Рынок ценных бумаг

щих им акций в  общем их объеме.  претензии владельцев обыкновенных

акций при этом удовлетворяются в последнюю  очередь - только  после

того, как погашены обязательства перед теми, кому принадлежат  при-

вилегированные  акции.

     В-четвертых,  держатели акций получают возможность  участвовать

в управлении компанией посредством голосования на собрании  акцио-

неров при выборе ее исполнительных органов и при  решении принципи-

альных вопросов деятельности  акционерного  общества.  Голосование

может осуществляться как путем личного участия  акционеров в собра-

ниях, так и через  выдачу другому лицу доверенности или  посредством

посылки специальных  сообщений, отражающих мнение акционера  по воп-

росам,  включенным в повестку дня собрания. Бланки таких сообщений

заблаговременно  рассылаются  компанией.  При избрании должностных

лиц акционерного общества в ряде стран  допускается  использование

как  статичной,  так  и кумулятивной систем голосования.  В рамках

статичной системы  одна акция имеет один  голос.  При  комулятивной

системе голосования  число голосов, которые получает акционер, рав-

но количеству имеющихся у него акций,  умноженному  на число выбор-

ных кандидатур (должностей).

     В-пятых,  владельцы акций имеют право  на получение  информации

о деятельности акционерного общества, главным образом той, которая

представлена в годовых отчетах. Владельцы акций также обычно могут

знакомиться  в  перечнем акционеров и с данными  учета и отчетности,

ведущихся в компании.

     В-шестых, владельцы  обычных  акций  (в отличие от держателей

привилегированных акций) могут получить право покупки новых выпус-

ков  ценных бумаг  компании.  На каждую акцию приходится одно такое

право,  которое  может давать возможность приобрести одну или  нес-

колько  новых  акций по фиксированной цене.  Право на покупку имеет

внутреннюю стоимость  в том случае,  если цена приобретения  ценной

бумаги оказывается  ниже ее текущей рыночной цены. Те, кто  не хочет

воспользоваться правами, имеющими внутреннюю стоимость, могут про-

дать их другим лицам.  Возможность реализации права  обычно ограни-

чено сроком,  составляющим от 30 до 60 дней с  момента  вступления

прав в силу.

     Акционеры  могут пользоваться рядом дополнительных  прав, опре-

деленных  в  уставе акционерного общества или условиями  размещения

акций.

     Участие  в  акционерном обществе сопряжено с определенным рис-

ком и ответственностью.  Риск акционера заключается  в  отсутствии

гарантий получения  фиксированных дивидендов от деятельности акцио-

нерного общества, в потенциальной возможности  обесценения сбереже-

ний, вложенных  в акции, или даже их полной потери. Ответственность

акционера связана  с невозможностью требовать от общества  возврата

средств, внесенных  при покупке акций.

     Акции  обычно не хранятся на руках  у  владельцев.  Вместо  них

акционеры получают на руки один или несколько сертификатов акций -

документов,  подтверждающих их право собственности на определенное

количество ценных бумаг. На бланке сертификата присутствуют следу-

ющие реквизиты: наименование компании эмитента; число  акций, кото-

рые представляет сертификат; имя владельца сертификата; наименова-

ние агента по регистрации  движения акций и регистрационный  номер;

подписи лиц, которые  уполномочены компаний заверять сертификаты.

     Для  того чтобы иметь возможность  выплачивать по акциям  диви-

денды и знать  своих владельцев,  акционерное общество обязано учи-

тывать перемещения  акций из одних рук в другие.  Эти  функции  оно

может  передать  агенту по регистрации движения акций,  который за

определенное вознаграждение ведет учет изменения состава  акционе-

ров.  Такими агентами обычно являются банки или доверительные ком-

пании.  Отражая  процесс обращения акций,  они  погашают сертификаты

прежних  владельцев и взамен выдают новым акционерам другие серти-

фикаты, каждый из которых имеет свой номер, указываемый  на лицевой

стороне.

     В  начале открытой подписки компания  объявляет об общем  коли-

честве  выпускаемых  ею акций.  В процессе первичного размещения в

учете отражаются две составные части объявленной  к размещению сум-

мы акций:  проданные  и неразмещенные акции. Чаще к моменту оконча-

ния подписки все  объявленные к выпуску акции  оказываются проданны-

ми. Законодательством  многих стран предусмотрена возможность  целе-

вого использования  акций,  которые разрешены к  выпуску,  но в силу

разных обстоятельств  не были размещены в ходе подписки.

     Во-первых, допускается продажа неразмещенных  акций спустя не-

которое время  в целях привлечения дополнительного  капитала.

     Во-вторых, неразмещенными акциями выплачиваются  дивиденды  по

ранее проданным  акциям.

     В-третьих,  неразмещенные акции могут быть проданы по льготным

ценам сотрудникам  акционерного общества,  что способствует повыше-

нию их заинтересованности в результатах работы своей компании.

     В-четвертых,  неразмещенные  акции обмениваются  на ранее выпу-

щенные обратимые ценные  бумаги  (обратимые  облигации,  обратимые

привилегированные акции,  варранты и др.), условиями  выпуска кото-

рых предусмотрена  возможность подобного обмена.

     В-пятых,  нередко имеют место случаи  продажи неразмещенных ак-

ций по фиксированной цене, что способствует повышению курса ценных

бумаг компании.

     Акционерное  общество может выкупить собственные   акции  у  их

владельцев по текущей рыночной цене. Такие акции  иногда называются

казначейскими.  Они не дают право голоса или получения  дивидендов.

Казначейские акции  могут со скидкой против покупной цены продавать

сотрудникам акционерного общества. Существует несколько причин, по

которым  акционерные  общества оказываются заинтересованными  в по-

купке акций собственного выпуска.

     Во-первых, при благоприятной рыночной конъюктуре и увереннос-

ти в потенциале компании покупка собственных акций  может оказаться

неплохим размещением  на длительную перспективу временно  свободных

средств.

     Во-вторых, в случае  покупки  собственных   акций  в  условиях

кратковременного  падения  цен на них и последующей  продажи при их

повышении акционерное  общество может заработать прибыль.

     В-третьих,  приобретение  на рынке собственных  акций практику-

ется как превентивная мера против скупки компании третьими лицами,

пытающимися установить контроль на ней.

     В-четвертых,  приобретение акционерным обществом  большого чис-

ла  акций у  крупных держателей может предотвратить  падение их кур-

са.

     В-пятых,  компании  практикуют  покупку   собственных акций для

выплаты ими дивидендов.

     В-шестых, акции  могут  потребоваться  для обеспечения возмож-

ности реализации владельцами обратимых облигаций  и привилегирован-

ных акций своих  прав на обмен указанных ценных бумаг  на обыкновен-

ные акции.

     В-седьмых,  покупая  свои акции,  компания может производить с

их помощью платежи,  что нередко практикуется при  скупке небольших

фирм.

     В-восьмых,  целью скупки собственных акций  может быть стремле-

ние сократить  число ценных бумаг, обращающихся на рынке.

     Разница между размещенными акциями и акциями,  приобретенными

акционерным обществом,  равна сумме акций, обращающихся вне акцио-

нерного общества.

     Существует  несколько видов стоимости акций.  Среди них выделя-

ются:  номинальная  стоимость, объявленная стоимость, бухгалтерская

стоимость, рыночная стоимость.

     Номинальная  стоимость представляет собой   стоимость,  которая

печатается на бланках акций.  Она используется для целей учета.  В

некоторых странах, например в США, акции могут выпускаться  без но-

минальной стоимости.  В этом случае для того чтобы провести ценные

бумаги по учету,  используют так называемую объявленную  стоимость

акций, которая  отражается (объявляется) в проспекте  эмиссии.

     Бухгалтерская  стоимость в отличие от номинальной  и  объявлен-

ной изменяется год  от года.  Она определяется путем  вычета из всех

активов компании ее пассивов и деления  результата  (количественно

равного  собственности  акционеров) на общее число обыкновенных ак-

ций,  находящихся  в обращении.  Бухгалтерская стоимость отображает

величину капитала, приходящегося на одну акцию.

     Рыночная  стоимость акций представляет  собой ту цену, за кото-

рую  они  могут  покупаться или продаваться на рынке.  Она является

определяющей для  инвестора.  Акция стоит столько,  сколько покупа-

тель согласен за нее заплатить.

     По  решению собрания акционеров  акции могут быть разделены  или

консолидированы. В случае раздела выпущенные в  обращение акции за-

меняются несколькими  другими с меньшим номиналом.  При этом размер

акционерного капитала не изменяется. Разделение акций практикуется

для того, чтобы  сделать их более доступными для  мелких вкладчиков.

Если  же акции  консолидируются,  то ценные бумаги прежних выпусков

обмениваются на меньшее число новых акций  с повышенным номиналом.

     Помимо обыкновенных акций компании могут выпускать привилеги-

рованные акции,  дающие их  владельцам  ряд  дополнительных  прав.

Главной отличительной  особенностью привилегированных акций  являет-

ся то,  что  дивиденды по ним установлены  в форме  гарантированного

фиксированного  процента и должны выплачиваться  до их распределения

между держателями  обыкновенных акций. В прошлом по привилегирован-

ным акциям дивиденды  выплачивались в виде плавающей  суммы,  размер