Формирование и развитие российского рынка ценных бумаг

     Дробление акций - это увеличение количества выпущенных акций, не влекущее за собой изменения совокупной рыночной стоимости активов корпорации и относительных долей держателей акций.

       3. Преимущественное право на покупку новых акций.

Право, дающее существующим акционерам возможность  закупить акции нового выпуска прежде, чем они будут предложены другим лицам. Цель этого преимущественного  права в защите существующих акционеров (в первую очередь держателей крупных пакетов) от "размывания" пропорциональных долей их участия в АО. Как правило, в законодательстве предусматривается, что наличие таких прав должно прямо оговариваться в уставе общества.

   При реализации таких прав акционер может  закупить акции нового выпуска в размере, пропорциональном его фактической доле в капитале корпорации.

   Эти  права имеют определенную стоимость: цена подписки на новый выпуск акций  обычно ниже рыночной цены уже выпущенных акций; в результате этого преимущественные права могут выступать объектом купли-продажи.

4. Право  при ликвидации (роспуске) корпорации.

   Ликвидация - это практические действия АО по прекращению дел и реализации имущества. Стадия прекращения легального существования называется роспуском, а фактического - ликвидацией. По закону РФ претензии к акционерному обществу при ликвидации удовлетворяются ею в следующем порядке: государственные претензии (уплата налогов и пошлин, расчет по государственным кредитам), претензии других кредиторов (коммерческих банков, владельцев векселей и облигаций, и т.д.), претензии владельцев привилегированных акций, и только после этого претензии владельцев обыкновенных акций. Незнание этого положения (или непонимание того, что акционер является совладельцем АО) в нашей стране в последнее время приводит к конфликтам между учредителями и акционерами ликвидировавшихся АО.

5. Права на инспекцию (проверку).

Все акционеры  имеют право на проверку некоторых  документов и отчетностей своих  акционерных обществ (списка акционеров, протоколов собраний акционеров, некоторых бухгалтерских отчетов и т.п.).

   В начале открытой подписки компания объявляет  об общем  количестве  выпускаемых  ею акций.  В процессе первичного размещения в учете отражаются две  составные части объявленной  к размещению суммы акций:  проданные и неразмещенные акции. Чаще к моменту окончания подписки все объявленные к выпуску акции оказываются проданными. Законодательством многих стран предусмотрена возможность целевого использования акций,  которые разрешены к выпуску,  но в силу разных обстоятельств не были размещены в ходе подписки:

1. допускается продажа неразмещенных акций спустя некоторое время в целях привлечения дополнительного капитала.
2. неразмещенными акциями выплачиваются дивиденды  по ранее проданным акциям.
3. неразмещенные акции могут быть проданы по льготным ценам сотрудникам акционерного общества,  что способствует повышению их заинтересованности в результатах работы своей компании.
4. неразмещенные  акции обмениваются на ранее выпущенные обратимые ценные  бумаги  (обратимые  облигации,  обратимые привилегированные акции, варранты и др.), условиями выпуска которых предусмотрена возможность подобного обмена.
5. нередко имеют место случаи продажи неразмещенных акций по фиксированной цене, что способствует повышению курса ценных бумаг компании.

     Акционерное общество может выкупить собственные акции у их владельцев по текущей рыночной цене. Такие акции иногда называются казначейскими.  Они не дают право голоса или получения дивидендов. Казначейские акции могут со скидкой против покупной цены продавать сотрудникам акционерного общества. Существует несколько причин, по которым  акционерные  общества оказываются заинтересованными в покупке акций собственного выпуска:

1. при благоприятной рыночной конъюнктуре и уверенности в потенциале компании покупка собственных акций может оказаться неплохим размещением на длительную перспективу временно  свободных средств.
2. в случае  покупки  собственных  акций  в  условиях кратковременного  падения  цен на них и последующей продажи при их повышении акционерное общество может заработать прибыль.
3. приобретение  на рынке собственных акций практикуется как превентивная мера против скупки компании третьими лицами, пытающимися установить контроль на ней.
4. приобретение акционерным обществом большого числа  акций у крупных держателей может предотвратить падение их курса.
5. компании  практикуют  покупку  собственных акций для выплаты ими дивидендов.
6. акции  могут  потребоваться для обеспечения возможности реализации владельцами обратимых облигаций и привилегированных акций своих прав на обмен указанных ценных бумаг на обыкновенные акции.
7. покупая  свои акции,  компания может производить с их помощью платежи,  что нередко практикуется при скупке небольших фирм.
8. целью скупки собственных акций может быть стремление сократить число ценных бумаг, обращающихся на рынке.

     Разница между размещенными акциями  и акциями,  приобретенными акционерным  обществом,  равна сумме акций,  обращающихся вне акционерного  общества. 

Типы  акций.

   До  сих пор еще не были рассмотрено  различие акций по типам, хотя некоторые их особенности уже упоминались выше. Различают обыкновенные и привилегированные акции. Как и обыкновенные акции, привилегированные акции представляют собой ценную бумагу, указывающую на долю участия ее держателя в корпорации. От обыкновенных акций их отличает следующее:

1. дивиденды на привилегированные акции, как правило, устанавливаются по фиксированной ставке;
2. они выпускаются с указанием номинала и размера дивиденда в процентах или в долларах на акцию;
3. дивиденды по привилегированным акциям выплачивается до выплат по обыкновенным акциям и не зависят от прибыли акционерного общества;
4. держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов акционерного общества при ее ликвидации;
5. как правило, держатели привилегированных акций не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.

Виды  привилегированных  акций.

1. Кумулятивные привилегированные акции - самый распространенный тип привилегированных акций. Предусматривается, что любые причитающиеся, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до объявления дивидендов по обыкновенным акциям.
2. Привилегированные некумулятивные акции. Держатели этих акций теряют дивиденды за любой период, за который совет директоров не объявил их выплату.
3. Привилегированные акции с долей участия дают их держателям право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму.
4. Конвертируемые привилегированные акции. Эти акции могу быть обменены на установленное количество обычных акций по оговоренной ставке.
5. Привилегированные акции с корректируемой ставкой дивидендов. В отличие от привилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов дивиденды по этим акциям корректируются на основе учета динамики процентных ставок по краткосрочным государственным бумагам или курса некоторых других инструментов рынка краткосрочных капиталов.
6. Привилегированные отзывные акции. Выпуская эти акции АО оставляет за собой право "отозвать", то есть выкупить их по цене с надбавкой к номиналу.

   Приведенные выше характеристики привилегированных  акций могут комбинироваться. При  этом если АО выпускает несколько  классов привилегированных акций, то они получают название привилегированных  акций класса А, класса B, и т.д., причем акции класса А дают их держателям большие привилегии при выплате дивидендов и при погашении обязательств в случае ликвидации акционерного общества.

   Акции, будучи более рискованными ценными  бумагами, по  сравнению с долговыми  обязательствами,  как правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами.  Поэтому основным мотивом,  побуждающим инвесторов  вкладывать средства в акции,  является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие  повышения  их  цены,  а также стремление получить повышенные дивиденды.

   Экономическая роль капитальных ценных бумаг многогранна.  Они позволяют  аккумулировать крупные  капиталы из более мелких капиталов  и сбережений населения для финансирования реального производства. Они создают  огромное количество собственников, заинтересованных в доходности предприятий.  Они придают  мобильность  капиталу, его быстрой переориентации в те отрасли, где он может принести наибольшую прибыль.  Это инструмент перелива капиталов из отрасли  в отрасль и из предприятия в предприятие. Они дают возможность тиражирования прав собственности в их переуступки, оформления долгов и придания им ликвидной формы.

Сравнение электроэнергетической отрасли  индексами РТС и MSCI EM EASTERN EUROPE

Другие  виды ценных бумаг.

   «1.Вексель: (нем.Wechsel, буквально - обмен) вид ценной бумаги, денежное обязательство. Бесспорный и безусловный долговой документ. Различают простой и переводной вексель. Передача векселя от одного лица другому оформляется передаточной надписью - индоссаментом. В международной торговле, а также во внутреннем обороте капиталистических стран вексель - одно из основных средств оформления кредитно-расчетных отношений. Подробно я затрону векселя в следующей главе моей работы.

   2.Подписные сертификаты (варранты). Это особый вид ценных бумаг, которые выпускаются вместе с облигациями или привилегированными акциями и дают их держателю право на покупку обыкновенных акций по оговоренной цене в течение определенного периода (несколько лет). ( В отличие от преимущественных прав на покупку акций нового выпуска, подписной сертификат предусматривает более высокую по сравнению с текущим курсом цену на акции, которые могут быть куплены в оговоренный в нем период.) Т.е. право держателя приобрести определенное количество акций по определенной цене. Этот рыночный инструмент дает компаниям возможность снижать процент по выпускаемым облигациям путем использования в качестве стимулятора воплощенной в таком свидетельстве привилегии на покупку акций этого предприятия, особенно если есть основания надеяться на увеличение их курса. Держателю же этого сертификата он дает возможность получить прибыль на курсовой разнице в случае роста предприятия.

   3.Приватизационные чеки (ваучеры). Эти государственные ценные бумаги были выпущены в России, (аналоги имеются и в некоторых других бывших соцстранах) для опосредования процесса передачи государственной собственности в частные руки, и в то же время предоставления равных начальных возможностей всем гражданам страны. Имеют ограниченный срок действия.

   Достоинства и недостатки конкретной  ситуации с приватизацией в  России, принципы ее проведения  и тем более прогнозы ее  результатов выходит за рамки  этого реферата.»¹ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

______________________

1. Н.Семилютина «Некоторые виды ценных  бумаг в мировой     практике и в РФ» Финансовая газета № 22 1993г. Москва 1993г.

ГЛАВА 3. ВЕКСЕЛЬНЫЙ РЫНОК. 

   «Как  указывается в материалах заседания  Правительства РФ от 11.11.05 г. «О мерах по развитию финансовых рынков в Российской Федерации», подготовленных Минэкономразвития России, «…векселя занимают наибольшую долю в совокупном объеме долговых инструментов. Как кредитные организации, так и реальный сектор используют векселя как наиболее доступный источник финансирования оборотных средств. Векселя от облигаций выгодно отличают отсутствие необходимости регистрации, упрощенный и менее затратный механизм выпуска. Одновременно доходность векселей в целом выше, чем корпоративных облигаций, что повышает привлекательность данного инструмента для кредитора».»¹

   В настоящее время рынок векселей является крупнейшим сегментом российского  рынка ценных бумаг. Его годовой  оборот сопоставим с величиной валового внутреннего продукта России (более 10 трлн. руб. в 2005г.). По данным банковской статистики на 1 сентября 2006г., только кредитными организациями с помощью рублевых и валютных векселей привлечено денежных средств на сумму около 451 млрд. руб., т. е. более 3/4 всех привлеченных средств кредитных организаций. Кредитными организациями на эту дату было учтено небанковских векселей на сумму 185,85 млрд. руб.

   Отсюда  следует, что объем находящихся  в обороте векселей оценивается  в 1 трлн. руб., а объем годового оборота  рынка ВВП России за 2006г. – 10,8634 трлн. руб. по оценкам АУВЕР, только векселя Сбербанка РФ имеют оборот в размере до 1/3 ВВП.

   Объем векселей предприятий оценить затруднительно из-за отсутствия достоверной статистики.