Подходы к диагностике банкротства различными методами (моделями) оценки

Заключения о возможности  наступления банкротства в указанном  случае органы ФСФО предоставляют организации по ее заявлению, если выполняются следующие условия:

1) У организации есть в наличии собственные оборотные средства и разность между суммами собственного капитала (стр. 490 формы № 1 бухгалтерской отчетности) и внеоборотных активов (стр. 190 формы № 1 бухгалтерской отчетности) меньше величины налогов, подлежащих единовременной уплате (Н), т.е. первое условие возможности наступления банкротства, пользуясь принятыми в настоящей главе обозначениями, можно представить в виде следующего неравенства:

СКО<Н (10), где

СКО - собственный капитал  в обороте;

2) Величина прибыли, полученной организацией после налогообложения в последний отчетный период (ЧП), меньше величины налогов, подлежащих единовременной уплате, т.е. второе условие можно представить в виде следующего неравенства:

ЧП<Н (11)

2.3 Модели количественной оценки вероятности угрозы банкротства по зарубежным методикам

Что же касается моделей  количественной оценки вероятности  угрозы банкротства по зарубежным методикам, то одной из первых попыток использовать аналитические коэффициенты для  прогнозирования банкротств

считаются исследования У. Бивера, который проанализировал 30 коэффициентов за пятилетний период по группе компаний, половина из которых обанкротилась. Все коэффициенты были сгруппированы автором в шесть групп, при этом исследования показали, что наибольшую значимость для прогнозирования имел показатель, характеризовавший соотношение притока денежных средств и заемного капитала.

В зарубежных странах для  оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные модели известных западных экономистов Э. Альтмана, Р. Таффлера, Г. Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного (мультипликативного) дискриминантного анализа.

Мультипликативный дискриминантный анализ использует методологию, рассматривающую объединенное влияние нескольких переменных (в нашем случае - финансовых коэффициентов). «Цель дискриминантного анализа - построение некой условной линии, делящей все компании на две группы: если фирма расположена над линией, финансовые затруднения вплоть до банкротства в ближайшем будущем не грозят, и наоборот».¹⁴ Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией, или индексом Z.

Дискриминантная (дифференциальная) функция обычно представляется в линейном виде:

Z= а₁ X₁+а₂Х₂+...+а_nХ_n (12), где

Z - дифференциальный индекс (Z-счет);

X_i - независимая переменная (i= 1, ... , n);

a_i- коэффициент переменной.

Для диагностики угрозы банкротства с учетом российской специфики можно применять следующие факторные модели: 

1. Двухфакторная модель оценки угрозы банкротства

Для данной модели выбирают два ключевых показателя, от которых  зависит  вероятность  банкротства  организации. Для  определения  итогового  показателя     вероятности     банкротства     используют    показатель    текущей ликвидности  и показатель удельного веса заемных  средств в активах. Они умножаются на соответствующие константы - определенные практическими расчетами весовые  коэффициенты (a,b,g).

В результате получаем следующую  формулу:

Z= -0,3877 + (-1,0736) * К_тл+ 0,579 (или + 0,05779) * ЗС/П(13), где

a = -0,3877;

b = -1,0736;

g = +0,579 (в других источниках + 0.05779)¹⁵;

К_тл - коэффициент текущей ликвидности:

К_тл - Оборотные активы (стр. 290) / Краткосрочные пассивы (стр. 690) (14);

ЗС / П - показатель удельного веса заемных средств в активах:

ЗС / П = Заемные средства (стр. 590 + 690) / Общие пассивы (стр. 700) (15)

Если Z = 0, то вероятность банкротства = 50%;

Если Z < 0, то вероятность банкротства < 50% и далее снижается по мере уменьшения значения Z;

Если Z > О, то вероятность банкротства > 50% и возрастает.

Другими словами: если расчетные  значения Z-счета меньше нуля, то угроза банкротства в течение ближайшего года для предприятия мала.

«Плюсы» данной модели: простота и возможность применения в условиях ограниченного объема информации об организации.

«Минусы» - данная модель не обеспечивает высокую точность прогноза банкротства, так как не отражаются показатели рентабельности, эффективности  использования активов. 

Таким образом, двухфакторная  модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения организации.

2. Четырехфакторная модель оценки угрозы банкротства

Z= 19,892 Х₁ + 0,047Х₂+ 0,7141Х₃+ 0,4860Х₄ (16), где

Х₁= Прибыль (убытки) до налогообложения (стр. 140) / Материальные активы (стр. 120+стр.130+стр. 135+стр. 210) (17);

Х₂ - коэффициент текущей ликвидности:

Х₂ = Оборотные активы (стр. 290) / Краткосрочные пассивы (стр. 690) (18);

Х₃ = Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (стр. 010, форма № 2) / Материальные активы (стр. 120+стр.130+ стр. 210) (19);

Х₄ - Операционные активы (стр. 300 - стр. 130) / Операционные расходы (Себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы) (20)

Если Z > 1,425, то с 95-процентной вероятностью можно говорить о том, что в ближайший год банкротства не произойдет и с 79-процентной -что не произойдет в течение 5 лет.¹⁶

3. Пятифакторная модель оценки угрозы банкротства Альтмана

Существует две разновидности  модели Альтмана:

• оригинальная модель - разработана им в 1968 г. для предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США;
• усовершенствованная модель - разработана в 1983 г. для промышленных и непромышленных предприятий.

1. Оригинальная модель имеет вид:

Z= 1,2 Х₁+1,4Х₂+3,3Х₃+0,6Х₄+Х₅ (21), где 

Х₁ = Чистый оборотный капитал (стр. 290 - стр. 690) / Общие активы (стр. 300) (21);

Х₂ - рентабельность активов:

Х₂ = Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) (стр. 470) / Общие активы (стр. 300) (22);

Х₃ - рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли:

Х₃ = Прибыль до налогообложения (стр. 140) + Проценты к уплате (стр. 070, форма № 2) / Общие активы (стр. 300) (23);

Х₄ = Рыночная стоимость собственного капитала (стр. 490) / Стоимость общего долга (стр. 590+стр.690) (24);

Х₅- отдача всех активов:

Х₅ = Выручка (нетто) от продажи (стр. 010, форма № 2) / Общие активы

(стр. 300) (25)

В зависимости от полученного  значения Z-счета можно судить об угрозе банкротства (табл. 2.2). \

Таблица 2.2¹⁷

Пограничные значения Z-счета для оригинальной модели Альтмана

Z-счет	Угроза банкротства с вероятностью 95% в течение ближайшего года
1,8 и менее	Очень высокая
1,81-2,7	Высокая
2,8-2,9	Возможная
2,99 и более	Очень низкая

 

2. Усовершенствованная модель имеет вид:

• для производственных предприятий

Z = 0,717 Х₁+0,847Х₂+3,107 Х₃+0,420 Х₄+0,998Х₅ (26);

• для непроизводственных предприятий

Z = 6,56 Х₁+3,26Х₂+6,72 Х₃+1,05Х₄ (27), где

Х₁= Чистый оборотный капитал (стр. 290 - стр. 690) / Общие активы (стр. 300) (28);

Х₂= Резервный капитал (стр. 430) + Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) (стр. 470) / Общие активы (стр. 300) (29);

Х₃ = Прибыль до налогообложения (стр. 140) + Проценты к уплате (стр. 070, форма № 2) / Общие активы (стр. 300) (30);

Х₄ = Капитал и резервы (стр. 490) / Общие обязательства (стр. 590+стр.690)(31);

Х5 - отдача всех активов:

Х₅ = Выручка (нетто) от продажи (стр. 010, форма № 2) / Общие активы (стр. 300) (32)

В зависимости от полученного  значения Z-счета можно судить об угрозе банкротства (табл. 2.3).

 

Таблица 2.3 ¹⁸

Пограничные значения Z-счета для усовершенствованной модели Альтмана

Степень угрозы	Для производственных предприятий	Для непроизводственных предприятий
Высокая угроза банкротства	Менее 1,23	Менее 1,1
Зона наведения	1,23-2,9	1,1-2,6
Низкая угроза банкротства	Более 2,9	Более 2,6

 

Представленные модели оценки угрозы банкротства имеют  место при прогнозировании банкротства  с разной долей вероятности для  различных по времени периодов (табл. 2.4). 

Таблица 2.4¹⁹

Степень достоверности  моделей банкротства для различных  временных периодов

Модель	Вероятность до 1 года, %	Вероятность до 2 лет, %	Вероятность после 2 лет, %	Примечание
1	2	3	4	5
Двухфакторная	65	60	74	Многообразие финансовых процессов  не всегда отражается в коэффициентах платежеспособности
Четырехфакторная	71	65	68	Не учитываются коэффициенты финансовой устойчивости и рыночной активности
Оригинальная пятифакторная	85	51	37	Недостаток информации относительно рыночной стоимости капитала предприятия
Усовершенствован-ная пятифакторная	88	66	29	Устранен недостаток оригинальный модели адаптирована к российской отчетности

• двухфакторная модель банкротства дает наибольшую вероятность (74%) на период более 2 лет, несмотря на то, что она отражает только финансовую устойчивость предприятия
• четырехфакторная модель дает высокую долю вероятное угрозы банкротства на период до 1 года - 71%. В отличие от пятифакторных моделей, она делает акцент на операционной (текущей) деятельности предприятия;
• оригинальная пятифакторная модель Альтмана также обладает высокой предсказательной вероятностью на ближайший год - 85%. Эту модель рекомендуется применять для крупных промышленных предприятий, чьи акции котируются на фондовой бирже;
• усовершенствованная модель Альтмана также имеет высокую долю вероятности на ближайший год - 88%. Ее недостаток состоит в том, что она не учитывает всех внутренних источников финансирования. С поправкой на учет дополнительных факторов и адаптацию ее к российским стандартам бухгалтерской отчетности модель показывает наибольшую степень вероятности угрозы банкротства (88%) на ближайший год.

4.Четырехфакторная модель R-счета

Учеными Иркутской государственной  экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R-счета), которая внешне похожа на модель Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на бирже.

R = 8,38К₁+К₂+0,054 К₃+0,63К₄ (33), где

R = R-счет;

К₁ - доля оборотных средств в активах:

К₁ = Оборотные активы (стр. 290) / Активы (стр. 300) (34);

К₂ - рентабельность собственных средств:

К₂ = Чистая прибыль (убыток) (стр. 190, форма № 2) /   Собственный капитал (стр. 490) (35);

К₃ - отдача всех активов:

К₃ = Выручка от реализации / Активы (стр. 300) (36);

К₄ - рентабельность производства:

К₄ = Чистая прибыль (убыток) (стр. 190, форма № 2) I Затраты на производство и реализацию продукции (Себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы) (37)

Вероятность банкротства  предприятия в соответствии со значением  счета определяется следующим образом (табл. 2.5).

 

Таблица 2.5²⁰

Вероятность банкротства  согласно четырехфакторной модели R-счета

R	Вероятность банкротства, %
Менее 0	Максимальная (90-100)
0-0,18	Высокая (60-80)
0,18-0,32	Средняя (35-50)
0,32-0,42	Низкая (15-20)
Более 0,42	Минимальная (до 10)