Заемный капитал

-         доходность  чисто собственного капитала;

-         возрастание кредитной ставки при увеличении доли заемного капитала.

   Эти факторы и формируют оптимальное  соотношение между собственным и заемным капиталом, которого должны придерживаться руководители фирмы при выработке своих решений.

   Установление  необходимого равновесия многочисленных источников капитала одна из основных задач финансового менеджера.

   Простых и общепринятых формул оптимальной финансовой структуры, в части универсального баланса кратко- и долгосрочных займов, заемного и акционерного капитала не существует. Преуспевающие фирмы имеют различные соотношения долго- и краткосрочных займов, а также займов и акционерного капитала.

   Общей чертой всех преуспевающих фирм является соответствие их финансовой структуры  общей  стратегии. Задача финансового менеджера таких фирм – обеспечить приток капитала так, чтобы ни один ценный продукт не был, отвергнут по финансовым соображениям. Правда этого нельзя сказать обо всех компаниях, в некоторых из них финансовый «хвост» управляет корпоративной «собакой». Так образно оценивают ситуацию противоречия в деятельности главного финансового менеджера и вице-президентов по производству, маркетингу американские специалисты по бизнесу.

   Поиск оптимального финансового баланса  между источниками средств  всегда должен учитывать три фактора: затраты, риск и использование капитала (фондов).   

   4. Обратить действие финансового  рычага на пользу своему предприятию  финансовый менеджер  может лишь в случае безошибочного выбора банка-кредитора. Рычаг сработает лишь в том случае безотказно и мощно, если ваш банк солиден, надежен и устойчив.

   Получить  представление о доходности, надежности, устойчивости и финансовой независимости  банка можно, проанализировав данные его  публикуемой отчетности за ряд лет или хотя бы за последний год и сравнив их с данными по другим банкам.

   Универсальной методикой анализа деятельности коммерческих банков отечественные  предприниматели, пока увы, не располагают. Но разработки ведутся, и мы имеем возможность привести здесь предложения ряда авторов.

   С. Павлов и Н. Бегин рекомендуют использовать для выбора банка данные о сумме уставного фонда и 5 коэффициентов, которые мы для удобства поместим в таблице.  

   Показатели  деятельности коммерческих банков.  

 

 

* Е.Б.  Ширинская справедливо отмечает, что под надежностью банка за рубежом понимают отношение его капитала (СС) к активам – хорошо апробированный коэффициент Кука, указывающий на степень достаточности капитала банка.

≈ К₃ = Капитал : Активы

Все показатели тесно связаны между  собой и работают на показатель рентабельности (доходности) банка К₂  

   К₂ = К₁ : К₃

   или

   прибыль : капитал = прибыль / активы : капитал/активы   

   Высокий уровень К₄ свидетельствует об энергичной кредитной политики банка, благотворно влияет на прибыльность активов, повышенной К₅ снижает прибыльность активов, т.к. дорогостоящие межбанковские кредиты «утяжеляют» затраты банка и соответственно уменьшают прибыль.

   Учитывая столь тесную взаимосвязь всех 5 коэффициентов финансовый менеджер должен рассчитать их в комплексе, в зависимости от целей анализа:

-         для предприятия-заемщика первостепенное значение имеют коэффициенты К₃, К₄, К₅ и сумма Уставного Фонда,

-         для предприятия-инвестора К₁, К₂, К₃ но и  К₄, К₅

   Приведенная методика вполне пригодна для практического  использования, но как и любые другие, не свободные от недостатков.

   Так, при исчислении К₁ следует помнить, что сумма  активов банка не статична, она динамично варьируется в следствии диверсификации банковских операций, поэтому для уровня доходности целесообразно сопоставлять его годовые накопления к среднегодовой сумме активов.

   Не  защищен от критики и К₃ , ибо банк, ориентирующийся на замкнутость с преимущественным использованием собственных средств, вряд ли может быть признан самым надежным. У мобильных, активных японских банков привлеченный капитал превышает собственные средства в среднем в 83 раза (ЦБ/НБ устанавливает коммерческим банком предельное превышение привлеченных средств над собственными средствами).  

