Мероприятия по совершенствованию кредитно-денежной политики в России

Денежная база . Денежно-кредитная политика может осуществляться посредством изменения объёма денежной базы. Центральные банки используют операции на открытом рынке, чтобы изменить объём денежной базы. Центральный банк покупает или продаёт резервные активы (обычно финансовые инструменты, такие как облигации) в обмен на депозитные деньги в центральном банке. Эти депозиты могут быть конвертированы в наличные деньги. Вместе эти наличные деньги и депозиты составляют денежную базу, которая является обязательствами центрального банка, номинированными в его собственной денежной единице. Обычно другие банки могут использовать денежную базу в качестве частичного резерва  и расширять общую денежную массу в обращении.

Норма обязательного резервирования.  Монетарные власти осуществляют регулирующий контроль над коммерческими банками. Денежно-кредитная политика может осуществляться посредством изменения объёма активов, которые банки должны хранить в резервах центрального банка. Лишь небольшую часть своих активов банки держат в наличных средствах, доступных для мгновенного снятия. Остаток инвертируется в неликвидные активы, такие как ипотеки и кредиты. Изменяя норму ликвидности, центральный банк изменяет объём доступных кредитных фондов. Центральный банк, как правило, часто не изменяет резервные требования, так как это создаёт изменения в предложении денег вследствие действия кредитного мультипликатора.

Учётная ставка кредитование по учётной ставке заключается в том, что коммерческие банки и другие депозитарные учреждения имеют право занимать резервы у Центрального банка по учетной ставке. Эта ставка обычно устанавливается ниже ставок рынка краткосрочного капитала (Казначейские векселя). Это позволяет институтам изменять условия кредитования (то есть, сумму денег, которую они могут выдать в виде кредитов), таким образом влияя на денежную массу.

Процентная ставка.  Сокращение денежного предложения может быть достигнуто косвенно, посредством увеличения номинальных процентных ставок. Монетарные власти в различных странах имеют различные уровни контроля процентных ставок во всей экономике. В США Федеральная Резервная система может установить учетную ставку, а также достигнуть требуемой Ставки федеральных фондов операциями на открытом рынке. Эта ставка оказывает существенный эффект на другие рыночные процентные ставки, но совершенной связи не существует. В США операции на открытом рынке занимают относительно небольшую часть суммарного объема на рынке ценных бумаг. Нельзя поставить независимые ориентиры и для денежной базы и для процентной ставки, потому что они обе изменяются единственным инструментом — операциями на открытом рынке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Роль банковской системы в осуществлении кредитно-денежной политики

 

Мировой опыт знает два пути стабилизации экономики:

первый - монетаристский, основанный на поддержании минимально необходимого уровня инфляции и стабилизации денежного обращения за счет управления денежной массой и совокупным платежеспособным спросом. Этот подход не обеспечивает структурной перестройки и зачастую приводит к сокращению объемов производства, замораживанию инвестиционной деятельности;

второй - кейнсианский, основанный на стимулировании развития производства и предпринимательской деятельности, на содействии осуществлению структурных преобразований и ликвидации диспропорций в экономике в сочетании с мерами регулирования финансовой и денежной политики.

Осуществление денежно-кредитной политики является важным приоритетным направлением в макроэкономике, обеспечивающим обуздание темпов инфляции и роста денежной массы, укрепление национальной валюты, стабилизацию валютного курса и достижение конвертируемости национальной валюты.

Можно пронаблюдать инструменты и этапы в денежно-кредитной политике, и в частности, то, как Центральный банк влияет на объем производства и уровень цен на товары и услуги. Центральный банк контролирует предложение денег и условия кредитования.

Центральный банк имеет в своем распоряжении ряд инструментов для достижения промежуточных целей, таких, например, как резервы банков, предложение денег и процентная ставка. Эти операции через соответствующие инструменты позволяют достичь конечных показателей здоровой экономики: низкого уровня инфляции, роста выпуска продукции и низкого уровня безработицы.

