручить больше рублей; стоимость же иностранного оборудования в валюте будет для них неизменной, а продукция, создаваемая в России с использованием отечественного сырья, станет иметь большую конкурентоспособность.

     Но  если мы имеем полный цикл сборки из импортных комплектующих, например – производство электронной продукции, то конкурентоспособность такой продукции будет почти равна импортной, снижаясь вместе с ослаблением рубля. Для таких производств ослабление рубля не выгодно. Но в этом случае у инвесторов будет стимул организовать производство комплектующих в России, что с точки зрения долгосрочных интересов страны предпочтительнее. [10]

     Напротив, международным спекулянтам удобнее  работать в условиях укрепляющегося рубля, занимая короткую позицию  по слабеющей валюте, что упрощает получение прибыли при вводе и выводе горячих денег.

Укрепление  рубля способствует активному притоку  капитала, раздувающему стоимость активов, но формирующему девальвационный навес  – и в итоге, как показывает опыт, больше стимулирует импорт, чем  закупку новых технологий, одновременно снижая конкурентоспособность экономики. Нечто подобное было как накануне 1998 года, так и перед 2008 годом.

     Укрепление  курса рубля – это путь к  новому пузырю, когда иностранные  спекулянты, увидев некие благоприятные  тенденции, будут продавать доллары и играть на разнице процентных ставок или покупать акции. С начала марта по конец ноября курс рубля укрепился на 16,5% – от 35,72 до 29,81 руб/долл., поднявшись к середине ноября до уровня 28,67. На укреплении рубля сказались не только благоприятная сырьевая конъюнктура и приток спекулятивного капитала, но и ослабление доллара на международных рынках. Евро подорожал с $1,32 до $1,5. При этом фондовый рынок вырос по индексу РТС с 690 до 1375 – вдвое при росте цен на нефть brent на 68% – до почти $80 за баррель. [6]

     Действительно, с укреплением рубля мы будем  богатеть, имея возможность с большей  выгодой использовать поступающие валютные ресурсы, но только до нового кризиса.

     Интересно выглядит распределение выгоды от укрепления рубля. Львиную долю преференций в результате укрепления курса рубля получит верх общества и среднего класса, способные потреблять дорогой импорт – автомобили, мебель, предметы быта, роскоши и т.д. Помимо валютных заемщиков, выиграют импортеры и торговля; зарубежный туризм – которые смогут увеличить свои продажи. Но в конечном выигрыше снова окажется зарубежный производитель и иностранная экономика. Что-то получит и менее обеспеченное население, например, при покупке недорогой бытовой техники или импортных лекарств. Однако в целом – это временный выигрыш, так как он ударит по реальному сектору, занятости и доходам населения в будущем. А промышленность, сельское хозяйство и, следовательно, экономическое будущее – проиграют.

     Под действием девальвации рубля  спрос на импорт упал. В результате его объем за январь-август 2009 года составил $113,9 млрд., что на 40% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2008 года.[20]

     Как правило, модернизация и выход из кризиса осуществляется за счет ослабления курса национальной валюты. Длительное время и Китай поддерживал юань на стабильно заниженном уровне. Эта стратегия не препятствовала ни закупке иностранного оборудования, технологий и комплектующих, ни стремительному росту объема реальных иностранных инвестиций. Правда, с 2005 года Китай постепенно ревальвирует юань, в том числе под давлением США, но страна наладила массовое конкурентоспособное промышленное производство, и теперь перед ней стоят другие задачи – повышение внутреннего спроса и внешняя экспансия.

     Чтобы предотвратить избыточное укрепление рубля, ЦБ вынужден скупать валюту в резервы, увеличивая предложение рублей. Это эмиссия под внешние факторы – все тот же «currency board» – зависимая монетарная политика. Рубли придут продавцам долларов, т.е. экспортерам и спекулянтам, частично – реальным иностранным инвесторам. Они попадут на фондовый рынок, достанутся Москве, нескольким крупным городам, где расположены офисы этих компаний и подрядчикам, которые выпускают оборудование для сырьевых отраслей. Отстающим регионам достанется мало. Напомним, что в целом уровень монетизации экономики РФ (степень насыщения деньгами – отношение денежной массы М2 к ВВП) невысок – около 40%, тогда как в развитых странах он составляет около 80%, в Китае – 150%. Хотя эти деньги и будут разогревать фондовый рынок,

частично  разойдутся по экономике, но они вряд ли вызовут «инвестиционный бум» в реальном секторе.

     Основная  цель нынешней денежно-кредитной политики – управление инфляцией. Но в ней  просматриваются некоторые противоречия. Очевидно, значительное укрепление рубля, например, до уровня 25–26 рублей за доллар, сократит инфляцию за счет падения стоимости импорта, но ведет к падению конкурентоспособности российских товаров, т.е. создает базу для инфляции и ослабления экономики и национальной валюты в будущем.

Поскольку российский рынок сейчас полностью  зависит от импортной продукции, девальвация рубля, особенно резкая – это путь к новому витку инфляции, а также дестабилизации финансовых рынков, что для ЦБ абсолютно неприемлемо. Значительная девальвация усугубит проблемы внешних займов для компаний, не имеющих экспортной выручки.