   Профессор Ширинская: справедливо отмечает, что все показатели тогда лишь реально отражают картину, если рассчитываются на базе средних величин.

   Но  все же критериальным показателем надежности банка является платежеспособность, характеризующая отношение фактически оплаченных за определенный период обязательств к сумме предъявленных обязательств. Поэтому в публикуемой информации о деятельности коммерческого банка кроме подтвержденного баланса, следует давать аудиторскую оценку платежеспособности банка.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.Стоимость  источников заемного  капитала 
 

    Заемный  капитал оценивается по следующим  элементам: 1) стоимость

финансового кредита (банковского и лизингового); 2) стоимость  капитала,

привлекаемого    за   счет   эмиссии   облигаций;   3)   стоимость   товарного

(коммерческого)  кредита (в форме краткосрочной  и долгосрочной отсрочки

платежа); 4) стоимость  текущих обязательств по расчетам.

    Основными  элементами заемного капитала  являются ссуды банка и

выпущенные      организацией    облигации.   В   некоторых    случаях,   когда

единовременно необходима значительная сумма средств  для инвестирования

(закупка   нового     оборудования),   используют   финансовый       лизинг   и

коммерческий (товарный) кредит (форфетинг) – займы от других организаций.

    Стоимость  заемного капитала зависит от  многих факторов: вида

используемых  процентных ставок (фиксированная, плавающая); разработанной

схемы начисления процентов и погашения долгосрочной задолженности;

необходимости формирования фонда погашения задолженности  и др. 
 

                      2.1.Стоимость банковского кредита 
 

    Несмотря  на многообразие видов, форм  и условий банковского кредита,

его стоимость  определяется на основе ставки процента за кредит, которая

формирует основные затраты организации по его обслуживанию. 
 

    Стоимость  долгосрочных ссуд банка должна  определяться с учетом налога

на прибыль, так  как согласно нормативным документам проценты за

пользование ссудами  банка включаются в себестоимость  продукции, что

уменьшает размер налогооблагаемой прибыли и сумму  налога на прибыль,

уплачиваемого организацией. В результате увеличивается  чистая прибыль

организации. Поэтому стоимость единицы этого источника средств меньше,

чем уплачиваемый банку процент.

    Здесь  прослеживается влияние налогообложения  прибыли на стоимость

капитала: если расходы на поддержание какого-либо источника капитала

списываются   на      себестоимость,   то   цена   капитала   такого   источника

рассчитывается  с поправкой на выплату налогов  с целью отражения реальных

затрат организации.

    Поскольку  проценты списываются на себестоимость,  приведение к

посленалоговой  базе уменьшает величину годовых расходов по выплате

процентов на сумму  причитающегося с этой величины налога; полученный

показатель, взятый в процентах к основной сумме  капитала, и рассматривается

в качестве стоимости  капитала данного источника:

                                 ССбк=Iбк·(1-T),                         (2.1)

где ССбк – стоимость  заемного капитала, привлекаемого в  форме банковского

кредита (стоимость  единицы источника «банковский  кредит» с учетом

налоговых эффектов), %; Iбк – ставка процента за банковский кредит

(процентная  ставка по долгосрочной ссуде  банка; процентная ставка по

кредиту), %; Т  – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью.

    В  итоге, реальная стоимость кредита  (ссуды) банка (CCбк) будет отличаться

от номинальной (процента за кредит) в сторону уменьшения, т.к. проценты за

пользование ссудами  банка включаются в (списываются  на) себестоимость

продукции (разрешено  относить на себестоимость), уменьшая тем самым

налогооблагаемую  прибыль.

    Кроме  того, стоимость банковского кредита  должна быть увеличена на

размер других затрат организации, определяемых условиями  кредитного 
 

соглашения (например, страхование кредита за счет заемщика). С учетом этих

положений стоимость  банковского кредита оценивается  по формуле:

                          ССбк=(Iбк·(1-Т))/(1-Збк),                 (2.2)

где Збк –  уровень расходов по привлечению  банковского кредита к его  сумме,

выраженный десятичной дробью. Если организация не несет  дополнительных