В регулировании денежной массы Центральный банк должен ориентироваться на достижение промежуточных целей. Они являются экономическими инструментами, которые независимо от банковских инструментов или конечных задач регулирования стоят как промежуточные механизмы между инструментами и задачами.

Если Центральный банк хочет влиять на конечные задачи, то в первую очередь он меняет банковские инструменты, что позволяет ему через влияние на промежуточные Цели контролировать условия кредитования или предложения денег.

Задача сокращения темпов инфляции предусматривает обязательный контроль над ростом денежной массы. В частности, рост денежной массы необходимо ограничивать до уровня, достаточного для поддержания целевого уровня роста номинального ВВП при предлагаемом изменении в скорости обращения денег (определяемого как отношение номинального ВВП к объему денежной массы).

Центральные банки не могут осуществлять прямой контроль над ростом денежной массы. И все-таки у них есть возможность косвенно влиять на ее рост, контролируя рост денежной базы. База денежной массы, иначе - резервные деньги, определяется как общая сумма наличных денег в обращении и резервов отдельных банков в центральных банках. Подобные резервы устанавливаются либо согласно правовым требованиям о наличии резервов (обязательные резервы), либо превышают требуемый уровень (избыточные резервы). База денежной массы связана с общим объемом денежной массы через так называемый денежный мультипликатор. Денежный мультипликатор представляет собой отношение денежной массы к ее базе и определяет соотношение между данным изменением в объеме базы денежной массы и соответствующим изменением самой массы. Например, мультипликатор, равный двум, означает, что увеличение объема базы на 200 млн сум приведет к увеличению денежной массы на 400 млн сум.

Рассмотрим далее механизм, позволяющий Центральному банку осуществлять контроль над базой денежной массы. В рамках программ, поддержанных МВФ, такой контроль осуществляется путем установления потолков на чистые внутренние активы Центрального банка. Балансовый отчет типового Центрального банка дает представление о таком механизме контроля.

Таблица 1.1.

Балансовый отчет типового Центрального банка

АКТИВ	ПАССИВ
Зарубежные чистые активы	Касса
Внутренние чистые активы	Банковские резервы
(Кредиты правительству)	(Обязательные резервы)
(Кредиты банкам)	(Избыточные резервы)
(Прочие кредиты чистые)

Упрощение предполагает включение в категорию чистых внутренних активов всех внутренних кредитов, предоставляемых Центральным банком (правительству, банкам и т. д.), а также чистой стоимости всех других активов и пассивов, не указанных в таблице, включая, например, счета чистой стоимости и оценочные счета, связанные с изменением в обменном курсе. Внутренние чистые активы включают также платежные средства, находящиеся в процессе погашения.

Зарубежные чистые активы включают резервы, выраженные в иностранной валюте и находящиеся в распоряжении финансовых органов, за вычетом краткосрочных банковских обязательств иностранным гражданам, требующим оплаты в иностранной валюте.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Раздел 2. Современная кредитно-денежная политика государства

                   2.1 Анализ денежного рынка

 

Анализ денежного рынка включает вопросы, связанные с предложением денег, спросом на них и их ценой. Так, как на денежном рынке как и на рынке продуктов или ресурсов пересечение спроса на деньги и предложения денег определяет цену равновесия. Этой ценой является равновесная ставка процента, то есть цена, уплачиваемая за использование денег. 

 Что произойдет при  наличии неравновесия на денежном  рынке? Каким образом денежный  рынок мог бы достичь равновесия? 

 Допустим сначала, что  предложение денег уменьшилось  с 200 млрд. долларов, до 150 млрд. долларов. Заметим, что количество предложенных  денег на 50 млрд. долларов меньше. Уменьшение предложения денег  создает временную нехватку денег  на денежном рынке. 

 Люди и учреждения  пытаются получить больше денег  путем продажи облигаций. Поэтому  предложение облигаций увеличивается, что понижает цену на облигации  и поднимает процентную ставку. При более высокой процентной  ставке количество денег, которое  люди хотят иметь на руках, уменьшается. Следовательно, количество  предложенных и требуемых денег  снова равно при более высокой  процентной ставке. 

