Доверительное управление

      Для передачи ценных бумаг в управление оформляется договор доверительного управления, по которому учредитель управления передает доверительному управляющему на определенный срок ценные бумаги или денежные средства для приобретения ценных бумаг. Доверительный управляющий осуществляет управление в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя). Осуществляя доверительное управление, управляющий вправе принимать в отношении ценных бумаг и денежных средств, в соответствии с условиями договора, любые действия в интересах клиента.

      В договоре доверительного управления должны быть определены:

      - состав передаваемого в управление  имущества;

      - имя (наименование) лица, в интересах  которого осуществляется управление;

      - размер и форма вознаграждения управляющего;

      - срок действия договора, который не может превышать 5 лет.

      Получив активы в управление, доверительный управляющий совершает сделки по купле-продаже ценных бумаг от своего имени. Он несет ответственность перед учредителем и выгодоприобретателем, возмещая убытки и упущенную выгоду.

      Управляющий должен обеспечить отдельный учет ценных бумаг и денежных средств, полученных от учредителя управления, от своих  собственных, поэтому он открывает  и ведет забалансовые счета клиентов.

      Доверительный управляющий может поручить другому  лицу совершать действия по управлению от имени доверительного управляющего. Перепоручение возможно в следующих  случаях, если:

      - это предусмотрено условиями  договора;

      - доверительный управляющий получил  письменное указание учредителя на эти действия;

      - необходимость перепоручения вызвана  чрезвычайными обстоятельствами  и направлена на обеспечение  интересов выгодоприобретателя,  однако получить письменное согласие  учредителя в сжатые сроки  не представляется возможным.

      В качестве доверительного управляющего обычно являются инвестиционные банки. Данная деятельность инвестиционного  банка основана на договоре доверительного управления, применение которого имеет  особенности на рынке ценных бумаг (см. таблицу 1).

      Таблица 1 – Характеристика договорных основ доверительного управления ценными бумагами

 

      В качестве отдельных функций, требующих  обособленной деятельности, инвестиционные банки выступают в качестве управляющих  компаний, осуществляя доверительное  управление инвестиционными и пенсионными  фондами, общими фондами банковского  управления.

      Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью брокеров и дилеров за счет своего профессионализма; более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счет масштабов своей деятельности; эффективность операций за счет работы одновременно на многих рынках и в разных странах.

      Функции управляющего заключаются в формировании портфеля ценных бумаг и управления этим портфелем. Ценные бумаги обладают разными инвестиционными качествами (доходностью, ликвидностью, надежностью). Инвестор ставит определенные цели при вложении средств в ценные бумаги. На основе этих целей формируется состав портфеля ценных бумаг. Портфель ценных бумаг должен быть составлен таким образом, чтобы ценные бумаги не теряли своей стоимости, а приносили доход. Для достижения поставленных целей управляющему необходимо анализировать финансовое положение эмитентов ценных бумаг и инвестиционных качеств самих бумаг и путем сопоставления различной информации отдавать предпочтение тем или иным ценным бумагам.

      1.2 Понятие портфеля ценных бумаг,  их виды и типы, характеристика  видов и инвестиционных качеств  ценных бумаг для формирования портфеля

      Невозможно  найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Каждая отдельная  бумага может обладать только одним  или двумя из этих качеств. Поэтому  сущность портфельного инвестирования подразумевает распределение инвестиционного потенциала между различными группами активов.

      Портфель  – это набор финансовых активов, которыми располагает инвестор. В  него могут входить как инструменты  одного вида (акции или облигации) или разные активы (ценные бумаги, производные финансовые инструменты, недвижимость).

      Таким образом, портфель может одновременно включать в себя и реальные средства (землю, недвижимость, станки, оборудование и т.п.), и финансовые активы (ценные бумаги, паи, валюту и др.), и нематериальные ценности (права на интеллектуальную собственность, научно-технические разработки), и нефинансовые средства (драгоценные камни, предметы коллекционирования).

      Наиболее  распространенным является инвестирование в портфели ценных бумаг потому, что:

      - многие реальные средства имеют финансовые эквиваленты в виде акций, опционов, фьючерсов;

      - ценные бумаги обычно более  ликвидны, чем реальные средства;

      - инвестирование в реальные активы  требует значительных финансовых  средств, а ценные бумаги относительно  дешевы;

      - информация о доходности ценных  бумаг публикуется в периодической  печати, что позволяет инвестору  соотносить риск инвестиций в  ценные бумаги и их отдачу.

      В связи с этим, ценные бумаги являются привлекательными как для частных, так и для институциональных инвесторов.

      Существует  два крайних направления, относительно формирования портфеля. Первое – сберечь  деньги от инфляции и получить минимальный  доход с полной гарантией возврата своих инвестиций. Второе – получить максимальный доход при условии, что инвестор согласен при неблагоприятных обстоятельствах потерять свои инвестиции.

      Поэтому, рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

      - необходимо выбрать оптимальный  тип портфеля;

      - оценить приемлемое для себя  сочетание риска и дохода портфеля  и соответственно определить  удельный вес портфеля ценных  бумаг с различными уровнями  риска и дохода;

      - выбрать схему дальнейшего управления  портфелем.

      Итак, основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, ожидаемой отдачей для владельца портфеля. Соотношение этих факторов позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

      Тип портфеля ценных бумаг – это его  инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. Важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат – дивидендов, процентов.

      Выделяют  три основных типа портфеля ценных бумаг, каждый из которых имеет несколько разновидностей (см. таблицу 2). 
 
 

      Таблица 2 – Типы и виды портфеля ценных бумаг

 

      Рассматривая  типы портфелей в зависимости  от степени риска, который приемлет инвестор, можно провести классификацию по типам инвесторов (см. таблицу 3).

      Основными качествами, которые должны учитываться  при формировании портфеля ценных бумаг, являются: ликвидность, налоговые льготы, отраслевая принадлежность; безопасность вложений; стабильность получения дохода.

      Портфель ценных бумаг состоит из акций, облигаций, векселей и производных ценных бумаг.

      Таблица 3 – Типы портфелей в зависимости  от степени риска 

 

      Настоящий инвестор никогда не отдает судьбу своих денег на волю случая, он проводит предварительный анализ и вкладывает средства только в том случае, когда  видит разумные причины для возникновения прибыли. То есть инвестор с помощью посредника, в данном случае, доверительного управляющего, определив цель формирования портфеля ценных бумаг, проводит анализ инвестиционных качеств ценных бумаг (см. таблицу 4).