Оценка стоимости бизнеса на примере предприятия

ign="center">Анализ  и прогнозирование  валовых доходов, расходов и инвестиций компании

   Прогноз денежного потока будет основан  на следующих допущениях:

   - по данным прогноза минэконом развития рост цен в строительстве в 2010 году составит 7,5 %; 2011 году – 8,1 %; в 2012 году – 8 %;

   - затратоемкость (отношение себестоимости  реализованной продукции к выручке)  продукции была определена как средневзвешенная по данным ретроспективного анализа за 2007-2009 гг. и составляет 0,594; Расстановка баллов основана на предположении о том, что год находящийся ближе к прогнозному периоду имеет большую достоверность по сравнению с отдаленными годами. 
 
 
 

 

   - доля коммерческих расходов к выручке прогнозируется как среднее за период и составляет 0,387;

 

   - капитальные вложения для 2010 года найдем как сумму капитальных вложений и основных средств за предыдущий год умноженную на норму амортизационных отчислений. Для последующих годов капитальные вложения составят произведение стоимости основных фондов предыдущего года и нормы амортизации. Стоимость основных фондов рассчитаем как сумму стоимости основных фондов предыдущего года, половина капитальных вложений, осуществленных в текущем году и половина капитальных вложений, осуществленных текущем году.

 

   - долю чистого оборотного капитала в выручке примем на уровне 2009 г. - 0,017, так как в 2006 - 2007 гг.  чистый оборотный капитал имел отрицательное значение. 

 

   - так как большую часть основных  средств  составляет оборудование,  средняя норма амортизационных  отчислений по которому 10 % годовых,  темпы изменения амортизации возьмем как среднее арифметическое – 10%.

 

   - ставка налога на прибыль прогнозируется  в размере 20 % 

   Таблица 12 – Прогнозирование допущений

 
 
 
 
 

   Таблица 13 – Прогноз денежного потока

 

   Определение ставки дисконтирования для прогнозного периода

   Расчет  ставки дисконтирования проведем методом  кумулятивного построения. При построении ставки дисконта по данному методу за основу берется безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данную компанию.

   В качестве безрисковой ставки принимаем  ставку доходность  к погашению по государственным облигациям сроком обращения равным длительности прогнозного периода (ОФЗ-25069-ПД со сроком обращения 3 года). Безрисковая ставка равна 6,18%

   Для определения дополнительной премии за риск инвестирования в определенную компанию учитываются следующие  наиболее важные факторы:

• размер компании;
• финансовая структура;
• диверсификация клиентуры;
• товарная и территориальная диверсификация;
• ключевая фигура в руководстве, качество руководства;
• доходы: рентабельность и предсказуемость;
• прочие особые риски.

   Премия  за каждый вид риска принимает значение в диапазоне от 0 до 5/6 безрисковой ставки. В нашем случае надбавка по каждому из видов дополнительных рисков может составлять от 0 до 5,15%.

   1) Премия за размер компании

   

,

Где ЧА_о – чистые активы по балансу оцениваемого предприятия, руб.;

   ЧА_max  – чистые активы по балансу наибольшего предприятия в отрасли, руб.

   Крупнейшим  предприятием в отрасли в является ООО «ЛюксСтрой», размер чистых активов по балансу которой на дату оценки составляет 1621 тысяч рублей.

   Рассчитаем  премию за размер компании:

   

   2) Премия за финансовую структуру

   

,

   Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) составляет 0,977<2.

   Рассчитаем  премия за риск финансовой структуры:

   

r₂ = 5,15 – 2,575 0,977 = 2,63 %,

   3) Премия за диверсификацию клиентуры