Оценка торгово-экспертной фирмы Y

      Для определения ставки дисконта использована среднемировая ставку дохода по безрисковой  ценной бумаге. Однако инвестиции будут производиться в России, поэтому следует учесть вероятность потери доходов от принятия определенных политических решений, экономической нестабильности, социальных потрясений и т.д. Согласно анализу компании Delloite & Touche, Россия относится к группе стран со средним уровнем риска. Соответственно надбавка за риск инвестиций в данную страну составляет 7%.

      Таким образом,

ставка  дисконта фирмы У= 3,6+7,5+5,3+1,5+1+2+1+1+7=29,9%

      Расчёт  выручки от продажи фирмы в конце последнего прогнозного года (реверсии)

      Стоимость продажи фирмы в последний  прогнозный год определена по модели Гордона.

        денежный поток в первом постпрогнозном периоде t+1;

      i – ставка дисконтирования;

      g – долгосрочный темп прироста денежных потоков в постпрогнозном периоде. На основе ретроспективных данных и прогнозных оценок среднегодовые темпы роста денежного потока в постпрогнозный период были определены на уровне 5% для оптимистического прогноза и 3% для пессимистического. Капиталовложения в постпрогнозный период равны начисляемому износу.

      Расчёт  текущей стоимости  выручки от продажи  фирмы = ,

где Р  – реверсия;

i – ставка дисконтирования.

Расчёт  рыночной стоимости  собственного капитала фирмы

      Рыночная  стоимость бизнеса торгово-экспортной фирмы Y равна сумме текущих стоимостей денежных потоков за пять прогнозных лет и текущей стоимости продажи фирмы в последний прогнозный год. Эта стоимость 100% доли в капитале фирмы.

      Расчёт  недостатка собственного оборотного капитала:

      Согласно  проведённому финансовому анализу, собственный оборотный капитал  предприятия в базовом периоде  составил 9,57 тыс. долл. Исходя из анализа финансового положения за прошлые годы, требуемый объём собственного оборотного капитала составляет 90,85 тыс.долл.

      Таким образом, возникает недостаток собственного оборотного капитала, который равен  81,28 тыс.долл.

      В результате рыночная стоимость собственного капитала после внесения поправок, рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков согласно оптимистическому прогнозу равна 549,98 тыс. долл. 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Пессимистический  вариант: 

      Кредит  отсутствует. Распределение капитальных вложений по годам следующее:  

 

    Таблица 1. Темпы прироста объемов продаж в прогнозный период, % 

 

Таблица 2. Износ по зданиям, сооружениям, оборудованию и капитальным вложениям будущих периодов, тыс. долл.

 
 
 
 

Таблица 3. Прогноз будущих доходов, тыс. долл. 

Таблица 4. Расчет денежного потока, тыс. долл. 

 

      В результате рыночная стоимость собственного капитала после внесения поправок, рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков согласно пессимистическому прогнозу равна 261,09 тыс. долл. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4 Расчёт рыночной стоимости компании методом чистых активов 

      Оценить предприятие с точки зрения издержек на его создание при условии, что предприятие останется действующим, позволяет метод чистых активов. Суть данного метода заключается в том, что все активы предприятия (здания, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т. д.) оценивают по рыночной стоимости. Далее из полученной суммы вычитают стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает рыночную стоимость собственного капитала предприятия.

      Корректировка статей актива баланса торгово-экспортной фирмы Y проводилась по следующим основным направлениям: здание, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность. Для определения рыночной стоимости здания были приглашены специалисты по оценке недвижимости; для оценки машин и оборудования - эксперты по оборудованию. Переоценка запасов и дебиторской задолженности осуществлялась на основе финансовых документов предприятия и бесед со специалистами.

      Оценка  здания производилась двумя методами: затратным и методом капитализации дохода.

      При оценке здания затратным методом не учитывалась стоимость земельного участка, так как полные права собственности в отношении земли в России на дату оценки не допускались. Затраты на строительство аналога были определены в 340 тыс. долл.

      С учетом мировой практики расчета  предпринимательского дохода от аналогичных объектов, предпринимательский доход определен в 15% от затрат на строительство. Принимая во внимание время строительства здания и его состояние, степень физического износа была оценена в 25%. Функционального износа и износа внешнего воздействия у оцениваемого здания в какой-либо значительной степени нет.

      Восстановительная стоимость здания затратным методом  составляет:

Стоимость строительства                           

+ Предпринимательский  доход