 Увеличение предложения  денег создает временный их  избыток, в результате чего увеличивается  спрос на облигации и цена  на них становится выше. Процентная  ставка падает, и на денежном  рынке восстанавливается равновесие.

Объем денежного рынка:

 

Объемы открытых позиций по операциям МБК и РЕПО были достаточно стабильны.

 Рынок МБК где-то  на 50-200 млрд. больше по объему  РЕПО, однако с октября «спред»  стал сужаться и в конце  октября и в декабре РЕПО  превосходил по объему МБК  – что говорит о том, что  банки «следят за своим риском»  и переходят с необеспеченного  рынка на рынок залоговый. Более  того, надо заметить, что продолжается  «тренд» увеличения позиций в  РЕПО с ЦК (я уже писал об  этом).

 

Рынок СВОП – напротив показал динамику роста (банки намного охотнее работали с валютой) – и если в начале 2013 разница между СВОП и МБК+РЕПО была в районе -100/+100 (т.е. и больше и меньше по объему), то, начиная с марта объем рынка СВОП стал постоянно «главенствовать» над МБК+РЕПО – в августе достигнув «пика» почти 850 млрд. – в ноябре снижение к началу года, затем снова рост 350-50 млрд.  

Объемы среднедневных операций денежного рынка – изменение 4-квартал к 1-му:

МБК: -18,5%

 РЕПО: -1%

 СВОП: +27,4%

 

Удручающую картину, показывает график задолженности перед Банком России.И если с февраля по сентябрь 2013 объем денежного рынка (СВОП+МБК+РЕПО) был близок по объему к задолженности, то начиная с сентября — резко пошла вверх.

 

 В начале года объем  денежного рынка был 1494 млрд. (09.01.13), а задолженность перед ЦБР 2882 млрд.

1 марта – 1608 и 1940 млрд.

3 июня – 1958 и 2341 млрд.

2 сентября –2112 и 2570 млрд.

1 октября – 1773 и 3182 млрд.

1 ноября – 1925 и 3338 млрд.

2 декабря – 1834 и 3828 млрд.

27 декабря – 1851 и 4771 млрд.

 

На «рынке» ставок – картина стабильная…

 

4,5% — депозит у ЦБР; 5,5% — ключевая ставка ЦБР (от  которой сейчас все «движется»); 6,5% — «фикса» ЦБР. Ставки на  рынке двигались в основном  в промежутке 5,5-6,5% — однако, последнее  время консолидация в районе 6,5% («сопротивление») заставляет «задуматься»  о возможном росте ставок –  хотя вроде бы «не с чего  им расти» (имхо) – денег то  никто никому не дает. Разве  что Центральный Банк России  – повысит ключевую ставку  и => рынок поднимется на 0,25-0,5%, а  мо быть и 0,75-1% к 7,5%.

 

(ИМХО про рост ставок/свопов/доллара: Сейчас нет свободных рублей  на рынке; и если банки и  получают их, то только на 312 аукционе…  Как вот недавно – 10 аукцион, 12 получили деньги, с 13 начал расти  доллар… Если бы отсутствовал 312 аукцион – доллар бы стоял  на месте, ну и обратный «вариант»  — если бы были свободные  рубли – доллар бы давно  вырос… Ждем, следующий аукцион  и => рост курса бакса.)

 

Основная доля чистых заимствований у ЦБР и Минфина в зависимости от «этажа» (фин.рычага) – приходится на 1 и 2 «этаж»: 0-100% = 49,62%; 100-200% = 35,4%. Хотя есть и «выдающиеся» — на 10-м «этаже» (>1000%) = 2,63%. Средний уровень «этажности» по банкам не доходит до 200% (хотя, понятное дело, есть и исключения); а вот у небанковских организаций он (уровень «этажности») движется в районе 600-800% (стоит «задуматься» о нелегкой жизни брокерских компаний).

 

 В общем – «все  плохо, будет еще хуже – а  теперь – о погоде», а теперь  –статистика:

 

Дефицит ликвидности:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Дисконты по обеспечению на рынке: