Совершенствование системы управления стоимостью организации

 

 

Содержание

Введение………………………………………………………………………...3

1. Теоретические основы  формирования системы оценки  стоимости бизнеса………………………………………………………………………….5

2. Методические основы  оценки стоимости организации (бизнеса)………………………………………………………………………11

3. Методы и модели оценки стоимости организации (бизнеса)…………...…………………………………………………………21

4.Совершенствование системы  управления стоимостью организации (бизнеса)………………………………………………………………………26

Выводы и предложения………………………………………………………31

Список использованной литературы………………………………………..33

Приложения…………………………………………………………………...36

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Интерес к оценке рыночной стоимости бизнеса определяется значением, которое имеет результат оценки при принятии решений, касающихся деятельности компании. Результат оценки может являться ориентиром при принятии обоснованного инвестиционного решения, реструктуризации, разработке плана развития бизнеса, и во многих других случаях, когда затрагиваются финансовые ресурсы предприятия. В свою очередь, увеличение рыночной стоимости бизнеса это то, к чему стремятся его владельцы, поэтому неудивительно, что в странах с развитыми финансовыми рынками менеджеров часто мотивируют принимать такие решения, которые призваны увеличивать рыночную стоимость бизнеса.

Оценка рыночной стоимости бизнеса особенно важна, учитывая возросший объем сделок на рынке слияний и поглощений в недавнем прошлом и разразившийся кризис, в условиях которого точность оценки должна быть как можно выше. В сложившейся на сегодняшний день ситуации, когда существующие на рынке прогнозные значения вызывают справедливые сомнения относительно их надежности, в налаженную работу оценщика необходимо включить дополнительные инструменты оценки, по возможности, не зависящие от процесса прогнозирования. Изменившиеся в настоящее время экономические условия предполагают пересмотр некоторых теоретических и практических основ определения рыночной стоимости бизнеса.

Таким образом, актуальность настоящей работы очевидна, что также подтверждается большим количеством дискуссионных положений в определении единых теоретико-методологических подходов к определению рыночной стоимости бизнеса, соответствующей сложившимся в России социально-экономическим, научно-техническим и правовым условиям.

Вышесказанное предопределило выбор темы, объекта, предмета, цели, задач и методов исследования.

Выдвинута гипотеза о целесообразности использования интегрального показателя риска деятельности предприятия, рассчитанного на основе показателей эффективности бизнеса, отобранных для целей оценки рыночной стоимости бизнеса.

Целью данной работы является рассмотреть теоретические аспекты оценки стоимости бизнеса и разработать направления совершенствования управлением стоимостью бизнеса.

Для решения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Рассмотреть теоретические основы формирования системы оценки стоимости бизнеса

2. Изучить методические основы оценки стоимости организации (бизнеса)

3. Обобщить методы и модели оценки стоимости организации (бизнеса)

4. Разработать направления совершенствования системы управления стоимостью организации (бизнеса)

Объектом исследования является стоимостные показатели бизнеса.

Предмет исследования - совокупность методов оценки рыночной стоимости бизнеса.

В рамках изучения материала применены методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, монографический метод.

Теоретической основой исследования явились научные труды отечественных, зарубежных ученых и практиков по проблемам оценки стоимости бизнеса. В процессе исследования были изучены и обобщены содержащиеся в них теоретико-концептуальные научные положения.

Исследование базируется на трудах отечественных ученых среди которых, необходимо отметить А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой, Н.П. Кашенцева, В.И. Раковского и др.

 

1.Теоретические  основы формирования системы  оценки стоимости бизнеса

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) - это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Основными факторами, которые влияют на оценку стоимости предприятия (бизнеса) это время и риск. Время получения дохода или до получения дохода измеряется интервалами или периодами. Интервал или период, может быть равен дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году. Продолжительность прогнозного периода влияет на величину рыночной стоимости, потому, что учитывается при дисконтировании. Рыночная стоимость бизнеса изменяется во времени под влиянием многочисленных факторов, поэтому она определяется только по состоянию на конкретный момент времени. Уже через несколько месяцев она может быть иной. Следовательно, постоянная оценка и переоценка объектов необходима в условиях рыночной экономики [8.С.12].

Другим существенным фактором рыночной стоимости является риск - вероятность того, что доходы, которые будут получены от инвестиций в оцениваемый бизнес, окажутся больше или меньше прогнозируемых. При оценке важно помнить, что существуют разные виды риска и что ни одно из вложений в условиях рыночной экономики не является абсолютно безрисковым[12.С.112].

Результатом произведенной оценки, как правило, является рассчитанная величина рыночной стоимости или ее модификации. Рыночная стоимость - это «наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки (предприятие) может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, на величине цены сделки не отражаются какие либо чрезвычайные обстоятельства. Отличительной чертой рыночной оценки стоимости и одновременно обязательным требованием является ее привязка к конкретной дате. Расчет рыночной стоимости в современной экономике необходим в силу следующих причин[18.С.72]:

- оценка (или определение) рыночной стоимости позволяет  продавцу или покупателю «выставить»  объект оценки по наиболее  реальной цене, т.к. рыночная стоимость  учитывает не только и не  столько индивидуальные затраты  и ожидания, но ситуацию на  рынке в целом, ожидания рынка, общеэкономические тенденции развития, оценку данного объекта со стороны рынка;

- знание величины рыночной  стоимости позволяет собственнику  объекта оптимизировать процесс  производства, принимать меры, направленные  на увеличение стоимости объекта, на сохранение разрыва между индивидуальной (внутренней) и рыночной стоимостью в случае превышения последней;

- периодическая рыночная  оценка стоимости объектов позволяет  повысить эффективность управления  и предотвратить банкротство  и разорение;

- покупателю, инвестору оценка  стоимости предприятия (бизнеса) помогает  принять верное эффективное инвестиционное (или иное) решение;

- оценку стоимости проводят  специально обученные профессионалы - эксперты оценщики, а их профессиональная  оценка позволяет получить обоснованные результаты, их транзакционные издержки существенно ниже;

- оценщик несет ответственность  за качество выполненных работ, следовательно, риск неправильной  оценки «ложится на плечи»  именно эксперта;

- оценка стоимости в  макроэкономическом аспекте является рычагом регулирования экономики со стороны государства, особое значение оценка имеет при управлении государственной и муниципальной собственностью.

Практически во всех странах, где проводится оценка стоимости, ее осуществляют независимые профессионалы оценщики, которые в своей работе придерживаются установленных стандартов оценки. В нашей стране оценка стоимости различных объектов, в том числе и бизнеса, проводится на основании Федерального закона «Об оценочной деятельности в РФ», «Стандартов оценки» и иных нормативно-правовых актов независимыми лицензированными оценщиками, прошедшими специальную профподготовку.

Таблица 1

Ключевые качественные факторы стоимости

Фактор	Характеристика фактора
1	2
Страновой риск	Риск инвестирования в компанию в связи со страной инвестирования и ее перспективами. Необходим для учета макроэкономических факторов воздействующих на деятельность компании.
Рыночный риск	Риск инвестирования, связанный с положением компании на рынке, сбытом, репутацией, лояльностью клиентов. Необходим для учета стабильности работы компании на рынке и перспектив деятельности компании.
Отраслевой риск	Риск инвестирования в отрасль, в которой работает компания. Необходим для учета стадии развития отрасли и соответствующих ей факторов, которые могут повлиять на деятельность компании.
Финансовый риск	Риск описывает финансовое положение компании и вероятность остановки деятельности в связи с финансовой деятельностью. Характеризует «качество» капитала и активов компании.
Правовой риск	Риск законодательных изменений, либо внутренний риск компании за счет наличия судебных исков и споров.
Уровень корпоративного управления	Фактор, позволяющий сократить степень неопределенности при прогнозировании работы компании, снижающий вероятность корпоративных конфликтов, возможность участия в управлении компанией. Так же характеризует степень открытости компании.
Жизненный цикл компании	Фактор, позволяющий определить потенциал компании в связи с прохождением ею определенного этапа жизненного цикла.

 

Продолжение таблицы 1

1	2
Индивидуальные предпочтения инвестора	Фактор, определяющий ценность оцениваемой компании с точки зрения потенциального инвестора.
Специфика компании	Выделение специфического риска компании снимает вопросы, возникающие при оценке таких специфических рисков, как деловая репутация, уровень политического влияния, членство в закрытых компаниях. Описание  такого фактора в различных ситуациях достаточно сложно формализовать, однако приведение единой шкалы оценки фактора снимает эту задачу.

Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оцениваемого субъекта. Субъектом оценочной деятельности являются, с одной стороны, профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими навыками, с другой стороны - потребители их услуг, заказчики. В роли профессиональных оценщиков выступают юридические лица (оценочные фирмы, отделы оценки аудиторских и других компаний) и физические лица (индивидуальные предприниматели). Профессиональные оценщики работают по заказам, поступающим от государственных органов, предприятий, банков, инвестиционных и страховых институтов, от граждан.

Объектом стоимостной оценки является любой объект собственности. При этом в расчет принимаются не только различные характеристики объекта, но и права, которыми наделен его владелец. Объекты оценки являются объектами гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте. При оценке бизнеса объектом выступает деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия. Согласно ст. 132 Гражданского кодекса РФ, предприятие (организация) является объектом гражданских прав, вступает в хозяйственный оборот и участвует в хозяйственных операциях - в результате этого возникает потребность в оценке его стоимости [14.С.74]

Большое значение имеет организационно правовая форма существования предприятия. При оценке необходимо конкретизировать состав имущества предприятия и его права: ведь структура многих промышленных предприятий очень сложна. В структуру предприятия могут входить цеха; участки, обслуживающие хозяйства; специальные подразделения; конторские строения; средства связи и коммуникации, которые могут располагаться на разных площадях и даже в разных регионах. Объектом оценки могут быть объединения, холдинги и даже целые финансово-промышленные группы. В этом случае в рамках одного бизнеса объединяют несколько дочерних компаний, отделений, филиалов. Для правильной оценки необходимо проследить формирование денежных потоков и направления их движения, а также права и роль каждого из этих подразделений. Необходимо также выяснить, входят ли в состав объекта оценки подразделения социально культурной сферы.