Оценка стоимости бизнеса на примере предприятия

 

   Почти по всем показателям (кроме рентабельности реализованной продукции и рентабельности продаж) наблюдается снижение по сравнению с предыдущим годом, что оценивается как отрицательная тенденция.

   Рентабельность  собственного капитала находится на низком уровне и к 2009 году уменьшилась  до 0,18, соответственно можно сделать  вывод о снижении скорости оборачиваемости собственного капитала при вложении в оборотные средства.

   Роста коэффициента рентабельности продаж по сравнению с 2007 годом до 2,6 % свидетельствует об увеличении прибыльности коммерческой деятельности, улучшении финансового благополучия предприятия.

   Рентабельность  всего капитала предприятия снизилась  на 8,7 % по сравнению с 2007 годом.  Данное снижение говорит о замедлении оборачиваемости  активов.

   Рентабельность  реализованной продукции за весь период выросла на 2,2 %, но все же она довольно низка и на конец 2009г составляет 5%, это может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или усиления контроля за себестоимостью реализованной продукции.

   Рентабельность  внеоборотных и оборотных активов  снизилась на 18,9 % и 14 % соответственно - это говорит о замедлении скорости оборачиваемости внеоборотных и оборотных активов и нехватке денежных средств. 
 
 

   2.5 оценка финансовой состоятельности и вероятности банкротства

   В соответствии с федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

   До  принятия закона «О несостоятельности (банкротстве)» действовала система  критериев несостоятельности, состоящая  из следующих показателей: коэффициент  текущей ликвидности; коэффициент  обеспеченности собственными средствами; коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

   Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода. Он определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению.

   Основанием  для признания структуры баланса  предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является выполнение одного из следующих  условий:

   - коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

   - коэффициент обеспеченности собственными  средствами на конец отчетного  периода имеет значение менее  0,1.

   При наличии установленных оснований  для признания структуры баланса  неудовлетворительной, если коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, определенный исходя из значения периода восстановления платежеспособности, равного шести месяцам, и установленного значения коэффициента текущей ликвидности, равного двум, имеет значение больше единицы, может быть принято решение о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

   При отсутствии установленных оснований  для признания структуры баланса  неудовлетворительной, в случае, если коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, определенный исходя из значения периода утраты платежеспособности, равного трем месяцам, и установленного значения коэффициента текущей ликвидности, равного двум, имеет значение меньше единицы, может быть принято решение о том, что предприятие в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами (об утрате платежеспособности предприятия).

   В настоящее время действует другая система критериев. Здесь определяется не собственно несостоятельность, а признаки фиктивного банкротства предприятия.

   Признаком фиктивного банкротства является наличие  у должника возможности удовлетворить  требования кредиторов в полном объеме на дату обращения должника в арбитражный  суд с заявлением о признании  его несостоятельным.

   Для установления наличия (отсутствия) признаков  фиктивного банкротства определяется обеспеченность краткосрочных обязательств должника его оборотными активами как  отношение величины оборотных активов, за исключением НДС по приобретенным  ценностям к величине краткосрочных пассивов, за исключением доходов будущих периодов, фондов потребления и резервов предстоящих расходов и платежей.

   На  основании рассчитанной величины делаются следующие выводы: - если величина обеспеченности равна или больше 1, то признаки фиктивного банкротства усматриваются; - если величина обеспеченности меньше 1, то признаки отсутствуют.

   С целью выявления признаков преднамеренного  банкротства проводится анализ финансово - хозяйственной деятельности должника, который делится на два этапа.

   На  первом этапе рассчитываются показатели, характеризующие изменения в  обеспеченности обязательств должника перед его кредиторами, имевшие  место за период проверки.

   На  втором этапе анализируются условия  совершения сделок должника за этот же период, повлекших существенные изменения в показателях.

   К показателям, характеризующим степень  обеспеченности обязательств должника перед его кредиторами, относятся: обеспеченность обязательств должника всеми его активами; обеспеченность обязательств должника его оборотными активами; величина чистых активов.

   Обеспеченность  обязательств должника всеми его  активами характеризуется величиной  активов организации, приходящихся на единицу долга и определяется как отношение всей величины имущества, равной валюте баланса, за исключением организационных расходов, НДС по приобретенным ценностям и убытков к сумме кредиторской задолженности, включая задолженность по обязательным платежам.

   Обеспеченность  обязательств должника его оборотными активами характеризуется величиной  оборотных активов организации, приходящихся на единицу долга и определяется как отношение величины оборотных активов, за исключением НДС по приобретенным ценностям к сумме кредиторской задолженности, включая задолженность по обязательным платежам.

   Величина  чистых активов организации характеризует наличие активов, не обремененных обязательствами.  
 
 

 

   

Таблица 7 - Расчет основных характеристик состоятельности предприятия ООО «ЛюксСтрой»

 

 

   

   3 Оценка стоимости бизнеса ООО «ЛюксСтрой» на основе затратного подхода

   Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает  стоимость предприятия с точки  зрения понесенных издержек или, другими  словами, вложенных в него средств. Следует отметить, что, зачастую, цена, полученная этим методом, не отражает потенциал компании и его реальную стоимость.

   Балансовая  стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений  конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

   Существуют  два основных метода оценки, базирующиеся на определении стоимости активов:

• методом стоимости чистых активов;
• методом ликвидационной стоимости.

   При оценке стоимости ООО «ЛюксСтрой» был применен метод чистых активов.

   Чистые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

   Применение  методики определения стоимости  чистых активов целесообразно при  оценке действующей компании или в том случае, если компания обладает значительными материальными и финансовыми активами.

   Оценка методом чистых активов проводится в несколько этапов:

1. Оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости.
2. Определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования.
3. Выявляются и оцениваются нематериальные активы.
4. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений, как 
   долгосрочных, так и краткосрочных.
5. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.
6. Оценивается дебиторская задолженность.
7. Оцениваются расходы будущих периодов.
8. Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость.
9. Определяется стоимость собственного капитала путём вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

   В результате проведения состава перечисленных  видов работ стоимость собственного капитала компании рассчитывается как  рыночная стоимость совокупных активов  минус текущая стоимость всех обязательств.

   В рамках оценки бизнеса при использовании метода чистых активов традиционный баланс предприятия заменяется скорректированным балансом, в котором все активы (материальные и нематериальные), а также все обязательства показаны по рыночной или какой-либо другой подходящей текущей стоимости.

   Поскольку для проведения оценки методом скорректированных чистых активов отсутствует необходимая информация в рамках затратного подхода к оценке стоимости ООО «ЛюксСтрой» корректировка активов проводится не будет.

   В состав активов, принимаемых к расчету, включается:

   - внеоборотные активы (нематериальные  активы, основные средства, незавершенное  строительство, доходные вложения  в материальные ценности, долгосрочные  финансовые вложения и прочие  внеоборотные активы);

   - оборотные активы (запасы, НДС, дебиторская  задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и прочие оборотные активы за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных АО у акционеров, для их последующей перепродажи или аннулирования и задолженности участников по взаиморасчетам в уставный капитал).

   В состав пассивов, принимаемых к расчету, включается:

   - долгосрочные обязательства по  займам и кредитам и прочие;

   - краткосрочные обязательства по  займам и кредитам;

   - кредиторская задолженность;

   - задолженность участникам по выплате доходов;

   - резервы предстоящих расходов;

   - прочие краткосрочные обязательства.

   Расчет  рыночной стоимости ООО «ЛюксСтрой» методом чистых некорректируемых активов представлен в таблице 5.

   Таблица 8 – Расчет стоимости ООО «ЛюксСтрой» методом некорректируемых чистых активов.